ธนาคารกลางยุโรป ลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• ธนาคารกลางยุโรปลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สามในปีนี้
• อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่ค่าจ้างเติบโตในอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022
• แรงกดดันด้านเงินฝืดกำลังปรากฏขึ้นในจีนอีกครั้ง
• และการเติบโตของการส่งออกของประเทศลดลงอย่างไม่คาดคิด
• แต่การขยายตัวทางเศรษฐกิจในไตรมาสล่าสุดนั้นดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย
• OPEC ปรับลดการคาดการณ์ความต้องการน้ำมันสำหรับปีนี้และปีหน้า

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

ยุโรป

ตามที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางยุโรปได้ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สามในปีนี้ โดยลดอัตราดอกเบี้ยเงินฝากหลักลง 0.25% เหลือ 3.25% การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในขณะที่ธนาคารเปลี่ยนโฟกัสจากการต่อสู้กับเงินเฟ้อ - ซึ่งลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% เป็นครั้งแรกในรอบกว่าสามปี - ไปสู่การสนับสนุนเศรษฐกิจ ดูเหมือนว่ายูโรโซนกำลังสูญเสียแรงผลักดัน โดยครัวเรือนไม่ได้ใช้จ่ายมากพอที่จะรักษาการฟื้นตัวที่เริ่มต้นขึ้นในช่วงต้นปีนี้ และผู้ผลิตยังคงประสบปัญหาเนื่องจากความต้องการที่อ่อนแอจากนอกภูมิภาค แต่ในขณะที่ ECB ย้ำว่าความเสี่ยงต่อการเติบโตยังคงเอียงไปทางด้านลบ แต่ก็กล่าวว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น ในที่สุด แม้ว่าธนาคารจะระมัดระวังที่จะพูดมากเกินไปเกี่ยวกับขั้นตอนต่อไปของตน แต่เทรดเดอร์ก็กำลังเดิมพันว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยในทุกการประชุมของธนาคารจนถึงเดือนมีนาคม

สหราชอาณาจักร

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษมีเหตุผลที่จะเฉลิมฉลองในสัปดาห์นี้ หลังจากข้อมูลใหม่แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักรลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2021 ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 1.7% ในเดือนกันยายนจากปีก่อนหน้า ชะลอตัวลงจากอัตรา 2.2% ในเดือนสิงหาคม และต่ำกว่าการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ที่ 1.9% อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงานที่ผันผวน เพื่อให้เห็นภาพที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน ลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ เหลือ 3.2% ในที่สุด อัตราเงินเฟ้อด้านบริการก็ลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน จาก 5.6% เหลือ 4.9% - ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 ตัวเลขที่ดีกว่าที่คาดการณ์นี้ทำให้เทรดเดอร์เพิ่มการเดิมพันในการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม หลังจากที่ BoE ลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25% ในเดือนสิงหาคม

การลดลงอย่างมากของอัตราเงินเฟ้อด้านบริการน่าจะเป็นสิ่งที่น่าพอใจที่สุดจากรายงานนี้ โดยพิจารณาจาก BoE ตรวจสอบตัวชี้วัดนี้เป็นอย่างใกล้ชิดในฐานะตัวบ่งชี้สำคัญของแรงกดดันด้านราคาในประเทศที่เชื่อมโยงกับตลาดแรงงาน และการชะลอตัวนี้สอดคล้องกับข้อมูลแยกต่างหากในสัปดาห์นี้ที่แสดงให้เห็นว่าค่าจ้างของสหราชอาณาจักรเติบโตในอัตราที่ช้าที่สุดในรอบกว่าสองปีในช่วงฤดูร้อน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รายได้เฉลี่ยไม่รวมโบนัสเพิ่มขึ้น 4.9% ในสามเดือนถึงเดือนสิงหาคมจากปีก่อนหน้า - การเพิ่มขึ้นที่น้อยที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2022 และลดลงจาก 5.1% ในสามเดือนถึงเดือนกรกฎาคม

จีน

จีนได้เผยแพร่ข้อมูลจำนวนมากในสัปดาห์นี้ โดยวาดภาพที่หลากหลายของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ประการแรก รายงานเงินเฟ้อล่าสุดของจีนแสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินฝืดกำลังปรากฏขึ้นในเดือนกันยายน โดยราคาผู้บริโภคยังคงอ่อนแอและราคาประตูโรงงานยังคงลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 0.4% ในเดือนที่แล้วจากปีก่อนหน้า ซึ่งน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ และเป็นการชะลอตัวลงจากอัตรา 0.6% ในเดือนสิงหาคม การเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคาผักสดช่วยรักษาตัวชี้วัดหลักให้สูงกว่าศูนย์ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่เพียง 0.1% - การอ่านค่าที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2021 ในที่สุด ราคาผู้ผลิต ซึ่งสะท้อนถึงสิ่งที่โรงงานเรียกเก็บจากผู้ค้าส่งสำหรับผลิตภัณฑ์ ลดลงเป็นเดือนที่ 24 ติดต่อกัน โดยลดลง 2.8% ในเดือนกันยายน ซึ่งมากกว่าที่คาดการณ์ไว้

