การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่ของเฟด

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• เฟดลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงลงครึ่งเปอร์เซ็นต์
• ในทางตรงกันข้าม ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้
• ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและยอดขายปลีกในจีนชะลอตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้
• อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรคงที่อยู่เหนือเป้าหมายของธนาคารกลางอังกฤษเล็กน้อย
• BHP เตือนว่าการเพิ่มขึ้นของ AI จะทำให้ปัญหาการขาดแคลนทองแดงรุนแรงขึ้น

ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

ธนาคารกลาง

ในขั้นตอนที่คาดการณ์กันมานาน เฟดได้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอ้างอิงลงครึ่งเปอร์เซ็นต์ไปอยู่ที่ช่วง 4.75% ถึง 5% ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของรอบการผ่อนคลายครั้งแรกนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด การลดลงครึ่งเปอร์เซ็นต์ที่มากเกินไป ซึ่งมากกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้โดยทั่วไป บ่งชี้ว่าธนาคารกลางกำลังพยายามป้องกันความเสี่ยงต่อการอ่อนตัวของเศรษฐกิจและตลาดแรงงานของสหรัฐฯ หลังจากคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับสูงสุดในรอบสองทศวรรษมานานกว่าหนึ่งปี แต่เฟดระมัดระวังที่จะไม่ยืนยันว่าจะดำเนินการในลักษณะเดียวกันต่อไป โดยกล่าวว่าการเคลื่อนไหวในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความคืบหน้าของเศรษฐกิจ ตลาดแรงงาน และอัตราเงินเฟ้อในช่วงหลายเดือนข้างหน้า

ใน "แผนภาพจุด" ล่าสุดของการคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะลดลงไปอยู่ที่ 4.25% ถึง 4.5% ภายในสิ้นปี 2567 ซึ่งบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ของการลดลงครึ่งเปอร์เซ็นต์ที่มากในหนึ่งในสองการประชุมที่เหลือในปีนี้ หรือการลดลงสองครั้งในแต่ละไตรมาส นี่แสดงถึงการลดลงที่มากขึ้นกว่าการลดลงหนึ่งในสี่ของเปอร์เซ็นต์ที่เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้ในเดือนมิถุนายน เมื่อแผนภาพจุดได้รับการอัปเดตครั้งล่าสุด นโยบายยังคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะลดลงอีกหนึ่งเปอร์เซ็นต์ในปี 2568 โดยสิ้นสุดปีที่อยู่ระหว่าง 3.25% ถึง 3.5% ภายในสิ้นปี 2569 พวกเขาประเมินว่าจะลดลงไปอยู่ที่ต่ำกว่า 3% เล็กน้อย

ข้ามมหาสมุทรไป ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 5% ในขั้นตอนที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้โดยทั่วไป นอกจากนี้ยังคงอัตราการลดขนาดงบดุลของพันธบัตร – กระบวนการที่เรียกว่าการปรับลดเชิงปริมาณ – ไว้ที่ 100 พันล้านปอนด์ต่อปี แต่ในข้อมูลการคาดการณ์ที่อัปเดตแล้ว BoE กล่าวว่าขณะนี้คาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงเหลือ 0.3% ในไตรมาสที่สาม ซึ่งอ่อนแอกว่า 0.4% ที่คาดการณ์ไว้ในข้อมูลการคาดการณ์เดือนสิงหาคม คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.5% ภายในสิ้นปี ซึ่งต่ำกว่า 2.8% ที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้เล็กน้อย

