อินเดียเหนือกว่าฮ่องกง

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยติดลบไว้
• การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ เอาชนะการคาดการณ์ในไตรมาสล่าสุด
• ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยไว้
• อินเดียแซงฮ่องกงขึ้นเป็นตลาดหุ้นอันดับ 4 ของโลก
• เจ้าหน้าที่จีนกำลังพิจารณาชุดมาตรการเพื่อรักษาเสถียรภาพตลาดหุ้นที่ตกต่ำของประเทศ
• กองทุน ETF บิตคอยน์ของสหรัฐฯ ดึงดูดเงินทุน 833 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์แรกของการซื้อขาย

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นยึดติดกับอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นเวลานาน แม้ว่าธนาคารกลางส่วนใหญ่ของโลกจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม นั่นเป็นเพราะธนาคารพยายามผลักดันให้ราคาผู้บริโภคสูงขึ้นหลังจากต่อสู้กับภาวะเงินฝืดที่ทำลายเศรษฐกิจมานานกว่าสองทศวรรษ ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจนักเมื่อ ธนาคารคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ติดลบ 0.1% ในวันอังคาร – ยังคงเป็นธนาคารกลางรายใหญ่เพียงแห่งเดียวที่คงอัตราดอกเบี้ยติดลบ ธนาคารยังคงนโยบายการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนที่รักษาขีดจำกัดบนสำหรับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีไว้ที่ 1% เป็นข้อมูลอ้างอิง

ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับลดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหาร สำหรับปีงบประมาณ 2567 ลดลงเหลือ 2.4% จากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 2.8% แต่ระดับการเพิ่มขึ้นของราคายังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางเป็นเวลาหนึ่งช่วงเวลา ตามที่เป็นมาตั้งแต่เดือนเมษายน 2565 สิ่งนี้รวมกับธนาคารกลางรายใหญ่แห่งอื่นๆ ที่ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงท่าที ทำให้นักลงทุนหวังว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับเปลี่ยนนโยบายและให้คำแนะนำบางอย่างเกี่ยวกับเวลาที่ธนาคารจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่สิ่งที่ทำให้พวกเขาผิดหวังคือธนาคารกลางไม่ได้ให้คำแนะนำใดๆ นักเศรษฐศาสตร์มองว่าเดือนเมษายนเป็นช่วงเวลาที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับการสิ้นสุดของอัตราดอกเบี้ยติดลบ ซึ่งจะช่วยให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นประเมินผลลัพธ์ของการเจรจาค่าจ้างประจำปีได้ เนื่องจากธนาคารมองว่าการจ่ายเงินที่สูงขึ้นเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการรักษาวงจรเชิงบวกของการเพิ่มขึ้นของราคาและค่าจ้างที่ส่งผลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ในสหรัฐฯ การเติบโตของเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกพุ่งทะลุการคาดการณ์ในไตรมาสที่สี่ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและตลาดแรงงานที่ร้อนแรงกระตุ้นให้ชาวอเมริกันยังคงใช้จ่าย GDP เติบโตในอัตรา 3.3% ต่อปีในไตรมาสล่าสุดจากไตรมาสก่อนหน้า – เป็นการชะลอตัวจากอัตรา 4.9% ที่บันทึกไว้ในไตรมาสที่สาม แน่นอน แต่เอาชนะการคาดการณ์ที่ 2% สิ่งนี้เกิดจากเครื่องยนต์การเติบโตที่ใหญ่ที่สุดของเศรษฐกิจ การใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งเพิ่มขึ้นในอัตรา 2.8% ตัวเลขเหล่านี้เป็นหลักฐานล่าสุดของความยืดหยุ่นที่น่าทึ่งของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในการเผชิญกับแคมเปญการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงของเฟด: แทนที่จะตกอยู่ในภาวะถดถอยในปีที่ผ่านมา ตามที่หลายคนเตือน เศรษฐกิจขยายตัว 2.5% แทน

ข้ามมหาสมุทรไป ธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4% เป็นการประชุมติดต่อกันเป็นครั้งที่สาม ในขั้นตอนที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้เป็นอย่างมาก ธนาคารยึดติดกับข้อความก่อนหน้านี้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยอาจยังคงอยู่ห่างออกไป ย้ำถึงความมุ่งมั่นในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ "ระดับที่เข้มงวดเพียงพอตราบเท่าที่จำเป็น" แต่คำเตือนดูเหมือนจะไม่ได้ผล นักเทรดยังคงเดิมพันว่า ECB มีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนเมษายน

สิ่งนี้สอดคล้องกับนักเศรษฐศาสตร์ที่ปรับลดการคาดการณ์การเติบโตและอัตราเงินเฟ้อของยูโรโซนในปีนี้ ซึ่งได้รับแรงผลักดันจากข้อมูลที่น่าผิดหวังเกี่ยวกับการผลิตภาคอุตสาหกรรม ราคาผู้ผลิต คำสั่งซื้อของธุรกิจ และยอดขายปลีก อย่างไรก็ตาม ด้วยการโจมตีเรือในทะเลแดงที่รบกวนห่วงโซ่อุปทานและก่อให้เกิดความเสี่ยงต่ออัตราเงินเฟ้อ จึงเป็นที่เข้าใจได้ว่าทำไม ECB จึงระมัดระวังในการผ่อนคลายนโยบายการเงินเร็วเกินไป

หุ้น

มูลค่าตลาดหุ้นของอินเดียเพิ่งแซงฮ่องกงเป็นครั้งแรก ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในภูมิทัศน์ทางการเงินของโลก ณ ปิดตลาดวันจันทร์ มูลค่ารวมของหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของอินเดียแตะ 4.33 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบกับ 4.29 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับฮ่องกง สิ่งนี้ทำให้อินเดียเป็นตลาดหุ้นอันดับ 4 ของโลก และเกิดขึ้นจากการพุ่งขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งได้รับแรงหนุนจากฐานนักลงทุนรายย่อยที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วและผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่ง ความน่าดึงดูดใจของประเทศได้วางตำแหน่งอินเดียให้เป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับจีน ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากจากนักลงทุนและบริษัททั่วโลก ซึ่งดึงดูดโดยสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่มั่นคงของอินเดียและเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการบริโภคซึ่งเป็นหนึ่งในเศรษฐกิจที่เติบโตเร็วที่สุดของประเทศสำคัญๆ

การพุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่งของอินเดียเกิดขึ้นพร้อมกับการตกต่ำอย่างมีประวัติศาสตร์ในฮ่องกงและจีน โดยมูลค่าตลาดรวมของหุ้นของพวกเขาลดลงมากกว่า 6 ล้านล้านดอลลาร์นับตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2564 – เทียบเท่ากับมูลค่าตลาดทั้งหมดของญี่ปุ่น การลดลงนี้เกิดจากความท้าทายมากมายที่จีนเผชิญในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา รวมถึงมาตรการควบคุมการแพร่ระบาดอย่างเข้มงวด การดำเนินการด้านกฎระเบียบที่มุ่งเป้าไปที่บริษัท ภาวะวิกฤตหนี้ในภาคอสังหาริมทรัพย์ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นกับตะวันตก ปัจจัยเหล่านี้รวมกันเพื่อลดความน่าดึงดูดใจของจีนในฐานะเครื่องยนต์การเติบโตของโลก ทำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงตลาดหุ้นของจีน

จากนั้นก็มีประชากรศาสตร์ อินเดียแซงจีนขึ้นเป็นประเทศที่มีประชากรมากที่สุดในโลกในปีที่ผ่านมา ในช่วงเวลาที่สำคัญสำหรับทั้งสองประเทศเพื่อนบ้านและคู่แข่งทางภูมิรัฐศาสตร์ และในขณะที่ประชากรของจีนกำลังสูงวัยและลดลง ประชากรของอินเดียค่อนข้างอายุน้อยและกำลังเติบโต โดยครึ่งหนึ่งของประชากรมีอายุต่ำกว่า 30 ปี ยิ่งไปกว่านั้น มากกว่าสองในสามของประชากรอินเดียอยู่ในวัยทำงาน (อายุระหว่าง 15-64 ปี) ซึ่งหมายความว่าประเทศสามารถผลิตและบริโภคสินค้าและบริการได้มากขึ้น ขับเคลื่อนนวัตกรรมได้มากขึ้น และอื่นๆ นั่นคือเหตุผลที่อินเดียมีแนวโน้มที่จะกลายเป็นเศรษฐกิจหลักที่เติบโตเร็วที่สุดในโลกในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และคาดว่าจะแซงทั้งญี่ปุ่นและเยอรมนีในแง่ของขนาดภายในปี 2570 ซึ่งจะทำให้ประเทศมั่นคงในฐานะเศรษฐกิจอันดับ 3 ของโลก

