Finansman Sağlanmamış

ABD GSYİH raporunun sürpriz bir şekilde açıklanmasının yanı sıra, bu hafta bir dizi büyük teknoloji şirketinin kazançları açıklandı: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta ve Amazon hepsi güncellemeler sundu. Elon Musk'ın 44 milyar dolarlık devralma teklifini kabul etmesinin ardından, sosyal medya şirketi için muhtemelen son kamuya açık kazanç güncellemesi olan Twitter da bunu yaptı. Musk'ın işlemin 21 milyar dolarlık öz sermaye kısmını nasıl karşılayacağı konusunda çözülmemiş bir gizem olmasına rağmen. "Finansman güvencesiz", kimin fikri?

Makro

Perşembe günü açıklanan verilere göre, ABD ekonomisi geçen çeyrekte beklenmedik bir şekilde daraldı ve yıllık bazda %1,4 oranında azaldı - ekonomistlerin beklediği %1'lik büyümenin çok uzağında. Ancak kaputun altına baktığımızda, başlık rakamının gösterdiğinden daha kötü olmadığını görüyoruz. Bunun nedeni, düşüşün büyük ölçüde yılın ilerleyen dönemlerinde tersine dönebilecek faktörlerden kaynaklanması - ithalat artışı, kamu harcamalarında düşüş ve envanter yatırımının yavaşlaması gibi. Bu arada, ekonominin en büyük kısmı olan tüketici harcamaları, 2021'in sonuna göre ilk çeyrekte yıllık bazda %2,7 arttı.

Aslında, enflasyonla ilgili tüm endişelere rağmen, Amerikan haneları hala alışveriş yapıyor gibi görünüyor. Bu, GSYİH verilerinden ve şirketlerin sonuçlarını bildirmeye başlamalarıyla elde ettiğimiz erken ipuçlarından da açıkça görülüyor. Öncelikle, bankalar, hanelere ait finansların iyi durumda olduğunu söyleyerek kazanç sezonuna başladılar. Örneğin Bank of America, seyahat, eğlence ve restoranlarda güçlü harcamalar olduğunu belirtti.

Şimdi, finansal olmayan şirketler, fiyat baskıları artmasına rağmen, Amerikan tüketicisine olan güvenlerini dile getirerek aynı yolu izliyor. Örneğin Procter & Gamble, premium markalı ürünlerinden bir çıkış görmedi. American Express ise seyahat talebinin hala sağlam olduğunu görüyor.

Tüketicilerin fiyat artışlarını umursamaması, tüketici harcamalarının GSYİH'nin yaklaşık üçte ikisini oluşturduğu göz önüne alındığında ABD ekonomisi için önemlidir. Özetle: 1) Amerikan CEO'ları, kızgın enflasyonun nihayetinde ekonomiyi resesyona sürükleyeceği korkusuna henüz katılmıyor; ve 2) Perşembe günü açıklanan GSYİH verileri, tüketici harcamalarının geçen çeyrekte aslında hızlandığını gösterdi.

Hisseler

Bu hafta her şey Büyük Teknoloji ile ilgiliydi. Twitter'dan başlayalım, şirket Salı günü, internet tarihindeki en büyük devralmalardan biri olan Elon Musk'ın 44 milyar dolarlık teklifini kabul etti. Devralma teklifini iki haftadan kısa bir süre önce başlatan Musk, sosyal medya platformunu yeniden yapılandırarak onu ifade özgürlüğü için bir merkez haline getirmek istiyor.

Ancak bu destanda çözülmemiş bir gizem var: Musk, işlemin 21 milyar dolarlık öz sermaye kısmını nasıl karşılayacak? Belki de şirketle birlikte satın almak için bazı yatırımcılar bulacak. Ancak daha olası bir senaryo, Tesla'daki hisselerinin bir kısmını satmasıdır, bu da elektrikli araç üreticisinin hisselerinin Salı günü %12 düşmesinin nedeni olabilir.

