Altın Çağı

Altın fiyatları tarihi bir zirveye ulaştı ve birçok yatırımcı ve analist, COVID salgınının tetiklediği krizin sonunu işaret edebileceği umuduyla sevinçle dolu. Ancak, yüksek bir altın fiyatının olumlu bir sinyal olduğuna inanmak mantıklı mı?

Cevap kesinlikle hayır. Yatırımcılar, fazladan nakitleri olduğu veya portföylerini çeşitlendirmek istedikleri için altın satın almıyorlar. Sarı metali, güvenli bir liman olarak algılandığı için satın alıyorlar. Her şey ters gittiğinde ve çoğu varlık değersiz hale geldiğinde, altın elde etmek, bir miktar değere sahip olmanın garantisini sağlayacaktır. Yarından sonraki gün hakkındaki korku, yatırımcıların altın ve Bitcoin gibi diğer güvenli liman varlıklara olan iştahını körüklüyor. Asıl ikilem, fiziksel altın mı yoksa vadeli işlem sözleşmeleri mi alınması gerektiğidir.

Unutmayalım ki, şimdiye kadar yaşamış en zengin kişi olan Mali kralı Mansa Musa'nın tahmini net serveti 400 milyar ABD dolarından fazlaydı ve bunun çoğu fiziksel altına yatırılmıştı. Ancak mevcut ortamda, sadece yüksek net değere sahip yatırımcılar altın alımında uzun vadeli değil. Düzenli yatırımcıların veya hatta bir miktar tasarruf yapmak isteyenlerin korkusu ne kadar yüksek olursa, fiziksel altın satın alma olasılığı da o kadar yüksek olur. Bu nedenle, fiziksel altının vadeli işlemlere göre primli olması uzun vadede olumlu bir şekilde değişebilir.

Altın fiyatı, piyasadaki korku fiyatının adil bir tahmininden başka bir şey değildir. İlginç bir şekilde, volatilite endeksi nispeten düşük bir seviyede, opsiyon tüccarlarının piyasada huzursuzluk beklemediğini gösteriyor. Ancak bu görüş ne kadar güvenilir?

Altın, korkuya uzun vadeli yatırım yapmanın bir yoludur ve zaman zaman korkuya uzun vadeli yatırım yapmanın oldukça iyi bir yolu olmuştur. Ancak gerçekten umut etmeniz gereken şey, insanların bir veya iki yıl içinde şu an olduğundan daha fazla korkmalarıdır. Ve eğer daha fazla korkarlarsa para kazanırsınız, eğer daha az korkarlarsa para kaybedersiniz, ancak altının kendisi hiçbir şey üretmez.
Warren Buffett, Amerikalı yatırımcı

Piyasa genel görünümü

Dow Jones, güçlü bir şekilde pozitif bölgeye geçti ve 27.000 seviyesinde destek buldu. Önde gelen ABD hisse senedi endeksi, geçen yıl Kasım ayındaki seviyesinde. Tek fark, ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %9,5 oranında daralması. Peki piyasa fiyatları ne kadar güvenilir? Eğer piyasa fiyatları çarpıtılmışsa, paranın gerçek değeri nedir? Birçoğu hisse senedi piyasasında büyük bir düşüş görmedikleri için memnun olsa da, uzun vadede daha büyük sorunlar ortaya çıkabilir.  Eğer değerlemeler mantıklı değilse, bir şeyi fiat para birimiyle değerlendirmenin anlamı nedir?

Makro:

Dijital ülkeler krizlere karşı daha dirençli

İkinci çeyreğe ait makro ekonomik veriler yayınlanmaya başladı ve beklendiği gibi çoğu ülke, COVID kaynaklı kilitlenme nedeniyle ikinci çeyrekte büyük bir GSYİH daralması gösterdi. İspanya, Portekiz ve Fransa, uzun süren ekonomik kapanmaları nedeniyle en fazla zararı gördü. Avrupa'da İskandinav ve Baltık ülkeleri daha az etkilendi. Litvanya'nın GSYİH'si, geçen yılın aynı dönemine göre ikinci çeyrekte sadece %3,8 oranında daraldı. Asya'da Güney Kore nispeten küçük bir daralma yaşadı, Çin ise %3'lük bir büyüme gösterdi. Amerika Birleşik Devletleri Avrupa Birliği'nden daha iyi performans gösterdi, ancak erken kilitlenme çıkışları, daha fazla sayıda ölümle birlikte pandeminin daha büyük bir etkisine yol açtı.

