Шок точечной диаграммы

Привет, трейдеры! Надеемся, у вас отличные выходные. Вот некоторые из самых важных новостей этой недели:

• ФРС снизила процентные ставки, но намекнула на более медленный темп смягчения в следующем году.
• Инфляция в Великобритании подскочила до восьмимесячного максимума.
• Банк Англии сохранил ставки по кредитам на прежнем уровне.
• Рост розничных продаж в Китае замедлился, в то время как промышленное производство оставалось сильным.
• Валюты развивающихся рынков переживают самую сильную распродажу за два года.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

США

В среду ФРС снизила стоимость заимствований на четверть процентного пункта, доведя ставку по федеральным фондам до диапазона от 4,25% до 4,5%. Однако последний «точечный график» прогнозов процентных ставок центрального банка застал рынок врасплох. Чиновники заложили в бюджет меньше снижений ставок на следующий год, чем они прогнозировали всего несколько месяцев назад, и увидели, что инфляция будет прогрессировать значительно медленнее в 2025 году. Теперь они прогнозируют, что ставка по федеральным фондам достигнет диапазона от 3,75% до 4% к концу 2025 года, что подразумевает два снижения на четверть процентного пункта. На заседании в сентябре ФРС прогнозировала четыре снижения на четверть процентного пункта. Между тем, ее прогноз инфляции к концу следующего года вырос до 2,5% с 2,1% несколько месяцев назад. Ястребиный прогноз привел к некоторым крупным движениям на рынке в среду: американские акции, казначейские облигации, золото и биткоин упали, а доллар взлетел до двухлетнего максимума.

ФРС начала свой цикл снижения ставок в сентябре с крупного снижения на полпроцентного пункта. В то время центральный банк был воодушевлен падением инфляции и обеспокоен тем, что рынок труда приближается к опасной точке перелома. Однако с тех пор ситуация изменилась: рынок труда и экономика оказались устойчивыми, но инфляция оставалась неуютно выше целевого показателя ФРС. Более того, планы избранного президента США по введению новых высоких тарифов могут спровоцировать новую волну значительного роста потребительских цен. Председатель ФРС Пауэлл заявил в среду, что центральный банк моделирует и оценивает предложения Трампа, но пока не учитывает их в своих решениях из-за неопределенности в отношении конкретных деталей политики.

Великобритания

За океаном инфляция в Великобритании в ноябре выросла до восьмимесячного максимума, еще больше отклонившись от целевого показателя Банка Англии в 2% и подчеркнув трудности центрального банка в решении проблемы устойчивого ценового давления на фоне стагнирующей экономики. В прошлом месяце потребительские цены выросли на 2,6% по сравнению с прошлым годом, что выше октябрьского показателя в 2,3%. Рост соответствовал ожиданиям экономистов, но оказался выше прогноза Банка Англии в 2,4%. Между тем, базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергию, чтобы дать более точное представление о базовом ценовом давлении, выросла до 3,5%. Наконец, инфляция услуг — показатель, который Банк Англии внимательно отслеживает на предмет признаков внутреннего ценового давления, связанного с рынком труда, — оставалась упрямо высокой на уровне 5%.

Эти цифры, вероятно, усилят опасения, что экономика Великобритании движется к стагфляции — то есть к высокой инфляции и низкому росту. В конце концов, ноябрь стал первым месяцем за два года, когда наблюдался рост годовой инфляции два месяца подряд. К плохим новостям добавились данные прошлой недели, показавшие, что экономика Великобритании сократилась два месяца подряд. Тем не менее, отчет об инфляции мало повлиял на прогнозы процентных ставок трейдеров, которые уже заложили в цену меньшее смягчение со стороны Банка Англии в следующем году после данных о заработной плате, которые оказались выше ожиданий, ранее на этой неделе. В настоящее время рынок делает ставку на два снижения на четверть процентного пункта и небольшой шанс на третье к концу 2025 года.

Кстати, в четверг члены Банка Англии проголосовали 6-3 за сохранение ключевой процентной ставки центрального банка на уровне 4,75%. Чиновники также предупредили, что недавний рост заработной платы и потребительских цен «усилил риск сохранения инфляции», что снизило надежды на быстрое снижение ставок в 2025 году. Наконец, после недавних неутешительных данных об активности Банк Англии понизил свой прогноз по экономике на четвертый квартал, теперь ожидая нулевого роста по сравнению с ноябрьским прогнозом роста на 0,3%.

Китай

Рост розничных продаж в Китае в ноябре замедлился гораздо сильнее, чем ожидалось, что усилило давление на политиков, чтобы они стимулировали потребительские расходы и поддерживали экономику. В прошлом месяце розничные продажи выросли на 3% по сравнению с прошлым годом — значительно ниже прогнозов в 4,6% и заметное снижение по сравнению с октябрьским показателем в 4,8%. С другой стороны, промышленное производство выросло на 5,4%, что немного выше ожиданий, поскольку производственная сторона экономики продолжает показывать лучшие результаты, чем потребительские расходы. Фактически, рост промышленного производства опережает розничные продажи с момента пандемии, но это может быть не устойчивым, учитывая, что усилия Китая по развитию производства привели к тому, что США и ЕС обвинили Китай в затоплении своих рынков дешевыми товарами, что вызвало угрозы введения высоких тарифов. Именно поэтому экономисты утверждают, что китайским властям необходимо срочно стимулировать потребительские расходы как более устойчивый способ продвижения экономики вперед.

Развивающиеся рынки

Валюты развивающихся рынков переживают самую резкую распродажу с начала агрессивной кампании повышения ставок ФРС два года назад, что обусловлено ростом доллара США и другими специфическими факторами. Индекс валют развивающихся рынков JPMorgan за последние два с половиной месяца упал более чем на 5%, что ставит его на путь к самому большому квартальному снижению с сентября 2022 года. Продажа была широкой, по крайней мере 23 валюты, отслеживаемые Bloomberg, ослабли по отношению к доллару в этом квартале. Зеленый доллар вырос с конца сентября, что обусловлено ожиданиями значительных изменений в политике при избранном президенте Трампе, включая масштабные торговые тарифы.

Смотрите, план Трампа по тарифам будет иметь три основных последствия для зеленого доллара, все из которых, вероятно, приведут к его укреплению. Во-первых, они ограничат импорт, что приведет к меньшему количеству долларов, «проданных» для покупки иностранных товаров, что со временем укрепит валюту. Во-вторых, они могут заставить ФРС замедлить снижение процентных ставок или даже повысить стоимость заимствований для борьбы с растущей инфляцией, что приведет к «более высоким, чем ожидалось» ставкам, которые поддержат доллар, сделав его более привлекательным для иностранных инвесторов и вкладчиков. В-третьих, они могут спровоцировать широкомасштабную разрушительную торговую войну, что усилит спрос на доллар как на безопасную гавань.

Следующая неделя

• Понедельник: Индекс потребительского доверия США (декабрь).
• Вторник: Заказы на товары длительного пользования в США (ноябрь).
• Среда: Рождество!
• Четверг: День подарков!
• Пятница: Уровень безработицы в Японии (ноябрь), промышленное производство и розничные продажи в Японии (ноябрь).