Резкое снижение ставки ФРС

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• ФРС снизила свою базовую процентную ставку на полпроцентного пункта.
• В отличие от этого, Банк Англии сохранил процентные ставки на прежнем уровне.
• Промышленное производство и розничные продажи в Китае замедлились больше, чем ожидалось.
• Инфляция в Великобритании осталась стабильной, немного превысив целевой показатель Банка Англии.
• BHP предупредила, что рост ИИ усугубит надвигающийся дефицит меди.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

Центральные банки

В ожидаемом шаге ФРС снизила свою базовую ставку по федеральным фондам на полпроцентного пункта до диапазона от 4,75% до 5%, что ознаменовало начало первого цикла смягчения с момента пандемии. Снижение на полпроцентного пункта, которое было больше, чем прогнозировали аналитики, свидетельствует о том, что центральный банк пытается предотвратить любое потенциальное ослабление американской экономики и рынка труда после того, как процентные ставки держались на уровне двух десятилетий более года. Однако ФРС была осторожна, не обязуясь на такой же темп в будущем, заявив, что будущие шаги будут основываться на том, как экономика, рынок труда и инфляция будут развиваться в предстоящие месяцы.

В последнем «точечном прогнозе» прогнозов чиновников большинство прогнозировало, что ставка по федеральным фондам снизится до 4,25% - 4,5% к концу 2024 года, что указывает на возможность либо большого снижения на полпроцентного пункта на одном из двух оставшихся заседаний в этом году, либо двух снижений на четверть процентного пункта. Это представляет собой более значительное снижение, чем снижение на четверть процентного пункта, которое большинство чиновников прогнозировали в июне, когда «точечный прогноз» был обновлен в последний раз. Политики также прогнозировали, что ставка по федеральным фондам снизится еще на один процентный пункт в 2025 году, завершив год в диапазоне от 3,25% до 3,5%. К концу 2026 года они прогнозируют, что она упадет чуть ниже 3%.

За океаном Банк Англии сохранил процентные ставки на уровне 5% в шаге, который широко ожидался экономистами. Он также сохранил темпы сокращения своего баланса облигаций – процесса, известного как количественное ужесточение – на уровне 100 миллиардов фунтов стерлингов в год. Но в обновленных прогнозах Банк Англии заявил, что теперь ожидает замедления экономического роста до 0,3% в третьем квартале, что немного слабее, чем 0,4%, прогнозируемые в августовских прогнозах. Ожидается, что инфляция к концу года вырастет до 2,5%, что немного ниже 2,8%, прогнозируемых ранее.

Макроэкономика

Китайская экономика потеряла дальнейший импульс в августе, поскольку активность снизилась по всем направлениям, что повышает риск того, что правительство не достигнет своего годового целевого показателя роста. Данные за выходные показали, что показатели промышленного производства, потребления и инвестиций в основной капитал замедлились больше, чем ожидалось, а уровень безработицы неожиданно вырос до шестимесячного максимума. Промышленное производство в августе выросло на 4,5% по сравнению с прошлым годом, что ниже 5,1% в предыдущем месяце и прогнозов экономистов в 4,7%. Между тем, розничные продажи увеличились на 2,1%, что медленнее, чем 2,7% в июле, и ниже прогнозов в 2,5%. Наконец, уровень безработицы в городских районах вырос до 5,3%, что выше 5,2% в июле и самый высокий показатель с февраля.

Отчет рисует мрачную картину китайской экономики, усиливая призывы к более решительным мерам стимулирования, чтобы вернуть рост на правильный путь, пока не стало слишком поздно. Еще до появления этих последних данных подавляющее большинство мировых банков уже ожидали, что вторая по величине экономика мира вырастет менее чем на 5% в этом году. (Для справки, у правительства есть официальный целевой показатель роста на 2024 год «около 5%»).

