ЕЦБ снова снижает ставки

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• Цены потребителей в Китае выросли меньше, чем ожидалось.
• Экономика Великобритании замерла второй месяц подряд.
• Инфляция в США немного остыла, превысив ожидания.
• Европейский центральный банк во второй раз в этом году снизил процентные ставки.
• Американские биткоин-ETF пережили самый продолжительный период чистых оттоков.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

Китай

Страхи дефляции снова появляются в Китае после того, как новые данные на этой неделе показали, что потребительские цены выросли меньше, чем ожидалось в прошлом месяце, а цены производителей продолжали снижаться. Потребительские цены выросли на 0,6% в августе по сравнению с прошлым годом - меньше, чем 0,7% роста, прогнозируемого экономистами. Еще более тревожно то, что базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергию, чтобы дать лучшее представление об основных ценовых давлениях, составила всего 0,3% - самый низкий показатель за более чем три года и 18-й месяц подряд ниже 1%. Наконец, цены производителей, которые отражают то, что фабрики взимают с оптовиков за продукцию, снизились 23-й месяц подряд, упав на 1,8% в августе, что больше, чем ожидалось.

В совокупности эти цифры предоставляют дополнительные доказательства слабого потребительского спроса во второй по величине экономике мира, что побуждает к призывам к принятию дополнительных мер для предотвращения негативного цикла падения цен и снижения экономической активности. Посмотрите, предвидя дальнейшее снижение цен, потребители могут отложить покупки, ослабляя и без того слабый спрос. В свою очередь, предприятия могут сократить производство и инвестиции из-за неопределенного спроса. Более того, падение цен приводит к снижению доходов корпораций, что может негативно сказаться на заработной плате и прибыли. Наконец, в периоды дефляции цены и заработная плата падают, но стоимость долга не падает, что увеличивает бремя выплат и повышает риск дефолта.

Вот почему экономисты инвестиционных банков считают, что китайскому правительству необходимо потратить до 1,4 триллиона долларов в течение двух лет, чтобы реанимировать свою экономику и вернуть ее к устойчивому росту. Стимул, который будет в 2,5 раза больше, чем «базука», которую страна выпустила после глобального финансового кризиса в 2008 году, должен быть направлен непосредственно на домохозяйства, а не на вливание денег в промышленный сектор, по мнению экономистов. Это связано с тем, что последнее только увеличит предложение товаров в условиях низкого спроса, что еще больше усугубит дефляцию.

Великобритания

Экономика Великобритании неожиданно замерла второй месяц подряд, нанеся ранний удар по новоизбранному лейбористскому правительству, которое поставило рост в центр своей повестки дня. ВВП Великобритании не изменился в июле после того, как в предыдущем месяце он замер, разочаровав экономистов, которые прогнозировали рост на 0,2%. Это также означает, что экономика не демонстрировала роста в течение трех из последних четырех месяцев. Слабость в июле была обусловлена ​​резким снижением в обрабатывающей промышленности и строительстве, которое было компенсировано скромным ростом на 0,1% в ключевом секторе услуг.

После того, как в конце 2023 года британская экономика впала в техническую рецессию, в первой половине года она обогнала всех своих коллег по G7, показав рост на 1,3%. Но ее показатели во второй половине года, как ожидается, будут значительно слабее, поскольку Банк Англии и экономисты частного сектора прогнозируют рост в среднем всего на 0,3% в третьем и четвертом кварталах. Это затруднит новому правительству выполнение своего обещания обеспечить самый быстрый устойчивый рост среди стран G7. Но слабость может быть встречена с одобрением Банка Англии, который предупреждал, что устойчивое восстановление в первой половине года угрожает сохранению инфляционного давления на высоком уровне после того, как в прошлом месяце он впервые за более чем четыре года снизил ставки.

США

Последний отчет об инфляции из США был несколько неоднозначным. С одной стороны, потребительские цены выросли на 2,5% в августе по сравнению с прошлым годом, что немного ниже 2,6%, прогнозируемых экономистами, и является хорошим снижением по сравнению с темпами 2,9% в июле. Это также самый низкий годовой уровень инфляции с февраля 2021 года. С другой стороны, базовая инфляция, которая исключает волатильные цены на продукты питания и энергию, неожиданно ускорилась до 0,3% в месячном исчислении, что обусловлено ростом стоимости жилья. Экономисты, как правило, считают базовый показатель лучшим индикатором основных ценовых давлений.

Тем не менее, поскольку общая инфляция приближается к целевому показателю ФРС в 2%, центральный банк все больше переключает свое внимание на рынок труда, который начинает демонстрировать признаки слабости. Например, последний отчет о занятости показал, что темпы найма в США за последние три месяца замедлились до самого низкого уровня с начала пандемии в 2020 году. Вот почему широко ожидается, что ФРС на следующей неделе снизит процентные ставки на 0,25 процентного пункта, что станет первым снижением ставок за более чем четыре года. Однако ключевой вопрос заключается в том, будет ли этого достаточно, чтобы поддержать экономику, поскольку некоторые трейдеры делают ставку на то, что может потребоваться более значительное снижение на полпункта. Но неожиданное ускорение месячной базовой инфляции может подорвать эти надежды…

Европа

Как и ожидалось, Европейский центральный банк в четверг во второй раз в этом году снизил процентные ставки, снизив свою ключевую депозитную ставку на четверть процентного пункта до 3,5%. Этот шаг происходит в то время, когда банк переключает свое внимание с борьбы с инфляцией - которая находится в пределах досягаемости своей цели в 2% - на поддержку экономики. Посмотрите, еврозона теряет обороты, домохозяйства тратят недостаточно, чтобы поддержать восстановление, которое началось в начале этого года, а производители по-прежнему испытывают трудности из-за слабого спроса за пределами региона. Это замедление привело к тому, что ЕЦБ сократил свои прогнозы роста на 0,1 процентного пункта на 2024, 2025 и 2026 годы, сохранив при этом прогноз инфляции в целом неизменным. Наконец, хотя банк был осторожен в своих заявлениях о своих следующих шагах, трейдеры делают ставку на еще одно снижение на четверть процентного пункта в этом году и видят примерно 50% вероятность второго.

Криптовалюта

Американские биткоин-ETF пережили самый продолжительный период ежедневных чистых оттоков с момента их создания в начале года, что отражает более широкий отход от рисковых активов на фоне растущих опасений по поводу мировой экономики. В первую неделю сентября, инвесторы вывели почти 1,2 миллиарда долларов из 12 ETF, отслеживающих самую крупную в мире криптовалюту, по данным Bloomberg. Биткоин за тот же период потерял около 7%.

Акции также упали в первую неделю сентября. Фактически, биткоин и другие основные криптовалюты в последние недели очень тесно отслеживают глобальные акции. 30-дневный коэффициент корреляции между показателем 100 крупнейших цифровых активов и индексом мировых акций MSCI близок к 0,60 - одному из самых высоких уровней за последние два года. (Показатель 1 означает, что активы движутся синхронно, а минус 1 означает обратную зависимость.)

На следующей неделе

• Понедельник: Торговый баланс еврозоны (июль).
• Вторник: Прямые иностранные инвестиции в Китай (август), розничные продажи в США (август), промышленное производство в США (август).
• Среда: Торговый баланс Японии (август), инфляция в Великобритании (август), объявление о процентных ставках ФРС.
• Четверг: Объявление о процентных ставках Банка Англии. Доходы: FedEx.
• Пятница: Объявление о процентных ставках Банка Японии, инфляция в Японии (август), розничные продажи в Великобритании (август), потребительские настроения в еврозоне (сентябрь).