ไททัน ไฮค์

ข้อมูลใหม่ที่ออกมาในสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมทางธุรกิจทั่วยูโรโซนลดลงอีกครั้งในช่วงต้นไตรมาสที่สาม – แต่สิ่งนั้นไม่ได้หยุดธนาคารกลางยุโรปจากการดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ก็ทำเช่นเดียวกัน โดยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ กล่าวว่าเชื่อว่าสามารถควบคุมเศรษฐกิจให้ลงจอดอย่างนุ่มนวล – ซึ่งเป็นความรู้สึกที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) สะท้อนในสัปดาห์ที่ผ่านมา ยิ่งไปกว่านั้น ในรายงาน World Economic Outlook ล่าสุด IMF ได้ปรับเพิ่มประมาณการเศรษฐกิจโลกในปี 2023 ขณะที่ลดประมาณการเงินเฟ้อ ข้อมูลใหม่ในสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก เติบโตเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาสล่าสุด ช่วยให้สถานการณ์ดีขึ้น

ในส่วนอื่นๆ นักยุทธศาสตร์บนวอลล์สตรีทถูกบังคับให้ปรับการคาดการณ์ของ S&P 500 ในช่วงสิ้นปีขึ้น หลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในปีนี้ทำให้หลายคนประหลาดใจ ในโลกของ FX อัตราแลกเปลี่ยนที่มีประสิทธิภาพตามชื่อของยูโร ซึ่งเปรียบเทียบกับสกุลเงินของคู่ค้าทางการค้าของกลุ่ม ได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ในที่สุด ผู้ค้ามีทัศนคติที่แตกต่างกันอย่างมากต่อสกุลเงินหลักสองสกุล: พวกเขากำลังเร่งที่จะออกจากการเดิมพันเชิงลบในเยน ขณะที่เพิ่มการเดิมพันเชิงลบในดอลลาร์สหรัฐฯ ไปสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

เศรษฐกิจยูโรโซนตกอยู่ในภาวะถดถอยทางเทคนิคเล็กน้อยในเดือนมิถุนายน หลังจากการหดตัวติดต่อกันสองไตรมาส และตอนนี้ ตามการสำรวจธุรกิจที่ได้รับการติดตามอย่างใกล้ชิดที่ออกมาในสัปดาห์ที่ผ่านมา ภาวะถดถอยของกลุ่มรุนแรงขึ้นในช่วงต้นไตรมาสที่สาม ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของยูโรโซน ซึ่งเป็นตัวชี้วัดกิจกรรมทางธุรกิจในกลุ่ม ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบแปดเดือนหลังจากการชะลอตัวของภาคบริการที่รวดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้และการลดลงอย่างรวดเร็วของภาคการผลิตในเดือนกรกฎาคม โดยลดลงเหลือ 48.9 ในเดือนกรกฎาคมจาก 49.9 ในเดือนก่อนหน้า ดัชนี PMI รวมลดลงต่ำกว่าระดับ 50 ซึ่งเป็นจุดแบ่งระหว่างการหดตัวและการขยายตัว ภาคบริการยังคงอยู่ในเขตการเติบโต แม้ว่าการอ่านค่า PMI จะลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหกเดือนที่ 51.1 ขณะที่การลดลงของภาคการผลิตทวีความรุนแรงขึ้น โดยการอ่านค่าลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 38 เดือนที่ 42.7

ในส่วนอื่นๆ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ปรับเพิ่มประมาณการเศรษฐกิจโลกในปี 2023 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยยืนยันว่าความเสี่ยงลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาหลังจากรัฐบาลสหรัฐฯ หลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ได้สำเร็จ และหน่วยงานสามารถป้องกันวิกฤตการณ์ธนาคารได้ทั้งในยุโรปและอเมริกาเหนือ ตามรายงาน World Economic Outlook ล่าสุดของ IMF GDP โลกจะขยายตัว 3% ในปี 2023 – เพิ่มขึ้น 0.2 เปอร์เซ็นต์จากที่กองทุนคาดการณ์ไว้เมื่อสามเดือนก่อน สิ่งนี้เกิดขึ้นหลังจากไตรมาสแรกที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่เป็นการลดลงจากการเติบโตของปีที่แล้วที่ 3.5% และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (เศรษฐกิจโลกมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี 3.8% ในช่วงสองทศวรรษก่อนเกิดโรคระบาด COVID-19) IMF คาดการณ์ว่าการเติบโตจะยังคงช้าในช่วงห้าปีข้างหน้า ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับปรุงผลผลิตที่ต่ำกว่ามาตรฐาน IMF ยังคงคาดการณ์การเติบโตของโลกในปีหน้าไว้ที่ 3%