Sonuç olarak, Baltık ülkeleri veya Güney Kore gibi direnç gösteren ülkeler, aynı zamanda dijital ekonominin toplam yurt içi hasılanın daha büyük bir payını oluşturduğu ülkelerdir. Bu nedenle, bu ülkeler uzun süren bir kilitlenmenin üstesinden gelmek için daha iyi bir durumda bulunuyordu.

Odak:

Volatilite

Mart ortasında zirveye ulaştıktan sonra, S&P 500 volatilite endeksi, pandemi salgını öncesindeki seviyesine doğru asimptotik olarak hareket etti. Haziran ortasında yerel bir artıştan sonra, volatilite daha kabul edilebilir seviyelere doğru geri çekiliyor gibi görünüyor. Bu, paradan uzak opsiyonları satılması gerektiği anlamına mı geliyor? Tam tersine!

Volatilite deseninde benzersiz bir olgu meydana geliyor gibi görünüyor. Volatilite, sadece stokastik bir davranış sergilemekle kalmıyor, aynı zamanda rejim geçişli bir dinamiği de takip ediyor. Bu nedenle, piyasanın özellikle çok fazla önemli haber olmadığında düşük volatilite ile karakterize edilen sakin anları var. Ancak, aynı zamanda, toplanmamış bilgilerin birikiminin fiyat dinamiğine dahil edildiği ve volatilite patlamasına yol açtığı netlik anları da var.

Şu anda piyasaya bol miktarda likidite enjekte edildiğini savunulabilir. Ve 1970'lerden biliyoruz ki likidite, piyasa verimliliğinin garantisidir. Ancak piyasa şu anda verimli mi?

Bir piyasanın verimli olması için, aktörlerin karlarını maksimize etmeyi hedeflemesi gerektiğini unutmayalım. Ancak, likiditenin negatif bir fiyatı olduğunda, karları maksimize etme teşviki olmaz. Bu nedenle, ABD GSYİH'sinin önemli ölçüde daralması, ne hisse senedi piyasasını ne de volatiliteyi engellemiyor gibi görünüyor. Verimsizlik, genellikle piyasa getirilerinde çarpıklık ve basıklık ile ilişkilendirilir. Bu nedenle, gelebilecek herhangi bir sıçramaya dikkat edin!

Piyasa görünümü

Piyasalar haftanın sonunu pozitif bölgede tamamladı.  Altın ons, tarihi zirvesine ulaştı. Bazı teknik düzeltmeler görebiliriz, ancak altın onsunun kuzeye doğru hareket etmesi bekleniyor.

Bitcoin'in daha güvenilir bir fiyat sinyaline ihtiyaç duyduğunu savunduk ve yatırımcılar sonunda Bitcoin'in değerinin 10.000 ABD dolarından fazla olduğunu fark etti. Perakende yatırımcılar arasında artan korku ve kurumsal yatırımcılar için yeni alfa kaynaklarına duyulan ihtiyaç, kripto para birimi alanında olumlu bir ivme sağlayacaktır. Bitcoin'in 12.000 ABD dolarının üzerinde işlem görmesi için güçlü temeller var.

Dow Jones, 27.000'in üzerine muhteşem bir ralliyle yükselirken, NASDAQ 11.000 seviyesinde destek buldu. NASDAQ, Eylül ayına kadar pozitif ivme arayışına devam etmelidir. Dow Jones'un geleceği çok daha karışık olabilir ve Kasım ayına doğru daha fazla volatilite görebiliriz.  

‍