อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรเริ่มเย็นลง

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• การเติบโตของค่าจ้างในสหราชอาณาจักรลดลงเล็กน้อยในไตรมาสล่าสุด แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง
• อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรลดลงอย่างมีนัยสำคัญ สู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี
• อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงในวันอังคาร
• การใช้จ่ายของผู้บริโภคและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีนเกินความคาดหมาย
• เศรษฐกิจของญี่ปุ่นหดตัวรุนแรงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาสที่สาม

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

สหราชอาณาจักร

แม้จะมีการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ แต่ตลาดแรงงานของอังกฤษยังคงมีความยืดหยุ่นในไตรมาสที่สามของปี ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความท้าทายสำหรับธนาคารกลางอังกฤษในการควบคุมเงินเฟ้อ การเติบโตเฉลี่ยต่อปีของรายได้ปกติ ไม่รวมโบนัส อยู่ที่ 7.7% ในสามเดือนถึงเดือนกันยายน ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 7.9% สองเดือนก่อนหน้านี้ การเติบโตต่อปีของค่าจ้างทั้งหมด ซึ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.5% ในเดือนกรกฎาคม ชะลอตัวลงเหลือ 7.9% แต่ยังคงสูงกว่า 7.3% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ แม้ว่าการเติบโตของค่าจ้างจะลดลง แต่การเติบโตของรายได้ปกติและค่าจ้างทั้งหมดก็ยังคงอยู่ในกลุ่มอัตราการเติบโตต่อปีที่สูงที่สุดนับตั้งแต่มีการบันทึกข้อมูลที่เทียบเคียงได้ในปี 2001 ยิ่งไปกว่านั้น อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.2% ในไตรมาสที่สาม ซึ่งท้าทายความคาดหวังของธนาคารกลางอังกฤษสำหรับการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

รายงานตลาดแรงงานยังแสดงให้เห็นว่าค่าจ้างปกติที่แท้จริง (สิ่งที่คนงานได้รับหลังหักเงินเฟ้อ) เพิ่มขึ้น 1.3% ในสามเดือนถึงเดือนกันยายน – การเพิ่มขึ้นที่เร็วที่สุดในรอบสองปี ซึ่งหมายความว่าค่าจ้างกำลังเติบโตเร็วกว่าค่าครองชีพ ซึ่งอาจกระตุ้นความกังวลของธนาคารกลางอังกฤษว่ายังไม่ได้ทำลายวงจรค่าจ้าง-ราคาที่ส่งผลต่อเงินเฟ้อทั่วทั้งเศรษฐกิจ นี่คือที่ที่ราคาสินค้าและบริการที่เพิ่มขึ้นผลักดันให้พนักงานเรียกร้องค่าจ้างที่สูงขึ้น ซึ่งนำไปสู่การใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นและเงินเฟ้อที่สูงขึ้น สิ่งนี้จะแย่ลงเมื่อบริษัทปรับราคาสินค้าและบริการของตนให้สูงขึ้นเพื่อชดเชยค่าจ้างที่สูงขึ้น

แต่ความกังวลบางอย่างถูกขจัดไปในสัปดาห์นี้หลังจากข้อมูลใหม่แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 4.6% ในเดือนตุลาคมจากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ซึ่งน้อยกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ และลดลงอย่างมากจากการเพิ่มขึ้น 6.7% ในเดือนกันยายน และเป็นอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 การลดลงอย่างมากส่วนใหญ่เกิดจากราคาอาหารและพลังงานที่ลดลง แต่แม้แต่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมส่วนประกอบที่ผันผวนทั้งสองนี้ ก็ชะลอตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ลดลงจาก 6.1% ในเดือนกันยายนเหลือ 5.7% ในเดือนที่แล้ว ยิ่งไปกว่านั้น อัตราเงินเฟ้อด้านบริการ ซึ่งธนาคารกลางอังกฤษจับตามองอย่างใกล้ชิดเพื่อเป็นแนวทางในการกดดันราคาในประเทศ ก็ลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้จาก 6.9% เหลือ 6.6%

ข้อมูลดังกล่าวได้เพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดว่าธนาคารกลางอังกฤษได้สรุปแคมเปญการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว โดยตลาดอนาคตอัตราดอกเบี้ยได้กำหนดราคาทั้งหมดสามครั้งสำหรับการลดลง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในปี 2024 (โดยการลดครั้งแรกในเดือนมิถุนายน) ธนาคารกลางอังกฤษต้องการเห็นหลักฐานที่ชัดเจนว่าแรงกดดันด้านราคาและตลาดแรงงานได้เย็นลงก่อนที่จะพิจารณาการลดต้นทุนการกู้ยืม หลังจากทั้งหมด อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ที่สองเท่าของเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง โดยนักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาจะไม่ถึงเป้าหมายจนกว่าจะถึงปี 2025

สหรัฐอเมริกา

ข้ามมหาสมุทรไป ข้อมูลใหม่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนตุลาคม ลดลงเป็นครั้งแรกในรอบสี่เดือน ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.2% ในเดือนตุลาคมจากปีที่แล้ว – ต่ำกว่า 3.3% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้เล็กน้อย และเป็นการประกาศอย่างชัดเจนจากอัตรา 3.7% ในเดือนกันยายน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวนเพื่อให้ทราบถึงแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน ก็อ่อนแอลงเล็กน้อยกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้เช่นกัน ลดลงจาก 4.1% ในเดือนกันยายนเหลือ 4.0% ในเดือนที่แล้ว ในฐานรายเดือน อัตราเงินเฟ้อทั่วไปและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 0.0% และ 0.2% ตามลำดับ ตัวเลขทั้งสองนี้ก็ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยเช่นกัน

