Efsaneye Göre Marka

Likid piyasalar, en azından teoride, işlem gören altta yatan varlıkların adil değeriyle ilgili fiyat sinyalleri üretmelidir. Düşük faiz oranları ortamında niceliksel gevşeme, varlık fiyatlarının içsel değerlerinden ayrılmasına yol açtı. Çoğu yatırımcı fiyat ile değeri karıştırırken, tarih piyasaların düzensiz sinyaller ürettiğini göstermektedir. Mevcut hisse senedi fiyatları şirketin adil değerini yansıtıyor mu? Bu bir piyasa değeri mi yoksa bir efsane değeri mi?

"Piyasa değeri" terimi, piyasada gözlemlenebilir dalgalanmalara tabi olan bir varlığın (veya yükümlülüğün) adil değerini belirlemek için kullanılan bir dizi metriği tanımlar.

Basit bir örnek, her bir hissenin piyasa fiyatlarının toplamına eşit olan bir hisse senedi portföyünün adil değeridir.
"Efsane değeri" terimi, 2008 kredi krizi sonrasında yaygın olarak kullanılmış ve likit olmayan finansal araçların adil değerini belirlemek için karmaşık matematiksel yöntemleri ifade etmiştir.

Finansal piyasaların mevcut durumu, önde gelen işlem gören varlıklarda yüksek likiditeye rağmen, "efsane değeri" için verimli bir zemindir. Şirketlerin yalnızca hisse senedi fiyatlarına dayalı değerlemeleri, uzun vadede hissedarlara değer katma yeteneklerinden bağımsız olarak dışsal faktörlerden güçlü bir şekilde etkilenmektedir.

2008'de, belirli piyasalardaki likidite eksikliğine bağlı olarak "efsane değeri" temelli adil değer, primler oluşturmuştur. Aksine, 2022, efsane değerinde bir paradigma değişimini beraberinde getiriyor, burada varlıkların fiyatı likidite fazlası tarafından oluşturulan bir prim içeriyor. Her durumda, temellerden kopuk değerlemeler, piyasa likit olsa bile yatırımcılar için iyi bir işaret değildir.
Son zamanlarda güçlü çeyrek kazançlar arasında teknoloji hisselerinde yaşanan piyasa daralması, yapısal olarak aşırı satın alınmış bir piyasaya tanık olduğumuzun önde gelen bir göstergesidir.

Piyasa değerlerine göre fiyatlandırmayı askıya almak, yapılabilecek en sorumsuz şeydir. Muhasebe, şirketlerin kazançlarını veya bilançolarını daha değişken hale getirmez. Muhasebe, kazançlardaki değişkenliğin şeffaflığını artırır. Diane Garnick, Amerikalı yatırım yöneticisi

Piyasa genel görünümü

En son enflasyon verileri Perşembe günü geldi ve iyi görünmüyor.  ABD enflasyonu 40 yıllık yeni bir rekor seviyeye ulaşarak Fed yetkilileri üzerinde faiz oranlarını artırma konusunda daha fazla baskı oluşturdu. Duyurunun ardından hisse senedi piyasası geriledi, önde gelen endeksler son iki günde önemli ölçüde düştü.

Önde gelen volatilite endeksi olan VIX, enflasyon verilerinin açıklanmasının ardından güçlü bir sıçrama yaparak piyasa kargaşasını yakaladı.

Altın fiyatları, Fed'in faiz artırımının enflasyonu dizginlemek için yeterli olmayabileceği endişeleriyle USD 1.860'ın üzerine çıkarak doğru yönde hareket etti.

Makro:

Euro Bölgesi

Fed, hızla artan enflasyonla mücadele ederken, Avrupa Merkez Bankası yetkilileri bu konuda çok daha rahat görünüyor. ECB, uzun vadede %2 enflasyon hedefliyor ve bunun herhangi bir müdahale olmaksızın geri döneceğini söylüyor. ECB'nin baş ekonomisti Philip Lane, "Pandemiyle ilgili olarak mal ve iş gücünde yaşanan darboğazlar çözüldükçe, Euro Bölgesi enflasyonu Avrupa Merkez Bankası'nın önemli bir politika sıkılaştırma yapmadan trendine geri dönecektir." dedi.

Lane'in görüşü abartılı olabilir, ancak veriler Euro Bölgesi enflasyonunun ABD'den çok daha düşük ve daha istikrarlı olduğunu gösteriyor. Dahası, Fransa'nın enflasyon seviyesi Avrupa ortalamasından bile düşük. Bu nedenle, Avrupa ekonomisinin yapısal hiper enflasyondan kaçınma şansı daha yüksek.

Forex:

USD hiçbir yere

Enflasyonun artmasıyla birlikte, doların en azından teoride Euro'ya göre değer kaybetmesi gerekiyor. Ancak pratikte, Temmuz 2021'den beri Euro, ABD dolarına karşı değer kaybediyor.

Trend büyük ölçüde sezgisel değil ve yatırımcıların dolara olan eğilimi, ABD ekonomisi için potansiyel olarak daha parlak bir gelecek beklentileriyle yönlendiriliyor. Bununla birlikte, 2022 boyunca faiz oranlarındaki artış önemli olursa, EUR/USD kuru daha volatil bir model izleyecektir.

Odak:

VIX

Ocak 2022'de yüksek enflasyon rakamları arasında volatilite seviyesinde bir artış yaşanmasına rağmen, önde gelen volatilite endeksi, piyasada beklenen öngörülebilir kargaşaya göre nispeten düşük. Kontrol edilemeyen enflasyon, düşen teknoloji hisseleri ve öngörülebilir faiz artırımları, daha yüksek bir volatilite seviyesini haklı çıkaracak birkaç argümandır.  

Geriye dönük olarak, volatilite, piyasanın öngörülemezliğini ölçer ve mevcut durum, kilit oyuncular için çok fazla bilinmeyen olmadığını gösteriyor.

Odak:

Facebook

Facebook'un hisse senedi piyasasındaki çöküşü, bir dönemin sonunu işaret ediyor. Facebook, sosyal medyaya öncülük etti ve tüm bir neslin hayatını değiştirdi. X Kuşağı, Facebook'un ana kullanıcı segmentiydi ve hala da öyle. Gen Z dahil daha yeni nesiller, Facebook'tan daha az etkileniyor ve TikTok, Instagram veya Twitch'i tercih ediyor gibi görünüyor. Hem yeni hem de aktif kullanıcı sayısındaki net düşüş, Mark'ın sosyal medya dünyasındaki üstünlüğünün sonunu işaret ediyor. Facebook, Meta'ya dönüşerek stratejik bir geri dönüş hedefledi, ancak şu anda piyasa bu çabaya hala isteksiz.

Piyasa görünümü

Dow Jones Endeksi, Ocak ayında başlayan inişli çıkışlı bir modelde geri döndü ve haftanın sonunu 34.800'ün altında negatif bölgede tamamladı. Dikkat edilmesi gereken bir sonraki hareket, mevcut trendi artırabilecek Fed'in faiz artırımı.

Bitcoin, hisse senedi piyasasındaki kargaşanın neden olduğu iniş çıkışlı bir yolculuğun ardından haftanın sonunu USD 42.000'in üzerinde tamamladı. Bitcoin, hisse senedi piyasasıyla ilişkili bir model izliyor, bu da önde gelen kripto parayı sistemik riske maruz bırakıyor. Faiz oranı artışı yeni fiyat düzeltmeleri oluşturabilir ve Bitcoin önümüzdeki ay USD 30.000 seviyesini test edebilir.

Altın ons, yeni enflasyon verilerinin tetiklediği güçlü bir yükselişle haftanın sonunu USD 1.850'nin üzerinde tamamladı. Öngörülebilir piyasa daralması ve enflasyonist ortam, altın fiyatlarında bir yükseliş için iyi argümanlar.