สิ่งที่ทำให้จีนแย่ลงไปอีกคือ ความรู้สึกสิ้นหวังต่อประเทศได้ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในปีใหม่ท่ามกลางการขาดการประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่สำคัญจากรัฐบาล แต่ในสัปดาห์นี้ปรากฏว่า เจ้าหน้าที่กำลังพิจารณาชุดมาตรการเพื่อช่วยพยุงตลาดหุ้นที่ตกต่ำของประเทศ ผู้กำหนดนโยบายกำลังพยายามระดมทุนประมาณ 2 ล้านล้านหยวน โดยส่วนใหญ่มาจากบัญชีต่างประเทศของรัฐวิสาหกิจของจีน เป็นส่วนหนึ่งของกองทุนเสถียรภาพเพื่อซื้อหุ้นในประเทศผ่านทางลิงก์การแลกเปลี่ยนฮ่องกง พวกเขายังจัดสรรเงินทุนในประเทศอย่างน้อย 300,000 ล้านหยวนเพื่อลงทุนในหุ้นในประเทศ

ความริเริ่มนี้ตามมาด้วยความพยายามล่าสุดของเจ้าหน้าที่ในการเสริมสร้างตลาดหุ้นที่อ่อนแอของประเทศ รวมถึงการจำกัดการขายชอร์ต การลดค่าธรรมเนียมการซื้อขาย และการซื้อหุ้นธนาคารโดยกองทุนการลงทุนของรัฐบาล แต่มาตรการเหล่านั้นยังไม่สามารถหยุดการร่วงลงของตลาดหุ้นของจีนได้ โดยดัชนี CSI 300 ลดลง 18% ในช่วงปีที่ผ่านมา

คริปโต

ปลอดภัยที่จะพูดได้ว่านักลงทุนชาวอเมริกันได้ยอมรับ กองทุน ETF บิตคอยน์แบบสปอต ด้วยแขนที่เปิดกว้าง กองทุนใหม่ ซึ่งรวมถึงกองทุนจาก BlackRock, Franklin Templeton และ Fidelity Investments เห็นเงินทุนไหลเข้าสุทธิ 833 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์แรกของการซื้อขาย ซึ่งครอบคลุมสามวัน BlackRock นำหน้าด้วยเงินทุนไหลเข้า 498 ล้านดอลลาร์ ตามด้วย Fidelity ที่ 422 ล้านดอลลาร์ สิ่งนี้ถูกชดเชยด้วยเงินทุนไหลออก 579 ล้านดอลลาร์ที่ Grayscale นั่นไม่น่าแปลกใจนักเมื่อพิจารณาว่า ETF ของ Grayscale เป็น ETF ที่แพงที่สุดในตลาดโดยมีส่วนต่างที่มาก: ยังคงเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 1.5% ซึ่งสูงกว่าผู้เข้าร่วมตลาดใหม่มากกว่าหนึ่งเปอร์เซ็นต์

แต่ในสิ่งที่จะเป็นตัวอย่างคลาสสิกของ "ซื้อข่าวลือ ขายข่าว" ราคาของบิตคอยน์ลดลงมากกว่า 20% นับตั้งแต่การเปิดตัว ETF แรกที่ลงทุนโดยตรงในคริปโตเคอเรนซีเมื่อวันที่ 11 มกราคม เหรียญพุ่งขึ้นเกือบ 160% ในปีที่ผ่านมา เอาชนะสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น หุ้น ท่ามกลางการคาดการณ์ว่า ETF จะกระตุ้นการยอมรับบิตคอยน์ที่กว้างขึ้นโดยนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย โดยอนุญาตให้พวกเขาลงทุนในคริปโตเคอเรนซีได้อย่างง่ายดายโดยไม่ต้องเป็นเจ้าของโดยตรงในกระเป๋าเงินดิจิทัล

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ไม่มีอะไรสำคัญ
• วันอังคาร: อัตราการว่างงานของญี่ปุ่น (ธันวาคม) GDP ของยูโรโซน (Q4) ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของยูโรโซน (มกราคม) ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคของสหรัฐฯ (มกราคม) ผลประกอบการ: Alphabet, Microsoft, General Motors, Pfizer, AMD, Starbucks, Mondelez
• วันพุธ: การผลิตภาคอุตสาหกรรมและยอดขายปลีกของญี่ปุ่น (ธันวาคม) การประกาศอัตราดอกเบี้ยของเฟด PMI ของจีน (มกราคม) ผลประกอบการ: Qualcomm, Boeing, Mastercard, Novo Nordisk, Thermo Fisher Scientific
• วันพฤหัสบดี: อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซน (มกราคม) อัตราการว่างงานของยูโรโซน (ธันวาคม) การประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งอังกฤษ ผลประกอบการ: Amazon, Apple, Meta, Merck & Co.
• วันศุกร์: รายงานตลาดแรงงานของสหรัฐฯ (มกราคม) ผลประกอบการ: Exxon Mobil, Chevron, AbbVie