สหราชอาณาจักรฟื้นตัว

นี่คือบางส่วนของเรื่องราวที่ใหญ่ที่สุดจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เร่งตัวขึ้นอย่างไม่คาดคิดในเดือนกุมภาพันธ์
• การเติบโตของค่าจ้างในสหราชอาณาจักรชะลอตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้
• เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรฟื้นตัวในเดือนมกราคม
• การซื้อขายในออปชั่นของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์พุ่งสูงขึ้น
• สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในโลกอาจอยู่บนขอบของการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

นักลงทุนได้รับความประหลาดใจอีกครั้งในสัปดาห์นี้หลังจากรายงานเงินเฟ้อล่าสุดของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของราคาเร่งตัวขึ้นอย่างไม่คาดคิดในเดือนกุมภาพันธ์ ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.2% ในเดือนที่ผ่านมาจากปีก่อนหน้า เพิ่มขึ้นจาก 3.1% ในเดือนมกราคมและเกินกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ เงินเฟ้อพื้นฐานซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงานที่ผันผวนเพื่อให้ได้ภาพที่ดีขึ้นของแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน ลดลงเล็กน้อยเป็น 3.8% ซึ่งท้าทายความคาดหวังสำหรับการชะลอตัวที่มากขึ้น ในฐานรายเดือน เงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานตรงกับการคาดการณ์ โดยทั้งสองอยู่ที่ 0.4% อดีตเป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างยิ่งเนื่องจากเป็นการเร่งตัวขึ้นจากอัตราในเดือนมกราคมและเป็นการอ่านค่าที่สูงที่สุดในห้าเดือน ซึ่งเพิ่มหลักฐานว่าเงินเฟ้อกำลังพิสูจน์แล้วว่าดื้อรั้น ซึ่งทำให้เฟดระมัดระวังในการผ่อนคลายนโยบายเร็วเกินไป

ในสหราชอาณาจักร ข้อมูลใหม่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของค่าจ้างลดลงมากกว่าที่คาดไว้ ยืนยันมุมมองของธนาคารกลางอังกฤษว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังลดลงในเศรษฐกิจ การเติบโตเฉลี่ยต่อปีในรายได้ปกติ ไม่รวมโบนัส ลดลงเป็นครั้งที่ห้าติดต่อกันเป็น 6.1% ในสามเดือนถึงเดือนมกราคม ในขณะเดียวกัน การเติบโตของรายได้รวมโบนัส อยู่ที่ 5.6% ซึ่งน้อยกว่าที่คาดไว้ – ลดลงจาก 5.8% ในสามเดือนถึงเดือนธันวาคม ในที่สุด อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อยอย่างไม่คาดคิดเป็น 3.9% – ซึ่งเป็นสัญญาณเพิ่มเติมว่าตลาดแรงงานกำลังเย็นลง ซึ่งกระตุ้นให้เทรดเดอร์เพิ่มการเดิมพันใน BoE ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

สำหรับสิ่งที่คุ้มค่า BoE ได้กล่าวว่าไม่มีความเร่งรีบที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรที่ฟื้นตัวเล็กน้อยและดูเหมือนจะไม่ต้องการแรงผลักดันที่เกิดจากต้นทุนการกู้ยืมที่ต่ำลง ตัวอย่างเช่น ข้อมูลใหม่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่า เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรกลับมาเติบโตในช่วงต้นปี 2567 โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของภาคบริการและการก่อสร้าง GDP เพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนมกราคมจากเดือนก่อนหน้า (หลังจากลดลง 0.1% ในเดือนธันวาคม) ตรงกับการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ ตัวเลขดังกล่าวทำให้สหราชอาณาจักรอยู่ในเส้นทางที่จะเติบโตในไตรมาสแรกโดยรวม ซึ่งจะนำภาวะถดถอยเล็กน้อยที่กระทบเศรษฐกิจในช่วงปลายปีที่แล้วมาสิ้นสุดลง

