อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เร่งตัวขึ้น

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• ราคาอาหารทั่วโลกปรับตัวลดลงมากที่สุดในรอบปีนับตั้งแต่ปี 2558
• อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ เร่งตัวขึ้นในเดือนที่ผ่านมา
• อัตราการว่างงานของยูโรโซนแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
• ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจในยูโรโซนปรับตัวดีขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน
• หุ้นจีนถูกประเมินค่าต่ำมากเมื่อเทียบกับพันธบัตร
• หุ้นญี่ปุ่นทำสถิติสูงสุดในรอบ 34 ปี
• SEC อนุมัติ ETF สปอตบิตคอยน์รายแรก

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

อาหารเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้เงินเฟ้อทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา โดยห่วงโซ่อุปทานที่ติดขัดและการเกิดสงครามส่งผลให้ราคาสินค้าเกษตรพุ่งสูงขึ้น แต่ในสิ่งที่น่าจะเป็นข่าวดีสำหรับผู้บริโภคและธนาคารกลาง ข้อมูลใหม่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่า **ดัชนีราคาสินค้าอาหารที่จัดทำโดยองค์การอาหารและเกษตรแห่งสหประชาชาติลดลงประมาณ 10% ในปี 2566** – **การลดลงมากที่สุดในรอบปีนับตั้งแต่ปี 2558** แม้ว่าดัชนีจะติดตามต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ดิบมากกว่าราคาขายปลีก แต่การลดลงอย่างรวดเร็วอาจบ่งบอกถึงความช่วยเหลือที่อาจเกิดขึ้นสำหรับผู้บริโภค ช่วยบรรเทาภาวะวิกฤตค่าครองชีพที่หลายประเทศทั่วโลกเผชิญอยู่ แต่ไม่คาดหวังว่าจะเกิดขึ้นทันที: ในขณะที่ดัชนีของ UN อยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2564 แต่โดยทั่วไปจะใช้เวลาสักพักกว่าที่ต้นทุนขายส่งที่ต่ำกว่าจะไหลลงสู่ซูเปอร์มาร์เก็ตและผู้บริโภค

พูดถึงเงินเฟ้อ สหรัฐฯ ได้รับข่าวร้ายในเรื่องนี้ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทำให้ความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นเดือนมีนาคมลดลง **ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.4% ในเดือนธันวาคมเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ – เร่งตัวขึ้นอย่างเห็นได้ชัดจากอัตรา 3.1% ในเดือนพฤศจิกายน** เนื่องจากชาวอเมริกันจ่ายเงินเพิ่มสำหรับที่อยู่อาศัยและการขับขี่ เงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงานที่ผันผวน เพื่อให้ทราบถึงแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน ลดลงเล็กน้อยเป็น 3.9% ในเดือนธันวาคมจาก 4% ในเดือนก่อน แม้ว่าจะสูงกว่า 3.8% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดหวังไว้ ในฐานรายเดือน เงินเฟ้อทั่วไปเร่งตัวขึ้นเป็น 0.3% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยราคาที่พักอาศัย ซึ่งคิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของดัชนี CPI โดยรวม มีส่วนทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นมากกว่าครึ่งหนึ่ง เงินเฟ้อพื้นฐานตรงกับการคาดการณ์เพื่อคงที่ที่ 0.3% ในเดือนธันวาคม

ในส่วนอื่น ๆ แม้จะมีความกังวลว่าเศรษฐกิจยูโรโซนจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในช่วงครึ่งหลังของปีที่ผ่านมา **อัตราการว่างงานในยูโรโซนเท่ากับระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤศจิกายน โดยอัตราการว่างงานลดลงอย่างไม่คาดคิดเป็น 6.4% จาก 6.5% ในเดือนก่อน** ข้อมูลดังกล่าวเน้นย้ำถึงเหตุผลเบื้องหลังการตัดสินใจของธนาคารกลางยุโรปที่จะไม่พิจารณาการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอันใกล้ ดูสิ แม้จะมีภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อย แต่ผู้ว่าจ้างกำลังเผชิญกับความท้าทายในการหาพนักงาน ส่งผลให้ค่าจ้างเพิ่มขึ้นและส่งผลต่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในทางบวก ผู้กำหนดนโยบายของ ECB ไม่คาดหวังว่าจะลดต้นทุนการกู้ยืมจนกว่าจะถึงอย่างน้อยกลางปี ​​– ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ล่าช้ากว่าที่เทรดเดอร์คาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน

อัตราการว่างงานที่ลดลงอาจอธิบายได้ว่าทำไมความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจในยูโรโซนจึงปรับตัวดีขึ้นเป็นเดือนที่สามติดต่อกันในเดือนธันวาคม **ตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นของยูโรโซน** – การวัดความเชื่อมั่นของธุรกิจและผู้บริโภคโดยรวมที่เผยแพร่โดยคณะกรรมาธิการยุโรป – **เพิ่มขึ้นเป็น 96.4 ในเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคมและเกินกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ทุกคน** การกระโดดนี้เกิดจากการเพิ่มขึ้นในทุกตัวบ่งชี้ย่อย (อุตสาหกรรม บริการ และผู้บริโภค) แม้ว่าการอ่านจะยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 100 อย่างไรก็ตาม ข้อมูลดังกล่าวสร้างความหวังว่าภูมิภาคอาจมุ่งหน้าไปสู่การฟื้นตัวเล็กน้อยหลังจากการผสมผสานของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การเติบโตที่ซบเซาในจีน และผลพวงของวิกฤตพลังงานส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจของยูโรโซน

หุ้น

ภาวะตกต่ำของที่อยู่อาศัย ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคที่ซบเซา และการขาดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่สำคัญจากรัฐบาลทำให้หุ้นจีนตกอยู่ในความนิยมอย่างมาก แต่ด้วยระดับความสิ้นหวังต่อเศรษฐกิจและตลาดของประเทศที่สูงเท่าที่เป็นอยู่ในขณะนี้ บางทีการเป็นคนตรงกันข้ามอาจคุ้มค่า และอย่างน้อยหนึ่งตัวบ่งชี้ก็ชี้ให้เห็นถึงพื้นฐานสำหรับความหวัง: “พรีเมี่ยมความเสี่ยง” ของหุ้นจีนได้ถึงระดับที่ในอดีตมีความสัมพันธ์กับผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมในช่วง 12 เดือนถัดไป

มาตรการพรีเมี่ยมความเสี่ยงนี้ บางครั้งเรียกว่า “แบบจำลองเฟด” เปรียบเทียบผลตอบแทนจากการลงทุนในตลาดหุ้นกับผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว เมื่อมูลค่าหุ้นลดลง ผลตอบแทนจากการลงทุนของพวกเขา – ซึ่งเป็นค่าผกผันของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) – จะเพิ่มขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลตอบแทนจากการลงทุนที่สูงหมายความว่า P/E ต่ำและราคาหุ้นถูกเมื่อเทียบกับกำไร ในทำนองเดียวกัน ยิ่งผลตอบแทนของพันธบัตรสูงเท่าใด พันธบัตรก็จะยิ่งถูกเท่านั้น ตอนนี้ ลองดูความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนจากการลงทุนและผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว คุณก็จะได้ตัวบ่งชี้ที่มีประโยชน์ – แม้ว่าจะไม่แน่นอน – ของความน่าดึงดูดใจสัมพัทธ์ของหุ้นเทียบกับพันธบัตร

ในปัจจุบัน **ที่ประมาณ 8% ผลตอบแทนจากการลงทุนของดัชนี CSI 300 ของหุ้นจีนสูงกว่าผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 10 ปี 5.7 เปอร์เซ็นต์ ช่องว่างขนาดใหญ่เช่นนี้แทบไม่เคยเห็นในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา** ในทำนองเดียวกัน เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2548 เป็นต้นมา ผลตอบแทนจากเงินปันผลของ CSI 300 ได้เกินผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาว โดยพื้นฐานแล้ว สิ่งนี้บ่งชี้ว่าหุ้นจีนถูกมาก และไม่มีการขาดแคลนมาตรการอื่น ๆ ที่จะแสดงให้เห็นว่า อัตราส่วน P/E ที่อิงตามกำไรที่คาดการณ์ไว้สำหรับบริษัทจีน ตัวอย่างเช่น ปัจจุบันอยู่ต่ำกว่า 10 – เกือบครึ่งหนึ่งของค่าเฉลี่ยทั่วโลก

