LVMH ป๊อป บับเบิ้ล

สัปดาห์ที่ผ่านมาได้เห็นรายงาน GDP ครั้งแรกของปีออกมาจากสหรัฐอเมริกา และมันไม่ดีนัก โดยการเติบโตของเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกชะลอตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในส่วนอื่น บริษัทสินค้าหรูหราของฝรั่งเศส LVMH กลายเป็นบริษัทแรกในยุโรปที่มูลค่าตลาดเกิน 500,000 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา บริษัทในภาคสินค้าหรูหราได้รับประโยชน์จากอัตรากำไรที่มั่นคงและใหญ่โต รวมถึงยอดขายที่เพิ่มขึ้นในจีน ซึ่งตรงกันข้ามกับหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ซึ่งได้รับการขนานนามว่าเป็นการซื้อขายที่แออัดที่สุดในแบบสำรวจผู้จัดการกองทุนทั่วโลกประจำเดือนล่าสุดของ Bank of America การแออัดดังกล่าวได้ผลักดันมูลค่าของหุ้นเทคโนโลยีไปสู่ระดับที่รุนแรงเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวม ทำให้ผู้ค้าออปชั่นเริ่มสงสัยกับการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งของภาคนี้ในปีนี้ ในโลกของสินค้าโภคภัณฑ์ ราคาของน้ำมันร่วงลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้กำไรทั้งหมดที่ทำได้นับตั้งแต่การตัดลดผลผลิตของ OPEC+ ที่น่าประหลาดใจเมื่อเดือนที่แล้วหายไป ในที่สุด นักวิเคราะห์ด้านคริปโตบางคนกำลังทำการเรียกร้องให้ซื้อบิทคอยน์ก่อนที่เหรียญจะ "ลดครึ่ง" ในปีหน้า ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

ข้อมูลที่ออกมาในสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ชะลอตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้มากในช่วงสามเดือนแรกของปี โดยลดลงภายใต้แรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น GDP ของเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกเพิ่มขึ้นในอัตรา 1.1% ต่อปีในไตรมาสแรก โดยการลงทุนทางธุรกิจที่อ่อนแอและการลดลงของสินค้าคงคลังชดเชยการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายของผู้บริโภค นั่นหมายถึงการชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญจากอัตรา 2.6% ที่บันทึกไว้ในสามเดือนสุดท้ายของปีที่แล้ว และต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 2% รายงาน GDP ไม่ได้สะท้อนถึงความเสียหายทั้งหมดที่เกิดจากวิกฤตธนาคารขนาดเล็ก ซึ่งเพิ่งเริ่มเกิดขึ้นตั้งแต่กลางเดือนมีนาคมเป็นต้นไป นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดการณ์ว่าความวุ่นวายจะเร่งการถอนเครดิต ซึ่งเป็นเลือดของเศรษฐกิจ (การเข้มงวดเงื่อนไขสินเชื่อทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคและการลงทุนทางธุรกิจลดลง ทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจหยุดชะงัก)

หุ้น

หลังจากรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่แข็งแกร่ง บริษัทสินค้าหรูหราของฝรั่งเศส LVMH กลายเป็นบริษัทแรกในยุโรปที่มูลค่าตลาดเกิน 500,000 ล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายสินค้าหรูหราที่เฟื่องฟูในจีนและยูโรที่แข็งค่าขึ้น หลังจากทั้งหมด การละทิ้งนโยบายโควิดเป็นศูนย์อย่างเข้มงวดของจีนกำลังผลักดันการเติบโตทั่วทั้งอุตสาหกรรมสินค้าหรูหรา และมุมมองนั้นได้รับการเสริมกำลังมากขึ้นหลังจากบริษัทคู่แข่งอย่าง Hermes รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งของตัวเองในสัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม LVMH ได้เตือนว่ากำลังเห็นการถอนตัวของการเติบโตในสหรัฐฯ และนักลงทุนบางคนกังวลว่าหุ้นจะได้รับผลกระทบอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้หากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากมูลค่าที่สูงของหุ้น

เพื่อให้มูลค่าที่สูงของ LVMH เป็นตัวเลข อัตราส่วน P/E ไปข้างหน้าของบริษัทนั้นเป็นสองเท่าของดัชนี CAC 40 (ดัชนีตลาดหุ้นที่ประกอบด้วยบริษัทฝรั่งเศสที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ 40 บริษัทที่ใหญ่ที่สุด) แต่คุณก็สามารถเข้าใจได้ว่าทำไมนักลงทุนถึงยินดีจ่ายเงินสำหรับหุ้นของ LVMH หลังจากทั้งหมด ความต้องการทั่วโลกสำหรับผลิตภัณฑ์ของ LVMH ยังคงอยู่ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะคุกคามที่จะผลักดันโลกเข้าสู่ภาวะถดถอย ในความเป็นจริง ภาคสินค้าหรูหราทั้งหมดอาจอยู่ในสถานที่ที่ดีในตอนนี้ โดยให้การเปิดเผย 1) ต่อการบริโภคของจีน ซึ่งยังคงสร้างความประหลาดใจในแง่บวก และ 2) ต่อบริษัทที่มีอัตรากำไรที่มั่นคงและใหญ่โตเนื่องจากอำนาจการกำหนดราคาที่แข็งแกร่งของพวกเขา 

