Итоги 2024 года

Здравствуйте, трейдеры! Надеемся, вы наслаждаетесь праздничным сезоном. В этом специальном выпуске нашего еженедельного обзора, нашем последнем выпуске за год, мы вернемся к некоторым из самых важных событий 2024 года, включая:

• Крупные центральные банки начали снижать процентные ставки.
• Дональд Трамп выиграл президентские выборы в США.
• Ажиотаж вокруг ИИ помог поднять американские акции на новые максимумы.
• Лейбористская партия одержала победу на всеобщих выборах в Великобритании с большим отрывом.
• Соотношение долга к ВВП Великобритании достигло 100% впервые с 1961 года.
• Банк Японии завершил свою долгую эпоху отрицательных процентных ставок.
• Китайские власти представили решительные меры по стимулированию экономики.
• Доходность 30-летних облигаций Китая впервые опустилась ниже японской.
• Индийские государственные облигации были добавлены в ключевой индекс развивающихся рынков.
• Золото установило несколько новых рекордов.
• ОПЕК+ неоднократно откладывал свой план по началу увеличения добычи нефти.
• Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила первые спотовые биткоин-ETF.
• Цена биткоина впервые превысила $100 000.

Подробнее об этих событиях вы можете узнать в этом еженедельном обзоре.

США

Американские акции продолжали расти до новых рекордов в 2024 году, чему способствовали снижение процентных ставок, ажиотаж вокруг всего, что связано с ИИ, и, совсем недавно, ставки на то, что входящая в должность администрация Трампа проведет масштабные налоговые сокращения и реформы, которые принесут пользу американским корпорациям. Бывший президент должен вернуться в Белый дом в начале 2025 года после победы на президентских выборах в ноябре. Более того, республиканцы получили контроль над Сенатом и сохранили большинство в Палате представителей, что позволит им легче принимать законодательные акты.

Что касается процентных ставок, ФРС приступила к первому циклу смягчения с момента пандемии, снизив ставку на полпроцентного пункта в сентябре. Более значительное, чем ожидалось, снижение свидетельствовало о том, что центральный банк пытался предотвратить любое потенциальное ослабление американской экономики и рынка труда после того, как ставки держались на уровне двух десятилетий более года. С тех пор ФРС дважды снижала процентные ставки.

Что касается ИИ, ажиотаж продолжался в 2024 году, выведя в лидеры группу из семи крупнейших американских технологических компаний, получивших название «Великолепная семерка». Их огромные размеры также способствовали росту всего американского фондового рынка. Чтобы понять масштабы ажиотажа вокруг ИИ, обратите внимание на следующие факты:

• Консалтинговая фирма Bain прогнозирует, что мировой рынок ИИ будет расти на 40-55% в год в период с 2023 по 2027 год, потенциально достигнув $1 трлн (с $185 млрд в прошлом году).
• В октябре OpenAI, создатель ChatGPT, привлекла $6,6 млрд новых инвестиций в рамках сделки, которая оценила ведущую в мире компанию по разработке генеративного ИИ в $157 млрд — самый высокий показатель в истории Силиконовой долины. Это почти вдвое больше, чем ее стоимость менее чем год назад, и в пять раз больше, чем $29 млрд, которые она получила в апреле 2023 года.
• В последнем квартале Nvidia, производитель чипов, находящийся в центре ажиотажа вокруг ИИ, почти удвоила свою выручку до рекордных $35,1 млрд. И если этого было недостаточно, прибыль достигла рекордных $19,3 млрд, значительно превысив прогнозы. Это помогло Nvidia стать самой дорогой компанией в мире в этом году.

Великобритания

Лейбористская партия Великобритании одержала победу на всеобщих выборах в июле с большим отрывом, получив огромное парламентское большинство и положив конец 14 годам правления консерваторов. Партия пообещала стимулировать экономический рост, держать расходы под контролем, сдерживать долг, строить новые дома, модернизировать ветшающую инфраструктуру и многое другое.

Месяцем позже Банк Англии осуществил первое снижение ставки с момента пандемии. В августе члены Комитета по денежно-кредитной политике проголосовали пятью голосами против четырех за снижение ключевой ставки банка на четверть процентного пункта до 5%, после того как она держалась на уровне 16-летнего максимума в течение года в попытке снизить инфляцию. С тех пор Банк Англии еще раз снизил процентные ставки.

Дефицит государственного бюджета Великобритании — разница между ее доходами и расходами — увеличивается, поскольку больше средств тратится на субсидии на энергию, социальные услуги, оплату труда государственных служащих и процентные платежи по долгу. Чтобы восполнить этот пробел, правительство обращается к продаже облигаций как к способу привлечения средств. И все эти дополнительные обязательства привели к тому, что государственный долг Великобритании по отношению к размеру ее экономики в этом году достиг 100% впервые с 1961 года.

