Тарифы Трампа встряхивают рынки

Привет, трейдеры! Надеемся, у вас был хороший уикенд. Вот некоторые из самых важных новостей этой недели:

1. Трамп объявил о введении 25% пошлин на импорт стали и алюминия.
2. Президент также представил план «взаимных» тарифов.
3. Инфляция в США неожиданно ускорилась.
4. Экономика Великобритании выросла больше, чем прогнозировалось.
5. Огромные расходы Big Tech на ИИ продолжатся в 2025 году.
6. Китайские технологические акции снова в моде.

Подробнее об этих новостях в обзоре этой недели.

Торговая война

Еще одна неделя, и еще одна эскалация торговой войны. В понедельник президент США Дональд Трамп объявил о введении 25% пошлин на весь импорт стали и алюминия в США – включая готовую металлопродукцию – в попытке защитить политически важные американские отрасли. Пошлины, которые вступят в силу 12 марта, угрожают вызвать хаос на товарных рынках и разжечь торговые войны по всему миру. Этот шаг также может резко повысить затраты для американских производителей, которые импортируют металлы, и, в конечном итоге, для потребителей. В конце концов, США очень сильно зависят от импорта алюминия для удовлетворения внутреннего спроса. И хотя иностранная сталь составляет меньшую часть общего потребления, аэрокосмическая, автомобильная и энергетическая отрасли в значительной степени полагаются на импортные сорта специального назначения.

Спустя несколько дней после объявления о пошлинах на сталь и алюминий, Трамп представил всеобъемлющий план введения «взаимных» тарифов на торговых партнеров Америки. Более конкретно, президент США поручил своим ведущим торговым советникам разработать новые тарифы на «страновой» основе в качестве ответных мер на пошлины, правила, налоги на добавленную стоимость и субсидии, которые его администрация считает несправедливыми. Аналитики предупредили, что торговые партнеры, такие как Бразилия, Индия, Япония, Канада и ЕС, подвергаются наибольшему риску быть пораженными дополнительными тарифами, которые могут быть введены уже в апреле.

Однако решение не вводить тарифы немедленно также можно рассматривать как стартовую позицию для переговоров, аналогичную стратегии, которую Трамп ранее использовал для получения уступок от Мексики, Канады и Колумбии, а не как окончательное обязательство по их реализации.

Инфляция в США

Годовая инфляция в США ускорилась с 2,9% в декабре до 3% в январе – самый высокий уровень с прошлого лета, что противоречит прогнозам экономистов о неизменном показателе. Базовая инфляция, которая исключает волатильные продукты питания и энергию, чтобы дать более точное представление о базовом ценовом давлении, также ускорилась, достигнув 3,3%, что разочаровало аналитиков, которые ожидали небольшого снижения. В годовом исчислении как основная, так и базовая инфляция также превзошли прогнозы, составив 0,5% и 0,4% соответственно. Ежемесячный показатель основной инфляции был самым высоким с августа 2023 года.

Более высокий, чем ожидалось, отчет ударил по акциям и государственным облигациям в среду. В конце концов, признаки ускоряющейся инфляции в сочетании с устойчивым состоянием американского рынка труда укрепляют аргументы в пользу того, чтобы ФРС действовала медленно с сокращением процентных ставок. Трейдеры теперь делают ставку на то, что центральный банк снизит стоимость заимствований только один раз в этом году. До публикации данных они ожидали, что первое снижение произойдет к сентябрю, с 50% вероятностью второго снижения к концу года.

Экономика Великобритании

Великобритания наконец получила хорошие новости, поскольку новые данные этой недели показали, что британская экономика выросла на 0,1% в прошлом квартале по сравнению с предыдущим, что противоречит прогнозам о сокращении на 0,1% и свидетельствует о небольшом ускорении по сравнению с нулевым ростом, наблюдавшимся в третьем квартале. Лучший, чем ожидалось, результат был обусловлен в основном сильным выступлением в декабре, когда экономический рост увеличился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что было обусловлено доминирующим сектором услуг Великобритании. Однако с учетом роста населения картина была более разочаровывающей, поскольку ВВП на душу населения сократился на 0,1% в прошлом квартале – второе снижение подряд.