มหภาค

เศรษฐกิจของจีนสูญเสียโมเมนตัมไปอีกในเดือนสิงหาคม เนื่องจากกิจกรรมลดลงทั่วทั้งกระดาน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่รัฐบาลจะพลาดเป้าหมายการเติบโตประจำปี ข้อมูลในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่ามาตรการของผลผลิตภาคโรงงาน การบริโภค และการลงทุนสินทรัพย์ถาวรชะลอตัวลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดไปสู่ระดับสูงสุดในรอบหกเดือน ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 4.5% ในเดือนสิงหาคมเมื่อเทียบกับปีก่อน ลดลงจาก 5.1% ในเดือนก่อนหน้า และต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 4.7% ในขณะเดียวกัน ยอดขายปลีกเพิ่มขึ้น 2.1% ชะลอตัวลงจาก 2.7% ของเดือนกรกฎาคม และพลาดการคาดการณ์ที่ 2.5% ในที่สุด อัตราการว่างงานในเมืองเพิ่มขึ้นเป็น 5.3% เพิ่มขึ้นจาก 5.2% ในเดือนกรกฎาคม และสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์

รายงานนี้วาดภาพเศร้าหมองของเศรษฐกิจจีน ซึ่งเพิ่มแรงกดดันให้มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่รุนแรงมากขึ้นเพื่อให้การเติบโตกลับมาสู่เส้นทางที่ถูกต้องก่อนที่จะสายเกินไป แม้แต่ก่อนข้อมูลล่าสุดนี้ ธนาคารทั่วโลกส่วนใหญ่คาดการณ์แล้วว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะขยายตัวน้อยกว่า 5% ในปีนี้ (สำหรับข้อมูลอ้างอิง รัฐบาลมีเป้าหมายการเติบโตอย่างเป็นทางการในปี 2567 ที่ "ประมาณ 5%")

ในสหราชอาณาจักร ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 2.2% ในเดือนสิงหาคมเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า – อัตราเดียวกับในเดือนกรกฎาคม และสอดคล้องกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ แต่ต่ำกว่าการคาดการณ์ของ BoE ที่ 2.4% เล็กน้อย แม้ว่าแรงกดดันด้านลบจะมาจากราคาที่ลดลงที่ปั๊มน้ำมัน ร้านอาหาร และโรงแรม แต่สิ่งเหล่านี้ถูกชดเชยด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของค่าโดยสารเครื่องบิน การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการเดินทางทางอากาศนี้แข็งแกร่งพอที่จะผลักดันอัตราเงินเฟ้อของบริการให้สูงขึ้นไปที่ 5.6% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งมากกว่าที่คาดการณ์ไว้จาก 5.2% ในเดือนกรกฎาคม สิ่งนี้อาจทำให้ BoE กังวล ซึ่งติดตามอัตราเงินเฟ้อของบริการอย่างใกล้ชิดเนื่องจากเป็นตัวชี้วัดแรงกดดันด้านราคาในประเทศที่ชัดเจนกว่า อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นนี้เป็นไปตามที่ธนาคารกลางคาดการณ์ไว้และคาดว่าจะเป็นการชั่วคราว

ตัวเลขหลักที่คงที่อยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของ BoE เล็กน้อยทำให้ธนาคารกลางอยู่ในเส้นทางที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกในช่วงหลายเดือนข้างหน้า หลังจากการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2563 ในเดือนสิงหาคม และการหยุดชะงักในสัปดาห์นี้ ผู้ค้ากำลังเดิมพันกับการลดลงหนึ่งในสี่ของเปอร์เซ็นต์ในเดือนพฤศจิกายน ตามด้วยโอกาสสูงที่จะลดลงอีกในเดือนธันวาคม และการลดลงเหล่านั้นไม่สามารถเกิดขึ้นได้เร็วพอเมื่อพิจารณาว่าต้นทุนการกู้ยืมยังคงสูงและกำลังทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจติดขัด ตัวอย่างเช่น ข้อมูลในสัปดาห์ที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรหยุดนิ่งอย่างไม่คาดคิดเป็นเดือนที่สองติดต่อกันในเดือนกรกฎาคม ซึ่งทำให้ผู้วิเคราะห์ที่คาดการณ์การขยายตัว 0.2% ผิดหวัง

