ขึ้นราคาทุกที่

สัปดาห์ที่ผ่านมาค่อนข้างวุ่นวาย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องของการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ย โดยธนาคารกลางอังกฤษและยุโรปได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน และเฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง 25 จุดพื้นฐาน นอกจากนี้ สัปดาห์ที่ผ่านมายังมีข่าวดีหลายอย่างสำหรับยุโรป โดยเศรษฐกิจของกลุ่มประเทศนี้ได้ท้าทายความคาดหวังของการหดตัวในไตรมาสล่าสุด ขณะที่อัตราเงินเฟ้อลดลงมากกว่าที่คาดไว้ในเดือนมกราคม และข่าวดีเพิ่มเติมคือ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของเศรษฐกิจโลกเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปี ในส่วนอื่น ๆ บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำอย่าง Apple, Amazon และ Alphabet ต่างรายงานผลประกอบการที่น่าผิดหวังในสัปดาห์ที่ผ่านมา สุดท้าย ในแนวโน้มล่าสุดของ BP ได้ปรับลดประมาณการความต้องการเชื้อเพลิงฟอสซิล ขณะที่เพิ่มประมาณการสำหรับพลังงานนิวเคลียร์และพลังงานหมุนเวียนจนถึงปี 2578 ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

ข้อมูลใหม่ในสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า เศรษฐกิจยูโรโซนเติบโตในไตรมาสสุดท้ายของปี 2565 แม้จะมีการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ว่าจะเกิดภาวะถดถอย ซึ่งเพิ่มความหวังว่าภูมิภาคนี้จะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย GDP ของกลุ่มประเทศนี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1% ในไตรมาสสุดท้ายจากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งท้าทายการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่คาดว่าจะหดตัว 0.1% สิ่งที่ช่วยได้คือสภาพอากาศที่อ่อนโยนและการสนับสนุนจากรัฐบาลที่ช่วยลดผลกระทบจากราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นอันเนื่องมาจากการรุกรานยูเครนของรัสเซีย ในระดับประเทศเยอรมนีและอิตาลีมีผลผลิตทางเศรษฐกิจหดตัวในไตรมาสล่าสุด ขณะที่ฝรั่งเศสและสเปนเห็นการขยายตัว หวังว่างานเลี้ยงจะคงอยู่: นักเศรษฐศาสตร์กำลังคาดการณ์อีกครั้งว่า GDP จะหดตัวในไตรมาสนี และเวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าเศรษฐกิจยูโรโซนสามารถพิสูจน์ความยืดหยุ่นได้อีกครั้งหรือไม่

ยึดติดกับยุโรป ภูมิภาคนี้ได้รับข่าวดีเพิ่มเติมในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยข้อมูลใหม่แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในกลุ่มประเทศนี้ชะลอตัวมากกว่าที่คาดไว้เนื่องจากราคาพลังงานลดลง ราคาผู้บริโภคในยูโรโซนสูงขึ้น 8.5% ในเดือนมกราคมจากปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัดจากอัตราเงินเฟ้อ 9.2% ในเดือนธันวาคม และต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 8.9% ในฐานรายเดือน ราคาผู้บริโภคลดลง 0.4% ซึ่งมากกว่าที่คาดไว้ และแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานประจำปี ซึ่งไม่รวมรายการผันผวน เช่น อาหารและพลังงาน จะยังคงอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.2% แต่ก็เป็นผลลัพธ์ที่ดีกว่าที่คาดไว้ (นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าตัวเลขนี้จะเร่งตัวขึ้นเป็น 5.4%)

ในข่าวเศรษฐกิจอื่น ๆ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของเศรษฐกิจโลกเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปี เนื่องจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคในสหรัฐฯ ที่ยืดหยุ่นและการเปิดประเทศของจีน ในรายงาน World Economic Outlook ล่าสุดในสัปดาห์ที่ผ่านมา IMF ระบุว่า GDP โลกจะขยายตัว 2.9% ในปี 2566 ซึ่งเพิ่มขึ้น 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์จากการคาดการณ์ในเดือนตุลาคม แม้ว่าจะเป็นการชะลอตัวจากการขยายตัว 3.4% ที่บันทึกไว้ในปี 2565 แต่สถาบันกล่าวว่าคาดว่าการเติบโตจะถึงจุดต่ำสุดในปีนี้ก่อนที่จะเร่งตัวขึ้นเป็น 3.1% ในปี 2567

