มืดที่สุดก่อนรุ่งอรุณ

เนื่องจากช่วงวันหยุดคริสต์มาส สัปดาห์ที่ผ่านมาจึงเป็นสัปดาห์ที่เงียบเหงาในแง่ข่าวสาร ดังที่คุณคาดหวังไว้ ดังนั้นในบทวิเคราะห์สัปดาห์นี้ เราจึงตัดสินใจที่จะดูว่าผู้เล่นในตลาดบางรายคาดหวังอะไรสำหรับปีนี้ มุมมองที่เป็นเอกฉันท์ทั้งฝ่ายขายและฝ่ายซื้อคือ หุ้นจะเผชิญกับการลดลงใหม่ในช่วงครึ่งแรกของปี ก่อนที่จะฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลัง คาดว่าจะทำให้หุ้นสูงขึ้นเพียงเล็กน้อยเท่านั้นเมื่อเทียบกับสิ้นปี 2565 เมื่อพูดถึงตราสารหนี้ บริษัทลงทุนขนาดใหญ่ที่สุดต่างมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของพันธบัตรรัฐบาล แต่ดูเหมือนจะเห็นพ้องกันว่าควรหลีกเลี่ยงหนี้สินของบริษัทที่มีความเสี่ยง สุดท้ายแต่ไม่ท้ายสุด สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันอาจพุ่งขึ้นในปีนี้ เนื่องจากมาตรการคว่ำบาตรส่งผลกระทบต่ออุปทานของรัสเซียและความต้องการสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมในบทวิเคราะห์สัปดาห์นี้

หุ้น

นักยุทธศาสตร์ชั้นนำที่ธนาคารลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในวอลล์สตรีทคาดการณ์ว่าหุ้นสหรัฐฯ จะสิ้นสุดปี 2566 สูงขึ้นเล็กน้อย แต่การฟื้นตัวจะค่อนข้างผันผวน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พวกเขากำลังเตือนว่า หุ้นสหรัฐฯ เผชิญกับการลดลงใหม่ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ซึ่งอาจทดสอบระดับต่ำสุดของปี 2565 คำเตือนดังกล่าวเกิดขึ้นจากความเสี่ยงหลักสองประการ ประการแรก การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอและอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อผลกำไรของบริษัท ประการที่สอง ธนาคารกลางน่าจะยังคงเข้มงวดและยังคงปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น ซึ่งจะส่งผลต่อมูลค่าของหุ้น

ช่วงครึ่งหลังของปีจะเป็นช่วงของการฟื้นตัวเมื่อเฟดหยุดปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้น ตามที่นักยุทธศาสตร์กล่าว แต่พวกเขาคิดว่าการฟื้นตัวใด ๆ จะเป็นการฟื้นตัวที่อ่อนแอ ซึ่งจะทำให้หุ้นสูงขึ้นเพียงเล็กน้อยเทียบกับสิ้นปี 2565 เป้าหมายเฉลี่ยของนักยุทธศาสตร์ 22 คนที่ Bloomberg สำรวจพบว่า S&P 500 จะสิ้นสุดปีนี้ที่ 4,078 ซึ่งสูงกว่าระดับปัจจุบันประมาณ 7% การคาดการณ์ที่มองโลกในแง่ดีที่สุดคือการเพิ่มขึ้น 24% ในขณะที่มุมมองที่มองโลกในแง่ร้ายที่สุดเห็นว่าลดลง 11%

มุมมองของการลดลง 11% อาจจะมองโลกในแง่ร้ายเกินไปเมื่อพิจารณาว่าปีที่ลดลงติดต่อกันนั้นหายากสำหรับหุ้นสหรัฐฯ นั่นคือ หลังจากการลดลงในปีที่แล้ว มีโอกาสเพียงเล็กน้อยที่หุ้นจะลดลงต่อเนื่องในปี 2566 ตั้งแต่ปี 2471 S&P 500 ลดลงติดต่อกันสองปีเพียงสี่ครั้งเท่านั้น: ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ สงครามโลกครั้งที่สอง วิกฤตการณ์น้ำมันในทศวรรษ 1970 และการล่มสลายของฟองสบู่ดอทคอมในช่วงต้นศตวรรษนี้ แม้ว่าผลตอบแทนติดลบเป็นเวลาสองปีติดต่อกันจะเป็นค่าผิดปกติที่ชัดเจน แต่ก็เป็นที่น่าสังเกตว่าเมื่อเกิดขึ้น การลดลงในปีที่สองมักจะลึกกว่าปีแรก

