Крупное снижение ставки ФРС

Вот некоторые из самых важных новостей за прошлую неделю:

• ФРС снизила свою базовую процентную ставку на полпроцентного пункта.
• В отличие от этого, Банк Англии сохранил процентные ставки на прежнем уровне.
• Промышленное производство и розничные продажи в Китае замедлились больше, чем ожидалось.
• Инфляция в Великобритании осталась стабильной, чуть выше целевого показателя Банка Англии.
• BHP предупредила, что рост ИИ усугубит надвигающийся дефицит меди.

Подробнее об этих новостях читайте в обзоре этой недели.

Центральные банки

В ожидаемом шаге ФРС снизила свою базовую ставку по федеральным фондам на полпроцентного пункта до диапазона от 4,75% до 5%, что ознаменовало начало первого цикла смягчения с момента пандемии. Снижение на полпроцентного пункта, которое было больше, чем прогнозировали аналитики, свидетельствует о том, что центральный банк пытается предотвратить любое потенциальное ослабление американской экономики и рынка труда после того, как процентные ставки держались на уровне двух десятилетий более года. Однако ФРС была осторожна в том, чтобы не брать на себя обязательств по сохранению такого же темпа в будущем, заявив, что будущие шаги будут основываться на том, как экономика, рынок труда и инфляция будут развиваться в предстоящие месяцы.

В последнем «точечном прогнозе» прогнозов чиновников большинство прогнозировало, что ставка по федеральным фондам снизится до 4,25% - 4,5% к концу 2024 года, что указывает на возможность либо значительного снижения на полпроцентного пункта на одном из двух оставшихся заседаний в этом году, либо двух снижений на четверть процентного пункта. Это представляет собой более значительное снижение, чем снижение на четверть процентного пункта, которое большинство чиновников прогнозировали в июне, когда «точечный прогноз» был обновлен в последний раз. Политики также прогнозировали, что ставка по федеральным фондам снизится еще на один процентный пункт в 2025 году, завершив год в диапазоне от 3,25% до 3,5%. К концу 2026 года они оценили, что она упадет чуть ниже 3%.

За океаном Банк Англии сохранил процентные ставки на уровне 5% в шаге, который широко ожидался экономистами. Он также сохранил темпы сокращения своего баланса облигаций – процесса, известного как количественное ужесточение, – на уровне 100 миллиардов фунтов стерлингов в год. Но в обновленных прогнозах Банк Англии заявил, что теперь ожидает замедления экономического роста до 0,3% в третьем квартале, что немного слабее, чем 0,4%, прогнозировавшиеся в августовских прогнозах. Ожидается, что инфляция к концу года вырастет до 2,5%, что немного ниже 2,8%, прогнозировавшихся ранее.

Макроэкономика

Китайская экономика в августе потеряла дальнейший импульс, поскольку активность снизилась по всем направлениям, что повышает риск того, что правительство не достигнет своего годового целевого показателя роста. Данные, опубликованные в выходные, показали, что показатели промышленного производства, потребления и инвестиций в основной капитал замедлились больше, чем ожидалось, а уровень безработицы неожиданно вырос до шестимесячного максимума. Промышленное производство в августе выросло на 4,5% по сравнению с прошлым годом, что ниже 5,1% в предыдущем месяце и ниже прогнозов экономистов в 4,7%. Между тем, розничные продажи увеличились на 2,1%, что ниже 2,7% в июле и ниже прогнозов в 2,5%. Наконец, уровень безработицы в городских районах вырос до 5,3%, что выше 5,2% в июле и самый высокий показатель с февраля.

Отчет рисует мрачную картину китайской экономики, усиливая призывы к более решительным мерам стимулирования, чтобы вернуть рост на правильный путь, пока не стало слишком поздно. Еще до появления этих последних данных подавляющее большинство мировых банков уже ожидали, что вторая по величине экономика мира вырастет менее чем на 5% в этом году. (Для справки, у правительства есть официальный целевой показатель роста на 2024 год «около 5%»).

