ยิ่งดอลลาร์แข็งค่า ยิ่งมีปัญหา

สัปดาห์ที่ผ่านมาค่อนข้างวุ่นวายทั้งในด้านเศรษฐกิจและผลประกอบการ เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในวันพุธ วันต่อมา ข้อมูลใหม่แสดงให้เห็นว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ หดตัวเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน ตรงตามเกณฑ์ทั่วไป สำหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิค และในช่วงเวลาที่คล้ายคลึงกัน อย่างมากสำหรับยุโรป รัสเซียได้ลดปริมาณก๊าซธรรมชาติที่ส่งผ่านท่อไปยัง ภูมิภาคนี้ลงอย่างรวดเร็วอีกครั้ง ในที่สุด ผลประกอบการที่อัปเดตจาก บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่หลายแห่งของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าส่งผลต่อผลกำไรของ Big Tech

มหภาค

เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 จุดพื้นฐานเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ในวันพุธ เพื่อลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ร้อนแรงที่สุดในรอบ 40 ปี การปรับขึ้น สะสมในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ 150 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นการปรับขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ยุคการต่อสู้กับเงินเฟ้อของพอล โวลเกอร์ในช่วงต้นทศวรรษ 1980

ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ส่งสัญญาณว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพิ่มเติม แต่ไม่ได้ให้รายละเอียดเพิ่มเติม โดยกล่าวว่าขนาดของการปรับขึ้น ครั้งต่อไปจะขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล: การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของเฟดจะไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึง วันที่ 21 กันยายน ซึ่งหมายความว่าจะมีรายงานเงินเฟ้อและการจ้างงาน อีกสองรายงานในระหว่างนี้ พาวเวลล์ยังกล่าวเสริมว่าเฟดจะชะลอการปรับขึ้น อัตราดอกเบี้ยในบางจุด ซึ่งจุดประกายให้เกิดการดีดตัวขึ้นของหุ้นสหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลในช่วงปลายวันพุธ

วันหลังจากการตัดสินใจของเฟด ข้อมูลใหม่แสดงให้เห็นว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ หดตัวเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกัน ตรงตามเกณฑ์ทั่วไปสำหรับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิค GDP ของสหรัฐฯ หดตัวลง 0.9% ในไตรมาสที่สองเมื่อเทียบเป็นรายปี ตามหลังการลดลง 1.6% ในไตรมาสแรก และแย่กว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 0.3% เพิ่มขึ้น เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส GDP หดตัวลง 0.2% อย่างไรก็ตาม แม้จะมีตัวเลขที่แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่หุ้นก็ดีดตัวขึ้นและผลตอบแทน พันธบัตรก็ลดลง ซึ่งอาจดูเหมือนขัดกับเหตุผล แต่คำอธิบายหนึ่งอาจเป็น เพราะตลาดได้เข้าสู่ช่วงที่ “ข่าวร้ายคือข่าวดี”. กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนอาจ เดิมพันว่าข้อมูลทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอจะผลักดันให้เฟดหยุดการปรับขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่รุนแรง ซึ่งจะสนับสนุนราคาหุ้นและพันธบัตร

หุ้น

เมื่อฤดูกาลรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สองดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนกำลังกังวลเกี่ยวกับ ผลกระทบของดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่าต่อผลกำไรของบริษัท สหรัฐฯ. ช็อคจากสกุลเงินเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ผลกำไรกำลังถูก จับตามองอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณของเศรษฐกิจที่อ่อนแอ เนื่องจาก เงินเฟ้อที่ร้อนแรงและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลต่อธุรกิจและผู้บริโภค

ดัชนีดอลลาร์ (หรือ “DXY”) ซึ่งเป็นมาตรวัดมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับตะกร้าสกุลเงินต่างประเทศ เพิ่มขึ้นประมาณ 15% ในช่วง 12 เดือน ที่ผ่านมา โดยล่าสุดแตะระดับสูงสุดในรอบ 20 ปี การพุ่งขึ้นนี้ส่วนใหญ่ เกิดจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดของเฟดในรอบหลาย ทศวรรษ: อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ดอลลาร์น่าดึงดูดมากขึ้นสำหรับ นักออมและนักลงทุนต่างชาติ และความน่าดึงดูดนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้น อีกหลังจากเฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 0.75 เปอร์เซ็นต์ในวันพุธ