หุ้น

การซื้อขายในออปชั่นของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์กำลังพุ่งสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนเดิมพันในธีมที่ร้อนแรงที่สุดในตลาดในปัจจุบัน: AI ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยรายวัน วัดเป็น "มูลค่าตามนาม" ในออปชั่นหุ้นเดี่ยวสำหรับสมาชิกของดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ฟิลาเดลเฟียเกิน 145,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์ โปรดทราบว่ามูลค่าตามนามที่นี่หมายถึงมูลค่ารวมที่ครอบคลุมโดยสัญญาออปชั่น คำนวณโดยการคูณราคาตลาดของสินทรัพย์อ้างอิงด้วยขนาดของสัญญา (โดยทั่วไปคือ 100 สำหรับออปชั่นหุ้น) เพื่อให้ตัวเลข 145,000 ล้านดอลลาร์อยู่ในมุมมอง นั่นคือประมาณสองเท่าของค่าเฉลี่ยที่เห็นในช่วงปลายปี 2566 และสูงกว่าเจ็ดเท่าเมื่อเทียบกับเดือนเดียวกันของปีก่อนหน้า Nvidia – ผู้ผลิตชิปที่เป็นหัวใจของตลาดกระทิง AI – คิดเป็นเกือบสี่ในห้าของการซื้อขายออปชั่นในเดือนกุมภาพันธ์

ในขณะที่การซื้อขายออปชั่นมักจะไปพร้อมกับการเคลื่อนไหวของตลาดหุ้นครั้งใหญ่ การพุ่งขึ้นล่าสุดอาจเป็นสัญญาณว่านักลงทุนที่พลาดการชุมนุมเซมิคอนดักเตอร์ในปีที่แล้วกำลังพยายามที่จะตามทัน ยิ่งไปกว่านั้น ออปชั่นให้นักเทรดไม่เพียงแค่มีวิธีการเดิมพันในผลกำไรเพิ่มเติม แต่ยังให้การป้องกันหากการชุมนุมหมดแรง เหตุผลที่ถูกต้องทั้งหมด แน่นอน แต่คนสงสัยบางคนอาจชี้ไปที่การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อขายออปชั่นเป็นสัญญาณว่าความคลั่งไคล้ AI อาจไปไกลเกินไปและเข้าใกล้ดินแดนฟองสบู่…

คริปโต

ราคาของบิตคอยน์พุ่งสูงขึ้นในปีนี้จนทำสถิติสูงสุดใหม่ และตอนนี้ ความต้องการออปชั่นที่พุ่งสูงขึ้นสำหรับคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลกทำให้มันอยู่บนขอบของการชุมนุมครั้งใหญ่หรือการลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากแนวคิดที่เรียกว่า "การบีบแกมม่า" อนุญาตให้เราอธิบาย

ลองย้อนกลับไปสักขั้น: ออปชั่นซื้อสำหรับบิตคอยน์ให้อำนาจแก่ผู้ซื้อ แต่ไม่ใช่ข้อผูกพันในการซื้อโทเค็นในราคาที่กำหนด (เรียกว่าราคาใช้สิทธิ์) ภายในกรอบเวลาที่กำหนด เมื่อนักลงทุนซื้อสัญญาเหล่านี้ ผู้ขาย (โดยทั่วไปคือผู้สร้างตลาดที่บริษัทการเงินขนาดใหญ่) ต้องป้องกันความเสี่ยงของตน นั่นเป็นเพราะความกังวลอย่างใหญ่หลวงจากมุมมองของพวกเขาคือบิตคอยน์จะพุ่งสูงขึ้น หากเกิดขึ้นและนักลงทุนใช้สิทธิ์ออปชั่นซื้อของตน ผู้สร้างตลาดจะต้องซื้อโทเค็นในราคาสูง ขายในราคาใช้สิทธิ์ที่ต่ำกว่า และได้รับผลกระทบอย่างหนักจากความแตกต่าง เพื่อป้องกันความเสี่ยงนี้ ผู้สร้างตลาดจะซื้อบิตคอยน์ทันทีเมื่อใดก็ตามที่พวกเขาขายสัญญาออปชั่นซื้อ

