สูงขึ้นนานกว่าเดิม

นี่คือบางส่วนของเรื่องราวที่ใหญ่ที่สุดจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่ระบุว่าจะคงระดับสูงต่อไปอีกนาน
• เศรษฐกิจของยุโรปฟื้นตัวจากภาวะถดถอยในไตรมาสล่าสุด
• แต่การถดถอยของอัตราเงินเฟ้อในกลุ่มประเทศดังกล่าวหยุดชะงักในเดือนเมษายน
• ผลประกอบการของ Amazon เกินความคาดหมาย โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายที่แข็งแกร่งในหน่วยธุรกิจคลาวด์
• รายได้ของ Apple ลดลงน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาสล่าสุด
• เหมืองแร่ทองแดงจำเป็นต้องใช้เงินหลายพันล้านดอลลาร์เพื่อแก้ไขปัญหาการขาดแคลนอุปทานในอนาคต

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

ยูโรโซนฟื้นตัวจากภาวะถดถอยในไตรมาสล่าสุด หลังจากที่เศรษฐกิจ 4 อันดับแรกของกลุ่มประเทศเติบโตเกินความคาดหมาย GDP ของกลุ่มประเทศขยายตัว 0.3% ในไตรมาสแรกเมื่อเทียบกับสามเดือนก่อนหน้า – ซึ่งเป็นอัตราที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบหนึ่งปีครึ่งและเกินกว่าการคาดการณ์ที่ 0.1% นอกจากนี้ยังเป็นการฟื้นตัวจากสองไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งแต่ละไตรมาสเห็น GDP ลดลง 0.1% เยอรมนี ซึ่งเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยูโรโซน ช่วยให้การฟื้นตัวเกิดขึ้น โดยเติบโต 0.2% ในไตรมาสล่าสุด – ซึ่งเป็นการพลิกผันอย่างมากจากการหดตัว 0.5% ที่เกิดขึ้นในไตรมาสก่อนหน้า มองไปข้างหน้า ธนาคารกลางยุโรปเห็นการฟื้นตัวของเศรษฐกิจของกลุ่มประเทศตลอดทั้งปี เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อลดลง รายได้ของครัวเรือนฟื้นตัว และความต้องการจากต่างประเทศแข็งแกร่งขึ้น ธนาคารคาดการณ์การเติบโต 0.6% ในปี 2567 และ 1.5% ในปี 2568

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลที่แยกต่างหากแสดงให้เห็นว่า ราคาผู้บริโภคในยูโรโซนเพิ่มขึ้น 2.4% ในเดือนเมษายนเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งตรงกับอัตราของเดือนมีนาคมและสอดคล้องกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ การหยุดชะงักเกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลา 17 เดือนที่อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่องเกือบตลอดเวลา แต่ อย่างน้อยอัตราเงินเฟ้อหลัก ซึ่งตัดรายการอาหารและพลังงานที่ผันผวนออกไปเพื่อให้ภาพที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน ยังคงลดลง โดยแตะ 2.7% ในเดือนเมษายนจาก 2.9% ในเดือนก่อนหน้า นั่นอาจเป็นสัญญาณที่น่าปลอบใจสำหรับนักลงทุนที่หวังว่า ECB จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

ข้ามมหาสมุทรไป ทุกสายตาจับจ้องไปที่การประชุมเฟดในสัปดาห์นี้ ขณะที่เทรดเดอร์พยายามหาเบาะแสเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของอัตราดอกเบี้ยในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลก เจ้าหน้าที่ลงมติเป็นเอกฉันท์ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของรัฐบาลกลางไว้ที่ระดับสูงสุดในรอบ 23 ปีที่ 5.25% ถึง 5.5% แต่พวกเขาระบุว่าอัตราดอกเบี้ยอาจยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ตามข้อมูลจำนวนมากที่ชี้ไปที่แรงกดดันด้านราคาที่ยังคงอยู่ ในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม เพื่อความโล่งใจของนักลงทุน เฟดระบุด้วยว่าขณะนี้ไม่ได้พิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยใหม่เพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยกล่าวว่าไม่ได้เห็นหลักฐานที่น่าเชื่อถือว่านโยบายไม่เข้มงวดพอที่จะทำให้เงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย

เจ้าหน้าที่ยังได้วางแผนที่จะชะลอความเร็วที่ธนาคารกลางลดขนาดงบดุล เฟดกล่าวว่าตั้งแต่เดือนมิถุนายน จะลดเพดานจำนวนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อนุญาตให้ครบกำหนดในแต่ละเดือน โดยไม่ซื้อคืน จาก 60 พันล้านดอลลาร์เหลือ 25 พันล้านดอลลาร์ เพดานสำหรับหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อจำนองยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 35 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าเฟดจะลงทุนเงินต้นใดๆ ที่เกินเพดานในพันธบัตรรัฐบาลแทน

หุ้น

หุ้น "Magnificent Seven" อีกสองตัวรายงานผลประกอบการล่าสุดในสัปดาห์นี้ รายได้และกำไรของ Amazon ในไตรมาสแรกทั้งคู่เกินความคาดหมาย โดยมีการเติบโตแบบปีต่อปี 13% และ 229% ตามลำดับ การทำผลงานได้ดีกว่าคาดส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยแผนกคอมพิวติ้งบนคลาวด์ของบริษัท ซึ่งทำยอดขายเติบโตสูงสุดในรอบปี เนื่องจากความต้องการบริการ AI ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม แม้จะมีผลงานที่แข็งแกร่ง แต่การคาดการณ์รายได้ของบริษัทสำหรับไตรมาสปัจจุบันก็ต่ำกว่าการคาดการณ์ สะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับธุรกิจอีคอมเมิร์ซหลักของบริษัท เนื่องจากผู้บริโภคยังคงลดการใช้จ่าย แต่ นักลงทุนรีบมองข้ามสิ่งนั้น โดยมุ่งเน้นไปที่การเติบโตที่แข็งแกร่งของแผนกคลาวด์และอัตรากำไรที่ขยายตัว ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 38% ในไตรมาสล่าสุดจาก 30% ในไตรมาสก่อนหน้า

ในขณะเดียวกัน Apple เห็นรายได้ลดลง 4% ในไตรมาสล่าสุดเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งดีกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่ก็ยังหมายความว่ายอดขายของบริษัทลดลงใน 5 จาก 6 ไตรมาสที่ผ่านมา ได้รับผลกระทบจากตลาดสมาร์ทโฟนที่ซบเซาและกระแสลมในจีน อย่างไรก็ตาม แม้จะมีความกังวลบางประการเกี่ยวกับธุรกิจสมาร์ทโฟนหลักของบริษัท Apple ก็คาดการณ์การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ขนาดใหญ่ที่อาจชดเชยการเริ่มต้นปีที่ไม่แน่นอน: บริษัทคาดการณ์การเติบโตแบบหลักเดียวสำหรับธุรกิจฮาร์ดแวร์ โดยมีการเติบโตที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในบริการ ในความเป็นจริง รายได้จากบริการเพิ่มขึ้น 14% ในไตรมาสล่าสุดเป็น 23.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสถิติใหม่ และพูดถึงสถิติ Apple ประกาศแผนการซื้อคืนหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ มูลค่า 110 พันล้านดอลลาร์ นักลงทุนชื่นชอบเสียงนั้น ส่งผลให้หุ้นของบริษัทพุ่งสูงขึ้นหลังจากการอัปเดต

สินค้าโภคภัณฑ์

ความต้องการทองแดง – ซึ่งใช้ในโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน สายเคเบิลไฟฟ้า รถยนต์ไฟฟ้า ศูนย์ข้อมูล และอื่นๆ อีกมากมาย – กำลังเฟื่องฟู ขับเคลื่อนโดยเมกะเทรนด์ เช่น การลดคาร์บอนและ AI และในขณะที่ตลาดสำหรับโลหะสีแดงค่อนข้างมีอุปทานเพียงพอในขณะนี้ มีกลุ่มนักวิเคราะห์ที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ที่เตือนเกี่ยวกับการขาดดุลที่สำคัญในอนาคต

นั่นเป็นเพราะการผลิตจากเหมืองที่มีอยู่จะลดลงอย่างรวดเร็วในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า และบริษัทไม่ได้ลงทุนเพียงพอที่จะชดเชยการลดลง – ไม่ต้องพูดถึงการเพิ่มอุปทาน เหมืองแร่สนใจที่จะซื้อกิจการคู่แข่งที่มีการสัมผัสกับทองแดงมากกว่าการสร้างการผลิตของตนเอง ดังที่เห็นได้จากการเข้าซื้อกิจการ Anglo American ที่เสนอโดย BHP นั่นไม่ดีเลยเมื่อพิจารณาว่า เหมืองแร่จำเป็นต้องใช้เงินมากกว่า 150 พันล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2568 ถึง 2575 เพื่อแก้ไขปัญหาการขาดดุลด้านอุปทานของทองแดงที่คาดการณ์ไว้ ตามที่ CRU Group ซึ่งเป็นบริษัทที่ปรึกษา

เหตุผลสำหรับการลงทุนในทองแดงที่ไม่เพียงพอไม่ใช่เรื่องใหม่ แต่ทั้งหมดกำลังแย่ลง: แหล่งแร่ที่มีคุณภาพสูงกำลังหาได้ยากขึ้นเรื่อยๆ ต้นทุนการทำเหมืองแร่พุ่งสูงขึ้น นักสำรวจรายย่อยกำลังดิ้นรนเพื่อหาเงินทุน และความต้านทานทางสังคมและสิ่งแวดล้อมต่อการทำเหมืองแร่กำลังเพิ่มขึ้น สิ่งที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นคือความจริงที่ว่าทองแดงเป็นตัวบ่งชี้เศรษฐกิจโลกแบบคลาสสิก โดยความต้องการเพิ่มขึ้นและลดลงพร้อมกับการผลิตภาคอุตสาหกรรม นั่นทำให้เหมืองแร่ระมัดระวังมากในการเพิ่มกำลังการผลิต เนื่องจากกลัวว่าจะถูกจับได้โดยการลดลงอย่างมากของความต้องการในขณะที่โครงการของพวกเขาเสร็จสมบูรณ์

สุดท้าย เหมืองทองแดงแห่งใหม่ใช้เวลาหลายปีหรือหลายทศวรรษในการพัฒนา ดังนั้นการตัดสินใจในวันนี้จะต้องยึดตามการคาดการณ์ว่าราคาทองแดงในอนาคตจะคุ้มค่ากับการลงทุนหรือไม่ BlackRock คาดการณ์ว่าราคาของโลหะจะต้องแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 12,000 ดอลลาร์ต่อตัน – หรือสูงกว่าระดับปัจจุบันประมาณ 20% – เพื่อกระตุ้นการลงทุนขนาดใหญ่ในเหมืองแร่แห่งใหม่ หากไม่มีการเพิ่มอุปทานอย่างมาก ราคาทองแดงอาจพุ่งสูงขึ้นมากและเสี่ยงต่อการทำลายเศรษฐศาสตร์ของรถยนต์ไฟฟ้าและพลังงานหมุนเวียน ทำให้การนำไปใช้ช้าลง

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อของจีน (เมษายน) ความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจของยูโรโซน (พฤษภาคม) ผลประกอบการ: Palantir, Lucid Group.
• วันอังคาร: ยอดขายปลีกของยูโรโซน (มีนาคม) ผลประกอบการ: Disney, Rivian, Arista Networks.
• วันพุธ: การเติบโตของสินเชื่อของจีน (เมษายน) ผลประกอบการ: Shopify, ARM Holdings, Uber, Airbnb.
• วันพฤหัสบดี: ยอดดุลการค้าของจีน (เมษายน) การประกาศอัตราดอกเบี้ยของ BoE บันทึกการประชุมล่าสุดของ ECB
• วันศุกร์: GDP ของสหราชอาณาจักร (ไตรมาส 1) การใช้จ่ายของครัวเรือนญี่ปุ่น (มีนาคม) ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคสหรัฐฯ (พฤษภาคม)
• วันเสาร์: อัตราเงินเฟ้อของจีน (เมษายน)