จากบูมสู่บัสต์

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• การเติบโตของการค้าโลกมีแนวโน้มว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในปีนี้
• การส่งออกและนำเข้าของจีนกลับมาเติบโตในเดือนเมษายน
• ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่ส่งสัญญาณว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงฤดูร้อน
• หุ้นที่ได้รับผลกระทบจากการระบาดใหญ่ได้สูญเสียมูลค่าตลาดไป 1.5 ล้านล้านดอลลาร์นับตั้งแต่สิ้นปี 2020
• สินค้าโภคภัณฑ์มีแนวโน้มว่าจะไม่เป็นแรงผลักดันสำคัญในการลดอัตราเงินเฟ้อในปีต่อๆ ไป

ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

ข่าวดีสำหรับเศรษฐกิจโลกคือ องค์กรสำคัญหลายแห่งคาดการณ์ว่าการไหลเวียนของสินค้าระหว่างประเทศจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในปีนี้ ท่ามกลางการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงในหลายส่วนของโลก ตามข้อมูลของ OECD การค้าสินค้าและบริการทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.3% ในปี 2567 และ 3.3% ในปี 2568 โดยได้รับแรงหนุนหลักจากสหรัฐอเมริกาและเอเชีย สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับการเติบโตเพียง 1% ในปีที่ผ่านมา เมื่อราคาที่สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น และความต้องการที่ซบเซาส่งผลกระทบต่อกิจกรรม

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีการฟื้นตัว แต่การเติบโตของการค้าโลกยังคงคาดว่าจะไม่กลับสู่ระดับก่อนการระบาดใหญ่ในปีต่อๆ ไป ปริมาณการค้าสินค้าและบริการเพิ่มขึ้นในอัตราเฉลี่ยต่อปี 4.2% ระหว่างปี 2549 ถึง 2558 ตามข้อมูลของ IMF ยิ่งไปกว่านั้น ทั้ง OECD และ IMF ได้เตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงต่อการค้าที่เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ความขัดแย้งในภูมิภาค และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ เนื่องจากรัฐบาลให้ความสำคัญกับความมั่นคงแห่งชาติ การพึ่งพาตนเอง และการสนับสนุนบริษัทในประเทศ

พูดถึงการค้าโลก ข้อมูลใหม่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่า การส่งออกและนำเข้าของจีนกลับมาเติบโตในเดือนเมษายน การส่งออกเพิ่มขึ้น 1.5% ในรูปดอลลาร์สหรัฐฯ จากปีก่อน ช่วยพลิกกลับการลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนมีนาคม ในขณะเดียวกัน การนำเข้าเพิ่มขึ้น 8.4% ในเดือนเมษายนเมื่อเทียบกับปีก่อน หลังจากหดตัวในเดือนก่อน โดยการเพิ่มขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนจากการซื้อไมโครชิปและส่วนประกอบคอมพิวเตอร์อื่นๆ ของจีนอย่างแข็งแกร่ง ตัวเลขทั้งสองนี้สูงกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์และยืนยันสัญญาณว่าความต้องการทั่วโลกกำลังแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งจะช่วยกระตุ้นการเติบโตในประเทศได้อย่างดี ดูสิ จีนกำลังพยายามพึ่งพาการขายที่แข็งแกร่งในต่างประเทศเพื่อชดเชยการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอในประเทศ ซึ่งภาวะตกต่ำของอสังหาริมทรัพย์ทำให้ครัวเรือนต้องรัดเข็มขัด

ในสหราชอาณาจักร สมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลางอังกฤษลงคะแนนเสียง 7 ต่อ 2 เพื่อคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ระดับสูงสุดในรอบ 16 ปีที่ 5.25% โดยสมาชิกที่ลงคะแนนเสียงไม่เห็นด้วย 2 คนเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยทันที แต่ธนาคารแสดงท่าทีที่樂觀 โดยสังเกตว่าสถานการณ์กำลังดำเนินไปในทิศทางที่ถูกต้องและส่งสัญญาณว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงฤดูร้อนนี้หากเห็นหลักฐานเพิ่มเติมว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำ หลังจากการประชุม ผู้ค้าเพิ่มการเดิมพันเล็กน้อยเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของ BoE ในรอบ 4 ปีที่จะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน: ตอนนี้พวกเขาเห็นโอกาส 55% ที่การลดลงจะเกิดขึ้นในเดือนนั้น เกี่ยวกับการเติบโต BoE คาดการณ์ว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อยในปีที่ผ่านมาได้สิ้นสุดลงแล้ว และเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรจะเติบโต 0.5% ในปีนี้และ 1% ในปี 2568 นั่นคือการปรับปรุงจากการคาดการณ์ในเดือนกุมภาพันธ์ที่ 0.25% และ 0.75% ตามลำดับ

หุ้น

การระบาดใหญ่ของไวรัสโคโรนา ซึ่งทำให้เกิดการปิดล้อมอย่างเข้มงวดทั่วโลก ทำให้คนนับล้านต้องทำงานจากที่บ้านในปี 2020 และการเปลี่ยนแปลงที่รวดเร็วในนิสัยนี้ได้เพิ่มมูลค่าตลาดของหุ้นบางตัวที่เรียกว่าผู้ชนะการระบาดใหญ่ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นบริษัทเทคโนโลยี ตัวอย่างเช่น บริษัทวิดีโอคอนเฟอเรนซ์ Zoom เห็นราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นเกือบห้าเท่าในปี 2565 ในขณะเดียวกัน หุ้นของ Peloton ผู้ผลิตจักรยานออกกำลังกายก็พุ่งขึ้น 434%

