จุดพล็อตช็อก

สวัสดีนักเทรดทุกท่าน เราหวังว่าคุณจะมีวันหยุดสุดสัปดาห์ที่แสนสุข นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนในสัปดาห์นี้:

• เฟดลดอัตราดอกเบี้ย แต่ส่งสัญญาณว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยช้าลงในปีหน้า
• อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรพุ่งขึ้นสูงสุดในรอบแปดเดือน
• ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้
• การเติบโตของยอดขายปลีกของจีนชะลอตัวลง ในขณะที่ผลผลิตทางอุตสาหกรรมยังคงแข็งแกร่ง
• สกุลเงินตลาดเกิดใหม่กำลังประสบกับการขายทิ้งครั้งใหญ่ที่สุดในรอบสองปี

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์

สหรัฐอเมริกา

เฟดลดต้นทุนการกู้ยืมลง 0.25 เปอร์เซ็นต์เมื่อวันพุธ ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางลดลงเหลือช่วง 4.25% ถึง 4.5% อย่างไรก็ตาม "แผนภาพจุด" ล่าสุดของธนาคารกลางเกี่ยวกับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยทำให้ตลาดประหลาดใจ เจ้าหน้าที่ได้เขียนอัตราการลดดอกเบี้ยที่น้อยลงสำหรับปีหน้ามากกว่าที่พวกเขาประเมินไว้เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อมีความคืบหน้าอย่างน้อยมากในปี 2568 ปัจจุบันพวกเขาเห็นว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะอยู่ที่ช่วง 3.75% ถึง 4% ภายในสิ้นปี 2568 ซึ่งหมายถึงการลดลงสองครั้งในแต่ละไตรมาส เฟดเคยคาดการณ์การลดลงสี่ครั้งในแต่ละไตรมาสในการประชุมเมื่อเดือนกันยายน ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์ของเฟดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในตอนท้ายของปีหน้าก็พุ่งขึ้นเป็น 2.5% จาก 2.1% เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การคาดการณ์ที่ดูแข็งกร้าวนี้ส่งผลให้เกิดการเคลื่อนไหวของตลาดครั้งใหญ่ในวันพุธ: หุ้นสหรัฐฯ ตราสารหนี้ ทองคำ และบิตคอยน์ต่างร่วงลง ในขณะที่ดอลลาร์พุ่งขึ้นสูงสุดในรอบสองปี

เฟดเริ่มต้นวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนด้วยการลดลงครึ่งจุด ในเวลานั้น ธนาคารกลางรู้สึกยินดีกับอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและกังวลว่าตลาดแรงงานกำลังเข้าใกล้จุดเปลี่ยนที่อันตราย อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปตั้งแต่นั้นมา: ตลาดแรงงานและเศรษฐกิจได้พิสูจน์แล้วว่ามีความยืดหยุ่น แต่เงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมายของเฟดอย่างน่าไม่สบายใจ ยิ่งไปกว่านั้น แผนการของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่ได้รับเลือกตั้งใหม่สำหรับภาษีใหม่ที่สูงชันอาจทำให้เกิดคลื่นลูกใหม่ของการเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภคที่สำคัญ ประธานเฟด พาวเวลล์ กล่าวเมื่อวันพุธว่าธนาคารกลางกำลังสร้างแบบจำลองและประเมินข้อเสนอของทรัมป์ แต่ยังไม่ได้นำมาพิจารณาในการตัดสินใจเนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับรายละเอียดเฉพาะของนโยบาย

สหราชอาณาจักร

ข้ามมหาสมุทรไป อัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบแปดเดือนในเดือนพฤศจิกายน เคลื่อนออกไปจากเป้าหมาย 2% ของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ และเน้นย้ำถึงความท้าทายของธนาคารกลางในการแก้ไขแรงกดดันด้านราคาที่คงอยู่ท่ามกลางเศรษฐกิจที่ซบเซา ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 2.6% ในเดือนที่แล้วจากปีที่แล้ว เพิ่มขึ้นจากอัตรา 2.3% ในเดือนตุลาคม การเพิ่มขึ้นนี้สอดคล้องกับการคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ แต่สูงกว่าการคาดการณ์ของ BoE ที่ 2.4% ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงานที่ผันผวนเพื่อให้ได้ภาพที่ดีขึ้นของแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน เพิ่มขึ้นเป็น 3.5% ในที่สุด อัตราเงินเฟ้อด้านบริการ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ BoE เฝ้าดูอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณของแรงกดดันด้านราคาในประเทศที่เกี่ยวข้องกับตลาดแรงงาน ยังคงสูงอย่างน่าผิดหวังที่ 5%

ตัวเลขเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเสริมความกลัวว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรกำลังมุ่งหน้าไปสู่ภาวะเงินเฟ้อแบบซบเซา นั่นคือ อัตราเงินเฟ้อสูงและการเติบโตต่ำ หลังจากทั้งหมด เดือนพฤศจิกายนเป็นการเพิ่มขึ้นติดต่อกันเป็นครั้งที่สองของอัตราเงินเฟ้อรายปีในรอบกว่าสองปี เพิ่มเติมจากข่าวร้าย ข้อมูลในสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรหดตัวติดต่อกันเป็นเวลาสองเดือน อย่างไรก็ตาม รายงานเงินเฟ้อแทบไม่ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของนักเทรด ซึ่งได้กำหนดราคาการลดลงที่น้อยลงโดย BoE ในปีหน้าแล้วหลังจากข้อมูลค่าจ้างที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในช่วงต้นสัปดาห์ ตลาดกำลังเดิมพันการลดลงสองครั้งในแต่ละไตรมาสและโอกาสเล็กน้อยสำหรับการลดลงครั้งที่สามภายในสิ้นปี 2568