Aynı akşam hem Microsoft hem de Alphabet çeyreklik sonuçlarını açıkladı. Microsoft'tan başlayalım, şirketin bulut hizmetlerine olan güçlü talep sayesinde çeyreklik geliri ve karı analistlerin beklentilerini aştı. Şirketin iki ana bulut işletmesi olan Azure ve internet tabanlı Office sürümleri, Microsoft'u şu anda PC'ler ve Xbox konsollarının kullanılabilirliğini etkileyen tedarik zinciri sorunlarından koruyan istikrarlı büyüme motorları haline geldi. Amazon Web Services'in ardından bulut altyapı hizmetleri pazarında ikinci büyük oyuncu olan Azure, geçen çeyrekte bir önceki yıla göre %46'lık bir gelir artışı kaydetti.

Microsoft ayrıca, teknoloji sektörünün üzerinde asılı duran bazı makro korkuları gidermeye yardımcı olması gereken iyimser bir tahminde bulundu: şirket, müşterilerin üretkenliği artırmak ve operasyonlarının daha fazlasını otomatikleştirmek için yatırım yaparak enflasyona karşı koymaya çalıştıkça, ekonomik büyüme yavaşlasa bile teknoloji harcamalarının güçlü kalacağını tahmin etti.

Enflasyonist bir ortamda, tek deflasyonist şey yazılımdır. Satya Nadella, Microsoft CEO'su

Alphabet'in bulut işletmesi de güçlü bir büyüme kaydetti ve geçen çeyrekte bir önceki yıla göre beklentilerin üzerinde %44'lük bir gelir artışı kaydetti. Ancak Avrupa'da reklam satışlarının yavaşlaması ve YouTube video hizmetinin zayıf performansı şirketin genel sonuçlarını etkiledi: çeyreklik geliri beklentilerin altında kaldı - Alphabet için nadir görülen bir hata. Ve kendi hisselerinden 70 milyar dolarlık geri alımla yatırımcıları sakinleştirmeye çalışsa da, işe yaramadı: şirketin hissesi neredeyse %4 düştü.

Avrupa'daki reklam satışları ve YouTube'un geliri, tartışmasız çok fazla endişe yaratmaması gereken tek seferlik, nadir bir olay olan savaşın patlak vermesinden etkilendi. Ancak YouTube'un zayıf performansı, Alphabet için daha endişe verici bir eğilimi ortaya koyuyor olabilir: TikTok'tan gelen artan rekabet, çevrimiçi videoda YouTube'un üstünlüğüne meydan okumaya başlıyor. Bu da şirketin TikTok ile daha iyi rekabet etmek için kendi kısa biçimli video özelliğini - Shorts adlı - geliştirmek için kaynakları yoğun bir şekilde kullanmaya zorladı. Bu, hafif bir deja vu anı: TikTok daha önce Meta'yı da kendi kısa biçimli video özelliklerini geliştirmek için Facebook ve Instagram'a kaynak yatırmaya zorlamıştı.

Bu arada, Meta Çarşamba günü sonuçlarını açıkladı ve bir kez daha TikTok'un genç kullanıcıların dikkatini çekmek için ciddi bir rekabet oluşturduğunu yineledi. Meta'nın geliri beklentilerin altında kaldı ve şirket halka açıldığından beri en yavaş çeyreklik büyüme hızını kaydetti. Ancak yatırımcıların tek umursadığı şey, Facebook'un günlük aktif kullanıcılarında bir büyümeye dönülmesiydi. Bunun nedeni, Meta'nın Şubat ayında, temel Facebook hizmetinin günlük kullanıcılarının dördüncü çeyrekte ilk kez hafif bir düşüş gösterdiğini söyleyerek yatırımcıları şaşırtmasıydı. Bu, ana sosyal ağın popülaritesinin zirveye ulaşmış olabileceği ihtimalini gündeme getirmişti, ancak kaderdeki bu tersine dönüş, Meta'nın hisselerini başlangıçta neredeyse %20 artırması için yeterli oldu.

Amazon'un hisseleri, şirket 2001'deki dot-com çöküşünden bu yana herhangi bir çeyrek için en yavaş gelir büyüme oranını bildirdikten ve beklentilerin altında bir görünüm sunduktan sonra %10 kadar düştü. Bulut işletmesi istikrarlı bir büyüme kaydetmeye devam ederken, e-ticaret işletmesi, pandemi dönemindeki satışlardaki patlamanın azalmaya başlaması ve ulaşım ile işgücü maliyetlerinin artmasıyla mücadele etti.

