เทคโนโลยีใหญ่ ผิดหวังใหญ่

สัปดาห์นี้เป็นช่วงเวลาของผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ โดยมี Microsoft, Alphabet, Meta, Apple และ Amazon ต่างก็ออกมาอัปเดตผลประกอบการ แต่ไม่ว่าจะเป็น ผลประกอบการในไตรมาสที่ผ่านมาหรือแนวโน้มในอนาคตอันใกล้ บริษัทเหล่านี้เกือบทั้งหมด ทำให้ผู้ลงทุนผิดหวังในทางใดทางหนึ่ง ทำให้ความเชื่อมั่นที่ว่าตลาดหุ้นจะฟื้นตัวในปีนี้ ลดลง ในด้านมหภาค ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบก้าวกระโดดอีกครั้ง และข้อมูลใหม่แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตเกินคาดในไตรมาสที่ผ่านมา สุดท้าย สินค้าคงคลังทองแดงทั่วโลกได้ลดลงอย่างรวดเร็วในปีนี้จนถึงระดับที่น่าตกใจ ค้นหาว่าสิ่งนี้หมายถึงอะไรในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

ECB ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 จุดพื้นฐานในวันพฤหัสบดี ซึ่งเท่ากับการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยหลักขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 1.50% – ระดับสูงสุด ในรอบกว่าทศวรรษ ในแถลงการณ์ ECB กล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป และจะยังคงอยู่เหนือเป้าหมายเป็นระยะเวลาหนึ่ง และคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ต่อไปในฐานะผลลัพธ์ แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนั้นจำเป็น แต่ก็เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ การเติบโตทางเศรษฐกิจในทวีปยุโรปกำลังอ่อนแอ แม้ว่าเศรษฐกิจยูโรโซนคาดว่าจะ เติบโต 0.7% ในไตรมาสที่สาม แต่เศรษฐศาสตร์หลายคนคาดว่าจะหดตัวในสามไตรมาส ถัดไปเนื่องจากผลกระทบของราคาพลังงานและอาหารที่สูงต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค และผลผลิตทางอุตสาหกรรม

ข้อมูลใหม่ที่ออกมาในวันเดียวกันนั้นแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวหลังจาก หดตัวสองไตรมาสติดต่อกัน GDP ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 0.6% ในไตรมาสที่ผ่านมาจากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตแบบรายปีที่ 2.6% ปัญหาคือ การเติบโตส่วนใหญ่เกิดจาก การลดลงของดุลการค้า เนื่องจากความต้องการของผู้บริโภคลดลงทำให้การนำเข้า ลดลงในขณะที่การส่งออกเพิ่มขึ้น นี่เป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว และอาจไม่เกิดขึ้นซ้ำในไตรมาสต่อไป การใช้จ่ายของผู้บริโภค (เครื่องยนต์หลัก ของเศรษฐกิจ) ในขณะเดียวกัน เพิ่มขึ้นเพียง 1.4% – ช้ากว่าไตรมาสก่อนหน้า อย่างมาก ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจกำลังเริ่มชะลอตัว

หุ้น

สัปดาห์นี้เป็นช่วงเวลาของผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ดังนั้นนี่คือ สรุปผลประกอบการของแต่ละบริษัท

รายได้ของ Microsoft เติบโต 11% ในไตรมาสที่ผ่านมาจากปีก่อนหน้า แม้ว่าจะสูงกว่า การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ แต่ก็เป็น การเติบโตของยอดขายรายไตรมาสที่อ่อนแอที่สุดของ Microsoft ในรอบห้าปี ซึ่งถูกกดดันจากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ความต้องการพีซีที่ลดลง และตลาดโฆษณา ดิจิทัลที่ชะลอตัว การเติบโตของรายได้ในธุรกิจคลาวด์คอมพิวติ้ง Azure ซึ่งเป็นธุรกิจที่ได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิดนั้นชะลอตัวลงเหลือ 35% ในขณะที่ ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นกัดกินอัตรากำไรของส่วนนี้ หากไม่รวมผลกระทบของ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ยอดขายของ Azure เพิ่มขึ้น 42% ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการ บริการคลาวด์ทั่วโลกยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าบริษัทต่างๆ จะลดการใช้จ่าย ขององค์กรบางอย่างในช่วงที่เศรษฐกิจชะลอตัว Microsoft กล่าวว่าคาดว่า การเติบโตของรายได้ของ Azure จะลดลง 5 จุดเปอร์เซ็นต์ในไตรมาสปัจจุบัน เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า นักลงทุนที่ยากจะพอใจไม่ชอบเสียงนี้: พวกเขา ส่งหุ้นของ Microsoft ลดลง 7% หลังจากข่าวนี้

