ฝันร้ายสองหลัก

สัปดาห์นี้แน่นอนว่าคึกคัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านเศรษฐกิจ สัปดาห์เริ่มต้นด้วยข้อมูลเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังจากจีน ซึ่งกระตุ้นให้ธนาคารกลางของประเทศลดอัตราดอกเบี้ยการให้กู้ยืมสองอัตรา ในการเคลื่อนไหวที่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนอธิบายว่าไร้ประโยชน์ ในสหราชอาณาจักร อัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นเป็นเลขสองหลักเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสี่ทศวรรษ ซึ่งส่งผลให้ค่าจ้างที่แท้จริงลดลง ในยุโรป ราคาพลังงานพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้เงินเฟ้อในภูมิภาคเพิ่มขึ้น วอลมาร์ทรายงานผลประกอบการที่เหนือกว่าที่คาดการณ์ ส่งผลให้หุ้นของผู้ค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในโลกพุ่งขึ้น ในที่สุด ข้อมูลใหม่แสดงให้เห็นว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้หันมาขายดอลลาร์สหรัฐฯ ค้นหาสาเหตุได้ที่นี่

มหภาค

ข้อมูลที่ออกมาในวันจันทร์แสดงให้เห็นว่า การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนอ่อนแอลงอย่างไม่คาดคิดในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากการระบาดของโควิด-19 ใหม่ทั่วประเทศส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและธุรกิจ ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 3.8% จากปีก่อนหน้า – ต่ำกว่า 3.9% ของเดือนมิถุนายนและพลาดการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 4.6% การเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน ยอดขายปลีกเพิ่มขึ้นเพียง 2.7% จากปีก่อนหน้าในเดือนกรกฎาคม – ต่ำกว่าการเพิ่มขึ้น 5% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้

ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์กระตุ้นให้ธนาคารกลางของจีนลดอัตราดอกเบี้ยการให้กู้ยืมทั้งหนึ่งปีและเจ็ดวันลงอย่างไม่คาดคิด 10 เบสิสพอยต์ แต่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนยังคงสงสัย โดยกล่าวว่าการลดอัตราดอกเบี้ยจะมีผลกระทบน้อย เนื่องจากการควบคุมโควิด-19 ทำให้ครัวเรือนและธุรกิจลังเลที่จะกู้ยืมในตอนแรก ในความเป็นจริง สินเชื่อใหม่ในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ปี 2560 อย่างน้อยที่สุด โดยรวมแล้ว การเติบโตที่ช้าลงในจีนอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกโดยพิจารณาจากบทบาทที่สำคัญของประเทศในการขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ย้ายไปที่ สหราชอาณาจักร ข้อมูลที่ออกมาในวันอังคารแสดงให้เห็นว่า ค่าจ้างที่แท้จริงลดลงมากที่สุดในรอบอย่างน้อย 21 ปีในไตรมาสที่สอง รายได้ที่ปรับตามเงินเฟ้อไม่รวมโบนัสลดลง 3% ในไตรมาสที่สองเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า – การลดลงที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เริ่มบันทึกในปี 2544 ตัวเลขดังกล่าวเน้นย้ำถึงความยากลำบากทางการเงินที่ครัวเรือนเผชิญ – แม้กระทั่งก่อนที่ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้งในเดือนตุลาคม ข้อมูลนี้ไม่ใช่ข่าวดีสำหรับเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักร และมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย เนื่องจากค่าจ้างที่แท้จริงลดลงควบคู่ไปกับค่าพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น ส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค – ตัวขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดของเศรษฐกิจอังกฤษ

เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าค่าจ้างที่แท้จริงในสหราชอาณาจักรลดลงเนื่องจากการเติบโตของค่าจ้างถูกบดบังโดยราคาผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่ามาก และสัปดาห์นี้เรามีหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้: ข้อมูลใหม่ที่ออกมาในวันพุธแสดงให้เห็นว่า อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรพุ่งขึ้นเป็นเลขสองหลักเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสี่ทศวรรษ ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 10.1% ในเดือนกรกฎาคมจากปีก่อนหน้า ซึ่งขับเคลื่อนโดยราคาอาหารที่สูงขึ้น ซึ่งเพิ่มขึ้น 12.7% ข้อมูลดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะผลักดันธนาคารกลางอังกฤษ – ซึ่งคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 13% ในไตรมาสสุดท้ายของปีนี้ – เพื่อยึดติดกับแผนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว

ย้ายไปที่ดอลลาร์สหรัฐฯ ความรู้สึกของนักลงทุนที่มีต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ดูเหมือนจะพลิกกลับ ข้อมูลใหม่ที่ออกมาในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่า กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้หันมาขายดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปี แถบในกราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์มีตำแหน่งรวมกันอย่างไรในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแปดสัญญาที่แตกต่างกันซึ่งเชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับสกุลเงินหลักแปดสกุลอื่นๆ ตัวเลขบวกโดยพื้นฐานหมายความว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังเดิมพันว่าดอลลาร์สหรัฐฯ จะเพิ่มมูลค่า ตัวเลขลบแสดงถึงสิ่งที่ตรงกันข้าม

ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าหลังจากที่เป็นขาขึ้นในดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงปีที่ผ่านมา กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้พลิกไปสู่ตำแหน่งขายในสัปดาห์ที่แล้ว โดยพนันว่าการพุ่งขึ้นอย่างน่าประทับใจของดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมาจะสิ้นสุดลง และมีสัญญาณเบื้องต้นว่าสิ่งนั้นกำลังเกิดขึ้น: ดัชนี Bloomberg Dollar Spot (เส้นสีดำด้านบน) – ซึ่งติดตามมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ เทียบกับตะกร้าสกุลเงินชั้นนำ 10 สกุลของโลก – ลดลงมากกว่า 3% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนกรกฎาคม หลังจากพุ่งขึ้นมากกว่า 14% ในปีที่ผ่านมา

กุญแจสำคัญต่อการขึ้นและลงทั้งหมดนี้: ความคาดหวังเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยจากเฟด ดูสิ การเปลี่ยนแปลงความรู้สึกของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีต่อดอลลาร์สหรัฐฯ เกิดขึ้นเมื่อนักลงทุนเริ่มเดิมพันว่าเฟดจะชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ใช้เพื่อพยายามลดอัตราเงินเฟ้อที่สูงของประเทศ ข้อมูลที่ออกมาในสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ชะลอตัวลงในเดือนกรกฎาคมมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้นักเทรดลดโอกาสที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้ามากเท่ากับที่ทำในเดือนที่แล้ว (75 เบสิสพอยต์)

ในขณะเดียวกัน แนวโน้มของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะมาถึงกำลังผลักดันให้นักเทรดบางคนเดิมพันว่าเฟดจะถูกบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ดอลลาร์สหรัฐฯ น่าดึงดูดมากขึ้นสำหรับนักออมและนักลงทุนต่างชาติ แต่ดอกเบี้ยที่ต่ำกว่ามีผลตรงกันข้าม ซึ่งอาจอธิบายได้ว่าทำไมความรู้สึกที่มีต่อดอลลาร์สหรัฐฯ จึงเริ่มเปลี่ยนไป