Европа

В широко прогнозируемом шаге Европейский центральный банк в июне осуществил первое снижение процентных ставок почти за пять лет, действуя быстрее, чем его американские и британские коллеги, в снижении стоимости заимствований после самого большого всплеска инфляции за поколение. С тех пор ЕЦБ еще трижды снижал процентные ставки в попытке стимулировать застойную экономику блока, которая особенно уязвима для риска торговой войны.

Дело в том, что предлагаемая Трампом 10-20% пошлина на все товары, ввозимые в США, подорвет европейский экспорт, нанеся удар по производителям региона. Более того, обещание избранного президента ввести 60% пошлину на китайский импорт неизбежно приведет к перенаправлению многих товаров на европейский рынок, что еще больше затруднит положение производителей. Хотя блок может ответить введением собственных пошлин, этот шаг рискует перерасти в полномасштабную торговую войну на нескольких фронтах. К проблемам региона добавляются политические потрясения в Германии и Франции — двух крупнейших экономиках еврозоны — вызванные растущим дефицитом бюджета.

Япония

Банк Японии в марте осуществил первое повышение ставки с 2007 года, отменив последнюю в мире отрицательную процентную ставку, а также целый ряд других нетрадиционных инструментов, призванных стимулировать расходы вместо сбережений. Решение было принято в связи с тем, что Банк Японии все больше убеждался, что его целевой показатель инфляции в 2% наконец-то в пределах досягаемости.

Банк Японии также отменил свою программу контроля кривой доходности, которая заключалась не только в поддержании низких краткосрочных ставок, но и в явном ограничении долгосрочных ставок. Однако он пообещал продолжать покупать долгосрочные государственные облигации по мере необходимости. Банк также прекратил покупки биржевых фондов и японских фондов недвижимости. Банк принял эту необычную меру в 2010 году, но в этом году японские акции достигли исторических максимумов, поэтому можно с уверенностью сказать, что фондовый рынок больше не нуждался в поддержке.

Китай

Китайские власти в сентябре представили широкий пакет стимулирующих мер, направленных на оживление роста второй по величине экономики мира. Во-первых, семидневная ставка обратного репо, основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка, была снижена до 1,5% с 1,7%. Во-вторых, норма обязательных резервов — сумма денег, которую банки должны держать в резерве, — была снижена на 0,5 процентного пункта до самого низкого уровня с 2018 года, добавив в банковскую систему 1 трлн юаней ликвидности.

В-третьих, были объявлены меры по укреплению проблемного сектора недвижимости страны, включая снижение стоимости заимствований по существующим ипотечным кредитам и снижение минимального первоначального взноса по покупке второй квартиры до 15% с 25%. Более того, китайский центральный банк заявил, что будет покрывать 100% кредитов для местных органов власти, покупающих нераспроданные дома с дешевым финансированием, по сравнению с 60% ранее. В-четвертых, чиновники объявили о создании фонда на 500 млрд юаней для помощи брокерам, страховым компаниям и инвестиционным фондам в покупке акций. Центральный банк также заявил, что предоставит 300 млрд юаней для помощи компаниям в проведении обратного выкупа акций.

Хотя пакет мер, вероятно, помог вернуть экономические цели Китая в зону досягаемости, оставались сомнения в том, будет ли этого достаточно для устранения долгосрочных дефляционных тенденций в стране и глубокого кризиса в сфере недвижимости.

В связи с этим доходность 30-летних облигаций Китая в этом месяце впервые опустилась ниже японской, вызвав у некоторых инвесторов опасения по поводу возможной «японизации» китайской экономики, когда она оказывается в ловушке дефляции. Иными словами, некоторые наблюдатели считают, что некоторые условия в китайской экономике сегодня напоминают те, что наблюдались в Японии в 1990-х годах, когда разрыв пузыря на рынке недвижимости привел к десятилетиям дефляции и стагнации.

Таким образом, в попытке стимулировать экономику и избежать негативной спирали падения цен и экономической активности, китайские власти в этом месяце объявили о смене курса денежно-кредитной политики с «осторожной» на «умеренно свободную». В последний раз страна придерживалась умеренно свободной денежно-кредитной политики с конца 2008 года по конец 2010 года в рамках масштабного пакета стимулирующих мер для поддержки экономики после глобального финансового кризиса. Поэтому внезапное изменение курса в этом месяце было воспринято инвесторами как знак того, что руководство наконец-то стало серьезнее относиться к экономическим проблемам Китая.

