ความทะเยอทะยานอันดับ 1 ของจีนกำลังจางหายไป

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• การคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกในปีนี้และปีหน้ากำลังแตกต่างกันออกไป
• การชะลอตัวของการค้าของจีนในเดือนสิงหาคมลดลง โดยการส่งออกและการนำเข้าลดลงน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้
• โอกาสของจีนในการแซงหน้าสหรัฐฯ ในฐานะเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลกกำลังลดลง
• เฟดบรรลุเป้าหมายสำคัญในโครงการการปรับลดปริมาณ
• ราคาของน้ำมันเบรนต์พุ่งขึ้นหลังจากซาอุดิอาระเบียและรัสเซียขยายเวลาการลดปริมาณการผลิตโดยสมัครใจออกไปจนถึงสิ้นปี

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

การคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกในปี 2566 และ 2567 มีความแตกต่างกันอย่างมากตลอดทั้งปี พวกเขาได้ปรับเพิ่มประมาณการสำหรับผลการดำเนินงานในปีนี้เกือบ 1 เปอร์เซ็นต์นับตั้งแต่เดือนมกราคม เนื่องจากความต้องการของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้และตลาดแรงงานที่ยืดหยุ่นได้ช่วยปกป้องเศรษฐกิจโลกจากการชะลอตัวอย่างรุนแรง ในทางตรงกันข้าม พวกเขากำลังลดประมาณการปี 2567 โดยคาดว่าการเติบโตจะอยู่ที่ 2.1% ตามการวิเคราะห์ที่รวบรวมโดยบริษัทที่ปรึกษา Consensus Economics ลดลงจาก 2.4% ในปีนี้

มีสาเหตุหลายประการสำหรับความรู้สึกสิ้นหวังดังกล่าว ประการแรก ผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ในปีนี้ทำให้การเติบโตในปี 2567 แบนราบเนื่องจากผลกระทบจากฐาน (เมื่ออัตราการเติบโตที่สูงในช่วงหนึ่งส่งผลกระทบต่ออัตราการเติบโตเปรียบเทียบในช่วงถัดไป) ประการที่สอง คาดว่าความต้องการของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งและการเติบโตของค่าจ้างจะทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในระยะยาว บังคับให้ธนาคารกลางในประเทศเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงจนถึงปีหน้า อัตราดอกเบี้ยที่สูงเหล่านั้นคาดว่าจะทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง ประการที่สาม การฟื้นตัวหลังการระบาดของโรคในจีนที่น่าผิดหวังกำลังกดดันเศรษฐกิจโลก ท้ายที่สุดแล้ว จีนมีจุดมุ่งหมายที่จะเป็นผู้สนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจโลกที่สำคัญที่สุดในช่วงห้าปีข้างหน้า โดยมีส่วนแบ่งคาดว่าจะคิดเป็น 22.6% ของทั้งหมด ตามข้อมูลของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ

ดังนั้น ในขณะที่นักลงทุนได้เข้าสู่ปี 2566 โดยเตรียมพร้อมสำหรับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ เศรษฐกิจโลกได้พิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่นอย่างมาก สิ่งนี้กระตุ้นให้นักเศรษฐศาสตร์ปรับปรุงการคาดการณ์ที่มืดมนในตอนแรกสำหรับปีนี้ ส่งผลให้คาดการณ์การชะลอตัวไปเป็นปี 2567 แทน แต่ยังแสดงให้เห็นว่านักลงทุนควรใช้การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจอย่างระมัดระวัง เนื่องจากการคาดการณ์เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงตามปัจจัยที่คาดเดาไม่ได้มากมาย

พูดถึงจีน เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกในที่สุดก็ได้รับข่าวดี (แม้ว่าจะเล็กน้อย) ในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยการชะลอตัวของการค้าของประเทศลดลงในเดือนสิงหาคม ในแง่ดอลลาร์สหรัฐฯ การส่งออกของจีนลดลง 8.8% จากปีก่อนหน้า ขณะที่การนำเข้าหดตัว 7.3% – ทั้งสองดีกว่าที่คาดการณ์ไว้และรุนแรงน้อยกว่าการชะลอตัวในเดือนกรกฎาคม ซึ่งอยู่ที่ 14.5% และ 12.4% ตามลำดับ

การส่งออกของจีนมีบทบาทสำคัญในการสนับสนุนเศรษฐกิจของประเทศในช่วงสามปีของข้อจำกัดทั่วโลก แต่ลดลง (บนพื้นฐานปีต่อปี) ในแต่ละเดือนที่ผ่านมาสี่เดือนเนื่องจากเงินเฟ้อทั่วโลกที่สูงและอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นซึ่งทำให้ความต้องการสินค้าของประเทศลดลง ในขณะเดียวกัน การนำเข้าที่ลดลงสะท้อนให้เห็นถึงสถานะที่น่าผิดหวังของความต้องการในประเทศเก้าเดือนหลังจากจีนละทิ้งนโยบายโควิดเป็นศูนย์

แต่การลดลงที่น้อยลงในเดือนสิงหาคมอาจเป็นสัญญาณว่าการชะลอตัวของความต้องการในประเทศอาจกำลังถึงจุดต่ำสุด ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา รัฐบาลจีนได้เปิดตัวมาตรการหลายอย่างเพื่อกระตุ้นความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจและสนับสนุนตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังดิ้นรน ตลาดหลังเป็นแหล่งความเครียดที่สำคัญต่อเศรษฐกิจ โดย Goldman Sachs ประมาณการว่า การชะลอตัวของที่อยู่อาศัยจะลดการเติบโตของ GDP ของจีนลง 1.5 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้