สินค้าโภคภัณฑ์

ทองแดงเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับอุตสาหกรรมหลายอย่างที่สำคัญต่อการบรรลุเป้าหมายการปล่อยก๊าซเรือนกระจกเป็นศูนย์ รวมถึงพลังงานหมุนเวียน สายเคเบิลไฟฟ้า และรถยนต์ไฟฟ้า และเมื่อแนวโน้มการลดคาร์บอนเร่งตัวขึ้น ความต้องการทองแดงก็พุ่งสูงขึ้น ปัญหาคือ เหมืองที่มีอยู่จะผลิตโลหะน้อยลงในช่วงหลายปีข้างหน้า เนื่องจากแหล่งสำรองหมดลง และบริษัทไม่ได้ลงทุนในสถานที่ใหม่มากพอที่จะชดเชยความแตกต่าง – ไม่ต้องพูดถึงการเพิ่มผลผลิต แทนที่จะทำเช่นนั้น พวกเขาดูเหมือนจะสนใจซื้อคู่แข่งที่เน้นทองแดงมากขึ้น ดังที่เห็นได้จากความพยายามในการเข้าซื้อกิจการของ Anglo American ที่ล้มเหลวของ BHP

นั่นเป็นเหตุผลที่นักวิเคราะห์หลายคนคาดการณ์ว่าจะมีการขาดแคลนทองแดงในอนาคต ซึ่งจะยิ่งแย่ลงไปอีกจากการเติบโตแบบทวีคูณของ AI ตามที่ BHP กล่าว หลังจากทั้งหมด โลหะนี้ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายในการสร้าง พลังงาน และระบายความร้อนให้กับศูนย์ข้อมูลที่แอปพลิเคชัน AI พึ่งพา ตัวอย่างเช่น บริษัทเหมืองแร่ที่ใหญ่ที่สุดในโลกคาดการณ์ว่าศูนย์ข้อมูลจะคิดเป็น 7% ของความต้องการทองแดงทั้งหมดภายในปี 2593 เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 1% ในปัจจุบัน โดยรวมแล้ว บริษัทคาดการณ์ว่าความต้องการทองแดงทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเป็น 52.5 ล้านตันต่อปีภายในปี 2593 เพิ่มขึ้นจาก 30.4 ล้านตันในปี 2564 – เพิ่มขึ้น 72%

เพื่อให้แน่ใจว่า ความต้องการทองแดงในปัจจุบัน – ต่างจากในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เมื่อ AI และการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานเร่งความเร็ว – ดูอ่อนแอ นั่นเป็นผลมาจากการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและภาวะตกต่ำของอสังหาริมทรัพย์ในจีน ซึ่งคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของการบริโภคโลหะของโลก ดังนั้น แม้ว่า BHP จะมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวของทองแดง แต่คาดว่าตลาดจะอยู่ในภาวะเกินดุลในปีนี้และอยู่ในภาวะเกินดุลที่ใหญ่กว่าในปี 2568 แนวโน้มระยะสั้นที่ไม่ดีนี้ทำให้ราคาโลหะลดลงมากกว่า 14% นับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดในเดือนพฤษภาคม นอกจากนี้ยังทำให้Goldman Sachs ลดการคาดการณ์ราคาในปี 2568 โดยธนาคารเพื่อการลงทุนคาดการณ์ว่าทองแดงจะมีราคาเฉลี่ย 10,100 ดอลลาร์ต่อตันในปีหน้า – ต่ำกว่าการคาดการณ์เมื่อสี่เดือนก่อนอย่างมากว่าสินค้าโภคภัณฑ์จะแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 15,000 ดอลลาร์

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อทั่วโลก (กันยายน)
• วันอังคาร: ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคสหรัฐฯ (กันยายน)
• วันพุธ: ยอดขายบ้านใหม่ของสหรัฐฯ (สิงหาคม) ผลประกอบการ: Micron Technology
• วันพฤหัสบดี: ยอดเงิน M3 ของยูโรโซน (สิงหาคม) คำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ (สิงหาคม) ผลประกอบการ: Accenture, Costco
• วันศุกร์: ความรู้สึกทางเศรษฐกิจของยูโรโซน (กันยายน) รายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคลของสหรัฐฯ (สิงหาคม)