ภาษีตอบโต้ของทรัมป์ ส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างรุนแรง

สวัสดีนักเทรดทุกท่าน เราหวังว่าคุณจะมีช่วงสุดสัปดาห์ที่แสนสุข นี่คือเรื่องราวสำคัญบางส่วนในสัปดาห์นี้:

1. ทรัมป์ประกาศภาษีนำเข้าที่สูงชันสำหรับคู่ค้าทางการค้าทั้งหมดของอเมริกา
2. ต้นทุนดอกเบี้ยหนี้สาธารณะแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550
3. รอบการระดมทุนล่าสุดของ OpenAI ประเมินมูลค่าบริษัทที่ 300,000 ล้านดอลลาร์
4. อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน

เจาะลึกเรื่องราวเหล่านี้ในบทวิเคราะห์ประจำสัปดาห์

สงครามการค้า

นักเทรดต่างตื่นตัวก่อนถึงวันที่ 2 เมษายน – ซึ่งทรัมป์ขนานนามว่า “วันแห่งการปลดปล่อย” – ขณะที่พวกเขารอรายละเอียดของภาษีนำเข้าตอบโต้ของประธานาธิบดีสหรัฐฯ และในแง่หนึ่ง การประกาศดังกล่าวได้นำความชัดเจนที่จำเป็นมาสู่บรรดานักลงทุน แต่ในทางกลับกัน ขนาดของภาษีนำเข้าที่ประกาศนั้นใหญ่กว่าที่คาดไว้มาก นอกเหนือจากภาษี 10% ที่ครอบคลุมเกือบทุกการนำเข้าของสหรัฐฯ แล้ว ทรัมป์ยังกำลังกำหนดภาษีที่สูงขึ้นสำหรับประเทศ 60 ประเทศ

ตัวอย่างเช่น ภาษีนำเข้าจากจีนจะเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 54% หลังจากที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ กำหนดภาษีเพิ่มเติม 34% บนภาษี 20% ที่เขาเรียกเก็บจากผู้ส่งออกรายใหญ่ที่สุดของโลกในช่วงต้นปีนี้ ยูโรโซนจะเผชิญกับภาษีนำเข้าทั้งหมดสูงถึง 20% ในขณะที่การนำเข้าจากญี่ปุ่น – หนึ่งในพันธมิตรที่ใกล้ชิดที่สุดของสหรัฐฯ – จะถูกเรียกเก็บภาษีในอัตรา 24% เวียดนาม ซึ่งเป็นคู่ค้าทางการค้าที่สำคัญมากขึ้นของสหรัฐฯ จะเห็นภาษีนำเข้าเพิ่มขึ้นเป็น 46% โดยรวมแล้ว มาตรการดังกล่าวจะทำให้ภาษีนำเข้าเฉลี่ยของอเมริกาสูงขึ้นเป็นระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ ตัวอย่างเช่น Fitch Ratings ประมาณการว่าอัตราภาษีนำเข้าที่มีผลบังคับใช้ใหม่จะเพิ่มขึ้นเป็น 22% – ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2453

สิ่งที่ทำให้บรรดานักเทรดและนักเศรษฐศาสตร์งุนงงยิ่งกว่าคือวิธีการคำนวณภาษีนำเข้าตอบโต้ของรัฐบาลสหรัฐฯ ก่อนการประกาศ ทรัมป์ได้กล่าวว่าภาษีนำเข้าใหม่จะถูกปรับให้เหมาะสมกับคู่ค้าทางการค้าแต่ละรายของอเมริกา โดยคำนึงถึงภาษีของประเทศอื่น ๆ ที่เรียกเก็บจากสินค้าของสหรัฐฯ รวมถึง “อุปสรรคทางการค้าที่ไม่ใช่ภาษี” เช่น การอุดหนุนที่ไม่เป็นธรรม กฎระเบียบที่เข้มงวด ภาษีมูลค่าเพิ่ม อัตราแลกเปลี่ยนที่จัดการ และการคุ้มครองทรัพย์สินทางปัญญาที่อ่อนแอ

อย่างไรก็ตาม ในแถลงการณ์ที่เผยแพร่ในคืนวันพุธ ตัวแทนการค้าสหรัฐฯ ได้สรุปวิธีการที่แตกต่างออกไป: มันแบ่งส่วนเกินดุลการค้าของประเทศกับสหรัฐฯ ด้วยการส่งออกทั้งหมด (ตามข้อมูลปี 2567) จากนั้นลดตัวเลขนั้นลงครึ่งหนึ่งเพื่อให้ได้อัตราภาษีนำเข้าที่ “ลดราคา” กล่าวอีกนัยหนึ่ง ภาษีนำเข้าตอบโต้ไม่ได้ขึ้นอยู่กับการจับคู่ภาษีและอุปสรรคทางการค้าของประเทศอื่น ๆ – แต่ขึ้นอยู่กับความไม่สมดุลทางการค้าเท่านั้น สิ่งที่เพิ่มความสับสนคือ แม้แต่ประเทศที่สหรัฐฯ มีส่วนเกินดุลการค้า – หรือที่การค้ามีความสมดุลโดยประมาณ – ก็ยังถูกเรียกเก็บภาษี 10% แบบคงที่

การเคลื่อนไหวนี้เป็นการยกระดับสงครามการค้าของทรัมป์อย่างรวดเร็ว เพิ่มความเสี่ยงของการตอบโต้ (จีนและยูโรโซนได้ส่งสัญญาณแผนการตอบโต้แล้ว) ในขณะที่จุดชนวนความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและคุกคามการเติบโตทางเศรษฐกิจของโลก ในการตอบสนอง ตลาดหุ้นทั่วโลกทรุดตัวลงในวันพฤหัสบดี ในขณะที่สินทรัพย์ปลอดภัย เช่น พันธบัตรและทองคำ พุ่งสูงขึ้น ตัวอย่างเช่น S&P 500 ลดลง 4.8% (วันร้ายแรงที่สุดนับตั้งแต่ช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดของการระบาดใหญ่ในปี 2563) ทำให้มูลค่าตลาดหายไป 2.5 ล้านล้านดอลลาร์

หนี้สาธารณะ

ข้อมูลใหม่ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าการจ่ายดอกเบี้ยกำลังกินส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นของ GDP ของประเทศเศรษฐกิจที่พัฒนาแล้ว และกำลังแซงหน้าการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศและที่อยู่อาศัย ประเทศสมาชิก 38 ประเทศของ OECD ใช้จ่ายเฉลี่ย 3.3% ของขนาดเศรษฐกิจของตนไปกับการจ่ายดอกเบี้ยในปีที่แล้ว – ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 เป็นอย่างน้อย ตรงกันข้าม ธนาคารโลกประเมินว่ากลุ่มเดียวกันใช้จ่าย 2.4% ของ GDP ไปกับกองทัพในปี 2566 การเพิ่มขึ้นของการจ่ายดอกเบี้ยเกิดจากการรวมกันของต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นและระดับหนี้ที่พองตัว และหากการเจาะสองครั้งนี้ยังคงอยู่ รัฐบาลอาจพบว่ายากที่จะกู้ยืมเงิน – ในช่วงเวลาที่ความต้องการการลงทุนของพวกเขามากกว่าที่เคย ตามที่ OECD ตัวอย่างเช่น การออกพันธบัตรของรัฐบาลในหมู่ประเทศสมาชิก 38 ประเทศของ OECD คาดว่าจะแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 17 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2568 – เพิ่มขึ้นจาก 16 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2567 และ 14 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2566

การเพิ่มขึ้นของการออกพันธบัตรที่คาดการณ์ไว้ส่วนใหญ่เกิดจากคลื่นการรีไฟแนนซ์ที่กำลังจะมาถึง โดยเกือบครึ่งหนึ่งของหนี้คงค้างของประเทศ OECD จะครบกำหนดหรือต้องรีไฟแนนซ์ภายในปี 2570 เวลาไม่เหมาะสมเลย: ธนาคารกลาง ซึ่งระมัดระวังเกี่ยวกับการจุดชนวนเงินเฟ้ออีกครั้ง ได้ถอนตัวจากการซื้อพันธบัตร ซึ่งหมายความว่านักลงทุนเอกชน – รวมถึงธนาคาร กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และกองทุนบำเหน็จบำนาญ – จะต้องเข้ามาแทนที่ แต่เพื่อทำเช่นนั้น พวกเขาอาจเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับพันธบัตรเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของพวกเขา ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสูงขึ้นและอาจทำให้การใช้จ่ายด้านการดูแลสุขภาพ การศึกษา หรือโครงการริเริ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจอื่น ๆ ลดลง

