Охлаждение инфляции

Привет, трейдеры! Надеемся, у вас был хороший уикенд. Вот некоторые из самых важных новостей этой недели:

• Инфляция в США оказалась немного ниже ожиданий в декабре.
• Трамп рассматривает более мягкий подход к планируемым повышениям тарифов.
• Инфляция в Великобритании неожиданно замедлилась в прошлом месяце.
• Экономический рост Великобритании в ноябре не оправдал прогнозов.
• Торговый профицит Китая достиг рекордного уровня в 2024 году.
• Вторая по величине экономика мира выполнила свой целевой показатель роста на 2024 год.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

США

Рекордный отчет о занятости в начале этого месяца вызвал опасения, что рынок труда США не охлаждается достаточно быстро, чтобы снизить упорно высокую инфляцию в стране. Это повысило вероятность того, что ФРС может сделать длительную паузу в снижении процентных ставок - перспектива, которая в последнее время встряхивает рынки. К счастью, инвесторы получили самую маленькую дозу хороших новостей в среду, после того как последний отчет об инфляции оказался немного ниже ожиданий. Потребительские цены в США выросли на 2,9% в декабре по сравнению с годом ранее. Это стало третьим месяцем подряд роста инфляции, но соответствовало ожиданиям экономистов. Однако базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергоносители, чтобы дать более точное представление об основных ценовых давлениях, снизилась до 3,2%, что противоречило прогнозам о неизменном показателе.

Американские акции подскочили после публикации отчета, в то время как доходность казначейских облигаций и доллар США упали. Это произошло потому, что трейдеры скорректировали свои ожидания относительно того, когда ФРС в следующий раз снизит процентные ставки, теперь делая ставку на то, что центральный банк снизит их к июлю - по сравнению с сентябрем до публикации данных. Но если все эти масштабные движения рынка в ответ на отчет об инфляции, который был лишь немного лучше ожиданий, что-то и говорят, то это то, что многие трейдеры нервничают и ожидали гораздо худшего показателя.

Теперь, хотя замедление темпов роста базовой инфляции является хорошей новостью для ФРС и американских домохозяйств, инвесторы все еще сталкиваются с большим слоном в комнате: планами Дональда Трампа по тарифам. Бывший президент, который должен вернуться в Белый дом в понедельник, предложил минимальный налог в размере 10% на весь импорт в США и налог в размере 60% на все товары, поступающие из Китая. Согласно расчетам Barclays, эти меры приведут к средневзвешенному тарифу на импорт в размере 17% - уровень, не наблюдавшийся с 1935 года. 

Излишне говорить, что средний тариф в размере 17% приведет к повышению стоимости для американских потребителей и усилит инфляцию. И опасения по поводу нового всплеска потребительских цен в последние недели встряхнули рынки, вызвав одновременное падение как акций, так и облигаций. Поэтому сейчас члены входящей администрации США, как сообщается, обсуждают другую идею: постепенное повышение тарифов из месяца в месяц - постепенный подход, направленный на повышение переговорного рычага и одновременно на предотвращение резкого скачка инфляции.

Но независимо от того, применяются ли тарифы постепенно или сразу, одно кажется очевидным: торговые партнеры США все чаще готовы отвечать. Например, посол Канады в США на этой неделе заявил, что угроза Трампа ввести 25% тариф на канадские товары приведет к «ответным мерам» со стороны страны. Другие страны, от Мексики до Китая, также угрожали ответить каким-либо образом. Но все эти ответные меры могут привести к эскалации торговой войны, которая нарушит мировую экономику.

Великобритания

Инфляция в Великобритании неожиданно снизилась в декабре впервые за три месяца, что побудило трейдеров увеличить ставки на снижение процентных ставок Банком Англии в этом году и успокоило опасения рынка по поводу стремительного роста стоимости заимствований в стране. Потребительские цены выросли на 2,5% в прошлом месяце по сравнению с годом ранее, что ниже показателя в 2,6% в ноябре и противоречит ожиданиям экономистов о неизменном показателе. Тем временем базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергоносители, чтобы дать более точное представление об основных ценовых давлениях, снизилась с 3,5% до 3,2%. В дополнение к хорошим новостям, инфляция в сфере услуг, показатель, который Банк Англии внимательно отслеживает на предмет признаков внутреннего ценового давления, связанного с рынком труда, снизилась больше, чем прогнозировалось, с 5% до 4,4% - самый низкий показатель с марта 2022 года.

