บูลวิป

เมื่อไมเคิล เบอร์รี่ พูด นักลงทุนมักจะฟัง เพราะเขาเป็นผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ทำนายวิกฤตสินเชื่อบ้านย่อยในปี 2551 ได้อย่างถูกต้อง และต่อมาได้รับชื่อเสียงในฐานะตัวละครหลักในภาพยนตร์เรื่อง "The Big Short" และตอนนี้ เขากำลังทำให้ทุกคนพูดถึง "ผลกระทบแส้" ของภาคค้าปลีก ซึ่งอาจทำให้เงินเฟ้อลดลง และธนาคารกลางสหรัฐฯ เปลี่ยนทิศทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะเป็นผลดีอย่างมากต่อหุ้นและพันธบัตร ดังนั้นคำถามล้านดอลลาร์คือ "Big Short" จะพิสูจน์ตัวเองถูกต้องอีกครั้งหรือไม่?

มหภาค

สัปดาห์นี้เริ่มต้นอย่างแน่นอน ในวันจันทร์ รัสเซียผิดนัดชำระหนี้พันธบัตรรัฐบาลต่างประเทศเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2541 นั่นเกิดขึ้นหลังจากที่การคว่ำบาตรของตะวันตกที่เข้มงวดขึ้นปิดเส้นทางการชำระเงินของประเทศไปยังเจ้าหนี้ในต่างประเทศ แม้ว่าจะมีทรัพยากรเพียงพอที่จะชำระค่าใช้จ่ายก็ตาม เนื่องจากความเสียหายที่เกิดขึ้นกับเศรษฐกิจและตลาดแล้ว การผิดนัดชำระหนี้จึงเป็นสัญลักษณ์ในตอนนี้ หลังจากทั้งหมด พันธบัตรของประเทศลดลงประมาณ 80% นับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ก่อนการผิดนัดชำระหนี้ แต่สิ่งที่อาจหมายถึงคือประเทศและบริษัทต่างๆ มีแนวโน้มที่จะลงทุนในรัสเซียน้อยลงในอีกหลายปีข้างหน้า

ถ้าเราจะฟังคาร์เมน ไรน์ฮาร์ท นักเศรษฐศาสตร์หัวหน้าของธนาคารโลก รัสเซียอาจไม่ใช่ประเทศเดียวที่เราจะเห็นการผิดนัดชำระหนี้ในระยะกลาง ไรน์ฮาร์ทกล่าวในการให้สัมภาษณ์เมื่อวันอังคารว่า รายชื่อตลาดเกิดใหม่ที่เผชิญกับความเครียดหนี้กำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกเพิ่มขึ้น นั่นทำให้ต้นทุนการชำระหนี้เพิ่มขึ้น และเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดเกิดใหม่กำลังเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวของจีน รวมถึงราคาอาหารและพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งโดยทั่วไปจะส่งผลกระทบต่อประชากรในตลาดเกิดใหม่รุนแรงกว่า ในขณะที่ผลกระทบโดยตรงต่อเศรษฐกิจโลกจากการผิดนัดชำระหนี้ในตลาดเกิดใหม่เพียงไม่กี่ประเทศจะมีขนาดเล็ก แต่วิกฤตในโลกกำลังพัฒนาเคยแพร่กระจายออกไปไกลกว่าจุดเริ่มต้น

ในข่าวมหภาคอื่นๆ สัปดาห์นี้เราได้รับการคาดการณ์ที่กล้าหาญจากไมเคิล เบอร์รี่ – ผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ทำนายวิกฤตสินเชื่อบ้านย่อยในปี 2551 ได้อย่างถูกต้อง ซึ่งเป็นแรงบันดาลใจให้กับภาพยนตร์เรื่อง "The Big Short" เมื่อเร็วๆ นี้ เขาซื้อพ็อตออปชั่นมูลค่าประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ต่อต้าน ARK Innovation ETF ในเดือนสิงหาคม โดยพนันว่าราคาจะลดลง (ETF ลดลงมากกว่า 60% นับตั้งแต่นั้น) และตอนนี้นักลงทุนในตำนานมีการคาดการณ์ใหม่ ซึ่งแสดงออกในทวีตต่อไปนี้