หุ้น

หุ้นของ วอลมาร์ทพุ่งขึ้น 5% หลังจากผู้ค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในโลกประกาศรายได้และรายรับในไตรมาสที่สองที่เกินความคาดหมายของนักวิเคราะห์ เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องนำผลลัพธ์เหล่านั้นมาใส่ในบริบท แม้ว่าจะพิจารณาว่า บริษัทได้ออกคำเตือนกำไรครั้งที่สองในรอบ 10 สัปดาห์ในเดือนที่แล้ว แต่โชคดีสำหรับยักษ์ใหญ่ค้าปลีก สิ่งต่างๆ ไม่เลวร้ายอย่างที่คาดไว้ เนื่องจากยอดขายของโรงเรียนที่แข็งแกร่ง ราคาเชื้อเพลิงที่ลดลง และการซื้อมากขึ้นโดยลูกค้าที่มีฐานะร่ำรวยที่กำลังมองหาสินค้าราคาถูก ในประเด็นสุดท้าย: วอลมาร์ทกำลังดึงดูดลูกค้าที่มีรายได้ปานกลางและสูงขึ้น ซึ่งหันมาใช้ร้านค้าลดราคาเพื่อซื้ออาหารที่ถูกกว่า (และสิ่งจำเป็นอื่นๆ) ท่ามกลางเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น

เพื่อให้สิ่งต่างๆ ดีขึ้น วอลมาร์ทคาดการณ์ว่ากำไรในปีนี้จะไม่ลดลงมากเท่ากับที่คาดการณ์ไว้เมื่อสามสัปดาห์ก่อนเมื่อออกคำเตือนกำไร สิ่งนี้มีผลบวกไม่เพียงแต่ต่อผู้ค้าปลีกขนาดใหญ่รายอื่นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงเศรษฐกิจโดยรวมด้วย โดยพิจารณาจากฐานลูกค้าของวอลมาร์ทดูเหมือนกับประชากรของสหรัฐฯ และเป็นตัวอย่างของพฤติกรรมการใช้จ่ายของพวกเขา

สินค้าโภคภัณฑ์

อีกสัปดาห์ อีกสถิติ แต่ไม่ใช่สถิติที่ดี: ราคาพลังงานของยุโรปพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงต้นสัปดาห์ ทำให้วิกฤตพลังงานรุนแรงขึ้น ซึ่งคุกคามที่จะผลักดันให้กลุ่มประเทศเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย อัตราไฟฟ้าของเยอรมนีในปีหน้าแตะ 540 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมงในตลาดแลกเปลี่ยนพลังงานยุโรป นั่นคือหกเท่าของราคาในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว โดยราคาเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา

ราคาที่สูงขึ้นถูกขับเคลื่อนโดยความกังวลเกี่ยวกับว่าอุปทานก๊าซที่ตึงตัวของยุโรปจะสามารถผลิตกระแสไฟฟ้าได้เพียงพอในฤดูหนาวนี้หรือไม่ ทำให้สถานการณ์แย่ลงไปอีก ความสามารถในการผลิตนิวเคลียร์ของฝรั่งเศสต่ำมาก ส่งผลกระทบต่อความเป็นไปได้ของการส่งออกพลังงานในช่วงหลายเดือนข้างหน้า โดยรวมแล้ว ราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นกำลังส่งผลต่อค่าใช้จ่ายของครัวเรือนและเพิ่มต้นทุนของเกือบทุกอย่าง ซึ่งส่งผลให้เงินเฟ้อทั่วทั้งยุโรปเพิ่มขึ้น โดยการเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภคแตะระดับสองหลักในหลายประเทศในภูมิภาค

สัปดาห์หน้า

ฤดูกาลรายงานผลประกอบการในไตรมาสที่สองกำลังจะสิ้นสุดลง แต่ยังคงมีชื่อใหญ่บางรายที่รายงานผลประกอบการในสัปดาห์หน้า รวมถึง Zoom และ Peloton ซึ่งเป็นที่ชื่นชอบในช่วงล็อกดาวน์ พวกเขาจะเข้าร่วมโดย Xpeng ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าของจีน Snowflake บริษัทซอฟต์แวร์ และ Nvidia ยักษ์ใหญ่ด้านชิป ซึ่งได้แสดงตัวอย่างผลประกอบการที่ไม่ดีในสัปดาห์ที่แล้ว ปฏิทินเศรษฐกิจค่อนข้างเบา แต่เรามีดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ที่ออกมาจากสหราชอาณาจักร ยูโรโซน และสหรัฐฯ ในวันอังคาร