Alphabet บริษัทแม่ของ Google ทำผลงานได้ไม่ดีเท่า โดยรายได้และกำไรต่างก็ต่ำกว่าคาด ส่งผลให้หุ้นของบริษัทลดลง 6% รายได้ในธุรกิจโฆษณาที่สำคัญของบริษัท – ซึ่งครอบคลุม YouTube และ Google และสร้างรายได้ส่วนใหญ่ของบริษัท – เติบโตเพียง 2.5% ในไตรมาสที่ผ่านมาจากปีก่อนหน้า อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูง และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงกำลังทำลายตลาดโฆษณาแบบดิจิทัล ทำให้ Google และคู่แข่งอย่าง Facebook และ Snapchat ต้องแย่งชิงงบประมาณ ที่เล็กลง สัปดาห์ที่แล้ว Snap รายงานการเติบโตของยอดขายรายไตรมาสที่ช้าที่สุด เท่าที่เคยมีมา ซึ่งส่งผลให้หุ้นของบริษัทดิ่งลง 28% จุดสว่างเพียงอย่างเดียวคือ ธุรกิจคลาวด์ที่ได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิดของ Google ซึ่งถือเป็นหนึ่งใน การเดิมพันที่ดีที่สุดของบริษัทสำหรับการเติบโตในขณะที่ธุรกิจค้นหาหลัก เติบโตเต็มที่ ยอดขายของ Google Cloud เพิ่มขึ้น 38% ในไตรมาสที่ผ่านมา จากปีก่อนหน้า และส่วนนี้รายงานผลขาดทุนสุทธิที่น้อยกว่าคาด

หลังจากผลประกอบการที่น่าผิดหวังของ Alphabet และ Snap ความคาดหวังไม่ได้ สูงมากสำหรับ Meta – ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอีกแห่งหนึ่งที่พึ่งพาตลาดโฆษณา แบบดิจิทัลเป็นอย่างมาก แต่เหนือกว่าการลดลงของงบประมาณของผู้ลงโฆษณา เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ Meta ยังต้องเผชิญกับ 1) การแข่งขันที่ เพิ่มขึ้นสำหรับ Instagram จากคู่แข่ง เช่น แอปวิดีโอสั้น TikTok; และ 2) การเปลี่ยนแปลงกฎความเป็นส่วนตัวของ Apple เมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งทำให้โฆษณา บนโซเชียลมีเดียมีประสิทธิภาพน้อยลง ความท้าทายเหล่านี้ทั้งหมด รวมตัวกันเพื่อผลักดันรายได้ของ Meta ลดลง 4% ในไตรมาสที่ผ่านมาจาก ปีก่อนหน้า – การลดลงติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สอง เพิ่มไปกับต้นทุน ที่เพิ่มขึ้น กำไรสุทธิของ Meta ลดลงอย่างน่าตกใจ 52% – การลดลงที่ มากกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ เพื่อปิดท้าย Meta ได้ให้แนวโน้ม รายได้สำหรับไตรมาสนี้ที่แย่กว่าคาด ไม่น่าแปลกใจเลย: หุ้นของบริษัท ดิ่งลง 20% หลังจากการอัปเดต

ต่อไปคือ Amazon ซึ่งรายงานผลประกอบการที่น่าผิดหวังเช่นกัน ยอดขายในธุรกิจ อีคอมเมิร์ซของบริษัทเติบโต 13% ในไตรมาสที่ผ่านมาจากปีก่อนหน้า ธุรกิจคลาวด์ของ Amazon ในขณะเดียวกัน มีรายได้เพิ่มขึ้น 27% ซึ่ง แย่กว่าคาด ซึ่งเป็นการเติบโตแบบปีต่อปีที่ช้าที่สุดของหน่วยคลาวด์ นับตั้งแต่ Amazon เริ่มแยกผลประกอบการของส่วนนี้ในปี 2014 การเติบโตที่ ชะลอตัวเป็นลางร้ายสำหรับส่วนคลาวด์ที่ทำกำไรซึ่งเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับ ธุรกิจอื่นๆ ของ Amazon เพื่อปิดท้าย Amazon ได้ให้แนวโน้มสำหรับไตรมาส ปัจจุบันที่แย่กว่าคาด ซึ่งรวมถึงช่วงเวลาการขายที่สำคัญในช่วงวันหยุด บริษัทคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นเพียง 2% ถึง 8% ซึ่งจะเป็นการเติบโตที่ช้าที่สุด ในช่วงวันหยุดของบริษัทในประวัติศาสตร์ หุ้นของ Amazon ลดลง 13% หลังจาก การอัปเดต