ตอนนี้ สิ่งที่น่าสังเกตเกี่ยวกับแบบจำลองเฟดเวอร์ชั่นจีนนี้คือความน่าเชื่อถือในอดีตในการคาดการณ์ผลตอบแทนของหุ้นในอนาคต **ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา มีห้ากรณีที่ช่องว่างผลตอบแทนหุ้น-พันธบัตรเกิน 5.5 เปอร์เซ็นต์** รวมถึงช่วงวิกฤตการเงินปี 2551 และการระบาดใหญ่ปี 2563 **หลังจากช่วงเวลาเหล่านี้ หุ้นมักจะเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนถัดไป โดยให้ผลตอบแทนเฉลี่ยที่น่าประทับใจ 57%** อย่างไรก็ตาม มูลค่าที่ถูกไม่ได้เพียงพอที่จะดึงดูดหุ้นจีนในช่วงไม่นานมานี้ – บทเรียนที่เจ็บปวดที่ได้เรียนรู้ในปีที่ผ่านมา แต่สำหรับผู้ที่กล้าพอที่จะมองในแง่ตรงกันข้าม อย่างน้อยก็เป็นการปลอบใจที่รู้ว่าประวัติศาสตร์อยู่ข้างพวกเขา

ในส่วนอื่น ๆ ของเอเชีย หุ้นญี่ปุ่นยังคงเดินหน้าอย่างแข็งแกร่ง โดยทำสถิติสูงสุดในรอบ 34 ปี **ดัชนี Nikkei 225 เพิ่มขึ้น 6.6% ในสัปดาห์นี้ ปิดที่ 35,577 – ระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2533 ในช่วงยุคเศรษฐกิจฟองสบู่ของประเทศ** การกระโดดนี้ชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อหุ้นญี่ปุ่นยังคงแข็งแกร่งในปีนี้ หลังจากดัชนีเพิ่มขึ้น 28% ในปี 2566 ซึ่งเป็นผลงานที่ดีที่สุดในรอบทศวรรษ การพุ่งขึ้นนั้นเกิดจากผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่ง การปฏิรูปการกำกับดูแลขององค์กรที่ธนาคารหลักทรัพย์โตเกียวสนับสนุน การฟื้นตัวของเงินเฟ้อในญี่ปุ่น และช่วงเวลาที่ยาวนานของความอ่อนแอของเงินเยน (ส่งเสริมผลกำไรของผู้ส่งออก)

คริปโต

ในความก้าวหน้าที่สำคัญซึ่งผู้ที่ชื่นชอบสกุลเงินดิจิทัลรอคอยมานาน **SEC ได้อนุมัติ ETF แรกที่ลงทุนในบิตคอยน์โดยตรงในวันพุธ** กองทุนเหล่านี้ ซึ่งเป็นที่ต้องการของบริษัทอย่าง BlackRock, Fidelity, Invesco, Grayscale และ WisdomTree ช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงบิตคอยน์ได้โดยเพียงแค่ซื้อหุ้น ซึ่งคล้ายกับการซื้อหุ้น ผู้ที่ชื่นชอบคริปโตกำลังเดิมพันว่าวิธีใหม่ทั้งหมดในการลงทุนในบิตคอยน์ได้อย่างง่ายดายโดยไม่ต้องเป็นเจ้าของสินทรัพย์โดยตรงในกระเป๋าเงินดิจิทัลจะดึงดูดนักลงทุนรายย่อยและสถาบันใหม่ ๆ ไปยังเหรียญ ส่งเสริมมูลค่า นั่นคือเหตุผลที่เทรดเดอร์ซื้อในช่วงที่รอการอนุมัติของสหรัฐฯ สำหรับ ETF สปอตแรก ซึ่งช่วยส่งราคาบิตคอยน์เพิ่มขึ้นมากกว่า 150% ในปีที่ผ่านมา ตามแนวโน้มนี้ การเปิดตัว ETF เกือบหนึ่งโหลได้เริ่มต้นอย่างแข็งแกร่ง โดยมีการซื้อขายหุ้นประมาณ 4.6 พันล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดีแรกที่คึกคัก

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซน (พฤศจิกายน) และดุลการค้า (พฤศจิกายน)
• วันอังคาร: รายงานตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักร (ธันวาคม) ผลประกอบการ: Goldman Sachs, Morgan Stanley
• วันพุธ: GDP ของจีน (ไตรมาส 4) เงินเฟ้อของสหราชอาณาจักร (ธันวาคม) ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและยอดขายปลีกของจีน (ธันวาคม) ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ (ธันวาคม)
• วันพฤหัสบดี: บันทึกการประชุมล่าสุดของ ECB การเริ่มต้นการก่อสร้างที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ (ธันวาคม) ผลประกอบการ: TSMC
• วันศุกร์: เงินเฟ้อของญี่ปุ่น (ธันวาคม) ยอดขายปลีกของสหราชอาณาจักร (ธันวาคม) ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคของสหรัฐฯ (มกราคม) ยอดขายบ้านที่มีอยู่ของสหรัฐฯ (ธันวาคม) ผลประกอบการ: Schlumberger