Красная волна

Привет, трейдеры! Надеемся, у вас отличные выходные. Вот некоторые из самых важных новостей этой недели:

• Рынки бурно отреагировали на выборы в США.
• Банк Англии и ФРС оба снизили процентные ставки на четверть процентного пункта.
• ОПЕК+ отложил план по началу увеличения добычи нефти до конца года.
• Постоянные инвестиции Big Tech в ИИ могут в будущем снизить их прибыль.

Подробнее об этих событиях вы можете узнать в нашем еженедельном обзоре.

Выборы в США

В минувший вторник состоялись долгожданные выборы в США, и уже к среде стало ясно, что бывший президент Дональд Трамп возвращается в Белый дом. Более того, республиканцы получили контроль над Сенатом и, вероятно, сохранят свое небольшое большинство в Палате представителей. Эта новость вызвала волнения на рынках – вот краткий обзор некоторых из самых заметных изменений в среду:

Акции: Индекс S&P 500 вырос, а Russell 2000 показал еще лучшие результаты (более мелкие компании, как правило, с внутренними операциями, рассматриваются как потенциальные выгодоприобретатели при республиканцах, учитывая протекционистскую позицию партии). Акции в Гонконге упали, а японские акции выросли, чему способствовал ослабленный йен.

Облигации: Доходность казначейских облигаций снизилась, что отражает опасения рынка по поводу потенциального роста инфляции (в основном из-за тарифов) и увеличения дефицита бюджета под руководством республиканцев.

Валюты: Доллар США поднялся до самого высокого уровня с начала лета, укрепившись по отношению к евро, китайскому юаню, японской йене, британскому фунту стерлингов и большинству других валют. Мексиканский песо, который считается особенно уязвимым для планов республиканцев по введению тарифов на импорт в США, пострадал особенно сильно.

Сырьевые товары: В среду большинство сырьевых товаров подешевели, что ожидаемо, учитывая, что они торгуются в долларах, а рост американской валюты делает их дороже для международных покупателей.

Криптовалюты: Биткоин взлетел до нового рекордного максимума. Сектор криптовалют рассматривается как выигрывающий от ослабления регулирования и публичной поддержки цифровых валют со стороны Трампа.

Центральные банки

В ожидаемом трейдерами шаге ФРС осуществила второе снижение процентных ставок в этом году, снизив ставку по федеральным фондам на четверть процентного пункта до диапазона от 4,5% до 4,75%. Это более медленный темп по сравнению с сентябрьским снижением на полпроцентного пункта, которое было направлено на решение проблемы слабости на рынке труда. Комментируя выборы в США, председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что результаты не повлияют на решения центрального банка в краткосрочной перспективе, отметив, что пока рано говорить о сроках или деталях любых потенциальных изменений в фискальной политике. Наконец, ФРС заявила, что прочность американской экономики означает, что центральный банк не испытывает давления на агрессивное снижение ставок. Трейдеры, похоже, согласны: они прогнозируют снижение ставки по федеральным фондам всего на один процентный пункт от текущего уровня к концу 2025 года.

За океаном Банк Англии также во второй раз в этом году снизил стоимость заимствований, снизив свою ключевую процентную ставку на четверть процентного пункта до 4,75%. Этот шаг был предпринят после того, как инфляция в Великобритании в сентябре упала до трехлетнего минимума. Однако банк предупредил, что недавно объявленный осенний бюджет может увеличить инфляцию потребительских цен на пике до 0,5 процентного пункта по сравнению с предыдущими прогнозами. С другой стороны, по оценкам Банка Англии, бюджет может стимулировать экономический рост на 0,75% в течение года. Эта перспектива более высокой инфляции наряду с более сильной экономикой заставила центральный банк действовать осторожно в отношении слишком агрессивного снижения ставок, поэтому он также дал понять, что дальнейшее снижение маловероятно до начала 2025 года.

Нефть

ОПЕК+ отложил план по началу увеличения добычи нефти до конца года, поскольку группа крупнейших в мире нефтедобывающих стран пытается оживить цены на нефть, которые продолжают испытывать трудности на фоне хрупких экономических перспектив. Планируемые увеличения должны были увеличить добычу группы на 180 000 баррелей в день к декабрю в рамках постепенного сворачивания сокращений на 2,2 миллиона баррелей в день в течение 12 месяцев. Но ОПЕК+ теперь согласился отложить этот шаг еще на месяц – это уже второй раз, когда группа откладывает свои планы по увеличению поставок. Это происходит на фоне ослабления фундаментальных показателей, которые препятствуют усилиям группы по ужесточению рынка, поскольку спрос в Китае снижается в течение четырех месяцев, а поставки растут в США, Бразилии, Канаде и Гайане. В качестве примера: новые данные этой недели показали, что добыча нефти в США в августе выросла до нового месячного рекорда в 13,4 миллиона баррелей в день.

Big Tech

В стремлении инвестировать миллиарды в новые дата-центры технологические компании делают дорогостоящую ставку на генеративный ИИ. Если она не окупится, увеличенные инвестиции могут негативно сказаться на их прибыли в течение многих лет.

Бум ИИ заставил компании заменить свои программы сокращения расходов после пандемии огромными инвестициями в дата-центры, одобренными инвесторами. И последние отчеты о прибыли Big Tech на прошлой неделе показали, что их инвестиции в инфраструктуру продолжали расти в третьем квартале. Капитальные затраты четырех крупнейших «гиперскейлеров» (Microsoft, Meta, Amazon и Alphabet) в прошлом квартале выросли более чем на 62% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 60 миллиардов долларов. Аналитики Citi прогнозируют, что общие капитальные затраты этих четырех компаний в этом году составят 209 миллиардов долларов, что на 42% больше, чем в 2023 году. Инвестиционный банк оценивает, что дата-центры составляют около 80% от этой суммы.

Однако у этих расходов есть серьезное последствие: когда бизнес покупает дорогостоящий актив, амортизация – потеря стоимости актива каждый год – учитывается как ежегодные расходы в последующие годы. Это означает, что масштабные инвестиции Big Tech в дата-центры в будущем приведут к росту расходов на амортизацию, что может снизить прибыль, если выручка не увеличится на ту же сумму.

Осознавая это, компании Big Tech тайком продлили расчетный срок службы своих серверов до пяти или шести лет – изменение в бухгалтерском учете, которое добавило почти 10 миллиардов долларов к прибыли Microsoft, Google, Meta и Amazon в 2022 и 2023 годах. Но есть предел тому, насколько далеко это можно зайти. Хотя отраслевого стандарта для срока службы серверов не существует, исследование International Data Corporation 2017 года показало, что большинство компаний планируют заменять серверы через пять лет. Другими словами, Big Tech не может слишком сильно полагаться на новые бухгалтерские уловки, чтобы компенсировать влияние растущих расходов на амортизацию.

Следующая неделя

• Понедельник: Ничего существенного.
• Вторник: Отчет о рынке труда Великобритании (сентябрь). Прибыль: Shopify, Home Depot, Spotify.
• Среда: Инфляция в США (октябрь). Прибыль: Cisco.
• Четверг: Промышленное производство в еврозоне (сентябрь), протокол последнего заседания ЕЦБ. Прибыль: Disney, Applied Materials, JD.com.
• Пятница: ВВП Японии (3 квартал), промышленное производство и розничные продажи в Китае (октябрь), ВВП Великобритании (3 квартал), розничные продажи в США (октябрь), промышленное производство в США (октябрь). Прибыль: Alibaba.