ชื่อพันธบัตร พันธบัตรแปลงสภาพ

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• IMF ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนในปีนี้และปีหน้า
• บริษัทเทคโนโลยีของจีนกำลังใช้พันธบัตรแปลงสภาพมากขึ้นเพื่อเป็นเงินทุนในการซื้อคืนหุ้น
• ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นเหนือ 1% เป็นครั้งแรกในรอบ 11 ปี
• ConocoPhillips ตกลงซื้อ Marathon Oil ขยายคลื่นการรวมกิจการในอุตสาหกรรมพลังงานเมื่อเร็วๆ นี้
• กองทุน ETF มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ของ BlackRock กลายเป็นกองทุนบิทคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกตามสินทรัพย์

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

ในข่าวดีสำหรับจีน IMF ได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตสำหรับเศรษฐกิจอันดับสองของโลกในสัปดาห์นี้ สถาบันคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจของจีนจะเติบโต 5% ในปีนี้ เพิ่มจากประมาณการเดิมที่ 4.6% เพียงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เพื่อสะท้อนการขยายตัวที่แข็งแกร่งในช่วงต้นปี 2567 และการสนับสนุนเพิ่มเติมจากรัฐบาล IMF คาดการณ์ว่าโมเมนตัมจะดำเนินต่อไปในปีหน้าด้วย เพิ่มประมาณการการเติบโตปี 2568 เป็น 4.5% จาก 4.1% แต่แนวโน้มที่สดใสขึ้นนั้นมาพร้อมกับคำเตือนบางประการด้วย โดย IMF ย้ำการเรียกร้องให้รัฐบาลจีนลดนโยบายอุตสาหกรรมที่อาจส่งผลกระทบต่อคู่ค้าและเพิ่มความพยายามในการกระตุ้นความต้องการในประเทศแทน คำพูดดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นจากคู่ค้าของจีนว่านโยบายอุตสาหกรรมของจีนกำลังสร้างกำลังการผลิตส่วนเกินในภาคส่วนต่างๆ เช่น รถยนต์ไฟฟ้าและพลังงานหมุนเวียน

พันธบัตรแปลงสภาพ

คาดว่าบริษัทเทคโนโลยีของจีนจะหันไปใช้พันธบัตรแปลงสภาพมากขึ้นเพื่อเป็นเงินทุนในการซื้อคืนหุ้น หลังจากสองบริษัทใหญ่ระดมทุนรวมกันได้ 6.5 พันล้านดอลลาร์ผ่านตราสารหนี้ดังกล่าวในสัปดาห์ที่ผ่านมา พันธบัตรแปลงสภาพนั้นเหมือนกับพันธบัตรทั่วไป ยกเว้นว่าสามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นได้ในภายหลัง – โดยทั่วไปหากหรือเมื่อหุ้นถึงราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และเนื่องจากมาพร้อมกับผลประโยชน์พิเศษนั้น พันธบัตรแปลงสภาพจึงมักจ่ายดอกเบี้ยน้อยกว่าพันธบัตรปกติ ซึ่งช่วยให้บริษัทสามารถกู้ยืมได้ถูกกว่า โดยไม่ต้องลดทอนมูลค่าของหุ้นทันทีโดยการออกหุ้นใหม่

เนื่องจากต้นทุนที่ต่ำกว่า พันธบัตรแปลงสภาพจึงกลายเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับผู้กู้ยืมในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง บริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดของจีน ซึ่งกำลังใช้เงินหลายพันล้านดอลลาร์ในการซื้อคืนหุ้นของตนเองเพื่อพยุงราคาหุ้นที่ตกต่ำลง กำลังหันไปใช้ตลาดพันธบัตรแปลงสภาพเพื่อระดมทุนมากขึ้น เพียงแค่สัปดาห์ที่ผ่านมา JD.com ได้ออกพันธบัตรแปลงสภาพมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์สำเร็จ โดยนักลงทุนที่กระตือรือร้นซื้อมากกว่าเป้าหมายเริ่มต้นที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์ หลังจากนั้นไม่กี่วัน อาลีบาบาได้ขายหนี้มูลค่า 4.5 พันล้านดอลลาร์ที่สามารถแปลงเป็นทุนได้ – ซึ่งเป็นสถิติใหม่สำหรับพันธบัตรแปลงสภาพที่แสดงในดอลลาร์โดยบริษัทเอเชีย

พันธบัตร

ในเหตุการณ์สำคัญอีกครั้งสำหรับนักลงทุนญี่ปุ่น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ได้แตะระดับสูงสุดในรอบ 11 ปีในสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังจากที่เทรดเดอร์เตรียมพร้อมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในฐานะส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงนโยบายประวัติศาสตร์ของธนาคารกลาง

ย้อนกลับไปในเดือนมีนาคม ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2550 โดยยกเลิกอัตราดอกเบี้ยติดลบแปดปี เนื่องจากมั่นใจมากขึ้นว่าการต่อสู้กับภาวะเงินฝืดที่ทำลายเศรษฐกิจของตนเองในที่สุดก็ประสบความสำเร็จ แต่ด้วยอัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นที่คงอยู่ที่หรือสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางเป็นเวลา 25 เดือนติดต่อกันในเดือนเมษายน เทรดเดอร์จึงเดิมพันกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้ ยิ่งไปกว่านั้น ธนาคารกลางกำลังเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อตอบสนองต่อเงินเยนที่ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 34 ปี แม้จะมีการแทรกแซงหลายครั้งจากหน่วยงานของญี่ปุ่นเพื่อหนุนสกุลเงิน

