ธนาคารกลางยุโรป ลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• ราคาผู้บริโภคในจีนเพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้
• เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรหยุดนิ่งเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน
• อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ เย็นลงเล็กน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้
• ธนาคารกลางยุโรปลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองในปีนี้
• ETF บิตคอยน์ของสหรัฐฯ ประสบกับการไหลออกสุทธิที่ยาวนานที่สุด

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

จีน

ความกลัวภาวะเงินฝืดกำลังปรากฏขึ้นอีกครั้งในจีนหลังจากข้อมูลใหม่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนที่แล้ว ขณะที่ราคาผู้ผลิตยังคงลดลง ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนสิงหาคมจากปีก่อนหน้า – น้อยกว่าการเพิ่มขึ้น 0.7% ที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคือ อัตราเงินเฟ้อหลัก ซึ่งตัดรายการอาหารและพลังงานที่ผันผวนออกไปเพื่อให้ได้ภาพที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน อยู่ที่เพียง 0.3% – ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าสามปี และเป็นเดือนที่ 18 ติดต่อกันที่ต่ำกว่า 1% ในที่สุด ราคาผู้ผลิต ซึ่งสะท้อนถึงสิ่งที่โรงงานเรียกเก็บจากผู้ค้าส่งสำหรับผลิตภัณฑ์ ลดลงเป็นเดือนที่ 23 ติดต่อกัน ลดลง 1.8% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งมากกว่าที่คาดการณ์ไว้

เมื่อพิจารณาโดยรวม ตัวเลขเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงหลักฐานเพิ่มเติมของความต้องการผู้บริโภคที่อ่อนแอในเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ส่งผลให้มีการเรียกร้องให้มีมาตรการเพิ่มเติมเพื่อป้องกันวงจรเชิงลบของราคาที่ลดลงและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลง ดูเหมือนว่า ผู้บริโภคอาจเลื่อนการซื้อสินค้าออกไปเนื่องจากคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงต่อไป ซึ่งจะทำให้การบริโภคที่อ่อนแออยู่แล้วลดลง ธุรกิจในทางกลับกัน อาจลดการผลิตและการลงทุนเนื่องจากความต้องการที่ไม่แน่นอน ยิ่งไปกว่านั้น ราคาที่ลดลงนำไปสู่รายได้ของบริษัทที่ลดลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อค่าจ้างและผลกำไร ในที่สุด ในช่วงเวลาของภาวะเงินฝืด ราคาและค่าจ้างลดลง แต่ค่าหนี้ไม่ลดลง ซึ่งจะเพิ่มภาระการชำระหนี้และเพิ่มความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้

นั่นคือเหตุผลที่นักเศรษฐศาสตร์ที่ธนาคารเพื่อการลงทุนเชื่อว่า รัฐบาลจีนจำเป็นต้องใช้จ่ายมากถึง 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสองปีเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและนำกลับสู่การเติบโตอย่างยั่งยืน มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งจะสูงถึง 2.5 เท่าของแพ็คเกจ “ปืนใหญ่” ที่ประเทศนี้ปลดปล่อยหลังจากวิกฤตการเงินโลกในปี 2551 ควรจะมุ่งเป้าไปที่ครัวเรือนโดยตรงมากกว่าการสูบเงินเข้าสู่ภาคอุตสาหกรรม ตามที่นักเศรษฐศาสตร์กล่าว นั่นเป็นเพราะสิ่งหลังจะทำให้ปริมาณสินค้าเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ความต้องการต่ำ ซึ่งจะทำให้ภาวะเงินฝืดแย่ลง

สหราชอาณาจักร

เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรหยุดนิ่งอย่างไม่คาดคิดเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ส่งผลกระทบต่อรัฐบาลแรงงานที่เพิ่งได้รับเลือกตั้งใหม่ซึ่งได้ให้ความสำคัญกับการเติบโตเป็นหัวใจของนโยบาย GDP ของสหราชอาณาจักรไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนกรกฎาคมหลังจากที่หยุดนิ่งในเดือนก่อนหน้า ซึ่งทำให้เศรษฐศาสตร์ผิดหวังที่คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 0.2% นอกจากนี้ยังหมายความว่าเศรษฐกิจไม่ได้เติบโตในสามในสี่เดือนที่ผ่านมา ความอ่อนแอในเดือนกรกฎาคมเกิดจากการลดลงอย่างหนักในภาคการผลิตและการก่อสร้าง ซึ่งถูกชดเชยด้วยการขยายตัวเล็กน้อย 0.1% ในภาคบริการที่สำคัญ

หลังจากตกอยู่ในภาวะถดถอยทางเทคนิคในช่วงปลายปี 2566 เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรได้แซงหน้าประเทศ G7 ทั้งหมดในช่วงครึ่งแรกของปี โดยมีการขยายตัว 1.3% แต่คาดว่าผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปีจะอ่อนแอลงอย่างมาก โดยธนาคารแห่งอังกฤษและนักเศรษฐศาสตร์ภาคเอกชนคาดการณ์ว่าการเติบโตจะอยู่ที่เพียง 0.3% โดยเฉลี่ยในไตรมาสที่สามและสี่ ซึ่งจะทำให้รัฐบาลใหม่ยากที่จะบรรลุคำมั่นสัญญาในการส่งมอบการเติบโตอย่างยั่งยืนที่เร็วที่สุดในบรรดาประเทศ G7 แต่ความอ่อนแอนี้อาจเป็นที่ยอมรับของ BoE ซึ่งได้เตือนว่าการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งในช่วงครึ่งแรกของปีอาจทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่หลังจากที่ลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสี่ปีในเดือนที่แล้ว

