มังกรชรา

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม
• ธนาคารกลางจีนคงอัตราดอกเบี้ยสำคัญไว้ แม้จะมีภาวะเงินฝืดและการเติบโตของสินเชื่อที่ชะลอตัว
• เศรษฐกิจของประเทศเติบโต 5.2% ในปีที่ผ่านมา
• แต่ประชากรของประเทศยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
• อัตราเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดในเดือนธันวาคม
• ในขณะเดียวกัน การเติบโตของค่าจ้างชะลอตัวลงอย่างรวดเร็วในช่วงปลายปีที่ผ่านมา

ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

สหรัฐฯ

การใช้จ่ายค้าปลีกในอเมริกาเพิ่มขึ้นในอัตราที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบสามเดือนในเดือนธันวาคม เนื่องจากผู้บริโภคยังคงช้อปปิ้งในช่วงวันหยุด แม้จะมีอัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อที่สูง ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ ซึ่งปรับตามฤดูกาล แต่ไม่ได้ปรับตามเงินเฟ้อ เพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนธันวาคม จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่า 0.4% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ และเป็นการกระโดดที่น่าสังเกตจากอัตรา 0.3% ที่เห็นในเดือนพฤศจิกายน ตัวเลขดังกล่าวปิดท้ายปีที่เต็มไปด้วยความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจที่น่าประหลาดใจ ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากความเต็มใจของชาวอเมริกันในการใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง และบ่งชี้ว่าผู้บริโภคของสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ปี 2024 ในสภาพที่ดี

จีน

ผู้หวังดีหลายคนในจีนคาดหวังว่าธนาคารกลางของประเทศจะเริ่มต้นสัปดาห์ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ย แต่สิ่งที่ทำให้พวกเขาผิดหวังคือธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยสำคัญไว้ในวันจันทร์ ธนาคารประชาชนจีนคงอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อระยะกลางหนึ่งปีไว้ที่ 2.5% ซึ่งขัดกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่คาดว่าจะลดลง 0.1 เปอร์เซ็นต์ แม้ว่าธนาคารกลางจะฉีดเงินสดเพิ่มเติมเข้าสู่ระบบเพื่อตอบสนองความต้องการด้านการเงิน แต่ธนาคารกลางอาจจะงดการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อป้องกันการลดค่าเงินหยวน เงินตราของจีนลดลงประมาณ 10% เทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ นับตั้งแต่ปี 2021 เนื่องจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศกว้างขึ้น

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนหวังว่า PBOC จะดำเนินการที่เด็ดขาดมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการเผยแพร่ข้อมูลสองชุดในช่วงปลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจของจีนยังคงอยู่ในภาวะเงินฝืดในเดือนธันวาคม และการเติบโตของสินเชื่อลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ราคาผู้บริโภคลดลง 0.3% ในเดือนธันวาคม จากปีที่แล้ว ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์สำหรับการลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่สาม และเป็นช่วงเวลาเงินฝืดที่ยาวนานที่สุดในรอบ 14 ปี ภาวะเงินฝืดที่ยืดเยื้อ ซึ่งเป็นผลมาจากความต้องการในประเทศที่อ่อนแอ วิกฤตอสังหาริมทรัพย์ที่ดำเนินอยู่ ตลาดแรงงานที่ซบเซา และการส่งออกที่ลดลง เป็นความเสี่ยงที่ใหญ่สำหรับจีน เนื่องจากอาจนำไปสู่การหมุนวนลงของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ผู้บริโภคอาจเลื่อนการซื้อสินค้าออกไปเนื่องจากคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงต่อไป ซึ่งจะทำให้การบริโภคที่อ่อนแออยู่แล้วลดลงไปอีก ในทางกลับกัน ธุรกิจอาจลดการผลิตและการลงทุนเนื่องจากแนวโน้มความต้องการที่ไม่แน่นอน