В целом за 2024 год ВВП Великобритании вырос на 0,9%. Банк Англии ожидает, что слабость экономики перекинется на 2025 год, и на прошлой неделе сократил свой прогноз роста на этот год вдвое до 0,7%. Но лучшие, чем ожидалось, показатели ВВП в прошлом квартале станут небольшим облегчением для центрального банка, поскольку он взвешивает устойчивую инфляцию с необходимостью поддержать экономику.

Big Tech

Бум ИИ заставил технологические компании заменить свои программы сокращения расходов после пандемии огромными расходами на центры обработки данных, одобренными инвесторами. Например, последние результаты Microsoft, Alphabet, Amazon и Meta показали, что они потратили в общей сложности 246 миллиардов долларов в 2024 году, что на 63% больше, чем годом ранее. И четыре технологические компании прогнозируют, что капитальные затраты могут превысить 320 миллиардов долларов в этом году, поскольку они наращивают инвестиции, игнорируя опасения инвесторов по поводу огромных сумм, которые ставят на зарождающуюся технологию. В конце концов, на фоне шумихи вокруг преобразовательного потенциала ИИ акционеры опасаются, что удвоение расходов может подорвать капитал, который в противном случае мог бы быть возвращен через выкуп акций и дивиденды, а также перенаправить ресурсы из не связанных с ИИ бизнес-направлений.

Есть еще одна проблема, связанная с дорогостоящей игрой технологических компаний в ИИ: если она не окупится, увеличенные инвестиции могут негативно сказаться на их рентабельности в течение многих лет. Посмотрите, когда бизнес покупает дорогостоящий товар, амортизация – потеря стоимости товара каждый год – учитывается как ежегодные расходы в последующие годы. Это означает, что масштабные траты Big Tech на центры обработки данных приведут к росту расходов на амортизацию в будущем, что может подорвать рентабельность, если выручка не увеличится на такую же сумму.

Китайские технологические акции

Усугубляя опасения инвесторов, китайская компания искусственного интеллекта DeepSeek шокировала Силиконовую долину в конце января, выпустив большую языковую модель, разработанную с небольшим бюджетом, что вызвало вопросы о необходимости огромных инвестиций в ИИ. В то время как эта новость привела к падению американских технологических акций, она вызвала ралли китайских акций, поскольку инвесторы делают ставку на то, что облачные вычисления и технологическое оборудование в стране выиграют от достижений DeepSeek в области ИИ. Например, индекс Hang Seng Tech, отслеживающий 30 крупнейших технологических компаний, торгующихся в Гонконге, вырос на 25% с минимума 2025 года 13 января, что ознаменовало начало бычьего рынка и превзошло Nasdaq 100 за тот же период. Позитивная динамика является благом для китайских рынков, которые пострадали от опасений по поводу тарифов Трампа, продолжающегося спада на рынке недвижимости и дефляционного давления в экономике.

На следующей неделе

1. Понедельник: ВВП Японии (4 квартал).
2. Вторник: Отчет о рынке труда Великобритании (декабрь), экономический настрой в еврозоне (февраль). Заработная плата: Baidu, Medtronic, Arista Networks.
3. Среда: Инфляция в Великобритании (январь), протокол последнего заседания ФРС.
4. Четверг: Объявление о ключевых ставках кредитования в Китае, потребительское доверие в еврозоне (февраль). Заработная плата: Alibaba, Walmart, Block, Booking Holdings.
5. Пятница: Инфляция в Японии (январь), розничные продажи в Великобритании (январь), потребительские настроения в США (февраль), глобальные PMI (февраль).