ในด้านเงินเฟ้อ IMF คาดการณ์ว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาทั่วโลกจะชะลอตัวลงเหลือ 6.8% ในปีนี้ จาก 8.7% ในปี 2022 ซึ่งเป็นการลดลงเล็กน้อยจากการคาดการณ์ 7% ในเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม กองทุนได้ปรับเพิ่มประมาณการเงินเฟ้อในปี 2024 ขึ้น 0.3 เปอร์เซ็นต์เป็น 5.2% กองทุนอธิบายว่าเป็นผลมาจากการคาดการณ์ว่าราคาหลัก ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงานที่ผันผวน จะลดลงช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ในความเป็นจริง กองทุนคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อหลักจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ที่ธนาคารกลางส่วนใหญ่ให้ความสำคัญเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปยังคงสูงกว่าเป้าหมายใน 89% ของเศรษฐกิจที่มีเกณฑ์ดังกล่าวในปีหน้า

ในที่สุด IMF ยังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินที่ดำเนินอยู่ รวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การฟื้นตัวของจีนที่ช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ ปัญหาหนี้สินในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ และภัยคุกคามทางการค้าที่เกิดจากการแตกแยกทางเศรษฐกิจ สิ่งหลังถูกทำให้รุนแรงขึ้นโดยความขัดแย้งระหว่างรัสเซียกับยูเครน และความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างจีนกับสหรัฐฯ ในทางกลับกัน กองทุนคาดการณ์ว่าโอกาสในการลงจอดอย่างนุ่มนวลในสหรัฐฯ – ซึ่งเงินเฟ้อลดลง แต่เศรษฐกิจไม่ได้เข้าสู่ภาวะถดถอย – เพิ่มขึ้นหลังจากแรงกดดันด้านราคาลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

และในกรณีที่คุณต้องการหลักฐานใดๆ ว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังแสดงสัญญาณของภาวะถดถอยเพียงเล็กน้อย ข้อมูลใหม่ที่ออกมาในสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า GDP ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในอัตรา 2.4% ต่อปีในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นการฟื้นตัวจากการขยายตัว 2% ที่บันทึกไว้ในไตรมาสแรก และสูงกว่าอัตรา 1.8% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ โดยรวมแล้ว มันแสดงให้เห็นว่าในขณะที่เสียงเรียกร้องอย่างต่อเนื่องสำหรับภาวะถดถอย เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังแสดงความยืดหยุ่นที่น่าประหลาดใจ แม้จะมีแคมเปญการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดของเฟดในรอบหลายทศวรรษ ในขณะที่นักพยากรณ์แบ่งออกเป็นสองฝ่ายเกี่ยวกับโอกาสของภาวะถดถอย ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยืดหยุ่น และเงินเฟ้อที่ลดลง ล้วนเป็นเชื้อเพลิงให้กับความหวังที่ว่าสหรัฐฯ จะหลีกเลี่ยงภาวะถดถอย

ธนาคารกลาง

หลังจากหยุดชั่วคราวในเดือนมิถุนายน เฟดกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่อวันพุธที่ผ่านมา โดย ธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของกองทุนของรัฐบาลกลางขึ้น 0.25 เปอร์เซ็นต์ไปสู่ช่วงเป้าหมาย 5.25% ถึง 5.50% – ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 22 ปี ยิ่งไปกว่านั้น ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ เปิดโอกาสสำหรับการปรับขึ้นอีกครั้งในการประชุมครั้งต่อไปของธนาคารกลางในเดือนกันยายน ซึ่งเขาย้ำว่าจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา ผู้ค้าในตลาดอนาคตของอัตราดอกเบี้ยกำลังเดิมพันว่ามีโอกาสประมาณ 50-50 สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้เพื่อเป็นการสิ้นสุดวงจรการปรับขึ้นของเฟด ในที่สุด พาวเวลล์จุดประกายความหวังที่ว่าเฟดอาจจัดการให้เศรษฐกิจลงจอดอย่างนุ่มนวล โดยเน้นย้ำว่านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางเองได้ถอนการคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกจะเข้าสู่ภาวะถดถอย

หนึ่งวันต่อมา ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นการปรับขึ้นติดต่อกันครั้งที่เก้าตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ซึ่งทำให้ระดับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารกลางอยู่ที่ 3.75% เทียบเท่ากับสถิติสูงสุดที่ทำได้ในปี 2001 เมื่อพยายามเพิ่มมูลค่าของยูโรที่เปิดตัวใหม่ ECB ย้ำคำเตือนว่าเงินเฟ้อคาดว่าจะยังคง “สูงเกินไปเป็นเวลานาน” และเช่นเดียวกับเฟด ได้มุ่งมั่นที่จะปฏิบัติตามแนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลสำหรับการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในอนาคต นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ที่สำรวจโดย Bloomberg ในเดือนนี้ยังคงคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะแตะระดับสูงสุดที่ 4% แม้ว่าพวกเขาจะไม่มั่นใจว่าผู้กำหนดนโยบายจะสามารถคงระดับนั้นไว้ได้นานเท่าที่ต้องการ