В Великобритании потребительские цены в августе выросли на 2,2% по сравнению с прошлым годом – такой же темп, как в июле, и в соответствии с ожиданиями экономистов, но немного ниже прогноза Банка Англии в 2,4%. В то время как снижающее давление исходило от более низких цен на бензин, рестораны и отели, они были компенсированы значительным ростом цен на авиабилеты. Этот скачок цен на авиаперевозки был достаточно сильным, чтобы поднять инфляцию в сфере услуг до более чем ожидаемых 5,6% в августе по сравнению с 5,2% в июле. Это может беспокоить Банк Англии, который внимательно следит за инфляцией в сфере услуг как за более показательным показателем внутреннего ценового давления. Однако этот рост был предвиден центральным банком и, как ожидается, окажется временным.

Стабильный показатель заголовка, немного превышающий целевой показатель Банка Англии в 2%, ставит центральный банк на путь к дальнейшему снижению процентных ставок в ближайшие месяцы после первого снижения с 2020 года в августе и паузы на этой неделе. Трейдеры в настоящее время делают ставку на снижение на четверть процентного пункта в ноябре, за которым с большой вероятностью последует еще одно в декабре. И эти сокращения не могут произойти достаточно быстро, учитывая, что заемные средства по-прежнему дороги и душат экономический рост. В качестве примера: данные за прошлую неделю показали, что экономика Великобритании неожиданно замерла второй месяц подряд в июле, разочаровав аналитиков, которые прогнозировали рост на 0,2%.

Сырьевые товары

Медь необходима для многих отраслей, имеющих решающее значение для достижения целей по нулевым выбросам, включая возобновляемые источники энергии, силовые кабели и электромобили. И по мере ускорения мегатенденции декарбонизации спрос на медь растет. Проблема в том, что существующие рудники будут производить меньше этого металла в ближайшие годы, поскольку запасы истощаются, а компании не инвестируют достаточно в новые месторождения, чтобы компенсировать разницу – не говоря уже об увеличении производства. Вместо этого они, похоже, больше заинтересованы в покупке конкурентов, ориентированных на медь, как показала неудавшаяся попытка BHP поглотить Anglo American.

Вот почему многие аналитики прогнозируют будущий дефицит меди, который, по словам BHP, только усугубится экспоненциальным ростом ИИ. В конце концов, этот металл широко используется для строительства, питания и охлаждения дата-центров, от которых зависят приложения ИИ. В качестве примера: крупнейшая в мире горнодобывающая компания ожидает, что дата-центры будут составлять до 7% от общего спроса на медь к 2050 году по сравнению с менее чем 1% сегодня. В целом компания прогнозирует, что глобальный спрос на медь вырастет до 52,5 млн тонн в год к 2050 году по сравнению с 30,4 млн тонн в 2021 году – на 72%.

Конечно, текущий спрос на медь – в отличие от спроса через несколько лет, когда ИИ и энергетический переход наберут обороты – выглядит слабым. Это связано в основном с замедлением экономического роста и спадом в секторе недвижимости в Китае, на который приходится около половины мирового потребления этого металла. Поэтому, хотя BHP оптимистично настроена в отношении долгосрочных перспектив меди, она ожидает, что рынок будет иметь профицит в этом году и еще больший профицит в 2025 году. Этот негативный краткосрочный прогноз привел к тому, что цена на металл упала более чем на 14% с момента своего пика в мае. Это также привело к тому, что Goldman Sachs сократил свой прогноз цены на 2025 год, при этом инвестиционный банк теперь ожидает, что медь в следующем году будет в среднем стоить 10 100 долларов США за тонну – значительно ниже своего прогноза четырехмесячной давности, когда предполагалось, что товар достигнет рекордного уровня в 15 000 долларов США.

На следующей неделе

• Понедельник: Глобальные PMI (сентябрь).
• Вторник: Доверие потребителей США (сентябрь).
• Среда: Продажи новых домов в США (август). Заработная плата: Micron Technology.
• Четверг: Денежная масса М3 еврозоны (август), заказы на товары длительного пользования в США (август). Заработная плата: Accenture, Costco.
• Пятница: Экономический настрой в еврозоне (сентябрь), личные доходы и расходы в США (август).