ทวีตของเบอร์รี่เชื่อมโยงไปยังเรื่องราวของ CNN เกี่ยวกับร้านค้าปลีกที่กำลังพิจารณาที่จะคืนเงินให้กับลูกค้าและปล่อยให้พวกเขายึดสิ่งของที่พวกเขาไม่ต้องการแทนที่จะให้พวกเขานำสินค้ากลับมา ความคิดคือการหลีกเลี่ยงการเพิ่มสินค้าลงในสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้นอยู่แล้ว ซึ่งกลายเป็นปัญหาเล็กน้อยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตามการวิจัยของ Bloomberg ที่ออกมาเมื่อต้นเดือนนี้ ร้านค้าปลีกอย่าง Walmart และ Target เห็นสินค้าคงคลังของพวกเขาพุ่งขึ้นเป็น 45 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสล่าสุด – เพิ่มขึ้น 26% จากปีก่อนหน้า

ตามที่เบอร์รี่ สินค้าคงคลังที่พองตัวของร้านค้าปลีกจะเป็นการลดราคา (เช่น จะนำไปสู่ราคาผู้บริโภคลดลง) ในสองวิธีหลัก เหตุผลแรกคือเพราะร้านค้าปลีกจะต้องลดราคาในที่สุดเพื่อขายสินค้าทั้งหมดที่พวกเขาได้สะสมไว้ เหตุผลที่สองคือเนื่องจาก "ผลกระทบแส้" – ปรากฏการณ์ห่วงโซ่อุปทานที่อธิบายว่าการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในความต้องการในระดับค้าปลีกสามารถทำให้เกิดความผันผวนที่ใหญ่ขึ้นอย่างต่อเนื่องในความต้องการในระดับขายส่ง ผู้ผลิต และซัพพลายเออร์วัตถุดิบ ในกรณีนี้ ร้านค้าปลีกที่มีสินค้าคงคลังมากเกินไปจะลดคำสั่งซื้อจากผู้ค้าส่ง นั่นสะท้อนไปทั่วห่วงโซ่อุปทาน ส่งผลให้คำสั่งซื้อจากผู้ผลิตลดลง และในที่สุดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ก็อ่อนแอลง

ข้อสรุปสำคัญของเบอร์รี่คือ เงินเฟ้อจะชะลอตัวลงเนื่องจากปัจจัยเหล่านี้ ทำให้เฟดสามารถหยุดชะงักหรือแม้แต่ย้อนกลับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย หากเขาถูกต้องและสิ่งนั้นเกิดขึ้น มันจะเป็น ผลดีต่อทั้งตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตร เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่า "Big Short" ถูกต้องหรือไม่...

หุ้น

ปีที่แล้วเป็นปีที่ทำลายสถิติสำหรับการเสนอขายหุ้นครั้งแรก (IPO) ของสหรัฐฯ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความนิยมของบริษัทจัดตั้งวัตถุประสงค์พิเศษ (หรือ "SPAC") ตอนนี้ ความผันผวนของตลาด เงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น และความวิตกกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้นำมาซึ่งจุดจบของงานเลี้ยงอย่างกะทันหัน: บริษัทต่างๆ ได้ระดมทุนเพียง 4.9 พันล้านดอลลาร์ผ่าน IPO ของสหรัฐฯ ในช่วงสองไตรมาสแรกของปีนี้ นั่นคือ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปี สำหรับช่วงเวลานี้ ธนาคารเพื่อการลงทุนก็ไม่รู้สึกมองโลกในแง่ดีเช่นกัน: พวกเขาไม่คาดหวังว่าตลาด IPO จะฟื้นตัวในช่วงฤดูร้อนนี้ ซึ่งหมายความว่านักลงทุนอาจต้องรอ IPO ที่โดดเด่นบางอย่างเช่น Instacart, Reddit, Stripe และ Discord นานขึ้น