เปรียบเทียบคุณสมบัติทั้งสองนั้นกับ หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ซึ่งได้รับการขนานนามว่าเป็นการซื้อขายที่แออัดที่สุดในแบบสำรวจผู้จัดการกองทุนทั่วโลกประจำเดือนล่าสุดของ Bank of America. เนื่องจากจีนจำกัดคู่แข่งต่างชาติและควบคุมอุตสาหกรรมเทคโนโลยีอย่างเข้มงวด บริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐฯ จึงมีการเปิดเผยต่อประเทศน้อยมาก และไม่เหมือนกับหุ้นหรูหรา Big Tech กำลังเผชิญกับอัตรากำไรที่ลดลงมาหลายไตรมาสแล้ว

นักลงทุนที่แออัดเข้าสู่ Big Tech ได้ผลักดันดัชนีเทคโนโลยีข้อมูล S&P 500 เพิ่มขึ้น 20% ในปี 2023 เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 8% ของดัชนี S&P 500 นั่นคือการเริ่มต้นที่แข็งแกร่งที่สุดของภาคเทคโนโลยีในปีหนึ่งเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวมนับตั้งแต่ปี 2009. แต่ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่านี้ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการคาดการณ์ผลกำไร หลังจากทั้งหมด นักวิเคราะห์ประเมินว่าผลกำไรของเทคโนโลยีสหรัฐฯ ลดลง 15% ในสามเดือนที่ผ่านมาจนถึงเดือนมีนาคม - การลดลงที่ใหญ่เป็นอันดับสามในบรรดา 11 กลุ่มอุตสาหกรรมของ S&P 500 - เนื่องจากภาคนี้กำลังเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นและความต้องการที่ชะลอตัว แทนที่จะเป็นการพุ่งขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยความหวังว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในไม่ช้า ซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่าของหุ้นเทคโนโลยี

แต่แบบจำลองการประเมินมูลค่าหนึ่งที่ดำเนินการโดย Bloomberg Intelligence แสดงให้เห็นว่าความคึกคักนั้นไปไกลเกินไป หุ้นเทคโนโลยีใน S&P 500 กำลังซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ไปข้างหน้ามากกว่า 25 เท่า - แต่เพื่อให้เป็นธรรมกับทวีคูณดังกล่าว เฟดจะต้องลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 300 จุดพื้นฐาน ตามการคำนวณของ Bloomberg Intelligence นั่นมากกว่า ห้าเท่า ของสิ่งที่ตลาดฟิวเจอร์กำลังกำหนดราคาสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ไม่เพียงแต่มูลค่าของภาคนี้จะสูงในแง่สัมบูรณ์ แต่ยังสูงเมื่อเทียบกับตลาดโดยรวมอีกด้วย อัตราส่วน P/E ไปข้างหน้าของหุ้นเทคโนโลยีซื้อขายที่พรีเมี่ยมประมาณ 35% เมื่อเทียบกับ S&P 500 ซึ่งเป็น 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานเหนือค่าเฉลี่ยห้าปี

อย่างไรก็ตาม ผู้ค้าออปชั่นดูเหมือนจะไม่แบ่งปันระดับความ樂觀เดียวกันกับนักลงทุนในหุ้น และเริ่มสงสัยกับผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าของภาคเทคโนโลยีในช่วงไม่นานมานี้ ตัวอย่างเช่น สัญญาออปชั่นที่ป้องกันความเสี่ยงจากการลดลง 10% ใน Invesco QQQ Trust ซึ่งเป็น ETF ที่ใหญ่ที่สุดที่ติดตามดัชนี Nasdaq 100 ที่เน้นเทคโนโลยี ตอนนี้มีราคาแพงกว่าออปชั่นที่ทำกำไรจากการพุ่งขึ้น 10% ถึง 1.7 เท่า - ระดับความ悲觀ที่ไม่เคยเห็นมานานกว่าหนึ่งปี

