ยังคงแข็งแกร่ง

นี่คือบางส่วนของเรื่องราวที่ใหญ่ที่สุดจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• เศรษฐกิจสหรัฐฯ เติบโตเกินคาดในไตรมาสล่าสุด
• การออกหุ้นในอินเดียทำสถิติสูงสุดในช่วงครึ่งปีแรก
• กองทุนความมั่งคั่งของรัฐบาลกำลังมองตลาดเกิดใหม่ในแง่ดีอย่างมาก
• ดัชนีถ่วงน้ำหนักการค้าของปอนด์อังกฤษแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่การลงประชามติ Brexit ในปี 2559

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

มหภาค

เศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกยังคงแสดงความแข็งแกร่ง โดยข้อมูลใหม่ในสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่า **GDP ของสหรัฐฯ เติบโตในอัตรา 2.8% ต่อปีในไตรมาสล่าสุดจากไตรมาสก่อนหน้า - สูงกว่าการคาดการณ์ที่ 2% และเป็นการกระโดดอย่างมากจากอัตรา 1.4% ในไตรมาสแรก** การแสดงที่แข็งแกร่งนั้นขับเคลื่อนโดยเครื่องยนต์การเติบโตหลักของเศรษฐกิจ การใช้จ่ายส่วนบุคคล ซึ่งเพิ่มขึ้น 2.3% ซึ่งดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ รายงานนี้มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนมุมมองที่ว่าเฟดประสบความสำเร็จในการลงจอดอย่างนุ่มนวล - สถานการณ์ในฝันที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดชะลอเศรษฐกิจเพียงพอที่จะลดอัตราเงินเฟ้อลง แต่หลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อของราคาผู้บริโภคประจำปีลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้เหลือเพียง 3% ในเดือนมิถุนายน - ระดับต่ำสุดในรอบกว่าสามปี

หุ้น

ด้วยความกระตือรือร้นสำหรับหุ้นอินเดียที่ไม่มีทีท่าว่าจะช้าลง บริษัทของประเทศกำลังเร่งที่จะใช้ประโยชน์จากตลาดกระทิงเพื่อออกหุ้นในปริมาณที่เป็นสถิติ **มีการระดมทุนเกือบ 30,000 ล้านดอลลาร์ในตลาดหุ้นของอินเดียในช่วงหกเดือนแรกของปี 2567 ทำลายสถิติครึ่งปีใหม่** นอกจากนี้ยังเป็นการเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจากช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว - ตรงกันข้ามกับส่วนที่เหลือของเอเชีย (ไม่รวมญี่ปุ่น) ซึ่งการออกหุ้นลดลง 32% ในช่วงเวลาเดียวกัน

นักลงทุนมีความสุขมากที่จะซื้อหุ้นใหม่ และไม่ยากที่จะเข้าใจว่าทำไม การซื้อหุ้นอินเดียช่วยให้พวกเขาลงทุนในเศรษฐกิจที่เติบโตเร็วที่สุดในโลก - ซึ่งกองทุนการเงินระหว่างประเทศคาดการณ์ว่าจะขยายตัว 6.8% ในปีนี้ ความต้องการที่เพิ่มขึ้นมาจากชาวอินเดียหลายล้านคนที่เลือกที่จะนำเงินออมไปลงทุนในหุ้น มากกว่าการเก็บรักษาความมั่งคั่งแบบดั้งเดิม เช่น ทองคำหรืออสังหาริมทรัพย์ นักลงทุนต่างชาติก็กำลังแห่กันเข้ามาในหุ้นอินเดีย ดึงดูดโดยสกุลเงินที่มั่นคงของประเทศ ผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่ง และผลตอบแทนที่ดีกว่าจีน ในความเป็นจริง **ดัชนี MSCI อินเดียทำผลงานเหนือกว่าดัชนี MSCI จีนมากกว่า 100% ในช่วงสามปีที่ผ่านมา**

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางรายเริ่มลังเลกับมูลค่าที่สูงของอินเดีย อัตราส่วน P/E ไปข้างหน้าของ MSCI อินเดียในปัจจุบันอยู่ที่ 22.6 เท่า หรือสูงกว่าค่าเฉลี่ยสิบปี 18% นอกจากนี้ยังเป็นส่วนเพิ่ม 82% บนยอดอัตราส่วน P/E ไปข้างหน้าของดัชนี MSCI ตลาดเกิดใหม่ที่ 12.4 เท่า - สูงกว่าค่าเฉลี่ยสิบปีที่ 61%

