หมัดเด็ดสองต่อสอง

องค์กรที่มีอิทธิพลสองแห่ง ได้แก่ OECD และธนาคารโลก ต่างเตือนในสัปดาห์ที่ผ่านมาว่า เศรษฐกิจโลกอยู่ในภาวะเปราะบางและกำลังมุ่งหน้าสู่การชะลอตัวอย่างมากในช่วงปลายปีนี้ เพื่อเพิ่มความกังวล นักยุทธศาสตร์ของ Morgan Stanley กล่าวว่า พวกเขาคาดหวังให้ผลกำไรของบริษัทลดลงอย่างกะทันหัน ซึ่งจะทำให้การฟื้นตัวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ผ่านมาหยุดชะงัก แน่นอนว่า ไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วย โดยฝ่ายกระทิงชี้ให้เห็นว่า หุ้นเทคโนโลยีจำนวนน้อยที่ผลักดันตลาดให้สูงขึ้นในวันนี้ ล้วนเป็นบริษัทที่ดีที่มีสิ่งที่พวกเขาชอบเรียกว่า "การเติบโตที่แน่นอน" เนื่องจาก AI ในความเป็นจริง ในรายงานวิจัยที่เผยแพร่ในสัปดาห์ที่ผ่านมา Bloomberg Intelligence ประมาณการว่า ตลาด AI แบบสร้างสรรค์จะขยายตัวในอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 42% โดยจะแตะ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2032

ในส่วนอื่นๆ ราคาของน้ำมันพุ่งขึ้นในช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากซาอุดิอาระเบียสัญญาว่าจะลดกำลังการผลิตลง 1 ล้านบาร์เรลต่อวันนับจากเดือนกรกฎาคม ผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกก็พุ่งขึ้นเช่นกัน หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่น่าตกใจสองครั้งในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้ผู้ค้าได้รับการเตือนว่า ธนาคารกลางยังไม่เสร็จสิ้นการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ในที่สุด หน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ได้ส่งหมัดเด็ดให้กับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยฟ้องร้องทั้ง Binance และ Coinbase ในข้อหาละเมิดกฎหมายหลายประการ ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

ในแนวโน้มที่ปรับปรุงแล้วที่เผยแพร่ในสัปดาห์ที่ผ่านมา OECD กล่าวว่า เศรษฐกิจโลกกำลังมุ่งหน้าสู่การฟื้นตัวที่ซบเซาหลังจากผลกระทบของ Covid และการปะทุของสงครามในยูเครน ซึ่งถูกขัดขวางโดยเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและมาตรการจำกัดที่ธนาคารกลางรายใหญ่ใช้เพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้น องค์กรคาดการณ์ว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกจะชะลอตัวจาก 3.3% ในปี 2022 เหลือ 2.7% ในปีนี้ ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นเป็น 2.9% ในปี 2024 ระดับทั้งสองต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3.4% ในเจ็ดปีก่อนเกิดโรคระบาด สหรัฐฯ ยูโรโซน และจีน คาดว่าจะเห็นความซบเซาในระดับเดียวกันในการฟื้นตัวของพวกเขา ตามที่ OECD

แนวโน้มที่ระมัดระวังของ OECD เกิดขึ้นหนึ่งวันหลังจากธนาคารโลกออกคำเตือนที่คล้ายคลึงกันเกี่ยวกับสถานะที่บอบบางของเศรษฐกิจโลก โดยกล่าวว่า การชะลอตัวของการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญกำลังจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปีนี้ เนื่องจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นทำให้เกิดแรงกระเพื่อมที่ยังคงอยู่จากการระบาดใหญ่และความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ในยูเครน ความยืดหยุ่นที่มากกว่าคาดในช่วงต้นปี 2023 ทำให้สถาบันปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตทั่วโลกสำหรับปีนี้เป็น 2.1% จาก 1.7% ที่คาดการณ์ไว้ในเดือนมกราคม แต่ได้ลดการคาดการณ์สำหรับปี 2024 ลงเหลือ 2.4% จาก 2.7% และเตือนว่า ความเสี่ยงต่อแนวโน้มยังคงเอียงไปทางด้านลบ

ในส่วนอื่นๆ พันธบัตรทั่วโลกทรุดตัวลงในสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่น่าตกใจสองครั้ง ทำให้ผู้ค้าได้รับการเตือนว่า ธนาคารกลางยังไม่เสร็จสิ้นการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ทั้งธนาคารแห่งประเทศแคนาดาและธนาคารกลางแห่งออสเตรเลียต่างสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อต่อสู้กับการเพิ่มขึ้นของราคาที่ดื้อรั้น การเคลื่อนไหวดังกล่าวส่งผลให้พันธบัตรทั่วโลกขายทิ้งอย่างหนักและผลักดันให้ผู้ค้าต้องคิดใหม่เกี่ยวกับการเดิมพันของพวกเขาเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ในช่วงปลายปีนี้ โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยในบางจุดได้กำหนดราคาการปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานภายในเดือนกรกฎาคม ทุกสายตาจะจับจ้องไปที่ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้ ซึ่งจะให้เบาะแสเพิ่มเติมเกี่ยวกับเส้นทางในอนาคตของเฟด

หุ้น

S&P 500 เข้าสู่ตลาดกระทิงเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา หลังจากพุ่งขึ้นมากกว่า 20% จากระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคม แต่ไม่ใช่ทุกคนที่เชื่อว่าช่วงเวลาดีๆ จะดำเนินต่อไป ในบันทึกการวิจัยที่เผยแพร่ในช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา นักยุทธศาสตร์ของ Morgan Stanley กล่าวว่า พวกเขาคาดหวังให้ผลกำไรของบริษัทลดลงอย่างกะทันหัน ซึ่งจะทำให้การฟื้นตัวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่ผ่านมาหยุดชะงัก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พวกเขาคาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้นสำหรับ S&P 500 จะลดลง 16% ในปีนี้ ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวและอัตรากำไรที่ลดลง จากผลดังกล่าว ธนาคารเพื่อการลงทุนคาดว่า S&P 500 จะปิดปี 2023 ที่ 3,900 ซึ่งต่ำกว่าระดับปัจจุบันประมาณ 9%

แทนที่จะเป็นเช่นนั้น นักยุทธศาสตร์มีความหวังในหุ้นของญี่ปุ่น ไต้หวัน และเกาหลีใต้ ตลาดไต้หวันและเกาหลีใต้ที่เน้นเทคโนโลยีเป็นหลัก กำลังเห็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ชั้นนำของโลกได้รับประโยชน์จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับทุกสิ่งที่เกี่ยวข้องกับ AI ในขณะเดียวกัน การปฏิรูปขององค์กร การกลับมาของเงินเฟ้อ และการสนับสนุนล่าสุดจาก Warren Buffett ได้สร้างความตื่นเต้นให้กับ หุ้นของญี่ปุ่นที่ถูกประเมินค่าต่ำ ส่งผลให้หุ้นเหล่านี้แตะระดับสูงสุดในรอบสามทศวรรษในเดือนที่ผ่านมา Morgan Stanley ยังแนะนำให้ถือหุ้นของบริษัทในภาคการป้องกัน พันธบัตรองค์กรเกรดลงทุน ดอลลาร์สหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลของตลาดที่พัฒนาแล้ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ

แน่นอนว่า ไม่ใช่ทุกคนที่มองโลกในแง่ร้ายเหมือน Morgan Stanley เกี่ยวกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตัวอย่างเช่น Goldman Sachs คาดการณ์การเติบโตเล็กน้อยในกำไรต่อหุ้นของ S&P 500 ในปี 2023 ในขณะที่ Evercore ISI เพิ่งปรับเพิ่มเป้าหมาย S&P 500 สำหรับสิ้นปีขึ้น 7% เป็น 4,450 บริษัทเชื่อว่า เงินเฟ้อที่ลดลงจะผลักดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ หยุดการรณรงค์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรง และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ให้ไว้ในช่วงการระบาดใหญ่จะยังคงสนับสนุนตลาดหุ้น เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งใดจะถูกต้อง

หนึ่งในข้อโต้แย้งหลักของฝ่ายหมีคือ ความกว้างของการฟื้นตัวของตลาดในปัจจุบันแคบเกินไป หากคุณจำได้จากบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้อธิบายว่า ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ไม่เคยพึ่งพาหุ้นจำนวนน้อยขนาดนี้เพื่อให้ลอยน้ำ โดยตลาดได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากความคลั่งไคล้ที่เพิ่มขึ้นสำหรับ AI และคุณไม่จำเป็นต้องย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์มากนักเพื่อจำได้ว่า ความโดดเด่นอย่างมากของภาคเทคโนโลยีได้ปูทางไปสู่การล่มสลายของดอทคอมในปี 2000

แต่ฝ่ายกระทิงโต้แย้งว่า สถานการณ์แตกต่างออกไปในครั้งนี้ เพราะหุ้นเทคโนโลยีจำนวนน้อยที่ผลักดันตลาดให้สูงขึ้นในวันนี้ ล้วนเป็นบริษัทที่ดีที่มีสิ่งที่พวกเขาชอบเรียกว่า "การเติบโตที่แน่นอน" เพื่อให้มุมมองเกี่ยวกับข้อโต้แย้งเรื่อง "การเติบโตที่แน่นอน" นั้น ให้พิจารณารายงานล่าสุดของ Bloomberg Intelligence ที่ประเมินว่า ตลาด AI แบบสร้างสรรค์จะขยายตัวในอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 42% โดยจะแตะ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2032 จาก 40 พันล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา ด้วยการเติบโตที่น่าประทับใจเช่นนี้ อย่าคาดหวังว่ากระแส AI จะสงบลงในเร็วๆ นี้...

