ทองคำส่องแสงที่ระดับสูงสุดใหม่

นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนจากสัปดาห์ที่ผ่านมา:

• IMF ลดการคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลกสำหรับปีหน้า
• ธนาคารจีนลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง
• ราคาทองคำทำสถิติสูงสุดอีกครั้ง
• พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ร่วงลงนับตั้งแต่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อเดือนที่แล้ว
• ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรองค์กรสหรัฐฯ ต่ำสุดในรอบเกือบ 20 ปี

ค้นหาข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์นี้

ทั่วโลก

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ลดการคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลกสำหรับปีหน้าและเตือนถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ตั้งแต่สงครามไปจนถึงการปกป้องทางการค้า ผลผลิตทางเศรษฐกิจโลกจะขยายตัว 3.2% ในปี 2568 หรือช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ 0.1 เปอร์เซ็นต์ ตามการคาดการณ์ล่าสุดของ IMF ที่เผยแพร่ในสัปดาห์นี้ IMF ยังคงการคาดการณ์สำหรับปีนี้ไว้ที่ 3.2% สหรัฐฯ เห็นการปรับปรุงการคาดการณ์การเติบโตในปี 2568 เพิ่มขึ้น 0.3 เปอร์เซ็นต์ เนื่องจากการบริโภคที่แข็งแกร่ง ในขณะที่การคาดการณ์ของยูโรโซนลดลง 0.3 เปอร์เซ็นต์ เนื่องจากความอ่อนแออย่างต่อเนื่องในภาคการผลิตของเยอรมนีและอิตาลี

IMF ยังได้ออกคำเตือนอย่างหนักในรายงานการคาดการณ์ล่าสุด โดยระบุว่า หากภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อการค้าโลกส่วนใหญ่ภายในกลางปี 2568 จะทำให้ผลผลิตทางเศรษฐกิจลดลง 0.8% ในปีหน้าและ 1.3% ในปี 2569 บันทึกย่อที่ระมัดระวังนี้อาจมีเป้าหมายโดยอ้อมที่โดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งเสนอให้เรียกเก็บภาษีนำเข้า 20% สำหรับสินค้าทั้งหมดที่นำเข้าสหรัฐฯ และภาษี 60% สำหรับสินค้าจากจีน หากได้รับเลือกตั้งใหม่ – การกระทำที่อาจกระตุ้นให้พันธมิตรการค้ารายใหญ่ตอบโต้ด้วยการเรียกเก็บภาษีสินค้าสหรัฐฯ

จีน

จีนเปิดเผยการลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในรอบหลายปี เนื่องจากรัฐบาลเร่งดำเนินการเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจและบรรลุเป้าหมายการเติบโตประมาณ 5% ภายในสิ้นปี ธนาคารประชาชนจีน (PBoC) กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่า อัตราดอกเบี้ยเงินกู้หลักหนึ่งปีของประเทศ ซึ่งกำหนดโดยกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ของจีนและทำหน้าที่เป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับสินเชื่อผู้บริโภคและธุรกิจ จะลดลงเหลือ 3.1% จาก 3.35% – การลดลงที่ใหญ่ที่สุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยเงินกู้หลักห้าปี ซึ่งเป็นพื้นฐานของสินเชื่อที่อยู่อาศัย จะลดลงเหลือ 3.6% จาก 3.85%

การลดลงเกิดขึ้นหลังจากที่ PBoC วางแผนขั้นตอนในเดือนที่แล้วเพื่อกระตุ้นให้ครัวเรือนและบริษัทกู้ยืมมากขึ้น รวมถึงการลดจำนวนเงินที่ธนาคารต้องถือเป็นเงินสำรอง – เพื่อผลักดันให้พวกเขามอบสินเชื่อมากขึ้น ผู้ค้าคาดว่าจะมีการผ่อนคลายเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า รวมถึงการลดอัตราดอกเบี้ยและอัตราส่วนเงินสำรองเพิ่มเติม แต่ยังไม่แน่ชัดว่าจะเพียงพอที่จะบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะยาวของจีนและวิกฤตอสังหาริมทรัพย์ที่ฝังแน่นหรือไม่ ผู้ที่ไม่เห็นด้วยโต้แย้งว่า เจ้าหน้าที่ยังไม่ได้นำมาตรการที่รุนแรงเพื่อกระตุ้นความต้องการของผู้บริโภค ซึ่งถือเป็นองค์ประกอบที่ขาดหายไปอย่างสำคัญสำหรับเศรษฐกิจ หลังจากทั้งหมด การทำให้เงินกู้ถูกกว่าจะไม่กระตุ้นการเติบโตหากผู้บริโภคชาวจีนยังคงลังเลที่จะใช้จ่าย…

ทองคำ

อีกสัปดาห์ อีกสถิติ: ราคาทองคำทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 2,750 ดอลลาร์ต่อออนซ์เมื่อวันพุธ ทำให้ราคาเพิ่มขึ้นมากกว่า 30% นับตั้งแต่ต้นปี มีปัจจัยหลายอย่างที่ผลักดันให้เกิดการปรับขึ้น ประการแรก อัตราดอกเบี้ยลดลงในส่วนใหญ่ของโลก ทำให้ต้นทุนโอกาสในการถือครองทองคำลดลง ซึ่งไม่สร้างรายได้ใดๆ ประการที่สอง ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังซื้อทองคำเพื่อกระจายการถือครองออกไปจากดอลลาร์ ในความเป็นจริง การซื้อของธนาคารกลางในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ทำสถิติสูงสุดที่ 483 ตัน ตามข้อมูลของ World Gold Council ประการที่สาม ทองคำกำลังได้รับประโยชน์จากความต้องการที่ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการเติบโตของโลกที่ชะลอตัว ความไม่แน่นอนของการเลือกตั้งสหรัฐฯ ความตึงเครียดระหว่างจีนและไต้หวันที่เพิ่มขึ้น และความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ในตะวันออกกลางและยูเครน ตัวอย่างเช่น ETF ทองคำเห็นการไหลเข้าทั่วโลกติดต่อกันเป็นเวลาห้าเดือน ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงกันยายน

พันธบัตร

นี่คือสิ่งที่แปลก: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ร่วงลงนับตั้งแต่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกเมื่อเดือนที่แล้ว ในความเป็นจริง ครั้งล่าสุดที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขายออกมากขนาดนี้ในขณะที่เฟดเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยคือในปี 2538 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ผลตอบแทนพันธบัตรอายุสองปีเพิ่มขึ้น 34 จุดพื้นฐานนับตั้งแต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 18 กันยายน ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นในลักษณะเดียวกันในปี 2538 เมื่อเฟดสามารถทำให้เศรษฐกิจเย็นลงได้โดยไม่ทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ในรอบการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้านี้ย้อนกลับไปในปี 2532 ผลตอบแทนพันธบัตรอายุสองปีโดยเฉลี่ยลดลง 15 จุดพื้นฐานหนึ่งเดือนหลังจากที่เฟดเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย

หัวใจของการขายออกคือการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ผู้ค้ากำลังลดการเดิมพันเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรง เนื่องจากเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกยังคงแข็งแกร่ง และเจ้าหน้าที่ของเฟดได้แสดงท่าทีที่ระมัดระวังเกี่ยวกับความเร็วในการลดอัตราดอกเบี้ย ปัจจัยที่เพิ่มความกังวลของตลาดคือราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นและศักยภาพของการขาดดุลงบประมาณที่ใหญ่ขึ้นหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง ดังนั้น ความผันผวนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จึงพุ่งสูงขึ้นไปสู่ระดับสูงสุดในปีนี้ ตามดัชนี ICE BofA Move ซึ่งติดตามการเปลี่ยนแปลงที่คาดหวังไว้ในผลตอบแทนของสหรัฐฯ โดยอิงจากออปชั่น

ในทางกลับกัน ตลาดพันธบัตรองค์กรสหรัฐฯ กำลังมีช่วงเวลาที่ดี เนื่องจากนักลงทุนเดิมพันว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังมุ่งหน้าไปสู่ "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" – สถานการณ์ในฝันที่เศรษฐกิจชะลอตัวเพียงพอที่จะลดเงินเฟ้อ แต่ยังคงแข็งแกร่งพอที่จะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรองค์กรสหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หดตัวลงเหลือ 0.83 เปอร์เซ็นต์ในสัปดาห์นี้ – ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 20 ปี ในขณะเดียวกัน ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรผลตอบแทนสูง (หรือ "ขยะ") และพันธบัตรรัฐบาลอยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางปี 2550 สิ่งนี้ทำให้ผู้จัดการกองทุนบางรายกังวลว่า ตลาดพันธบัตรองค์กรมูลค่า 11 ล้านล้านดอลลาร์นั้นมีความมั่นใจมากเกินไปเกี่ยวกับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่ยังคงอยู่หรือศักยภาพของความปั่นป่วนหลังการเลือกตั้ง หลังจากทั้งหมด ด้วยส่วนต่างที่ต่ำมาก นักลงทุนได้รับการป้องกันเพียงเล็กน้อยจากการเพิ่มขึ้นที่อาจเกิดขึ้นของการผิดนัดชำระหนี้ขององค์กร – โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าต้นทุนการกู้ยืมโดยรวมยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในช่วงทศวรรษครึ่งของอัตราดอกเบี้ยใกล้ศูนย์ที่ตามมาหลังวิกฤตการเงิน

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: รายได้: Ford
• วันอังคาร: อัตราการว่างงานของญี่ปุ่น (กันยายน), อุปทานเงิน M4 ของสหราชอาณาจักร (กันยายน), ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคสหรัฐฯ (ตุลาคม), การสำรวจการเปิดรับสมัครงานและการหมุนเวียนแรงงานของสหรัฐฯ (กันยายน) รายได้: Alphabet, AMD, McDonald’s, PayPal, Pfizer, Mondelez, Visa
• วันพุธ: GDP ยูโรโซน (ไตรมาส 3), ความรู้สึกทางเศรษฐกิจของยูโรโซน (ตุลาคม), GDP สหรัฐฯ (ไตรมาส 3) รายได้: Microsoft, Meta, Coinbase, AbbVie, Amgen, Caterpillar, Eli Lilly, Starbucks
• วันพฤหัสบดี: ผลผลิตทางอุตสาหกรรมและยอดขายปลีกของญี่ปุ่น (กันยายน), ประกาศอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น, PMI ของจีน (ตุลาคม), อัตราเงินเฟ้อของยูโรโซน (ตุลาคม), อัตราการว่างงานของยูโรโซน (กันยายน), รายได้และการใช้จ่ายส่วนบุคคลของสหรัฐฯ (กันยายน) รายได้: Amazon, Intel, Apple, Mastercard, Merck & Co, Uber
• วันศุกร์: รายงานตลาดแรงงานของสหรัฐฯ (ตุลาคม) รายได้: Chevron, Exxon Mobil