บริษัทสหรัฐฯ ที่มีธุรกิจขนาดใหญ่ในต่างประเทศเริ่มรู้สึกเจ็บปวด เนื่องจากดอลลาร์ที่แข็งค่าทำให้มูลค่าของยอดขายระหว่างประเทศลดลง ในความเป็นจริง จากกราฟด้านล่าง คุณจะเห็นว่าบริษัทใน S&P 500 โดยรวมทำรายได้ 29% จากรายได้ 14 ล้านล้านดอลลาร์ของพวกเขาในปี 2021 ในต่างประเทศ ตามข้อมูลของ Goldman Sachs สัดส่วนนี้สูงกว่าสำหรับ ภาคที่นักลงทุนชื่นชอบ: Big Tech Goldman ประมาณการว่า 59% ของยอดขายของบริษัทเทคโนโลยีใน S&P เกิดขึ้นนอก สหรัฐฯ.

ดอลลาร์ที่แข็งค่าเกิดขึ้นพร้อมกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในยุโรปและการ ล็อกดาวน์ที่เกี่ยวข้องกับโควิด-19 ในจีน ซึ่งทั้งหมดนี้ส่งผลต่อยอดขายของ บริษัทสหรัฐฯ ที่มีการดำเนินงานในต่างประเทศขนาดใหญ่ ไม่น่าแปลกใจ เลยที่ นักลงทุนกำลังหลีกเลี่ยงหุ้นของบริษัทที่มีธุรกิจขนาดใหญ่ใน ต่างประเทศ โดยเลือกหุ้นของบริษัทที่มีการดำเนินงานในสหรัฐฯ เป็นหลักแทน ซึ่งเห็นได้ชัดจากดัชนีของ Goldman ของบริษัทสหรัฐฯ ที่มี การเปิดเผยระหว่างประเทศขนาดใหญ่ ซึ่งมีผลการดำเนินงานต่ำกว่า คู่แข่งในประเทศมากกว่า 10% ในปีนี้

ไมโครซอฟท์ ซึ่งรายงานผลประกอบการล่าสุดในวันอังคาร สามารถสัมพันธ์กับเรื่องนี้ได้อย่างแน่นอน: ดอลลาร์ที่แข็งค่าทำให้รายได้ ลดลง 600 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสล่าสุด ซึ่งรวมกับความต้องการที่อ่อนแอ สำหรับบริการคลาวด์ ซอฟต์แวร์พีซี และการโฆษณาออนไลน์ ทำให้ รายได้และกำไรของไมโครซอฟท์ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทำลายสถิติการเอาชนะการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ติดต่อกัน 14 ไตรมาส ยอดขายของบริษัทเพิ่มขึ้น 12% ในไตรมาสล่าสุดเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน ของปีก่อน ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตของรายได้ที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 อย่างไรก็ตาม ไมโครซอฟท์ได้ให้การคาดการณ์ที่สดใสสำหรับปีงบประมาณ ที่เพิ่งเริ่มต้น โดยกล่าวว่าคาดว่ารายได้และกำไรจากการดำเนินงานจะ เพิ่มขึ้นในอัตราสองหลัก นักลงทุนชอบสิ่งที่พวกเขาได้ยินและส่งหุ้น ของไมโครซอฟท์เพิ่มขึ้นมากกว่า 5% หลังจากการอัปเดต

Alphabet บริษัทแม่ของ Google ยังรายงานผลประกอบการที่แย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ในวันอังคาร. คล้ายกับไมโครซอฟท์ ยอดขายของ Alphabet เพิ่มขึ้นเพียง 13% ในไตรมาสล่าสุดเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นอัตราที่ ช้าที่สุดในรอบสองปี และคล้ายกับไมโครซอฟท์ ดอลลาร์ที่แข็งค่าได้ ทำลายผลลัพธ์ของ Alphabet โดยลดอัตราการเติบโตของรายได้ลง 3.7 เปอร์เซ็นต์ จุดสว่างเพียงจุดเดียวคือยอดขายโฆษณาของ Google ซึ่ง สามารถทำรายได้ที่เกินความคาดหมายของนักวิเคราะห์ได้ แม้จะมีการ เติบโตที่ช้าลง ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าโล่งใจอย่างมาก: เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Snap ประกาศผลประกอบการรายไตรมาสที่น่าผิดหวัง ซึ่งพวกเขากล่าวว่า เป็นผลมาจากการชะลอตัวอย่างมากในตลาดโฆษณาออนไลน์ นักลงทุนที่ โล่งใจส่งหุ้นของ Alphabet เพิ่มขึ้นมากกว่า 4% หลังจากการอัปเดต