การตกต่ำของอสังหาริมทรัพย์ดังกล่าว ร่วมกับการส่งออกที่ลดลงและความเชื่อมั่นที่ลดลงในความสามารถของรัฐบาลในการบริหารจัดการเศรษฐกิจ ทำให้จีนลดระดับลงสู่เส้นทางการเติบโตที่ช้าลงเร็วกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดการณ์ไว้ ประเทศนี้ยังเผชิญกับความท้าทายในระยะยาวที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น โดยประชากรของประเทศลดลงในปี 2565 เป็นครั้งแรกในรอบหกทศวรรษ เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว จีนจะไม่แซงหน้าสหรัฐฯ ในฐานะเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลกในอนาคตอันใกล้นี้ นั่นคือตามการวิเคราะห์ใหม่โดย Bloomberg Economics ซึ่งคาดการณ์ว่า จะใช้เวลาจนถึงกลางปี ​​2586 กว่าที่ GDP ของจีนจะเกิน GDP ของสหรัฐฯ แม้ในกรณีนั้น ความได้เปรียบก็จะเป็นเพียงเล็กน้อยและมีอายุสั้น ก่อนการระบาดของโรค คาดว่าจีนจะขึ้นครองตำแหน่งอันดับหนึ่งในช่วงต้นทศวรรษหน้า

พันธบัตร

ในฐานะส่วนหนึ่งของมาตรการทางการเงินที่เข้มงวดที่สุดในรอบหลายปี ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังอนุญาตให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงสุด 60 พันล้านดอลลาร์และหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากการจำนอง 35 พันล้านดอลลาร์ครบกำหนดทุกเดือนโดยไม่มีการลงทุนใหม่ มาตรการเหล่านี้เรียกว่า “การปรับลดปริมาณ” บรรลุเป้าหมายสำคัญในสัปดาห์ที่ผ่านมา: เฟดได้ขายพันธบัตรในครอบครองแล้ว 1 ล้านล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เริ่มลดขนาดงบดุลที่พองโตในปีที่แล้ว และข่าวดีก็คือ จนถึงตอนนี้ เฟดสามารถทำสำเร็จได้โดยไม่ก่อให้เกิดความเครียดใด ๆ ในตลาดการเงินที่ทำให้ผู้กำหนดนโยบายหวาดกลัวในครั้งล่าสุดที่พวกเขาควบคุมโครงการดังกล่าว งบดุลของธนาคารกลางปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 7.4 ล้านล้านดอลลาร์ – ลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.4 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายนปีที่แล้ว ตามข้อมูลใหม่ที่ออกมาในสัปดาห์ที่ผ่านมา

ข่าวร้ายก็คือ เนื่องจากเฟดกำลังถอยออกจากการเป็นผู้ซื้อพันธบัตรรายใหญ่ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จึงต้องพึ่งพาภาคเอกชนมากขึ้นในการซื้อหนี้ของรัฐบาล สิ่งนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังพองตัวเนื่องจากการลดภาษี มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ค่าใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศที่สูงขึ้น การใช้จ่ายในโครงการของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนการชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้น เพื่ออุดช่องว่างนี้ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถูกบังคับให้ขายพันธบัตรมากขึ้นเรื่อยๆ ตัวอย่างเช่น เมื่อเร็ว ๆ นี้ได้เพิ่มประมาณการการกู้ยืมสุทธิสำหรับไตรมาสปัจจุบันเป็น 1 ล้านล้านดอลลาร์ – เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 733 พันล้านดอลลาร์ที่คาดการณ์ไว้ในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม

สินค้าโภคภัณฑ์

ราคาของ น้ำมันเบรนต์พุ่งขึ้นเหนือ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกในปี 2566 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากซาอุดิอาระเบียและรัสเซียกล่าวว่าจะขยายเวลาการลดปริมาณการผลิตโดยสมัครใจออกไปจนถึงสิ้นปี ซาอุดิอาระเบีย ผู้นำโดยพฤตินัยของกลุ่มโอเปกพลัส ได้ถอนน้ำมัน 1 ล้านบาร์เรลต่อวันออกจากตลาดโลกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ในสิ่งที่เดิมทีมีจุดมุ่งหมายเพื่อเป็นมาตรการชั่วคราว แต่หลังจากขยายเวลาการลดลงจนถึงสิ้นเดือนกันยายนแล้ว ราชอาณาจักรได้ประกาศเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาว่าจะคงการลดลงไว้จนถึงสิ้นเดือนธันวาคม นั่นหมายความว่าการผลิตของซาอุดิอาระเบียมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ที่ 9 ล้านบาร์เรลต่อวันจนถึงสิ้นปี ลดลง 25% จากกำลังการผลิตสูงสุด ในทำนองเดียวกัน รัสเซียได้ลดการส่งออกโดยสมัครใจลง 300,000 บาร์เรลต่อวัน และประกาศเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาว่าจะขยายเวลาการลดลงจนถึงสิ้นปี

สัปดาห์นี้

• วันจันทร์: รายได้: Oracle.
• วันอังคาร: รายงานตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักร (สิงหาคม)
• วันพุธ: เงินเฟ้อของสหรัฐฯ (สิงหาคม) GDP ของสหราชอาณาจักร (กรกฎาคม) ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซน (กรกฎาคม)
• วันพฤหัสบดี: การประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ (สิงหาคม) รายได้: Adobe
• วันศุกร์: ยอดขายปลีกและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีน (สิงหาคม) ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ (สิงหาคม)