Биткоин рухнул

Привет, трейдеры! Надеемся, у вас отличные выходные. Вот некоторые из самых важных новостей этой недели:

1. Потребительская уверенность в США резко упала.
2. Nvidia показала рекордные продажи и прибыль в прошлом квартале.
3. Крипто-падение оставило биткоин ниже 25% от своего исторического максимума.
4. Европейские акции оборонных компаний взлетели до рекордных максимумов.
5. Увеличение военных расходов повлияет на экономику и рынки Европы.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

США

Новые данные на этой неделе показали, что потребительская уверенность в США упала в феврале сильнее всего с августа 2021 года, когда по стране распространялся заразный вариант коронавируса Дельта. В частности, индекс уверенности Конференц-борда снизился на 7 пунктов до 98,3 – третий месяц подряд снижения – из-за опасений по поводу более широких экономических перспектив, что добавляет доказательств того, что неопределенность в отношении политики администрации Трампа оказывает давление на домохозяйства. Между тем, инфляционные ожидания на предстоящий год выросли до самого высокого уровня с мая 2023 года, отражая ожидаемое повышение цен из-за планируемых Трампом тарифов. Это согласуется с отдельным отчетом Мичиганского университета, опубликованным на прошлой неделе, который показал, что долгосрочные инфляционные ожидания американских потребителей выросли до самого высокого уровня почти за три десятилетия.

Nvidia

Всю неделю внимание было приковано к Nvidia, поскольку производитель чипов представил свои последние результаты в среду. Понятно, почему инвесторы внимательно следили за этим: вторая по величине компания в мире находится в центре ажиотажа вокруг ИИ, который помог поднять рынок за последние пару лет. И снова Nvidia превзошла ожидания: ее выручка в прошлом квартале выросла на 78% по сравнению с прошлым годом, достигнув рекордных 39,3 миллиарда долларов. Это был более медленный темп роста по сравнению с предыдущим кварталом, но все же выше прогнозов аналитиков в 38,3 миллиарда долларов. И если этого было недостаточно, прибыль достигла рекордных 22,1 миллиарда долларов – значительно выше прогнозов.

Однако не все было так хорошо. Nvidia предупредила, что ее валовая прибыль будет ниже ожидаемой, поскольку компания спешит выпустить новый дизайн чипа под названием Blackwell. И есть риск, что американские тарифы повлияют на результаты. Смешанные перспективы приходят в нестабильное время для индустрии ИИ, поскольку акции Nvidia упали в этом году из-за опасений, что операторы дата-центров сократят расходы. Более того, китайский стартап DeepSeek вызвал опасения, что чат-боты можно разработать дешево, что может снизить потребность в мощных чипах ИИ Nvidia. Хотя руководители Nvidia затронули большинство этих вопросов на телефонной конференции по результатам деятельности, компании стало труднее показывать блестящие результаты. Например, продажи компании в четвертом квартале превзошли прогнозы аналитиков с наименьшим отрывом с февраля 2023 года, а прибыль показала наименьший рост по сравнению с прогнозами с ноября 2022 года, по данным Bloomberg.

Криптовалюта

Цена биткоина упала на этой неделе, опустившись ниже отметки в 80 000 долларов в пятницу и потеряв более 25% от своего исторического максимума, достигнутого чуть менее шести недель назад. Продажа произошла на фоне широкого падения в криптосекторе, поскольку нервные инвесторы сбрасывали цифровые токены и другие рисковые активы после последних угроз Трампа ввести тарифы. Например, инвесторы вывели более 1 миллиарда долларов из спотовых биткоин-ETF во вторник, что стало самым большим однодневным оттоком с момента появления этих фондов в январе прошлого года.