สุดท้าย Apple ได้ให้ข่าวดีเพียงพอในรายงานผลประกอบการรายไตรมาส เพื่อป้องกันไม่ให้หุ้นของบริษัทถูกนักลงทุนทุบ ยอดขาย iPhone ซึ่งคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของรายได้ของ Apple เพิ่มขึ้น 10% ในไตรมาสที่ผ่านมา จากปีก่อนหน้า ซึ่งแย่กว่าคาด แต่ผลประกอบการที่ดีในส่วนอื่นๆ ทำให้รายได้ โดยรวมของ Apple เติบโต 8% ซึ่งดีกว่าคาด ตัวเลขนี้จะสูงกว่า 6 จุดเปอร์เซ็นต์ หากไม่ใช่เพราะค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า ฐานผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ของอุปกรณ์ของ Apple ในขณะเดียวกัน ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่ ในทางทฤษฎี นั่นหมายความว่า บริษัทมีผู้ใช้มากขึ้นที่จะขายบริการที่ทำกำไรให้ – ซึ่งเป็นแหล่งสำคัญ สำหรับการเติบโตในอนาคต โดยรวมแล้ว การอัปเดตผลประกอบการที่โอเค ซึ่งได้รับการตอบรับจากนักลงทุนที่โอเค: หุ้นของ Apple แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลง หลังจากข่าวนี้

สินค้าโภคภัณฑ์

กราฟด้านล่างแสดงให้เห็นว่า สินค้าคงคลังทองแดงทั่วโลก (เช่น สินค้าคงคลังของโลหะในโกดัง) ได้ลดลงในปีนี้ ระดับที่ น่าตกใจเหล่านี้หมายความว่าตลาดทองแดงในปัจจุบันมีสินค้าคงคลังเพียงพอ สำหรับการตอบสนองความต้องการทั่วโลกเพียง 4.9 วัน – และคาดว่าจะสิ้นสุด ปีที่เพียง 2.7 วัน ตามข้อมูลของ Trafigura ยักษ์ใหญ่ด้านการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ สำหรับข้อมูลอ้างอิง สินค้าคงคลังทองแดงมักจะนับเป็นสัปดาห์ ไม่ใช่เป็นวัน สินค้าคงคลังที่จำกัดเพิ่มความเสี่ยงของการพุ่งขึ้นของราคาอย่างกะทันหัน หากมีการลดลงของสินค้าคงคลังเพิ่มเติมและผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์ต่างก็ พยายามที่จะหาแหล่งจัดหา

ความเสี่ยงด้านบนนั้นยิ่งเพิ่มความน่าสนใจในการลงทุนในทองแดง โลหะสีแดง – ซึ่งใช้ในทุกสิ่งตั้งแต่กังหันลมและแผงโซลาร์เซลล์ไปจนถึงสายไฟและรถยนต์ ไฟฟ้า – จะยังคงเห็นความต้องการในระยะยาวเพิ่มขึ้นจากเมกะเทรนด์ เช่น พลังงานหมุนเวียนและการใช้ไฟฟ้าในระบบขนส่ง ยิ่งไปกว่านั้น ด้วยวิกฤตพลังงานที่เกิดขึ้นในปีนี้จากรัสเซีย รัฐบาลตะวันตกกำลังทำงาน อย่างเร่งด่วนมากขึ้นเพื่อลดการพึ่งพาเชื้อเพลิงฟอสซิล ซึ่งจะช่วยให้ เทคโนโลยีที่พึ่งพาทองแดงได้รับแรงหนุน

อย่างไรก็ตาม หมีทองแดงบางตัวไม่เชื่อในเรื่องนี้ โดยอ้างว่าการชะลอตัวของ ตลาดอสังหาริมทรัพย์ในจีน – ซึ่งใช้โลหะในการเดินสายไฟ ประปา และ ผนังอาคาร – และภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกที่อาจเกิดขึ้นจะกดดันความต้องการ ความกลัวเหล่านั้นได้ส่งผลให้ราคาทองแดงลดลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุด เป็นประวัติการณ์ที่ทำได้ในเดือนมีนาคม แต่ Trafigura คาดว่าความต้องการ ทองแดงที่เกี่ยวข้องกับรถยนต์ไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานจะชดเชยความอ่อนแอ ในภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนได้ เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าใครจะถูกต้อง

สัปดาห์หน้า

ฤดูกาลรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สามจะดำเนินต่อไปในสัปดาห์หน้า บริษัท ใหญ่ๆ บางแห่งที่รายงานผลประกอบการ ได้แก่ Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (เดิมชื่อ Square), Coinbase, PayPal และ Starbucks ในด้านเศรษฐกิจ เรามีตัวเลข GDP ของยูโรโซนในวันจันทร์ และข้อมูลการว่างงานในวันพฤหัสบดี สัปดาห์หน้ายังนำมาซึ่งการตัดสินใจ เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่สำคัญจากเฟดในวันพุธและธนาคารกลางอังกฤษในวัน พฤหัสบดี สุดท้าย รายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ ในวันศุกร์