หุ้น

แม้ว่าปีนี้จะผ่านไปเพียงครึ่งทาง แต่ตลาดก็ได้เกินการคาดการณ์ส่วนใหญ่ในช่วงสิ้นปีสำหรับ S&P 500 ที่นักยุทธศาสตร์บนวอลล์สตรีททำไว้ การปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งนี้เกิดขึ้นแม้จะมีความวิตกกังวลที่เกิดจากความเสี่ยงของภาวะถดถอย เงินเฟ้อที่สูง และอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น และตอนนี้ นักยุทธศาสตร์บนวอลล์สตรีทถูกบังคับให้ปรับการคาดการณ์ของ S&P 500 ในช่วงสิ้นปีขึ้น แต่ไม่ต้องสงสัย นักยุทธศาสตร์ยังคงมองโลกในแง่ร้าย โดย 18 จาก 24 ธนาคารลงทุนที่ Bloomberg สำรวจเป็นประจำคาดว่า S&P 500 จะลดลงตั้งแต่วันนี้จนถึงสิ้นปี

FX

โดยการวัดบางอย่าง ยูโรอยู่ในระดับที่แพงที่สุดเป็นประวัติการณ์ในปัจจุบัน ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงหากเริ่มส่งผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจยูโรโซนและกระตุ้นให้ ECB นำมาตรการที่ผ่อนคลายมากขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนที่มีประสิทธิภาพตามชื่อของยูโร ซึ่งเป็นตัวชี้วัดมูลค่าของสกุลเงินเทียบกับค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของคู่ค้าทางการค้าหลายราย ได้แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ยิ่งไปกว่านั้น สกุลเงินร่วมอยู่ในระดับใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบสามปีเทียบกับหยวน ซึ่งอาจลดความน่าดึงดูดของการส่งออกของภูมิภาคไปยังจีนในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกกำลังซบเซา สิ่งนี้สำคัญเพราะยุโรปขายผลิตภัณฑ์จำนวนมากให้กับจีน ดังนั้นการลดลงของการส่งออกใดๆ จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในกลุ่ม

ในส่วนอื่นๆ นักลงทุนมีทัศนคติที่แตกต่างกันอย่างมากต่อเยนและดอลลาร์ ผู้จัดการสินทรัพย์ลดการเดิมพันเชิงลบในเยนลงมากที่สุดในรอบกว่าสามปีในสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงกดดันธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นให้ละทิ้งนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างมาก ในเวลาเดียวกัน ผู้ค้ากำลังป้องกันความเสี่ยงสำหรับเยนที่แข็งแกร่งขึ้น ดังที่แสดงโดยความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับออปชั่นการซื้อเพื่อซื้อสกุลเงินเมื่อเทียบกับออปชั่นการขาย

ในขณะเดียวกัน การเดิมพันดอลลาร์เชิงลบในหมู่ผู้จัดการสินทรัพย์เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นว่าเงินเฟ้อที่ชะลอตัวในสหรัฐฯ จะกระตุ้นให้เฟดยุติการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ดำเนินมานาน 16 เดือน นักลงทุนสถาบัน – รวมถึงกองทุนบำนาญ บริษัทประกันภัย และกองทุนรวม – เพิ่มตำแหน่งขายสุทธิในดอลลาร์สหรัฐฯ 18% เป็น 568,721 สัญญา ตามข้อมูลเกี่ยวกับแปดคู่สกุลเงินจากคณะกรรมการการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า

สัปดาห์นี้

• วันจันทร์: GDP ยูโรโซน (Q2) ยอดขายปลีกของญี่ปุ่น (มิถุนายน)
• วันอังคาร: อัตราการว่างงานของญี่ปุ่น (มิถุนายน) การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางออสเตรเลีย อัตราการว่างงานของยูโรโซน (มิถุนายน) รายได้: Caterpillar, Pfizer, AMD, Starbucks, Uber Technologies
• วันพุธ: รายได้: Kraft Heinz, PayPal, Qualcomm, Shopify
• วันพฤหัสบดี: การประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งอังกฤษ รายได้: Moderna, Airbnb, Amazon, Apple, Block, Coinbase
• วันศุกร์: รายงานตลาดแรงงานของสหรัฐฯ (มิถุนายน) ยอดขายปลีกของยูโรโซน (มิถุนายน)