Оборона

С момента возвращения в Белый дом в прошлом месяце Трамп угрожал сократить американскую военную поддержку безопасности Европы, одновременно усиливая давление на региональных союзников, чтобы они увеличили свои расходы на оборону за пределы целевого показателя НАТО в 2% от ВВП, даже предложив 5% в качестве новой цели. Это привело к тому, что акции европейских оборонных компаний достигли новых рекордных максимумов, поскольку инвесторы делают ставку на то, что правительства возьмут на себя большую часть бремени безопасности континента, выделив сотни миллиардов евро на дополнительные военные расходы. Напротив, американские акции оборонных компаний снизились в этом году, поскольку уверенность инвесторов подорвана заявлениями Трампа о сокращении американского оборонного бюджета вдвое, планом министра обороны сократить прогнозируемые военные расходы на 8% в следующем году и сообщениями Илона Маска в X, критикующими истребители F-35. (Маск возглавляет недавно созданное Министерство правительственной эффективности США).

По мере того, как Европа наращивает расходы на оборону, стоит подумать о влиянии этого на ее экономику. Посмотрите, государственные расходы – это один из четырех основных компонентов ВВП. Логично, что увеличение военных расходов приводит к более высокому экономическому росту. Но отношения не так просты. У правительств, в конечном счете, ограниченные бюджеты. Поэтому увеличение расходов на танки, персонал и военное оборудование, как правило, должно компенсироваться сокращением расходов в других областях.

И поскольку больше денег, выделяемых на оборону, обычно означает меньше денег, выделяемых на такие области, как инфраструктура или образование, некоторые люди утверждают, что увеличение военных расходов может фактически нанести вред долгосрочному росту и развитию. Но опять же, отношения не так просты. Исследование The Economist не выявило устойчивой связи между военными расходами и экономическим ростом для 38 преимущественно богатых стран ОЭСР.

Это не значит, что связи вообще нет. Одно исследование показало, что военные расходы в более бедных странах часто идут в ущерб экономическому росту, тогда как в более богатых странах они с большей вероятностью стимулируют его. Существуют два возможных объяснения этого. Во-первых, более слабый надзор в развивающихся странах делает большие военные бюджеты лакомым кусочком для коррумпированных чиновников. Во-вторых, в более бедных странах военные расходы имеют более высокую «альтернативную стоимость», поскольку они забирают средства, которые в противном случае могли бы быть направлены на образование, инфраструктуру и другие области, способствующие росту. Для более богатых, более развитых стран альтернативные издержки ниже.

Но есть и другая часть экономики, которую могут поддержать большие военные бюджеты: занятость. И мы говорим не только о действующих военнослужащих, но и обо всех людях, работающих в отраслях, от которых зависят военные, таких как производство оружия, логистика и так далее. Это становится еще более актуальной темой в наши дни, поскольку европейские страны смотрят в долгосрочной перспективе и инвестируют в отечественную оборонную промышленность, а не полагаются на производителей в США.

С точки зрения влияния на рынок, эти растущие военные расходы должны быть как-то профинансированы, а это обычно означает увеличение государственных заимствований. И чем больше государственных облигаций выпускается, тем выше доходность, которую они требуют. Таким образом, существует прямое влияние на рынок облигаций с фиксированным доходом и косвенное влияние на другие рынки – поскольку более высокая доходность может отвлечь инвесторов от акций, криптовалюты и других рисковых активов.

Здесь есть и другое, более абстрактное потенциальное влияние: идея, что увеличение военных расходов может снизить риск конфликта. Конечно, это гораздо более тонкий и сложный для измерения фактор, но представьте это так: когда правительство тратит большие деньги на свою армию и оборону, оно выплачивает «дивиденды сдерживания». То есть это делает страну менее вероятной целью вторжения или участия в войне, которая приведет к падению ее экономики и рынков. Это важно: ведь ключевым элементом любой успешной экономики является мир и стабильность, которые дают людям и бизнесу уверенность в инвестировании.

На следующей неделе

1. Понедельник: Инфляция в еврозоне (февраль).
2. Вторник: Безработица в еврозоне (январь). Заработная плата: CrowdStrike.
3. Среда: Ничего существенного.
4. Четверг: Решение Европейского центрального банка по процентным ставкам, торговый баланс США (январь), розничные продажи в еврозоне (январь). Заработная плата: JD.com, Broadcom, Costco.
5. Пятница: Торговый баланс Китая (февраль), отчет о рынке труда США (февраль).
6. Воскресенье: Инфляция в Китае (февраль).