สินค้าโภคภัณฑ์

ราคาของน้ำมันพุ่งขึ้นในช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากซาอุดิอาระเบียสัญญาว่าจะลดกำลังการผลิตลง 1 ล้านบาร์เรลต่อวันนับจากเดือนกรกฎาคม ซึ่งจะทำให้การผลิตอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายปี การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นในขณะที่ราคาน้ำมันลดลงในช่วง 10 เดือนที่ผ่านมา แม้จะมีความพยายามหลายครั้งจากผู้ผลิตในการจำกัดอุปทาน ในเดือนเมษายน ซาอุดิอาระเบียและสมาชิก OPEC+ อื่นๆ ประกาศการลดกำลังการผลิตที่น่าประหลาดใจ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งขึ้นเหนือ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่นั้นมา ราคาน้ำมันได้พลิกกลับมาอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในบางจุดในเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความต้องการกดดันแนวโน้ม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในจีน นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า การเคลื่อนไหวล่าสุดของซาอุดิอาระเบียจะให้การป้องกันด้านลบมากกว่าการจุดชนวนการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน และแม้ว่าอาจให้การสนับสนุนราคาในระยะสั้น แต่พลวัตของตลาดโดยรวมสำหรับปีต่อๆ ไปยังคงไม่เปลี่ยนแปลงไปมากนัก

ในการประกาศการลดกำลังการผลิตที่น่าประหลาดใจ รัฐมนตรีพลังงานของซาอุดิอาระเบียกล่าวว่า เขา "จะทำทุกอย่างที่จำเป็นเพื่อนำเสถียรภาพมาสู่ตลาดนี้" ซึ่งทำให้ซาอุดิอาระเบียอาจต้องเสียสละส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มเติมเพื่อพยุงราคา สมาชิก OPEC+ อื่นๆ สัญญาว่าจะรักษาการลดกำลังการผลิตที่มีอยู่จนถึงสิ้นปี 2024 ในขณะที่รัสเซียไม่ได้ให้คำมั่นที่จะลดกำลังการผลิตเพิ่มเติม และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้รับโควต้าการผลิตที่สูงขึ้นสำหรับปีหน้า

คริปโต

หน่วยงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ได้ส่งหมัดเด็ดให้กับตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตในสัปดาห์ที่ผ่านมา ในวันจันทร์ คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ฟ้องร้อง Binance ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลก ในข้อหาละเมิดกฎหมายหลายประการ รวมถึงการจัดการเงินของลูกค้าอย่างไม่เหมาะสม การหลอกลวงนักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแล และการละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์ หนึ่งวันต่อมา SEC ฟ้องร้อง Coinbase ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มคริปโตที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ในข้อหาหลีกเลี่ยงกฎระเบียบโดยอนุญาตให้ผู้ใช้ซื้อขายโทเค็นคริปโตจำนวนมากที่เป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน (ตามที่ SEC)

คดีความเหล่านี้เป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดจนถึงปัจจุบันว่า หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ เอาจริงเอาจังกับการปราบปรามตลาดคริปโต ซึ่งอาจผลักดันให้สกุลเงินดิจิทัลกลับไปสู่ขอบเขตของระบบการเงินอเมริกัน Coinbase ซึ่งสร้างรายได้มากกว่า 80% ในสหรัฐฯ ในปีที่ผ่านมา กำลังเผชิญกับภัยคุกคามต่อแบบจำลองธุรกิจของตน ดังที่คุณคงจะจินตนาการได้ นักลงทุนไม่ได้รับข่าวนี้ดีนัก: พวกเขาส่งหุ้นของ Coinbase ลดลง 12% ในวันอังคาร

สัปดาห์นี้

• วันจันทร์: รายได้: Oracle.
• วันอังคาร: รายงานตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักร (พฤษภาคม) เงินเฟ้อของสหรัฐฯ (พฤษภาคม).
• วันพุธ: GDP รายเดือนของสหราชอาณาจักร (เมษายน) การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟด การผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซน (เมษายน).
• วันพฤหัสบดี: ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและยอดขายปลีกของจีน (พฤษภาคม) การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ ECB ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ (พฤษภาคม) รายได้: Adobe.
• วันศุกร์: การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น.