เพื่อเน้นย้ำถึงสภาพความต้องการในประเทศที่ย่ำแย่ในจีน เดือนที่ผ่านมาเห็นการเติบโตของสินเชื่อเพิ่มขึ้นในอัตราที่อ่อนแอที่สุดเป็นประวัติการณ์ สินเชื่อธนาคารที่ใช้เงินหยวนขยายตัว 10.4% ในเดือนธันวาคม จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ และเป็นการเพิ่มขึ้นที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่เริ่มบันทึกในปี 2003 ภาวะตกต่ำอย่างต่อเนื่องในภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเคยคิดเป็นเกือบหนึ่งในสามของสินเชื่อทั้งหมด กำลังลดความต้องการสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย และทำให้ธนาคารระมัดระวังมากขึ้นในการให้สินเชื่อแก่ผู้พัฒนาหลังจากที่หลายรายผิดนัดชำระหนี้ โดยรวมแล้ว ข้อมูลที่น่าผิดหวังน่าจะเพิ่มความต้องการให้ธนาคารกลางดำเนินมาตรการเพื่อกระตุ้นการเติบโตของสินเชื่อและในทางกลับกัน ความต้องการในประเทศ นอกเหนือจากการลดอัตราดอกเบี้ยแล้ว นี่อาจเกี่ยวข้องกับการลดจำนวนเงินสดที่ธนาคารต้องเก็บไว้ในทุนสำรอง

การเผยแพร่ข้อมูลชุดสุดท้ายของสัปดาห์นี้จากจีนคือตัวเลข GDP และประชากรของประเทศในปี 2023 ซึ่งเป็นข้อมูลที่หลากหลายสำหรับเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก GDP ของจีนเติบโต 5.2% ในปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการเติบโตเพียง 3% ในปี 2022 เมื่อประเทศอยู่ภายใต้ข้อจำกัดโควิดเป็นศูนย์ที่เข้มงวดของรัฐบาล การเติบโตในปีที่ผ่านมาตรงกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ แต่เกินเป้าหมายอย่างเป็นทางการของรัฐบาลที่ "ประมาณ 5%" ซึ่งเป็นเป้าหมายที่ต่ำที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งประสบกับวิกฤตหนี้มานานสามปี ยังคงอยู่ในภาวะลำบากตลอดทั้งปี 2023 การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ลดลง 9.6% ในปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ในขณะที่ราคาบ้านใหม่ลดลง 0.4% ในเดือนธันวาคม จากเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นการลดลงที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2015

เพื่อเพิ่มปัญหาของจีน ประชากรของประเทศยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในปี 2023 โดยจำนวนประชากรในประเทศลดลงเป็นปีที่สองติดต่อกันเหลือ 1.41 พันล้านคน การลดลงในปีที่ผ่านมาซึ่งมากกว่า 2 ล้านคนนั้นมากกว่าการลดลงที่เห็นในปี 2022 ซึ่งประชากรจีนลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1961 จำนวนผู้เสียชีวิตในปี 2023 เพิ่มขึ้นเป็น 11.1 ล้านคน ซึ่งมากกว่าปีที่แล้วเกือบ 700,000 คน และสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1960 ในขณะที่จำนวนการเกิดลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 9 ล้านคน โดยรวมแล้ว ประชากรที่ลดลงควบคู่ไปกับสังคมผู้สูงอายุที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว คาดว่าจะนำมาซึ่งความท้าทายเพิ่มเติมต่อเศรษฐกิจของประเทศที่กำลังอ่อนแอลง ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการลดขนาดของแรงงานที่ขับเคลื่อนการเติบโตและกองทุนระบบบำนาญ