ตัวเลขเหล่านี้เน้นย้ำถึงสถานะที่อ่อนแอของความต้องการของผู้บริโภคก่อนที่ผู้กำหนดนโยบายจะเปิดตัวมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วงปลายเดือนกันยายนเพื่อป้องกันวงจรเชิงลบของราคาที่ลดลงและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลง ดูเหมือนว่าผู้บริโภคจะเลื่อนการซื้อสินค้าออกไปเนื่องจากคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงต่อไป ซึ่งจะทำให้การบริโภคที่อ่อนแออยู่แล้วลดลง ธุรกิจในทางกลับกัน อาจลดการผลิตและการลงทุนเนื่องจากความต้องการที่ไม่แน่นอน ยิ่งไปกว่านั้น ราคาที่ลดลงนำไปสู่รายได้ของบริษัทที่ลดลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อค่าจ้างและผลกำไร ในที่สุด ในช่วงเวลาของเงินฝืด ราคาและค่าจ้างจะลดลง แต่ค่าของหนี้สินจะไม่ลดลง ซึ่งจะเพิ่มภาระการชำระหนี้และเพิ่มความเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้

ประการที่สอง รายงานการค้าล่าสุดของจีนแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของการส่งออกชะลอตัวลงอย่างไม่คาดคิดในเดือนกันยายน ซึ่งบ่งบอกถึงความต้องการภายนอกที่อ่อนแอและเป็นการตีความจุดสว่างเพียงไม่กี่จุดของเศรษฐกิจ การส่งออกเพิ่มขึ้น 2.4% ในรูปดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนที่แล้วจากปีก่อนหน้า ซึ่งน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และเป็นการชะลอตัวลงอย่างมากจากอัตรา 8.7% ในเดือนสิงหาคม การจัดส่งไปยังตลาดหลัก เช่น ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และไต้หวัน ลดลงทั้งหมด ในขณะที่การส่งออกไปยังสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกาทำเครื่องหมายการเพิ่มขึ้นที่ช้าที่สุดในรอบอย่างน้อยสี่เดือน เนื่องจากนักการเมืองในภูมิภาคเหล่านั้นเพิ่มภาษีนำเข้าจากจีน

ประการที่สาม รายงาน GDP ล่าสุดของจีนแสดงให้เห็นว่าผลผลิตทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าที่สุดในรอบ 18 เดือน เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกเติบโต 4.6% ในไตรมาสที่สามจากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า ซึ่งดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่เป็นอัตราการขยายตัวที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 ตัวเลขดังกล่าวหมายความว่าเศรษฐกิจของจีนเติบโต 4.8% ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี - ต่ำกว่าเป้าหมายอย่างเป็นทางการของรัฐบาลที่ประมาณ 5% อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ดูเหมือนจะดีขึ้นในช่วงสุดท้ายของไตรมาสที่สาม โดยยอดขายปลีก การผลิตภาคอุตสาหกรรม และการลงทุนสินทรัพย์ถาวรต่างเร่งตัวขึ้นในเดือนที่แล้วจากเดือนสิงหาคม และนักวิเคราะห์ก็รีบชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจอาจทำผลงานได้ดีขึ้นในไตรมาสที่สี่ เนื่องจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจใหม่ทั้งหมดที่ประกาศในช่วงปลายเดือนกันยายน

สินค้าโภคภัณฑ์

OPEC ปรับลดการคาดการณ์การเติบโตของความต้องการน้ำมันสำหรับปีนี้และปีหน้าเป็นเดือนที่สามติดต่อกัน เนื่องจากกลุ่มประเทศผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลกยอมรับการชะลอตัวของการบริโภคทั่วโลกในที่สุด ตามรายงานรายเดือนล่าสุดของ OPEC ความต้องการน้ำมันทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.9 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2024 และ 1.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2025 - ทั้งสองต่ำกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ประมาณ 100,000 บาร์เรลต่อวัน

ด้วยการปรับลดลงอย่างต่อเนื่องนี้ OPEC เริ่มถอยห่างจากการคาดการณ์ที่แข็งแกร่งในช่วงทั้งปี แต่แม้หลังจากการลดลง การประมาณการความต้องการของ OPEC ยังคงสูงกว่าผู้อื่นอย่างมาก ตัวอย่างเช่น หน่วยงานด้านพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ย้ำในสัปดาห์นี้ว่าคาดว่าความต้องการน้ำมันทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเพียง 1 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2025 และแม้จะมีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คุกคามผลผลิตในตะวันออกกลาง แต่ปริมาณน้ำมันทั่วโลกก็มีมากมาย ตามที่ IEA นั่นคือเหตุผลที่องค์กรคาดว่าจะมีน้ำมันส่วนเกินจำนวนมากในช่วงต้นปีหน้า การคาดการณ์ที่มืดมนนั้น รวมถึงรายงานที่ว่าอิสราเอลอาจหลีกเลี่ยงการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันดิบของอิหร่าน เนื่องจากความตึงเครียดระหว่างสองประเทศทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้น้ำมันลดลงอย่างรวดเร็วในสัปดาห์นี้

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ประกาศอัตราดอกเบี้ยเงินกู้หลักหนึ่งปีของจีน
• วันอังคาร: รายได้: 3M, GE Aerospace, General Motors, Philip Morris International, Verizon
• วันพุธ: ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคยูโรโซน (ตุลาคม) รายได้: Tesla, IBM, AT&T, Boeing, Coca-Cola, Thermo Fisher Scientific, ServiceNow
• วันพฤหัสบดี: PMIs ยูโรโซน สหราชอาณาจักร และสหรัฐอเมริกา (ตุลาคม)
• วันศุกร์: ยูโรโซน M3 เงินทุน (กันยายน) สหรัฐอเมริกาคำสั่งซื้อสินค้าคงทน (กันยายน) ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคสหรัฐอเมริกา (ตุลาคม)