คนอื่น ๆ กังวลเกี่ยวกับปริมาณหุ้นที่เข้าสู่ตลาด รวมถึงผลการดำเนินงานที่ไม่ดีนักของการออกหุ้นใหม่หลายรายการ การเสนอขายหุ้นครั้งแรก (IPO) ของอินเดียโดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 25% ในวันแรกของการซื้อขาย ตามข้อมูลของ Dealogic เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยทั่วโลกที่ 52% ในขณะเดียวกัน การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (FPO) ซึ่งเป็นการขายหุ้นเพิ่มเติมหลังจาก IPO เพิ่มขึ้นเฉลี่ยประมาณ 2% ในอินเดีย เมื่อเทียบกับ 10% ทั่วโลก

ตลาดเกิดใหม่

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นแหล่งที่มาของความไม่แน่นอนและความเสี่ยง คาดว่าจะส่งผลดีต่อตลาดเกิดใหม่ (EMs) ในปีต่อ ๆ ไป นี่คือผลลัพธ์จากการสำรวจประจำปีของ Invesco ซึ่งรวบรวมข้อมูลเชิงลึกจากกองทุนความมั่งคั่งของรัฐบาล 83 แห่ง ซึ่งดูแลสินทรัพย์รวมกันหลายล้านล้านดอลลาร์

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง **เกือบสามในสี่ของผู้ตอบแบบสอบถามคาดว่าผลตอบแทนของ EM จะเท่ากับหรือดีกว่าผลตอบแทนจากตลาดพัฒนาแล้วในอีกสามปีข้างหน้า** พวกเขาเชื่อว่าความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และจีนจะช่วยประเทศกำลังพัฒนา เนื่องจากบริษัทต่างชาติที่ต้องการหลีกเลี่ยงอุปสรรคทางการค้าระหว่างสองเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก เริ่มย้ายห่วงโซ่อุปทานออกจากจีนไปยัง EMs อื่น ๆ ซึ่งจะนำมาซึ่งธุรกิจ การลงทุน และการเติบโตทางเศรษฐกิจมากขึ้นในภูมิภาคเหล่านี้

เป็นที่น่าสังเกตว่ากองทุนความมั่งคั่งของรัฐบาลไม่ได้ปฏิบัติต่อตลาดเกิดใหม่เป็นกลุ่มเดียวกัน โดย **83% ของผู้ตอบแบบสอบถามเลือกประเทศเอเชียที่เกิดใหม่ ไม่รวมจีน เป็นลำดับความสำคัญด้านการลงทุนสูงสุดในปีต่อ ๆ ไป** เมื่อพูดถึงหนี้ EM ซึ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งของบริษัทใช้ในการลงทุนในประเทศกำลังพัฒนา อินเดียได้กลายเป็นตัวเลือกอันดับต้น ๆ โดย 88% ของผู้ตอบแบบสอบถามแสดงความสนใจในการจัดสรรเงินมากขึ้นให้กับพันธบัตรของประเทศ - เพิ่มขึ้นจาก 66% ในปี 2565 อินโดนีเซียก็ได้รับความสนใจมากขึ้น โดย 47% มองหาการเพิ่มการเปิดเผยต่อหนี้สินของประเทศ เพิ่มขึ้นจาก 27% ในปี 2565 ในขณะที่จีนเห็นการลดลงเหลือ 35% จาก 71%

โดยรวมแล้ว ความรู้สึกเชิงบวกที่ปรับปรุงจากการสำรวจล่าสุดอาจเพิ่มกรณีที่เป็นขาขึ้นสำหรับการลงทุนในประเทศกำลังพัฒนา หุ้น EM มีราคาถูก และพร้อมกับพันธบัตร EM จะได้รับประโยชน์จากการลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปีนี้ นอกจากนี้ สกุลเงิน EM กำลังแข็งค่าขึ้น ส่งเสริมผลตอบแทนสำหรับนักลงทุนต่างชาติเมื่อแปลงกลับเป็นสกุลเงินของตนเอง ยิ่งไปกว่านั้น รัฐบาล EM กำลังนำนโยบายเศรษฐกิจที่เป็นที่ชื่นชอบของนักลงทุนมาใช้ และเห็นเศรษฐกิจของตนเติบโตเร็วกว่าเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว

FX

ปอนด์อังกฤษเป็นสกุลเงิน G10 ที่ทำผลงานดีที่สุดในปีนี้ เพิ่มขึ้นเกือบ 2% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ที่แข็งแกร่ง และเกือบ 3% เมื่อเทียบกับยูโร **ซึ่งส่งผลให้ปอนด์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินจากคู่ค้าทางการค้าของสหราชอาณาจักรไปสู่ระดับที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่การลงประชามติ Brexit ในปี 2559** ผลกำไรได้รับแรงหนุนจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เกินคาดในสหราชอาณาจักร และมุมมองที่ว่าธนาคารกลางอังกฤษจะลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าธนาคารกลางอื่น ๆ ยิ่งไปกว่านั้น ชัยชนะในการเลือกตั้งแบบถล่มทลายของพรรคแรงงานในช่วงต้นเดือนนี้ได้สร้างความหวังในหมู่นักลงทุนว่าจะยุติความไม่แน่นอนทางการเมืองและความสัมพันธ์ที่อาจสร้างสรรค์มากขึ้นระหว่างสหราชอาณาจักรและ EU หลัง Brexit ความสงบใหม่นี้ตรงกันข้ามกับการพลิกผันและการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในด้านการเมืองของสหรัฐฯ ก่อนการเลือกตั้งประธานาธิบดีและวิกฤตการเมืองที่ดำเนินอยู่ในฝรั่งเศส

ธนาคารเพื่อการลงทุนกำลังเดิมพันว่าปอนด์จะขยายช่วงชนะของตนต่อไป นักวิเคราะห์ของ JPMorgan คาดการณ์ว่าปอนด์จะแตะ 1.35 ดอลลาร์ภายในเดือนมีนาคมปีหน้า ในขณะที่ Goldman Sachs คาดว่าจะเพิ่มขึ้นไปถึงระดับนั้นในมุมมองระยะยาว นักยุทธศาสตร์ของ Citi กล่าวว่าพวกเขามองปอนด์ในแง่ดีเมื่อเทียบกับยูโร โดยคาดการณ์ว่าสกุลเงินของสหราชอาณาจักรจะแข็งค่าขึ้นเป็น 1.22 ยูโรเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ Brexit แต่คนอื่น ๆ เตือนว่าความหวังนั้นไปไกลเกินไป ซึ่งอาจทำให้ปอนด์อ่อนแอต่อการปรับฐานในระยะใกล้ ตัวอย่างเช่น **นักเก็งกำไรได้ผลักดันตำแหน่งขายสุทธิของพวกเขาในปอนด์ในตลาดฟิวเจอร์สไปสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล** ตามข้อมูลของคณะกรรมการการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าย้อนกลับไปถึงปี 2542

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: อุปทานเงิน M4 ของสหราชอาณาจักร (มิถุนายน) ผลประกอบการ: McDonald’s
• วันอังคาร: อัตราการว่างงานของญี่ปุ่น (มิถุนายน) GDP ยูโรโซน (ไตรมาส 2) ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคสหรัฐฯ (กรกฎาคม) การสำรวจการเปิดรับสมัครงานและการหมุนเวียนแรงงานของสหรัฐฯ (มิถุนายน) ความรู้สึกทางเศรษฐกิจของยูโรโซน (กรกฎาคม) ผลประกอบการ: Microsoft, AMD, PayPal, Merck, Pfizer, Procter & Gamble, Mondelez, Starbucks
• วันพุธ: PMIs ของจีน (กรกฎาคม) ผลผลิตอุตสาหกรรมและยอดขายปลีกของญี่ปุ่น (มิถุนายน) การประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น การประกาศอัตราดอกเบี้ยของเฟด อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซน (กรกฎาคม) ผลประกอบการ: Meta, ARM Holdings, Qualcomm, Mastercard, Boeing
• วันพฤหัสบดี: อัตราการว่างงานของยูโรโซน (มิถุนายน) การประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ ผลประกอบการ: Apple, Amazon, Coinbase, Intel
• วันศุกร์: รายงานตลาดแรงงานของสหรัฐฯ (กรกฎาคม) ผลประกอบการ: Chevron, Exxon Mobil