OpenAI

แม้จะมีความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับฟองสบู่ AI ที่อาจเกิดขึ้น แต่ความกระตือรือร้นของนักลงทุนยังคงแข็งแกร่งสำหรับบริษัทที่อยู่แถวหน้าของเทคโนโลยี – ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากรอบการระดมทุนครั้งใหญ่ของ OpenAI ในสัปดาห์นี้ที่มูลค่าที่น่าทึ่ง ผู้สร้าง ChatGPT ได้รับเงินทุนใหม่ 40,000 ล้านดอลลาร์ในข้อตกลงที่ประเมินมูลค่าบริษัท AI แบบสร้างสรรค์ชั้นนำของโลกที่ 300,000 ล้านดอลลาร์ – ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ซิลิคอนวัลเลย์ นั่นเกือบสองเท่าของมูลค่าเมื่อหกเดือนก่อน และเป็น สิบ เท่าของระดับ 29,000 ล้านดอลลาร์ที่ได้รับในเดือนเมษายน 2566 ยิ่งไปกว่านั้น มูลค่าหลังการระดมทุนที่ 300,000 ล้านดอลลาร์จะทำให้ OpenAI เป็นบริษัทที่ใหญ่เป็นอันดับ 27 ใน S&P 500 หากจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ – ซึ่งเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความกระตือรือร้นที่พุ่งสูงขึ้นรอบ ๆ ภาค AI

เพื่อความยุติธรรม สตาร์ทอัพนี้ได้รับมันด้วยการเติบโตอย่างรวดเร็ว รายได้คาดว่าจะแตะระดับเกือบ 13,000 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ – มากกว่าสามเท่าของยอดรวมของปีที่แล้ว – และอาจแตะระดับ 30,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2568 อย่างไรก็ตาม กำไรยังคงเป็นสิ่งที่จับต้องไม่ได้: แม้จะมีเงินสดจำนวนมากและรายได้ที่พุ่งสูงขึ้น แต่ OpenAI ไม่คาดว่าจะทำกำไรจนกว่าจะถึงปี 2572…

ยูโรโซน

อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน เคลื่อนเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางยุโรป และเสริมกรณีสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยในปลายเดือนนี้ ราคาผู้บริโภคในกลุ่มเพิ่มขึ้น 2.2% ในเดือนมีนาคมจากปีก่อน – สอดคล้องกับการประมาณการของนักเศรษฐศาสตร์และลดลงจาก 2.3% ในเดือนกุมภาพันธ์ ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อหลัก ซึ่งตัดรายการอาหารและพลังงานที่ผันผวนออกไปเพื่อให้ได้ภาพที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคาพื้นฐาน ลดลงมากกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย จาก 2.6% ในเดือนกุมภาพันธ์เป็น 2.4% ในเดือนที่แล้ว – ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2565 สิ่งที่เพิ่มข่าวดีคือ อัตราเงินเฟ้อด้านบริการ – ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ธนาคารกลางยุโรปจับตามองอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณของแรงกดดันด้านราคาในประเทศที่เกี่ยวข้องกับตลาดแรงงาน – ลดลงจาก 3.7% เป็น 3.4% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบสามปี

สัปดาห์หน้า

1. วันจันทร์: ยอดขายปลีกของยูโรโซน (กุมภาพันธ์)
2. วันอังคาร: ไม่มีอะไรสำคัญ
3. วันพุธ: บันทึกการประชุมล่าสุดของเฟด
4. วันพฤหัสบดี: อัตราเงินเฟ้อของจีน (มีนาคม) อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ (มีนาคม)
5. วันศุกร์: GDP ของสหราชอาณาจักร (กุมภาพันธ์) ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคของสหรัฐฯ (เมษายน) รายได้: BlackRock, JPMorgan, Wells Fargo