แต่ตามการวิเคราะห์ของ Financial Times ในสัปดาห์นี้ หุ้น 50 ตัวที่ทำกำไรมากที่สุดในปี 2020 ได้สูญเสียมูลค่าตลาดรวมไปมากกว่าหนึ่งในสามนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา - เทียบเท่ากับ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ การสูญเสียเกิดขึ้นเนื่องจากการเร่งตัวอย่างรวดเร็วของแนวโน้มที่ขับเคลื่อนโดยการปิดล้อม เช่น วิดีโอคอนเฟอเรนซ์และการช็อปปิ้งออนไลน์ ปรากฏว่าไม่ยั่งยืนอย่างที่คาดไว้ เนื่องจากพนักงานจำนวนมากย้ายกลับไปทำงานที่สำนักงาน และอัตราดอกเบี้ยที่สูงและค่าครองชีพที่สูงส่งผลกระทบต่อความต้องการอีคอมเมิร์ซ

สินค้าโภคภัณฑ์

เมื่อฤดูร้อนที่ผ่านมา ธนาคารกลางต่างเฉลิมฉลองความก้าวหน้าที่สำคัญที่พวกเขาทำได้ในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่ร้อนแรง ตัวอย่างเช่น ในสหรัฐอเมริกา การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างหนักได้ทำให้การเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภคลดลงเหลือเพียง 3% ต่อปีในเดือนมิถุนายน 2566 เมื่อเทียบกับ 9.1% ในเดือนมิถุนายน 2565 แต่แล้ว สิ่งต่างๆ ก็หยุดชะงัก และส่วนหนึ่งเป็นเพราะราคาสินค้าโภคภัณฑ์

ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกดิ่งลง 40% ระหว่างกลางปี 2565 ถึงกลางปี 2566 โดยน้ำมัน ก๊าซ และข้าวสาลีเป็นสินค้าที่ลดลงอย่างรวดเร็วที่สุด สิ่งนี้ช่วยลดอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์ในช่วงเวลาดังกล่าว ตามข้อมูลของธนาคารโลก แต่แนวโน้มของราคาที่ลดลงมีแนวโน้มว่าจะไม่ดำเนินต่อไปในปีต่อๆ ไป เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลกระทบต่ออุปทานสินค้าโภคภัณฑ์ และความต้องการโลหะอุตสาหกรรมและโลหะที่ใช้ในการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานยังคงเติบโต

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ธนาคารโลกคาดการณ์ว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ได้คงที่แล้ว ส่งผลให้แรงผลักดันในการลดอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกสิ้นสุดลง ธนาคารคาดการณ์ว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะลดลงเพียง 3% ในปี 2567 และ 4% ในปีถัดไป - การลดลงเล็กน้อยที่แทบจะไม่ช่วยลดอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมาย และแม้หลังจากการลดลงเหล่านี้ ราคาคาดว่าจะสูงกว่าค่าเฉลี่ยระหว่างปี 2558 ถึงต้นปี 2563 ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ ประมาณ 38%

ยิ่งไปกว่านั้น ธนาคารยังเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านบนต่อการคาดการณ์ - โดยเฉพาะความเป็นไปได้ที่ความตึงเครียดจะทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง ซึ่งอาจทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างมากและทำลายความก้าวหน้าส่วนใหญ่ที่ทำได้ในการลดอัตราเงินเฟ้อในช่วงสองปีที่ผ่านมา ธนาคารคาดการณ์ว่าในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ราคาน้ำมันอาจทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปีนี้ ซึ่งจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกให้เพิ่มขึ้นเกือบ 1 เปอร์เซ็นต์

สรุปคือ หากธนาคารกลางไม่สามารถพึ่งพาการลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เป็นแรงผลักดันสำคัญในการลดอัตราเงินเฟ้อในปีต่อๆ ไป พวกเขาอาจประสบปัญหาในการลดอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายในช่วงสุดท้าย นั่นหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยอาจยังคงสูงกว่าที่คาดไว้ในปีนี้และปีหน้า

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ไม่มีอะไรสำคัญ
• วันอังคาร: รายงานตลาดแรงงานของสหราชอาณาจักร (เมษายน) การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศของจีน (เมษายน) ดัชนีราคาผู้ผลิตของสหรัฐฯ (เมษายน) รายได้: Alibaba, Home Depot
• วันพุธ: อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ (เมษายน) ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ (เมษายน) ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซน (มีนาคม) รายได้: Cisco
• วันพฤหัสบดี: GDP ของญี่ปุ่น (ไตรมาส 1) ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ (เมษายน) ยอดเริ่มต้นการก่อสร้างที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ (เมษายน) รายได้: Baidu, Walmart, Deere, JD.com, Applied Materials
• วันศุกร์: ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและยอดขายปลีกของจีน (เมษายน)