Индия

Индийские акции уже давно входят в состав основных индексов развивающихся рынков, но государственный долг страны никогда не получал такого же признания. В конце концов, правительство не выпускает облигации, деноминированные в иностранной валюте, а его местные рупийные облигации исторически были недоступны для международных инвесторов.

Но это изменилось в начале 2020 года. Поскольку пандемия опустошала индийскую экономику, а правительство брало рекордные кредиты для финансирования огромного пакета стимулирующих мер, оно открыло широкий доступ к своему рынку государственных облигаций для зарубежных инвесторов. Этот новый доступ, в сочетании с растущим интересом к инвестированию в самую быстрорастущую крупную экономику мира, побудил JPMorgan в сентябре прошлого года объявить о том, что он добавит индийский государственный долг в свой крупнейший индекс облигаций развивающихся рынков. И этот шаг, который официально вступил в силу в июне этого года, стал первым в истории страны включением в глобальный индекс облигаций.

Эта веха стала выигрышной для инвесторов и Индии. Для инвесторов, владеющих сотнями миллиардов долларов в фондах, которые отслеживают или ориентируются на индекс облигаций развивающихся рынков JPMorgan, открылся доступ к индийскому рынку государственных облигаций объемом $1,3 трлн, который в последнее время предлагает одни из самых высоких доходностей среди своих аналогов.

Для Индии этот шаг ознаменовал собой более тесную связь между ее внутренними финансовыми рынками и зарубежными, помогая ей расширить базу инвесторов для своего государственного долга, привлечь больше средств и снизить стоимость заимствований. Но с другой стороны, увеличение притока иностранных средств также сделает рынки облигаций и валюты страны более волатильными, что может побудить правительство и центральный банк более активно вмешиваться.

Золото

Цена золота в 2024 году достигла нескольких рекордных максимумов и, по прогнозам, завершит год с ростом примерно на 30%. К этому ралли привели несколько факторов. Во-первых, процентные ставки в большинстве стран мира снизились, что снизило альтернативные издержки владения золотом, которое не приносит никакого дохода. Во-вторых, центральные банки скупили огромное количество золота, чтобы диверсифицировать свои резервы за счет доллара. В-третьих, золото выиграло от возросшего спроса на безопасные активы на фоне усиления экономических и геополитических рисков, включая замедление глобального роста, неопределенность на выборах, рост уровня государственного долга, обострение напряженности между Китаем и Тайванем, а также конфликты на Ближнем Востоке и Украине.

Чтобы понять масштабы растущего спроса на золото в этом году, обратите внимание на следующее: глобальные закупки золота в третьем квартале выросли на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув рекордных 1313 метрических тонн. В сочетании с ростом цен стоимость глобального спроса в третьем квартале достигла рекордных $100 млрд. И вот еще одна веха, которую достиг этот блестящий металл в этом году: стандартный золотой слиток, обычно весящий около 400 унций, впервые в истории стал стоить более $1 млн.

Нефть

В попытке обратить вспять падение цен на нефть ОПЕК+ с 2022 года объявила о нескольких сокращениях добычи и продлении этих ограничений. Эти ограничения, составляющие почти 6 млн баррелей в день, представляют собой примерно 6% от мирового производства. Однако, столкнувшись с замедлением глобального спроса на нефть и резким ростом поставок из США, ОПЕК+ в этом году несколько раз продлевала эти ограничения. В своем последнем решении, объявленном в декабре, картель согласился начать увеличение добычи нефти в апреле 2025 года, но медленнее, чем планировалось ранее.

Криптовалюта

В январе Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила первые ETF, которые напрямую инвестируют в биткоин, что стало значимым событием, которое с нетерпением ждали энтузиасты криптовалют. Эти фонды, которые давно искали такие компании, как BlackRock, Fidelity, Invesco, Grayscale и WisdomTree, позволяют инвесторам получить доступ к биткоину, просто покупая акции, как при покупке акций. Этот совершенно новый способ легко инвестировать в биткоин без прямого владения активом в цифровом кошельке привлек к монете множество новых розничных и институциональных инвесторов. Например, новые спотовые биткоин-ETF за первые три дня торгов показали чистый приток средств в размере $833 млн. К ноябрю их активы превысили $100 млрд.

Говоря о биткоине, крупнейшая в мире криптовалюта в этом году достигла новых рекордных максимумов, впервые преодолев отметку в $100 000. Спрос на новые спотовые ETF сыграл в этом большую роль, но весь сектор криптовалют получил огромный импульс после победы Трампа на президентских выборах в США. Воодушевление трейдеров связано с прокриптопозицией Трампа и ожиданием более благоприятной нормативно-правовой среды при входящей в должность администрации. Например, по данным CoinGecko, общая рыночная капитализация криптовалютного рынка с момента выборов выросла более чем на $1 трлн.