Данные, опубликованные на следующий день, показали, что экономика Великобритании в ноябре вернулась к росту, но не оправдала ожиданий аналитиков. Объем производства вырос на 0,1% после сокращения на 0,1% в сентябре и октябре. Тем не менее, это было ниже прогнозов роста на 0,2% и мало что сделало для того, чтобы развеять опасения, что страна находится на грани стагфляции - когда вялый рост сопровождается устойчивым ценовым давлением. Например, экономика Великобритании в третьем квартале была на уровне, и будет стагнировать второй квартал подряд, если ВВП не вырастет более чем на 0,07% в декабре. Однако в сочетании с отчетом этой недели, который показал неожиданное снижение инфляции, более слабые, чем ожидалось, показатели роста могут помочь проложить путь для более быстрого снижения ставок Банком Англии. Это, в свою очередь, может дать долгожданный импульс экономике в этом году.

Китай

Новые данные этой недели показали, что торговый профицит Китая - разница между его экспортом и импортом товаров - достиг рекордного уровня в 992 миллиарда долларов в прошлом году, что на 21% больше, чем в 2023 году. Рост был обусловлен рекордным экспортом в сочетании со слабым импортом, который был обусловлен вялым внутренним потреблением и снижением цен на сырьевые товары. Примечательно, что рекордный экспорт в прошлом году был достигнут, несмотря на падение цен, что свидетельствует о значительном росте экспортных объемов. И хотя США и Европа были самыми громкими критиками этого роста, правда в том, что торговый дисбаланс выходит за рамки этих двух регионов. Например, Китай сейчас экспортирует больше товаров почти в 170 стран и экономик, чем покупает у них - самый высокий показатель с 2021 года.

Рост экспорта Китая в прошлом году не был случайностью. Дело в том, что потребительские расходы в стране были вялыми, что было обусловлено низкой уверенностью и устойчивым кризисом в сфере недвижимости, который подорвал богатство домохозяйств. Чтобы компенсировать спад внутреннего спроса, власти поощряли увеличение производства в обрабатывающей промышленности страны, что привело к росту экспорта - и волне обвинений в перепроизводстве и демпинге со стороны торговых партнеров Китая.

Неудивительно, что эти торговые партнеры сейчас угрожают ввести высокие тарифы на китайские товары, что не сулит ничего хорошего для второй по величине экономики мира. Например, угроза Трампа ввести 60% тариф может привести к снижению экономического роста Китая на два процентных пункта, по данным Standard Chartered и Macquarie.

Кстати, новые данные этой недели показали, что экономика Китая выросла на 5,4% в прошлом квартале по сравнению с годом ранее, что превысило ожидания, благодаря широкому пакету стимулирующих мер, которые власти запустили в сентябре. Эти цифры означают, что вторая по величине экономика мира выросла на 5% в 2024 году, что соответствует официальному целевому показателю правительства. Хотя годовой показатель оказался немного лучше прогнозов в 4,9%, он отставал от роста в 2023 году на уровне 5,2% и был самым низким с 1990 года (за исключением лет, искаженных пандемией коронавируса).

Следующая неделя

• Понедельник: Объявления о ключевых ставках по кредитам в Китае на один и пять лет.
• Вторник: Отчет о рынке труда Великобритании (ноябрь), экономический настрой в еврозоне (январь). Заработная плата: Netflix, 3M.
• Среда: Заработная плата: Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Abbott Laboratories, GE Vernova.
• Четверг: Торговый баланс Японии (декабрь), потребительская уверенность в еврозоне (январь). Заработная плата: GE Aerospace, Intuitive Surgical.
• Пятница: Инфляция в Японии (декабрь), объявление о процентной ставке Банка Японии, глобальные PMI (январь), потребительские настроения в США (январь). Заработная плата: American Express, Verizon Communications.