ปัจจัยเหล่านี้ช่วยส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นเหนือ 1% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา – ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2556 การเคลื่อนไหวนี้เป็นไปได้เนื่องจากการตัดสินใจของ BoJ ในช่วงต้นปีนี้ที่จะยกเลิกโครงการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน ซึ่งเกี่ยวข้องกับการกำหนดเพดานผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวอย่างชัดเจน เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้ว่าธนาคารกลางจะละทิ้งกลยุทธ์นี้ แต่ก็สัญญาว่าจะยังคงซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวเพื่อหลีกเลี่ยงการก่อให้เกิดความผันผวนในตลาดการเงิน แต่ก็สร้างความประหลาดใจให้กับเทรดเดอร์เมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาโดยการซื้อพันธบัตรรัฐบาลในปริมาณที่น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทน 10 ปี

มองไปข้างหน้า แม้ว่า BoJ อาจลดการซื้อพันธบัตรลงอีก แต่ก็ไม่น่าจะหยุดการซื้อทั้งหมดหรือเริ่มขายพันธบัตรโดยตรง แทนที่จะเป็นเช่นนั้น เจ้าหน้าที่เชื่อว่าการปล่อยให้พันธบัตรที่ถือครองครบกำหนดจะลดขนาดของพอร์ตโฟลิโอขนาดใหญ่ของธนาคารกลางโดยธรรมชาติ การครบกำหนดประจำปีจากพอร์ตโฟลิโอจะอยู่ที่ประมาณ 70 ล้านล้านเยนในช่วงไม่กี่ปีข้างหน้า แต่ด้วย BoJ ที่ซื้อพันธบัตรในอัตราส่วนเล็กน้อยของอัตราดังกล่าว แม้แต่การปรับเปลี่ยนเล็กน้อยในตารางการซื้อก็อาจทำให้พอร์ตโฟลิโอลดลง ซึ่งจะนำไปสู่ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น

สินค้าโภคภัณฑ์

อุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซของสหรัฐฯ ได้ทำการซื้อขายมูลค่า 250 พันล้านดอลลาร์ในปี 2566 โดยบริษัทขนาดใหญ่พยายามที่จะคว้าทรัพยากรเชลล์ที่เหลืออยู่ที่ดีที่สุดของประเทศและรวมภาคส่วนที่เคยกระจัดกระจาย Exxon และ Chevron ได้ทำการเข้าซื้อกิจการครั้งใหญ่ในเดือนตุลาคมที่ผ่านมา โดยลงนามในข้อตกลงที่มีมูลค่า 60 พันล้านดอลลาร์และ 53 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ ซึ่งจุดประกายการเข้าซื้อกิจการต่อเนื่อง โดยบริษัทต่างๆ รวมถึง Occidental Petroleum และ Diamondback Energy ตามมาในไม่ช้า Diamondback Energy ได้ประมูลเอาชนะ ConocoPhillips เพื่อคว้า Endeavor Energy – หนึ่งในผู้ผลิตน้ำมันเอกชนที่เป็นที่ต้องการมากที่สุดในสหรัฐฯ ดังนั้นเพื่อไม่ให้ตกอยู่ข้างหลัง ConocoPhillips ได้ตกลงในวันพุธที่จะซื้อ Marathon Oil ในข้อตกลงแลกหุ้นมูลค่า 17 พันล้านดอลลาร์

คริปโต

เร็วมาก: เพียงไม่กี่เดือนหลังจากเปิดตัว กองทุน ETF บิทคอยน์ของ BlackRock ได้แซงหน้ากองทุนเก่าแก่ของ Grayscale ในแง่ของขนาด หลังจากสะสมสินทรัพย์รวมเกือบ 20 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่จดทะเบียนในช่วงต้นปี ซึ่งทำให้ iShares Bitcoin Trust ของ BlackRock กลายเป็นกองทุนคริปโตเคอเรนซีดั้งเดิมที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยได้รับแรงหนุนจากเงินทุนไหลเข้ามูลค่า 16.5 พันล้านดอลลาร์และการพุ่งขึ้นของราคาบิทคอยน์นับตั้งแต่ ETF เปิดตัวเมื่อวันที่ 11 มกราคม นักลงทุนได้ถอนเงิน 17.7 พันล้านดอลลาร์จากกองทุน Grayscale ในช่วงเวลาเดียวกัน ส่วนใหญ่เป็นเพราะค่าธรรมเนียมที่สูงกว่ามาก (กองทุนได้แปลงจากทรัสต์เป็น ETF เมื่อวันที่ 11 มกราคม แต่ยังคงค่าธรรมเนียม 1.5% – สูงกว่าผู้เข้ามาใหม่ในตลาดมากกว่าหนึ่งเปอร์เซ็นต์)

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ไม่มีอะไรสำคัญ
• วันอังคาร: การสำรวจการเปิดงานและการหมุนเวียนแรงงานของสหรัฐฯ (เมษายน) รายได้: CrowdStrike
• วันพุธ: ดัชนีราคาผู้ผลิตของยูโรโซน (เมษายน) ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศแคนาดา
• วันพฤหัสบดี: ยอดค้าปลีกของยูโรโซน (เมษายน) ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางยุโรป ยอดดุลการค้าของสหรัฐฯ (เมษายน)
• วันศุกร์: ยอดดุลการค้าของจีน (พฤษภาคม) การใช้จ่ายของครัวเรือนญี่ปุ่น (เมษายน) รายงานตลาดแรงงานของสหรัฐฯ (พฤษภาคม)