สหราชอาณาจักร

ข้อมูลในช่วงปลายสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรฟื้นตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤศจิกายน แม้ว่าจะไม่เพียงพอที่จะตัดความเป็นไปได้ของภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 เศรษฐกิจของอังกฤษเพิ่มขึ้น 0.3% ระหว่างเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโตในภาคบริการ ซึ่งสูงกว่า 0.2% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้เล็กน้อย และเป็นการฟื้นตัวที่น่าสังเกตจากการลดลง 0.3% ระหว่างเดือนกันยายนและตุลาคม หลังจากที่เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรลดลงในไตรมาสที่สาม นักลงทุนหวังว่าเศรษฐกิจจะหลีกเลี่ยงการหดตัวอีกครั้งในไตรมาสสุดท้ายของปี 2023 ซึ่งจะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิค ดังนั้น ตัวเลขล่าสุดจึงหมายความว่าสหราชอาณาจักรจะต้องมีระดับที่คงที่ในเดือนธันวาคมเพื่อหลีกเลี่ยงการหดตัวตลอดทั้งไตรมาส ปัญหาคือ เดือนนั้นถูกกดดันจากสภาพอากาศที่เปียกชื้นและการนัดหยุดงาน ซึ่งหมายความว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคยังคงเป็นไปได้อย่างมากสำหรับเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักร

ยิ่งไปกว่านั้น อัตราเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดในเดือนธันวาคม เป็นครั้งแรกในรอบสิบเดือน ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 4% ในเดือนที่แล้ว จากปีที่แล้ว ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้น 3.9% ในเดือนพฤศจิกายน และขัดกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่คาดว่าจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 3.8% อัตราเงินเฟ้อด้านบริการ ซึ่งธนาคารแห่งอังกฤษ (BoE) ตรวจสอบอย่างใกล้ชิดในฐานะตัวชี้วัดที่ดีกว่าของแรงกดดันด้านราคาในประเทศ ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน เป็น 6.4% ในเดือนธันวาคม จาก 6.3% ในเดือนพฤศจิกายน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน คงที่ที่ 5.1% (นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะลดลงเหลือ 4.9%) โดยรวมแล้ว ตัวเลขดังกล่าวไม่ใช่สิ่งที่ BoE ต้องการเห็น ซึ่งทำให้เทรดเดอร์ลดการเดิมพันที่รุนแรงเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ตลาดกำลังกำหนดราคาสำหรับการลดลงสี่ครั้งในไตรมาสละครั้งสำหรับปีนี้ โดยครั้งแรกจะมาถึงในเดือนมิถุนายน

การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อนี้เกิดขึ้นแม้จะมีการชะลอตัวอย่างเห็นได้ชัดในการเติบโตของค่าจ้างในสหราชอาณาจักรในช่วงปลายปีที่ผ่านมา การเติบโตเฉลี่ยต่อปีของรายได้ปกติ ไม่รวมโบนัส อยู่ที่ 6.6% ในสามเดือนถึงเดือนพฤศจิกายน ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์และลดลงจาก 7.2% ในช่วงเวลาถึงเดือนตุลาคม ซึ่งได้รับการปรับลดลง การเติบโตต่อปีของค่าจ้างทั้งหมด ในขณะเดียวกัน ชะลอตัวลงเหลือ 6.5% หลังจากแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.5% ในเดือนกรกฎาคม อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงลดลงอย่างรวดเร็ว รายได้ยังคงเติบโตในแง่จริง ซึ่งช่วยลดความกดดันที่รัดตัวต่อชาวอังกฤษที่เกิดขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมา

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ประกาศอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อระยะกลางหนึ่งปีของจีน
• วันอังคาร: ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในยูโรโซน (มกราคม) รายได้: Netflix, Visa, 3M, General Electric, Johnson & Johnson, Procter & Gamble
• วันพุธ: ยอดดุลการค้าของญี่ปุ่น (ธันวาคม) ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศแคนาดา ยูโรโซน สหราชอาณาจักร และสหรัฐฯ PMIs (มกราคม) รายได้: Tesla, AT&T, IBM
• วันพฤหัสบดี: GDP ของสหรัฐฯ (Q4) ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป คำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ (ธันวาคม) รายได้: Intel, Blackstone
• วันศุกร์: ยอดเงินฝาก M3 ของยูโรโซน (ธันวาคม) รายได้: American Express