พูดถึงเรื่องนี้ สมาชิกของ BoE ลงมติ 6 ต่อ 3 ในวันพฤหัสบดีเพื่อคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของธนาคารกลางไว้ที่ 4.75% เจ้าหน้าที่ยังเตือนด้วยว่าการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างและราคาผู้บริโภคในช่วงไม่นานมานี้ "ได้เพิ่มความเสี่ยงของการคงอยู่ของเงินเฟ้อ" ทำให้ความหวังของการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในปี 2568 ลดลง ในที่สุด หลังจากข้อมูลกิจกรรมล่าสุดที่น่าผิดหวัง BoE ได้ลดการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจสำหรับไตรมาสที่สี่ ปัจจุบันคาดว่าจะไม่มีการเติบโตเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ในเดือนพฤศจิกายนสำหรับการเพิ่มขึ้น 0.3%

จีน

การเติบโตของยอดขายปลีกของจีนชะลอตัวลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนพฤศจิกายน ทำให้เกิดแรงกดดันต่อผู้กำหนดนโยบายในการกระตุ้นการบริโภคของครัวเรือนและสนับสนุนเศรษฐกิจ ยอดขายปลีกเพิ่มขึ้น 3% ในเดือนที่แล้วจากปีที่แล้ว ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ที่ 4.6% อย่างมาก และลดลงอย่างเห็นได้ชัดจาก 4.8% ในเดือนตุลาคม ในทางกลับกัน ผลผลิตทางอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 5.4% ซึ่งมากกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย เนื่องจากด้านการผลิตของเศรษฐกิจยังคงทำผลงานได้ดีกว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภค ในความเป็นจริง การเติบโตของผลผลิตทางอุตสาหกรรมได้แซงหน้ายอดขายปลีกนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด แต่สิ่งนี้อาจไม่ยั่งยืน เนื่องจากการผลักดันด้านการผลิตของประเทศทำให้สหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรปกล่าวหาจีนว่าท่วมตลาดด้วยสินค้าราคาถูก ทำให้เกิดภัยคุกคามจากภาษีที่สูงชัน นั่นคือเหตุผลที่นักเศรษฐศาสตร์โต้แย้งว่าเจ้าหน้าที่จีนจำเป็นต้องกระตุ้นการบริโภคของครัวเรือนอย่างเร่งด่วนเป็นวิธีที่ยั่งยืนมากขึ้นในการผลักดันเศรษฐกิจไปข้างหน้า

ตลาดเกิดใหม่

สกุลเงินตลาดเกิดใหม่กำลังประสบกับการขายทิ้งที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ช่วงแรกของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของเฟดเมื่อสองปีก่อน ซึ่งขับเคลื่อนโดยดอลลาร์สหรัฐฯ ที่พุ่งขึ้นและปัจจัยเฉพาะอื่นๆ ดัชนีสกุลเงิน EM ของ JPMorgan ลดลงมากกว่า 5% ในช่วงสองเดือนครึ่งที่ผ่านมา ทำให้มีแนวโน้มที่จะลดลงมากที่สุดในไตรมาสนี้ตั้งแต่เดือนกันยายน 2565 การขายทิ้งนี้เป็นไปอย่างกว้างขวาง โดยมีสกุลเงินอย่างน้อย 23 สกุลเงินที่ Bloomberg ติดตามอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในไตรมาสนี ดอลลาร์พุ่งขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน ซึ่งขับเคลื่อนโดยความคาดหวังของการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่สำคัญภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์ที่ได้รับเลือกตั้งใหม่ รวมถึงภาษีการค้าที่ครอบคลุม

ดูสิ แผนการภาษีของทรัมป์จะมีผลกระทบใหญ่สามประการต่อดอลลาร์ ซึ่งทั้งหมดนี้มีแนวโน้มที่จะทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ประการแรก พวกเขาจะลดการนำเข้า ส่งผลให้ดอลลาร์ "ขาย" น้อยลงเพื่อซื้อสินค้าต่างประเทศ ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับสกุลเงินในระยะยาว ประการที่สอง พวกเขาอาจผลักดันให้เฟดชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยหรือแม้แต่เพิ่มต้นทุนการกู้ยืมเพื่อแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ย "สูงขึ้นนานขึ้น" ซึ่งจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับดอลลาร์โดยทำให้ดอลลาร์น่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนและผู้ฝากเงินต่างชาติ ประการที่สาม พวกเขาอาจทำให้เกิดสงครามการค้าที่กว้างขวางและทำลายล้าง เพิ่มความต้องการที่ปลอดภัยสำหรับดอลลาร์

สัปดาห์หน้า

• วันจันทร์: ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคสหรัฐฯ (ธันวาคม)
• วันอังคาร: คำสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐฯ (พฤศจิกายน)
• วันพุธ: คริสต์มาส!
• วันพฤหัสบดี: วันบ็อกซิ่งเดย์!
• วันศุกร์: อัตราการว่างงานของญี่ปุ่น (พฤศจิกายน) ผลผลิตทางอุตสาหกรรมและยอดขายปลีกของญี่ปุ่น (พฤศจิกายน)