Aynı akşam, Apple hem tahminleri aşan satışlar hem de kazançlar bildirdi ve çeyrek boyunca neredeyse her ürün kategorisinde gelir artışı kaydetti. Şirket ayrıca 90 milyar dolarlık hisse geri alım programı onayladı ve bu da hisselerinin başlangıçta yükselmesine neden oldu. Ancak Apple, mevcut çeyrekte tedarik kısıtlamalarının satışları 4 milyar ila 8 milyar dolar arasında azaltacağı konusunda uyarıda bulunduğunda bu kazançlar hızla silindi.

Emtialar

Savaşın enerji üzerindeki etkisinden tekrar bahsetmemiz gerekiyor. Rusya, Çarşamba günü, iki ülke Rusya'nın yakıtı ruble ile ödeme yapma talebini reddettikten sonra Polonya ve Bulgaristan'a doğalgaz tedarikini durdurdu. Hiçbir tüccarın şaşırtıcı bir şekilde, bu hamle Avrupa gaz fiyatlarını %20'den fazla artırdı. Şimdi soru şu: Sırada hangi ülkeler var? Almanya, Rus gazına büyük ölçüde bağımlı ve akışlar kesilirse dev ekonomisine yakıt kotası uygulanması ihtimalini gündeme getirdi.

Savaşın bir diğer sonucu da, dünyanın kömür bağımlılığını yeniden canlandırması - birçok kişinin yakında aşamalı olarak kullanımdan kaldırılacağını düşündüğü kirli bir yakıt. Geçen yıldan beri, doğalgaz kıtlığı ve pandemi kısıtlamalarının kaldırılmasının ardından elektrik kullanımındaki artış nedeniyle talep artıyor. Ancak Rusya-Ukrayna çatışması kömür piyasasını hızlandırıyor, elektrik üreticilerini tedarik için çırpınıyor ve fiyatları rekor seviyelere çıkarıyor. Ve bu, Rusya'nın Polonya ve Bulgaristan'a doğalgaz tedarikini durdurma kararından önce oldu...

Kripto

Bu hafta, bitcoin talebi üzerinde büyük etkileri olabilecek bir haber çıktı: Wall Street Journal'a göre, dünyanın en büyük yatırım şirketlerinden biri olan Fidelity Investments, yatırımcıların bu yılın ilerleyen dönemlerinde 401(k)'larının bir kısmını bitcoine ayırmalarına izin verecek. 401(k), ABD'de çok popüler bir emeklilik tasarruf hesabıdır ve işverenler tarafından çalışanlarına sunulur. Vergi avantajları sağlar ve birçok durumda işverenler çalışanların hesaba yaptığı katkıları eşleştirir.

Bu haber iki önemli nedenle büyük önem taşıyor. İlk olarak, Fidelity yaklaşık 23.000 işletmenin emeklilik programlarını yönetiyor. Bu, her biri yüzlerce veya binlerce çalışanı olan ve 401(k)'ları olan çok sayıda işletme demek. İkincisi, bu durum diğer yatırım şirketlerini de aynı yolu izlemeleri için teşvik edebilir ve böylece kripto yatırımını ana akıma daha da yaklaştırabilir.

Gelecek hafta

Birçok Avrupa pazarının Pazartesi günü banka tatilinden dolayı kapalı olacağını unutmayın. Ekonomik cephede, Cuma günü açıklanacak aylık ABD iş raporu, Amerikan işgücü piyasasının sağlığı hakkında önemli ipuçları sağlayacak. Ancak belki de gündemdeki en önemli şey Federal Rezerv toplantısı. ABD merkez bankasının faiz oranlarını tekrar artırması bekleniyor, ancak asıl soru ne kadar artıracağı - 25, 50 veya hatta 75 baz puan? Önümüzdeki hafta, faiz oranlarını artırması beklenen ve bunu üst üste dördüncü toplantısında yapacak olan İngiltere Merkez Bankası da ona katılacak.