ในด้านเงินเฟ้อ IMF เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคทั่วโลกชะลอตัวลงเหลือ 6.6% ในปีนี้ เพิ่มขึ้น 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์จากการคาดการณ์ในเดือนตุลาคม ตามหลัง 8.8% ในปี 2565 สถาบันคาดการณ์ว่าจะชะลอตัวลงอีกเป็น 4.3% ในปี 2567 แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะต่ำกว่าในประมาณ 84% ของประเทศในปี 2566 เมื่อเทียบกับปี 2565 แต่สถาบันได้ชี้แจงว่าการต่อสู้ยังไม่จบ และนโยบายการเงินจะต้องยังคงหดตัวในส่วนใหญ่ของโลก

การตัดสินใจของธนาคารกลาง

ใช่ ครั้งนี้สมควรได้รับส่วนของตัวเอง เพราะสัปดาห์ที่ผ่านมาเป็นสัปดาห์ที่ยิ่งใหญ่ในแง่ของการตัดสินใจของธนาคารกลาง

เฟดได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง 25 จุดพื้นฐานในวันพุธ ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ไว้โดยทั่วไป ซึ่งทำให้ระดับเป้าหมายอยู่ที่ช่วง 4.5% ถึง 4.75% (ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2550) การเคลื่อนไหวที่เล็กลงเกิดขึ้นหลังจากการปรับขึ้นครึ่งจุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนธันวาคม และการปรับขึ้นขนาดใหญ่ 75 จุดพื้นฐานสี่ครั้งก่อนหน้านั้น ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวว่าผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งก่อนที่จะหยุดการรณรงค์การปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว นั่นเกิดขึ้นหลังจากที่ธนาคารกลางยอมรับว่าอัตราเงินเฟ้อ "ลดลงบ้าง แต่ยังคงสูง" (เมื่อเทียบกับภาษาในอดีตที่เจ้าหน้าที่เพียงแค่ระบุว่าอัตราเงินเฟ้อ "สูง")

หนึ่งวันต่อมา ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) ต่างปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน ECB ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเป็น 2.5% ตามที่คาดการณ์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551 ผู้กำหนดนโยบายเตือนว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ของ ECB ยังไม่จบ แม้ว่าราคาพลังงานจะลดลงและเฟดจะปรับลดความเร็วของการปรับขึ้นของตัวเอง ในแถลงการณ์ ECB กล่าวว่ามีแผนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 50 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนมีนาคม จากนั้น "ประเมินเส้นทางในอนาคตของนโยบายการเงิน" แต่ประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด ยอมรับว่าความเสี่ยงต่อแนวโน้มการเติบโตและเงินเฟ้อมีความสมดุลมากขึ้นกว่าเดิม และเสริมว่าเศรษฐกิจมีความยืดหยุ่นมากกว่าที่คาดไว้

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานของ BoE ซึ่งคาดการณ์ไว้โดยทั่วไป ทำให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเป็น 4% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี การคาดการณ์เงินเฟ้อของธนาคารกลางแสดงให้เห็นว่าราคาจะลดลงอย่างรวดเร็วจากอัตรา 10.5% ต่อปีในเดือนธันวาคม ไปสู่ระดับต่ำกว่า 4% ภายในสิ้นปี และจากนั้นจะลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ในปี 2567 ยิ่งไปกว่านั้น BoE กำลังคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อ่อนโยนกว่าในปีนี้เมื่อเทียบกับที่เคยคิดไว้ โดยประเมินว่า GDP จะลดลง 0.5% ในปี 2566 แต่แม้จะมีแนวโน้มที่มืดมน BoE ดูเหมือนจะสนับสนุนมุมมองของตลาดที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะแตะระดับสูงสุดที่ประมาณ 4.5% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

หุ้น

Apple, Amazon และ Alphabet ซึ่งเป็นบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำที่มีมูลค่าตลาดรวมกันเกือบ 5 ล้านล้านดอลลาร์ ได้เผยแพร่ผลประกอบการในวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นว่าภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวกำลังทำให้ความต้องการสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ อีคอมเมิร์ซ คลาวด์คอมพิวติ้ง และการโฆษณาแบบดิจิทัล ซึ่งเป็นรากฐานของเศรษฐกิจเทคโนโลยีทั่วโลก หดตัวลง

รายได้ของ Apple ลดลง 5.5% ในไตรมาสวันหยุด ซึ่งแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเป็นการลดลงเป็นครั้งแรกในไตรมาสของบริษัทนับตั้งแต่ปี 2562 และเป็นครั้งแรกที่บริษัทพลาดการคาดการณ์ยอดขายวันหยุดของนักวิเคราะห์นับตั้งแต่ปี 2558 ยอดขาย iPhone (แหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดของ Apple) ลดลง 8% ในไตรมาสล่าสุดจากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน

Alphabet พลาดการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ทั้งในด้านรายได้และกำไร ซึ่งบ่งบอกถึงความต้องการโฆษณาการค้นหาที่ลดลงในช่วงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว รายได้ในไตรมาสที่สี่เพิ่มขึ้นเพียง 1% จากปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2563 (เมื่อการใช้จ่ายโฆษณาแบบดิจิทัลลดลงเนื่องจากการระบาดใหญ่) ยิ่งไปกว่านั้น Alphabet กำลังเผชิญกับความร้อนแรงจาก ChatGPT ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Microsoft และสัญญาว่าจะนำคุณสมบัติ AI ใหม่ ๆ มาสู่การค้นหาของ Google "ในเร็ว ๆ นี้" เพื่อตอบสนอง

และแม้ว่า รายได้ในไตรมาสที่สี่ของ Amazon ที่เพิ่มขึ้น 9% จะเกินความคาดหมายของนักวิเคราะห์ แต่บริษัทได้รายงานว่าความต้องการของผู้บริโภคยังคงอ่อนแอ และยอดขายในแผนกคลาวด์คอมพิวติ้งที่ทำกำไรสูงจะยังคงชะลอตัวตลอดทั้งปี

สินค้าโภคภัณฑ์

ในแนวโน้มล่าสุดของ BP (หนึ่งในงานวิจัยที่ได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิดที่สุดในภาคพลังงาน) บริษัทน้ำมันและก๊าซรายใหญ่ ปรับลดประมาณการความต้องการเชื้อเพลิงฟอสซิลในปี 2578 ขณะที่เพิ่มประมาณการสำหรับพลังงานนิวเคลียร์และพลังงานหมุนเวียน

การเจาะลึกการศึกษาในรายละเอียดเพิ่มเติม อธิบายถึงสามสถานการณ์ที่เป็นไปได้สำหรับวิวัฒนาการของภาคพลังงานในอีกไม่กี่ทศวรรษข้างหน้า ภายใต้สถานการณ์ "New Momentum" ที่อนุรักษ์นิยมที่สุด ซึ่งออกแบบมาเพื่อ "สะท้อนถึงวิถีการดำเนินงานโดยรวมในปัจจุบัน" ของระบบพลังงานของโลก ความต้องการน้ำมันจะอยู่ที่ประมาณ 93 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2578 ซึ่งลดลง 5.5% จากการคาดการณ์ในปีที่แล้ว และความต้องการก๊าซธรรมชาติจะอ่อนแอกว่า 6.4% ในขณะเดียวกัน ความต้องการพลังงานนิวเคลียร์และพลังงานหมุนเวียนคาดว่าจะสูงกว่าที่เคยประเมินไว้ 2.1% และ 5.3% ตามลำดับ

มีหลายปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มที่ปรับปรุงใหม่ของ BP ประการแรก สงครามของรัสเซียในยูเครนและการหยุดชะงักของการจัดหาแหล่งน้ำมันและก๊าซที่เกิดขึ้นได้ผลักดันให้ประเทศต่าง ๆ มุ่งเน้นไปที่ความมั่นคงด้านพลังงานที่มากขึ้นในทศวรรษหน้าโดยการลงทุนในพลังงานหมุนเวียนและพลังงานนิวเคลียร์ในประเทศ ประการที่สอง ราคาอาหารและพลังงานที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งได้นำไปสู่ การชะลอตัวอย่างรวดเร็วของการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลก ซึ่งนำไปสู่ความต้องการพลังงานโดยรวมที่ลดลง ในความเป็นจริง BP ได้ลดประมาณการ GDP โลกในปี 2568 ลง 3% จากแนวโน้มก่อนหน้านี้เนื่องจากสงคราม ประการที่สาม แพ็คเกจสนับสนุนพลังงานสะอาดหลายพันล้านดอลลาร์ของสหรัฐฯ คาดว่าจะ เร่งการเปลี่ยนไปใช้พลังงานหมุนเวียน ในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลก

สัปดาห์นี้

• วันจันทร์: ยอดขายปลีกของยูโรโซน (ธันวาคม) ผลประกอบการ: Activision Blizzard, Pinterest
• วันอังคาร: ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของเยอรมนี (ธันวาคม) ผลประกอบการ: Gilead Science
• วันพุธ: การเติบโตของสินเชื่อของจีน (มกราคม) ผลประกอบการ: Disney, Uber
• วันพฤหัสบดี: จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ ผลประกอบการ: PepsiCo, PayPal, Philip Morris International
• วันศุกร์: อัตราเงินเฟ้อของจีน (มกราคม) GDP ของสหราชอาณาจักร (ไตรมาส 4)