สินค้าโภคภัณฑ์

ราคาของน้ำมันได้ลบกำไรทั้งหมดที่ทำได้นับตั้งแต่การตัดลดผลผลิตของ OPEC+ ที่น่าประหลาดใจเมื่อเดือนที่แล้ว. น้ำมันดิบเบรนต์ร่วงลงต่ำกว่า 78 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากอัตรากำไรของโรงกลั่นที่ลดลงและความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจของจีน รวมถึงความกลัวภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและปัญหาในระบบธนาคารของสหรัฐฯ ล้วนมีส่วนทำให้เกิดความรู้สึก悲觀ในตลาดน้ำมัน ความกังวลเหล่านั้นบดบังรายงานสต็อกน้ำมันของสหรัฐฯ ที่樂觀ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสต็อกน้ำมันดิบลดลงในประเทศผู้บริโภคน้ำมันรายใหญ่ที่สุดในโลก

คริปโต

บิทคอยน์เพิ่มขึ้นกว่า 70% ในปีนี้ และซื้อขายในช่วง 28,000-30,000 ดอลลาร์ในช่วงหกสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่การดีดตัวขึ้นเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการพุ่งขึ้นที่คาดว่าจะผลักดันบิทคอยน์ให้ทะลุ 50,000 ดอลลาร์ในปีหน้า เนื่องจากกระบวนการที่เรียกว่า "ลดครึ่ง" ตามการคาดการณ์ใหม่จากนักวิเคราะห์ด้านคริปโต. การลดครึ่งของบิทคอยน์เป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นประมาณทุกๆ สี่ปี โดยลดรางวัลสำหรับการขุดบล็อกบิทคอยน์ใหม่ลงครึ่งหนึ่ง กระบวนการนี้เป็นส่วนหนึ่งของนโยบายการเงินของบิทคอยน์ ซึ่งออกแบบมาเพื่อควบคุมเงินเฟ้อของอุปทานโดยการลดอัตราการสร้างบิทคอยน์ใหม่ ซึ่งท้ายที่สุดจะนำไปสู่การจัดหาทั้งหมดที่คงที่ 21 ล้านเหรียญในปี 2140 ดังนั้น เหตุการณ์การลดครึ่งครั้งต่อไป ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือนเมษายน 2024 คาดว่าจะมีอิทธิพลอย่างมากต่อราคาของบิทคอยน์

ดังนั้น เมื่ออุปทานของเหรียญใหม่ช้าลง กฎของอุปสงค์และอุปทานหมายความว่าราคาควรมีแนวโน้มสูงขึ้น (ทุกอย่างเท่าเทียมกัน) ยิ่งไปกว่านั้น ความคึกคักและการคาดการณ์รอบเหตุการณ์การลดครึ่งครั้งต่อไปสามารถผลักดันให้นักลงทุนเข้าซื้อ ซึ่งจะทำให้การพุ่งขึ้นที่คาดหวังเกิดขึ้นจริง สร้างคำทำนายที่เติมเต็มตัวเอง เพียงแค่ดูแผนภูมิด้านล่าง ซึ่งแสดงให้เห็นว่า บิทคอยน์มีแนวโน้มที่จะแตะจุดต่ำสุดประมาณ 12-18 เดือนก่อนการลดครึ่งแต่ละครั้งก่อนที่จะไปสู่ระดับสูงสุดใหม่ และตามที่ผู้สังเกตการณ์ด้านคริปโตบางคน การลดครึ่งที่กำลังจะมาถึงนั้นมีราคาเพียงประมาณ 50% เท่านั้นตามรอบก่อนหน้า กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักวิเคราะห์คิดว่าบิทคอยน์มีพื้นที่เหลือเฟือที่จะวิ่งและอาจแตะ 50,000 ดอลลาร์ภายในเดือนเมษายนปีหน้า

สัปดาห์นี้

• วันจันทร์: ดัชนีการผลิต ISM ของสหรัฐฯ (เมษายน) ผลประกอบการ: MicroStrategy.
• วันอังคาร: การประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางออสเตรเลีย เงินเฟ้อเบื้องต้นของยูโรโซน (เมษายน) คำสั่งซื้อโรงงานของสหรัฐฯ (มีนาคม) ผลประกอบการ: ไฟเซอร์, AMD, Airbnb, ฟอร์ด, สตาร์บัคส์.
• วันพุธ: การประกาศอัตราดอกเบี้ยของเฟด อัตราการว่างงานของยูโรโซน (มีนาคม) ผลประกอบการ: Uber Technologies, Qualcomm, The Kraft Heinz Co.
• วันพฤหัสบดี: การประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป PMIs ทั่วโลก (เมษายน) ผลประกอบการ: แอปเปิล, Moderna, Novo Nordisk, Shopify, Block.
• วันศุกร์: ยอดขายปลีกของยูโรโซน (มีนาคม) รายงานตลาดแรงงานของสหรัฐฯ (เมษายน) ผลประกอบการ: AMC Entertainment.