แผนกคลาวด์ที่ได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิดของ Google ซึ่งยังไม่ทำ กำไร ได้รับรายได้เพิ่มขึ้น 36% และขาดทุน 858 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส ล่าสุด เพิ่มขึ้นจากการขาดทุน 591 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกันของ ปีก่อน แม้ว่า Google จะเป็นอันดับสามในตลาดคลาวด์ (รองจาก Amazon และ Microsoft) แต่ความพยายามนี้ก็ถูกมองว่าเป็นหนึ่งในความหวังที่ดี ที่สุดของบริษัทสำหรับการเติบโต เนื่องจากธุรกิจค้นหาหลักของบริษัท เติบโตเต็มที่แล้ว

ย้ายไปที่ Meta Platforms ยักษ์ใหญ่ด้านโซเชียลมีเดียที่เป็นเจ้าของ Facebook และ Instagram ไม่สามารถหลีกเลี่ยงการชะลอตัวในตลาด โฆษณาออนไลน์ได้ ทำให้สถานการณ์แย่ลง การอัปเดตความเป็นส่วนตัวของ Apple ในปีที่แล้วทำให้โฆษณาบน Facebook และ Instagram มีประสิทธิภาพ น้อยลง โดยรวมแล้ว รายได้ไตรมาสที่สองของ Meta ลดลงเหลือ 28.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้. นั่นหมายถึงการลดลงของยอดขาย 1% จากปีก่อน ซึ่งเป็นการลดลงของรายได้ครั้งแรกของบริษัทเมื่อเทียบเป็น รายปี Meta ยังให้แนวโน้มที่น่าผิดหวังสำหรับไตรมาสปัจจุบัน โดย คาดการณ์ว่ายอดขายจะลดลงติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สองเมื่อเทียบเป็น รายปี ผลลัพธ์ที่น่าผิดหวังส่งผลให้หุ้นของ Meta ลดลง 4% ทำให้ การลดลงในปีนี้มากกว่า 50%

สินค้าโภคภัณฑ์

ในช่วงเวลาที่คล้ายคลึงกันอย่างมากสำหรับยุโรป รัสเซียได้ลดปริมาณก๊าซธรรมชาติที่ส่งผ่านท่อไปยังภูมิภาคนี้ลง อย่างรวดเร็วอีกครั้ง. Gazprom ลดการขนส่งบนท่อ Nord Stream ซึ่งเป็น โครงสร้างพื้นฐานการนำเข้าก๊าซหลักของยุโรป ลงเหลือประมาณ 20% ของ กำลังการผลิตในวันพุธ ท่อส่งก๊าซเคยทำงานที่กำลังการผลิต 40% ดังนั้น การเคลื่อนไหวในวันพุธจึงลดปริมาณการไหลไปยังกลุ่มลงครึ่งหนึ่งและส่งผล ให้ราคาแก๊สธรรมชาติของยุโรปพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบห้าเดือน

ตามที่ Gazprom ปัญหาการบำรุงรักษาเกี่ยวกับกังหันที่ช่วยสูบก๊าซเข้าไปใน ท่อส่งก๊าซเป็นสาเหตุของการจำกัด แต่บางนักการเมืองยุโรปแสดงความ สงสัยโดยกล่าวหาว่ารัสเซียใช้อาวุธด้านพลังงาน มีเหตุผลแล้วที่สหภาพยุโรป อนุมัติข้อเสนอในสัปดาห์นี้เพื่อ ลดการบริโภคก๊าซธรรมชาติโดยสมัครใจ 15% ในช่วงแปดเดือน ข้างหน้า เนื่องจากกลุ่มเตรียมพร้อมสำหรับการตัดการเชื่อมต่อจาก การจัดหาแก๊สของรัสเซียอย่างสมบูรณ์

สัปดาห์หน้า

ฤดูกาลรายงานผลประกอบการยังคงดำเนินต่อไปโดยมีบริษัทเทคโนโลยีบาง แห่งรายงานผลประกอบการ รวมถึง Pinterest, Advanced Micro Devices และ Alibaba นักลงทุนจะจับตามองการเปิดเผยผลประกอบการจาก Airbnb, Uber, PayPal และ Starbucks อย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินการใช้จ่าย ของผู้บริโภคในช่วงฤดูร้อนที่สำคัญ ในด้านเศรษฐกิจ การเปิดเผยที่ สำคัญบางอย่าง ได้แก่ ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของจีนในวันอังคาร และการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษในวันพฤหัสบดี โดยนักลงทุนคาดหวังว่าธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุด พื้นฐาน