แต่สิ่งนี้คือ: จำนวนบิตคอยน์ที่ผู้สร้างตลาดต้องถือครองเพื่อรักษาความเสี่ยงไม่คงที่ ในความเป็นจริง มันจะเพิ่มขึ้นเมื่อราคาของโทเค็นเพิ่มขึ้น และทำให้ตัวเลือกที่ "นอกเงิน" (เช่น เมื่อราคาของบิตคอยน์ ต่ำกว่า ราคาใช้สิทธิ์ของออปชั่น) กลายเป็น "ในเงิน" (ตรงกันข้าม) กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อราคาของบิตคอยน์เพิ่มขึ้นและเข้าใกล้ราคาใช้สิทธิ์ของออปชั่น ผู้สร้างตลาดถูกบังคับให้ซื้อมากขึ้นเพื่อรักษาความเสี่ยง และหากมีสัญญาออปชั่นซื้อจำนวนมากเปิดอยู่ เช่นเดียวกับในตอนนี้ กิจกรรมการซื้อที่ถูกบังคับทั้งหมดจากผู้สร้างตลาดจะผลักดันราคาของบิตคอยน์ขึ้น ซึ่งจำเป็นต้องมีการซื้อเพิ่มเติมเพื่อรักษาความเสี่ยง วงจรที่ดำเนินต่อไปเองนี้เรียกว่าการบีบแกมม่า

เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องทราบว่าสิ่งนี้สามารถทำงานในทางกลับกันได้เช่นกัน นั่นคือ การลดลงของราคาบิตคอยน์จะกระตุ้นให้ผู้สร้างตลาดขายคริปโตพื้นฐานบางส่วนที่พวกเขาซื้อไว้ก่อนหน้านี้เพื่อเป็นการป้องกัน สิ่งนี้อาจนำไปสู่การลดลงของราคาเพิ่มเติมและการคลายการป้องกันเพิ่มเติม

วันนี้ จำนวนสัญญาออปชั่นซื้อบิตคอยน์ที่หมดอายุในวันที่ 29 มีนาคมพุ่งสูงขึ้นเป็นมากกว่า 70,000 – สูงกว่าสัญญาที่หมดอายุในวันที่อื่นๆ มาก ตามการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์คริปโต Deribit เงินส่วนใหญ่ในออปชั่นซื้อเหล่านี้ – ครอบคลุมประมาณ 5.7 พันล้านดอลลาร์ของโทเค็น – กระจุกตัวอยู่รอบๆ ราคาใช้สิทธิ์ระหว่าง 65,000 ดอลลาร์ถึง 85,000 ดอลลาร์ และด้วยราคาของบิตคอยน์อยู่ที่ไหนสักแห่งในช่วงกลางของช่วงนี้ ออปชั่นเหล่านี้สามารถเปลี่ยนจากนอกเงินเป็นในเงินได้อย่างรวดเร็ว (และในทางกลับกัน) ทำให้คริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลกสุกงอมสำหรับการบีบแกมม่าในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ยอดขายปลีกและผลผลิตทางอุตสาหกรรมของจีน (กุมภาพันธ์) ยอดดุลการค้าของยูโรโซน (มกราคม)
• วันอังคาร: ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ยอดเริ่มต้นการก่อสร้างที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ (กุมภาพันธ์) รายได้: Xpeng
• วันพุธ: ประกาศอัตราดอกเบี้ยของเฟด ประกาศอัตราดอกเบี้ยเงินกู้หลักหนึ่งปีของจีน เงินเฟ้อของสหราชอาณาจักร (กุมภาพันธ์) ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในยูโรโซน (มีนาคม) รายได้: Micron Technology
• วันพฤหัสบดี: ยอดดุลการค้าของญี่ปุ่น (กุมภาพันธ์) ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ ยอดขายบ้านที่มีอยู่ของสหรัฐฯ (กุมภาพันธ์) PMIs ทั่วโลก (มีนาคม) รายได้: FedEx, Nike, Accenture
• วันศุกร์: เงินเฟ้อของญี่ปุ่น (กุมภาพันธ์) ยอดขายปลีกของสหราชอาณาจักร (กุมภาพันธ์)