В Великобритании потребительские цены в августе выросли на 2,2% по сравнению с прошлым годом – тот же темп, что и в июле, и в соответствии с ожиданиями экономистов, но немного ниже прогноза Банка Англии в 2,4%. В то время как снижение цен на бензин, в ресторанах и гостиницах оказало понижающее давление, оно было компенсировано значительным ростом цен на авиабилеты. Этот скачок цен на авиаперевозки был достаточно сильным, чтобы поднять инфляцию в сфере услуг до более чем ожидаемых 5,6% в августе по сравнению с 5,2% в июле. Это может беспокоить Банк Англии, который внимательно следит за инфляцией в сфере услуг как за более показательным показателем внутреннего ценового давления. Однако этот рост был предвиден центральным банком и, как ожидается, окажется временным.

Стабильный показатель заголовка, который находится чуть выше целевого показателя Банка Англии в 2%, позволяет центральному банку снизить процентные ставки в ближайшие месяцы после первого снижения с 2020 года в августе и паузы на этой неделе. Трейдеры в настоящее время делают ставку на снижение на четверть процентного пункта в ноябре, за которым с большой вероятностью последует еще одно в декабре. И эти сокращения не могут произойти достаточно быстро, учитывая, что заемные средства по-прежнему дороги и душат экономический рост. В качестве примера: данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что экономика Великобритании неожиданно замерла второй месяц подряд в июле, разочаровав аналитиков, которые прогнозировали рост на 0,2%.

Сырьевые товары

Медь необходима для многих отраслей промышленности, имеющих решающее значение для достижения целей по нулевым выбросам, включая возобновляемые источники энергии, силовые кабели и электромобили. И по мере того, как мегатренд декарбонизации ускоряется, спрос на медь растет. Проблема в том, что существующие рудники в ближайшие годы будут производить меньше этого металла, поскольку запасы истощаются, а компании не инвестируют достаточно в новые месторождения, чтобы компенсировать разницу, не говоря уже об увеличении производства. Вместо этого они, похоже, больше заинтересованы в покупке конкурентов, ориентированных на медь, как показала неудавшаяся попытка BHP поглотить Anglo American.

Вот почему многие аналитики прогнозируют будущий дефицит меди, который, по словам BHP, только усугубится экспоненциальным ростом ИИ. В конце концов, этот металл широко используется для строительства, питания и охлаждения центров обработки данных, от которых зависят приложения ИИ. В качестве примера: крупнейшая в мире горнодобывающая компания ожидает, что центры обработки данных к 2050 году будут составлять до 7% от общего спроса на медь по сравнению с менее чем 1% сегодня. В целом компания прогнозирует, что глобальный спрос на медь к 2050 году вырастет до 52,5 миллионов тонн в год по сравнению с 30,4 миллионами тонн в 2021 году – на 72%.

Конечно, текущий спрос на медь – в отличие от спроса через несколько лет, когда ИИ и энергетический переход наберут обороты – выглядит слабым. Это связано в основном с замедлением экономического роста и спадом в секторе недвижимости в Китае, на который приходится около половины мирового потребления этого металла. Таким образом, хотя BHP оптимистично настроена в отношении долгосрочных перспектив меди, она ожидает, что рынок будет находиться в состоянии профицита в этом году и еще большего профицита в 2025 году. Этот негативный краткосрочный прогноз привел к тому, что цена на металл упала более чем на 14% с момента своего пика в мае. Это также привело к тому, что Goldman Sachs сократил свой прогноз цены на 2025 год, при этом инвестиционный банк теперь ожидает, что медь в следующем году будет в среднем стоить 10 100 долларов США за тонну – значительно ниже своего прогноза четырехмесячной давности, когда предполагалось, что товар достигнет рекордного уровня в 15 000 долларов США.

На следующей неделе

• Понедельник: Глобальные индексы PMI (сентябрь).
• Вторник: Доверие потребителей в США (сентябрь).
• Среда: Продажи новых домов в США (август). Отчетность: Micron Technology.
• Четверг: Денежная масса М3 в еврозоне (август), заказы на товары длительного пользования в США (август). Отчетность: Accenture, Costco.
• Пятница: Экономический настрой в еврозоне (сентябрь), личные доходы и расходы в США (август).