การสำรวจของ Bloomberg อีกฉบับหนึ่งซึ่งสำรวจผู้จัดการการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลกบางรายยังแสดงให้เห็นถึงการคาดการณ์สำหรับการเริ่มต้นที่ยากลำบากของปี 2566 โดยมีกำไรเบ้ไปทางครึ่งหลัง การสำรวจผู้จัดการกองทุน 134 ราย ซึ่งรวมถึงมุมมองของนักลงทุนรายใหญ่ เช่น BlackRock และ Goldman Sachs Asset Management แสดงให้เห็นว่า 71% ของพวกเขาคาดว่าหุ้นจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่ 19% คาดการณ์ว่าจะลดลง สำหรับผู้ที่เห็นกำไร คำตอบเฉลี่ยคือผลตอบแทน 10% จากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่มีความยืดหยุ่น อัตราการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่ช้าลง และการเปิดประเทศของจีนจากการล็อกดาวน์โควิดที่เข้มงวด ในขณะเดียวกัน ความกังวลหลักที่อ้างโดยผู้ที่คาดการณ์ว่าจะลดลงคือ อัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องและภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรง

ในขณะเดียวกัน ในยุโรป การสำรวจนักยุทธศาสตร์ 14 คนคาดการณ์กำไรเฉลี่ยประมาณ 5% สำหรับ Stoxx 600 การคาดการณ์ที่ระมัดระวังดังกล่าวสะท้อนถึงความท้าทายทั้งหมดที่ยุโรปเผชิญ ตั้งแต่ธนาคารกลางที่ก้าวร้าวไปจนถึงสงครามในยูเครนและวิกฤตการณ์พลังงานที่เกิดขึ้นในกลุ่มประเทศ

พันธบัตร

บทสุดท้ายของปี 2565 นำไปสู่การสิ้นสุดของยุคพันธบัตรผลตอบแทนติดลบ ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นตลอดทั้งปี เนื่องจากธนาคารกลางทั่วโลกปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นอย่างรวดเร็ว จากนั้นธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ได้สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดในเดือนธันวาคมด้วยการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดต่อโครงการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน การเคลื่อนไหวดังกล่าวบ่งบอกว่าธนาคารกลางที่ผ่อนคลายที่สุดในโลกกำลังก้าวไปสู่การทำให้เป็นปกติและส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นพุ่งสูงขึ้น ตัวอย่างเช่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้นเป็นดินแดนบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2558 ซึ่งผลักดัน สต็อกพันธบัตรผลตอบแทนติดลบทั่วโลกให้ลดลงต่ำกว่า 700,000 ล้านดอลลาร์ - ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 18.4 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อสองปีก่อน นี่เป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุนพันธบัตร ซึ่งในที่สุดก็สามารถคาดหวังผลตอบแทนที่เหมาะสมในปีนี้

แต่ไม่ใช่ทุกคนที่ถูกดึงดูดโดยตลาดพันธบัตรในตอนนี้ - โดยเฉพาะ BlackRock ผู้จัดการการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดในโลก การเดิมพันที่มีความเชื่อมั่นสูงสุดของบริษัทคือการหลีกเลี่ยงพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว เนื่องจากระดับหนี้สินทั่วโลกเพิ่มขึ้น การกู้ยืมของรัฐบาลเพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟ้อยังคงสูง นักลงทุนจะเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยปัจจัยทั้งหมดนี้และอัตราดอกเบี้ยอาจคงอยู่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ตามที่ BlackRock แน่นอน ผู้เล่นในตลาดมีความเห็นแตกต่างกันอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้ม โดย Fidelity International และ Jupiter Asset Management กำลังลงทุนในพันธบัตรเพื่อต่อต้านความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอย

เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าการเรียกร้องของ BlackRock เกี่ยวกับพันธบัตรรัฐบาลนั้นถูกต้องหรือไม่ ในระหว่างนี้ อาจมีมุมหนึ่งของตลาดพันธบัตรที่นักลงทุนอาจต้องการหลีกเลี่ยงในปีนี้: หนี้สินขยะของสหรัฐฯ (หรือที่ผู้สนับสนุนชอบเรียกว่า “หนี้สินผลตอบแทนสูง”) คำเตือนดังกล่าวมาจาก ธนาคารวอลล์สตรีทและหน่วยงานจัดอันดับ ซึ่งคาดการณ์ว่าจะมีการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้นในช่วงสองปีข้างหน้าในตลาดหนี้สินของบริษัทที่มีความเสี่ยงมูลค่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ มีสองเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังความสิ้นหวัง ประการแรก การเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อผลกำไรของบริษัท ประการที่สอง อัตราการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดของเฟดจะกดดันบริษัทที่ได้รับการจัดอันดับขยะซึ่งเพิ่มหนี้สินของตนด้วยเงินทุนราคาถูกในช่วงการระบาด - โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทเหล่านั้นที่ออกหนี้สินอัตราลอยตัว

ตัวอย่างเช่น Deutsche Bank คาดการณ์ว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้ของสินเชื่อที่มีเลเวอเรจในสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นเป็น 5.6% ในปีนี้ (เพิ่มขึ้นจาก 1.6%) ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นเป็น 11.3% ในปี 2567 ซึ่งจะทำให้การผิดนัดชำระหนี้ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดตลอดกาลที่ตั้งไว้ในปี 2552 ในขณะเดียวกัน นักยุทธศาสตร์ของ UBS คาดการณ์ว่าอัตราการผิดนัดชำระหนี้สำหรับสินเชื่อขยะจะอยู่ที่ 9% ในปี 2566 เพียงปีเดียว

สินค้าโภคภัณฑ์

สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันอาจพุ่งขึ้นในปีนี้ เนื่องจากมาตรการคว่ำบาตรส่งผลกระทบต่ออุปทานของรัสเซียและความต้องการสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ผลผลิตของรัสเซียซึ่งท้าทายการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ของหน่วยงานเกี่ยวกับการล่มสลายในปี 2565 มีแนวโน้มที่จะลดลง 14% ภายในสิ้นไตรมาสแรก ตามที่ IEA หากการคาดการณ์ดังกล่าวเป็นจริง อาจย้อนกลับแนวโน้มล่าสุดของราคาน้ำมันที่ลดลง ยิ่งไปกว่านั้น IEA ได้เพิ่มการคาดการณ์ความต้องการน้ำมันทั่วโลกในปี 2566 เป็น 300,000 บาร์เรลต่อวัน ท่ามกลางการเติบโตที่แข็งแกร่งในอินเดียและความยืดหยุ่นที่น่าประหลาดใจในจีน ในความเป็นจริง ความต้องการของจีนอาจสร้างความประหลาดใจในแง่บวก เนื่องจากเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกผ่อนคลายข้อจำกัดโควิด โดยรวมแล้ว IEA คาดการณ์ว่าการบริโภคน้ำมันทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 1.7 ล้านบาร์เรลต่อวันในปีนี้ โดยเฉลี่ย 101.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน

สัปดาห์นี้

สวัสดีปีใหม่! และเพื่อเริ่มต้นปี 2566 นี่คือภาพรวมของการเปิดเผยข้อมูลสำคัญบางส่วนของตลาดที่เกิดขึ้นในสัปดาห์นี้

• สำหรับการวิเคราะห์เชิงลึกเพิ่มเติม โปรดเยี่ยมชม Darqube Terminal
• ติดตามเราและติดต่อเราได้ที่ Instagram และ Twitter