ผลกระทบของตลาด IPO ที่ตกต่ำจะรู้สึกได้ทั่วทุกมุมของอุตสาหกรรมการเงิน ตัวอย่างเช่น บริษัทเอกชนจะดิ้นรนที่จะออกจากการลงทุนหากยากมากที่จะจดทะเบียนบริษัทที่พวกเขาได้เข้าซื้อกิจการก่อนหน้านี้ ธนาคารเพื่อการลงทุน ซึ่งได้รับส่วนแบ่งจาก IPO ทุกครั้งที่พวกเขาทำงาน จะเห็นรายได้จากการทำธุรกรรมลดลง แต่พวกเขาก็ได้รับข่าวดีอย่างน้อยหนึ่งอย่างในเดือนนี้: ทั้ง 33 ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของอเมริกา ผ่านการทดสอบความเครียดประจำปีของเฟด ซึ่งประเมินความสามารถของแต่ละผู้ให้กู้ในการรับมือกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรง นั่นเปิดทางให้พวกเขาเพิ่มการจ่ายเงินให้กับผู้ถือหุ้น โดย Goldman Sachs และ Morgan Staley ประกาศเพิ่มเงินปันผล 25% และ 11% ตามลำดับในวันจันทร์

สินค้าโภคภัณฑ์

สหภาพยุโรปได้ดำเนินการในประวัติศาสตร์เพื่อเลิกใช้เครื่องยนต์สันดาปภายใน ในวันพุธ โดยตกลงกันในข้อตกลงที่ห้ามการขายรถยนต์ที่ใช้เชื้อเพลิงฟอสซิลภายในปี 2578 ข้อตกลงนี้จะช่วยกระตุ้นตลาดรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ของยุโรปอีกครั้งเมื่อเสร็จสิ้น และอะไรคือผลที่ตามมาอย่างชัดเจนของ EVs ที่เพิ่มขึ้นบนท้องถนน? ความต้องการน้ำมันลดลง – ซึ่งกำลังเกิดขึ้นอยู่แล้ว ตามที่ Bloomberg New Energy Finance (BNEF) EVs จะแทนที่น้ำมันเกือบ 2.5 ล้านบาร์เรลต่อวันภายในปี 2568 ในความเป็นจริง BNEF ประมาณการว่าความต้องการน้ำมันทั้งหมดจากการขนส่งทางถนนจะถึงจุดสูงสุดในปี 2570

คริปโต

ตลาด NFT ได้ลดลงหลังจากยอดขายลดลงอย่างรวดเร็วและราคาของ NFT ที่ได้รับความนิยมลดลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เดือนที่แล้วเป็นเดือนแรกที่ตลาดบันทึกยอดขายต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งปี โดย OpenSea – ตลาด NFT ที่ใหญ่ที่สุดในโลก – ประสบกับการลดลงของปริมาณการขาย 75% นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ในขณะเดียวกัน ราคาของ NFT ที่ขายดีที่สุดก็ลดลงเช่นกัน ดัชนี JPG NFT ซึ่งติดตามราคาของโครงการ NFT ระดับบลูชิปจำนวนหนึ่ง ลดลงมากกว่า 70% นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนเมษายน

สัปดาห์หน้า

เราจะได้รับ PMI ของจีน – การสำรวจความคิดเห็นของภาคธุรกิจซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้เศรษฐกิจที่สำคัญในอนาคต – ในช่วงต้นสัปดาห์ ซึ่งควรจะให้มุมมองแรกเกี่ยวกับสภาพเศรษฐกิจในเดือนมิถุนายนสำหรับเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ยอดขายปลีกสำหรับยูโรโซนจะครบกำหนดในวันพุธ โดยนักลงทุนเฝ้าดูผลกระทบของเงินเฟ้อ – ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในยูโรโซนในเดือนมิถุนายน – มีต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค ในที่สุด เราจะสิ้นสุดสัปดาห์ด้วยรายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่เฝ้าดูอย่างใกล้ชิด ซึ่งจะให้ข้อมูลเชิงลึกใหม่เกี่ยวกับสุขภาพของตลาดแรงงาน รวมถึงวิธีการที่ค่าจ้างกำลังดำเนินไปท่ามกลางเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น