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่ดีกว่าที่คาดการณ์เป็นข่าวดีสำหรับนักลงทุน ซึ่งกังวลว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอาจขัดขวางการชะลอตัวของเงินเฟ้อ แต่ถึงแม้จะมีอุปสรรคบางอย่างในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อก็ลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในรอบ 41 ปีที่ทำได้ในปี 2022 นั่นทำให้ผู้ลงทุนมั่นใจมากขึ้นเรื่อยๆ ว่าอัตราดอกเบี้ยได้แตะจุดสูงสุดแล้วหลังจากเฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับสูงสุดในรอบ 22 ปีเมื่อต้นเดือนนี้ ตัวอย่างเช่น ผู้ค้าได้ย้ายไปกำหนดโอกาสที่แทบจะเป็นศูนย์สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมหลังจากข้อมูล CPI ในขณะเดียวกันก็ย้ายการเดิมพันของเมื่อเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกไปเป็นเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน เมื่อเทียบกับเดือนกรกฎาคมก่อนรายงาน ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงมากที่สุดในรอบปี โดยดัชนี Bloomberg Dollar Spot Index ลดลงมากถึง 1.3% ในวันอังคาร

เอเชีย

การใช้จ่ายของผู้บริโภคและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของจีนเติบโตมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนที่แล้ว ซึ่งเป็นแรงผลักดันที่จำเป็นอย่างยิ่งสำหรับเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ขณะที่กำลังเผชิญกับภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ตกต่ำ การค้าที่ซบเซา และการฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอจากการระบาดใหญ่ ยอดขายปลีกขยายตัว 7.6% ในเดือนตุลาคมจากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน เหนือกว่าการคาดการณ์ที่ 7% และเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มขึ้น 5.5% ในเดือนกันยายน ในขณะเดียวกัน ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมก็เติบโต 4.6% ซึ่งดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ – เป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน และเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 4.5% ในเดือนกันยายน

แต่ให้รับตัวเลขเหล่านั้นด้วยเกลือเล็กน้อย: ดูดีในฐานรายปีเนื่องจากการเปรียบเทียบกับตัวเลขที่ซบเซาจากปี 2022 เมื่อเศรษฐกิจกำลังดิ้นรนกับขั้นตอนสุดท้ายของนโยบายโควิดเป็นศูนย์ที่เข้มงวดของจีน ยิ่งไปกว่านั้น ตุลาคมปีนี้ครอบคลุมช่วงวันหยุดเทศกาลวันชาติทองคำซึ่งกินเวลาหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งชาวจีนหลายคนเดินทางไปทั่วประเทศและช้อปปิ้ง ซึ่งอาจอธิบายได้ว่าทำไม แม้จะมีตัวเลขที่ดูแข็งแกร่ง ธนาคารกลางจีนได้ฉีดเงินสดเข้าสู่เศรษฐกิจมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2016 ผ่านทางสิ่งอำนวยความสะดวกด้านการให้กู้ยืมระยะกลางในวันพุธ เพื่อสนับสนุนการระดมทุนเพื่อการเติบโต

ในส่วนอื่น ๆ เศรษฐกิจของญี่ปุ่นหดตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาสที่สาม ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเปราะบางของการฟื้นตัวหลังการระบาดใหญ่และทำให้แผนการของธนาคารกลางในการลดมาตรการผ่อนคลายทางการเงินอย่างช้าๆ ซับซ้อนขึ้น เศรษฐกิจของญี่ปุ่นหดตัวในอัตราประจำปี 2.1% ในไตรมาสล่าสุดจากไตรมาสก่อนหน้า – ลึกกว่าการประมาณการที่ลดลง 0.4% การลดลง ซึ่งเป็นการลดลงที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2022 ส่วนใหญ่เกิดจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอ การลงทุนทางธุรกิจที่ลดลง และการนำเข้าที่สูงขึ้น

การชะลอตัวทางเศรษฐกิจในช่วงฤดูร้อนมีแนวโน้มที่จะทำให้ภารกิจที่ยากอยู่แล้วของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการเปลี่ยนจากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเป็นเวลานานหลายทศวรรษซับซ้อนยิ่งขึ้น เงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องและเงินเยนที่อ่อนค่าลง ซึ่งหลังจากหลายทศวรรษของการลดราคาได้พิสูจน์แล้วว่าคงอยู่มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ กำลังเพิ่มแรงกดดันให้กับธนาคารกลางญี่ปุ่นในการลดความพยายามในการผ่อนคลาย ตัวอย่างเช่น ในเดือนที่แล้ว ธนาคารกลางได้ทำการเคลื่อนไหวที่น่าสังเกตไปสู่การยุติการดำเนินนโยบายการจำกัดอัตราดอกเบี้ยระยะยาวเจ็ดปี โดยประกาศว่าจะอนุญาตให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเกิน 1%

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: รายได้: Zoom.
• วันอังคาร: บันทึกการประชุมล่าสุดของเฟด ยอดขายบ้านที่มีอยู่ของสหรัฐฯ (ตุลาคม) รายได้: Nvidia, Baidu.
• วันพุธ: คำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ (ตุลาคม) ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยูโรโซน (พฤศจิกายน) รายได้: Deere.
• วันพฤหัสบดี: อัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่น (ตุลาคม) ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของยูโรโซนและสหราชอาณาจักร (พฤศจิกายน) บันทึกการประชุมล่าสุดของ ECB.
• วันศุกร์: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ของสหรัฐฯ (พฤศจิกายน).