สหรัฐฯ

รายงานเงินเฟ้อล่าสุดจากสหรัฐฯ เป็นเหมือนถุงผสม ในแง่หนึ่ง ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 2.5% ในเดือนสิงหาคมจากปีก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 2.6% เล็กน้อย และเป็นการลดลงอย่างมากจากอัตรา 2.9% ในเดือนกรกฎาคม นอกจากนี้ยังเป็นอัตราเงินเฟ้อรายปีที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2564 ในทางกลับกัน อัตราเงินเฟ้อหลัก ซึ่งตัดราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวนออกไป เร่งตัวขึ้นอย่างไม่คาดคิดเป็น 0.3% ในเดือนต่อเดือน ซึ่งขับเคลื่อนโดยต้นทุนที่อยู่อาศัยที่สูงขึ้น นักเศรษฐศาสตร์โดยทั่วไปมองว่ามาตรการหลักเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีกว่าของแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน

อย่างไรก็ตาม ด้วยเงินเฟ้อทั่วไปที่ใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของเฟด ธนาคารกลางกำลังเปลี่ยนโฟกัสไปที่ตลาดแรงงานมากขึ้น ซึ่งเริ่มแสดงสัญญาณของความอ่อนแอ ตัวอย่างเช่น รายงานการจ้างงานล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราการจ้างงานในสหรัฐฯ ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาชะลอตัวลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่การระบาดใหญ่ในปี 2563 นั่นคือเหตุผลที่เฟดคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในสัปดาห์หน้า ซึ่งเป็นการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบกว่าสี่ปี อย่างไรก็ตาม คำถามสำคัญคือ นั่นจะเพียงพอที่จะทำให้เศรษฐกิจดำเนินต่อไปหรือไม่ โดยเทรดเดอร์บางรายเดิมพันว่าการลดลงที่ใหญ่กว่าครึ่งจุดอาจจำเป็น แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อหลักรายเดือนที่ไม่คาดคิดอาจทำให้ความหวังเหล่านั้นลดลง…

ยุโรป

ตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางยุโรปลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองในปีนี้ในวันพฤหัสบดี โดยลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากหลักลง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์เหลือ 3.5% การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในขณะที่ธนาคารกำลังเปลี่ยนโฟกัสจากการต่อสู้กับเงินเฟ้อ – ซึ่งอยู่ใกล้กับเป้าหมาย 2% – ไปสู่การสนับสนุนเศรษฐกิจ ดูเหมือนว่า ยูโรโซนกำลังสูญเสียแรงผลักดัน โดยครัวเรือนไม่ได้ใช้จ่ายเพียงพอที่จะรักษาการฟื้นตัวที่เริ่มต้นขึ้นในช่วงต้นปีนี้ และผู้ผลิตยังคงดิ้นรนเนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอจากนอกภูมิภาค การชะลอตัวดังกล่าวทำให้ ECB ลดการคาดการณ์การเติบโตลง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์สำหรับปี 2567, 2568 และ 2569 ขณะที่รักษาแนวโน้มเงินเฟ้อโดยรวมไว้โดยทั่วไป ในที่สุด แม้ว่าธนาคารจะระมัดระวังที่จะพูดมากเกินไปเกี่ยวกับขั้นตอนต่อไปของตน แต่เทรดเดอร์กำลังเดิมพันว่าจะมีการลดลงอีก 0.25 จุดในช่วงปลายปีนี้ และเห็นโอกาสประมาณ 50% สำหรับการลดลงครั้งที่สอง

คริปโต

ETF บิตคอยน์ของสหรัฐฯ ได้ประสบกับการไหลออกสุทธิรายวันติดต่อกันที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เริ่มต้นในปีนี้ สะท้อนให้เห็นถึงการถอนตัวออกจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงมากขึ้นท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลก ในช่วงสัปดาห์แรกของเดือนกันยายน นักลงทุนถอนเงินเกือบ 1.2 พันล้านดอลลาร์จาก 12 ETF ที่ติดตามสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดของโลก ตามข้อมูลของบลูมเบิร์ก บิตคอยน์ขาดทุนประมาณ 7% ในช่วงเวลาเดียวกัน

หุ้นก็ร่วงลงเช่นกันในช่วงสัปดาห์แรกของเดือนกันยายน ในความเป็นจริง บิตคอยน์และสกุลเงินดิจิทัลหลักอื่นๆ ได้ติดตามหุ้นทั่วโลกอย่างใกล้ชิดในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา สัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ 30 วันระหว่างมาตรวัดสินทรัพย์ดิจิทัล 100 อันดับแรกและดัชนีหุ้นโลกของ MSCI อยู่ใกล้ 0.60 – ซึ่งเป็นหนึ่งในระดับสูงสุดในช่วงสองปีที่ผ่านมา (การอ่านค่า 1 บ่งชี้ว่าสินทรัพย์กำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน ขณะที่ลบ 1 บ่งชี้ถึงความสัมพันธ์แบบผกผัน)

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ยอดดุลการค้าของยูโรโซน (กรกฎาคม)
• วันอังคาร: การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศของจีน (สิงหาคม), ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ (สิงหาคม), ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ (สิงหาคม)
• วันพุธ: ยอดดุลการค้าของญี่ปุ่น (สิงหาคม), อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักร (สิงหาคม), ประกาศอัตราดอกเบี้ยของเฟด
• วันพฤหัสบดี: ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งอังกฤษ รายได้: FedEx
• วันศุกร์: ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น, อัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่น (สิงหาคม), ยอดขายปลีกของสหราชอาณาจักร (สิงหาคม), ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคในยูโรโซน (กันยายน)