Sıfır-Covid, Sıfır-Büyüme

Bu hafta, Çin hükümetinin sıfır-Covid politikasının ülke ekonomisine verdiği büyük zarara dair daha fazla kanıt ortaya çıktı. Ülke her şeye sahip olamaz: borcu azaltmaya, Covid'i ortadan kaldırmaya ve aynı zamanda giderek daha az ulaşılabilir hale gelen bir büyüme hedefini yakalamaya çalışıyor. Ancak Omicron'un kontrolsüz bir şekilde yayılmasına izin vermekten ziyade büyümeyi feda etmek iki kötünün daha azı olabilir. İşte nedeni.

Makro

Hafta, dünyanın ikinci büyük ekonomisinden gelen bazı hoş olmayan makro verilerle başladı: Çin'in tüketici harcamaları ve sanayi üretimi geçen ay, pandeminin başladığı zamandan bu yana en düşük seviyelerine geriledi. Mart ayında zaten daralan perakende satışlar, Nisan ayında bir önceki yıla göre %11,1 oranında çöktü - ekonomistlerin tahmin ettiği %6,6'lık düşüşten çok daha kötü. Bu arada sanayi üretimi beklenmedik bir şekilde %2,9 düştü.

Çin hükümeti, 2022 büyüme hedefini yaklaşık %5,5'te tutmaya, borcu azaltmaya ve Covid'i ortadan kaldırmaya çalışıyor. Ancak tüm bu hedefler birbirleriyle çelişiyor ve hükümet nihayetinde bazılarını diğerlerinin pahasına önceliklendirmek zorunda kalacak. Bu nedenle çoğu ekonomist, ülke için büyüme tahminlerini %5,5'in çok altına düşürdü ve Çin sıfır-Covid politikasına bağlı kaldığı sürece bu hedefe ulaşılamayacağını savundu. Ancak büyümeyi feda etmek iki kötünün daha azı olabilir: Şanghay'daki Fudan Üniversitesi'nden araştırmacılara göre, hükümet Omicron'un kontrolsüz bir şekilde yayılmasına izin verirse Çin 1,6 milyon ölüm riskiyle karşı karşıya.

Dahası, Çin'in sorunları küresel stagflasyonu daha da körükleyebilir. Şu anda, büyük merkez bankaları talebi düşürmek ve enflasyonu dizginlemek için faiz oranlarını agresif bir şekilde artırıyor. Ancak enflasyon probleminin büyük bir kısmı talebe bağlı değil: arze bağlı. Çinli üreticilerin mücadele etmesi ve liman faaliyetlerinin düşmesiyle birlikte, mal kıtlığı daha da yoğunlaşacak. Çin'in sorunlarının sadece enflasyona katkıda bulunmadığını da göz önünde bulundurun: aynı şekilde küresel ekonomik büyümede de düşüşe yol açabilirler. Çin, küresel üretimin yaklaşık beşte birini oluşturuyor, bu da ülkenin yavaşlaması küresel ekonomi için ciddi - potansiyel olarak stagflasyonist - sonuçlara yol açabileceği anlamına geliyor.

ABD'de, perakende satışlar daha iyi performans gösterdi ve Nisan ayında bir önceki aya göre %0,9 arttı. Bu, ekonomistlerin beklediği %1'in biraz altında olsa da, perakende harcamalarında art arda dördüncü ay oldu. Bu, tüketici talebinin yükselen enflasyona rağmen dirençli olduğunu gösteriyor. Bunun nedenlerinden biri, pandeminin endişeleri azaldıkça ve yaz aktivitelerine olan talep artarken, harcamaların mallardan seyahat ve eğlence gibi hizmetlere kayması olabilir. Başka bir deyişle, "harcama" pastasının boyutu sabit kalıyor, ancak malzemeleri değişiyor.

ABD perakende satış verilerinin enflasyona göre ayarlanmadığını belirtmek önemlidir. Bu, tüketicilerin daha fazla harcamaya devam etmelerine rağmen, ya paralarının karşılığını daha az alıyorlar ya da fiyat artışlarına ayak uydurmak için giderek daha fazla krediye güvenmek zorunda kalıyorlar. Aslında, bu ayın başlarında yayınlanan verilere göre, Mart ayında ABD kredi kartı borçlanması rekor seviyede arttı, New York Fed'den ayrı bir rapor ise Amerikalıların geçen çeyrekte rekor sayıda 537 milyon kredi kartı hesabı açtığını gösterdi. ABD nüfusunun tamamı 330 milyon kişi olduğunda bu daha da çılgınca...

Hisseler

Walmart hisseleri, perakendecinin enflasyonist baskılar nedeniyle yıl sonu kar tahminini düşürmesinin ardından Çarşamba günü %11 düştü. Hisse senedi fiyatındaki tepki - özellikle tipik olarak daha az oynak tüketici temel malları hisseleri için şiddetli - neredeyse 35 yıl önce Kara Pazartesi borsası çöküşünün arifesindeki en büyük tek günlük düşüştü. Şirket, bu yıl karların yaklaşık %1 oranında düşmesini beklediğini söyledi - önceki orta tek haneli büyüme tahmininden dramatik bir dönüş. En büyük suçlu? Enflasyon, Walmart'ın mal, ulaşım ve işgücü maliyetlerinin hepsinin yükselmesi ve zaten ince olan kar marjlarını yemesi.

Walmart, dünyanın en büyük perakendecisi ve Amerikan tüketicisinin öncüsü olarak kabul ediliyor. Alışverişçilerin dört on yıldır en yüksek enflasyondan etkilendikleri için harcamalarını geri çekip çekmedikleri konusunda görüş istendiğinde, perakendeci bazı tüketicilerin marketlerde daha ucuz özel marka ürünlere geçtiğini söyledi. Bu nedenle bu eğilimin devam etmesini ve Amerikan tüketicilerinin alışverişlerinin maliyetini düşürmek için başka yollar bulmasını bekleyin.

Emtialar

Buğday fiyatı, Hindistan'ın hafta sonu bu temel tahıl ürününün ihracatını kısıtlayacağını açıklamasının ardından haftanın başında rekor seviyeye yakın bir seviyeye yükseldi. Çin'den sonra dünyanın ikinci büyük buğday üreticisi olan Hindistan, geçen yıl rekor bir hasat sayesinde Ukrayna'dan gelen azalan üretim nedeniyle piyasalardaki boşluğu kapatmıştı. Ancak ülke şimdi gıda güvenliğini sağlamak için ihracatı kısıtlamak istiyor. Buğdayın büyük sıçraması, bu hafta tarım emtiaları fiyat endeksini yeni bir rekor seviyeye taşıdı.

Kripto

Geçen hafta ele aldığımız TerraUSD'nin çöküşü, kripto yatırımcılarının omurgalarına ürperti gönderdi ve bu da diğer sabit coinleri etkilemeye başladı. Sadece Tether'e bakın: dünyanın en büyük sabit coin'i, dolar paritesine yakın bir seviyeye dönmeden önce geçen hafta sonu 95 sente kadar düştü. O zamandan beri, fidye taleplerini karşılamak için piyasadan tokenler çıkarıldıkça, piyasa değeri yaklaşık 83 milyar dolardan 74 milyar dolara düştü. Tether'in operatörleri, tokenin piyasada dolaşan tokenlerin değerine eşit bir dolar bazlı varlık sepetiyle desteklendiğini söylediler, ancak bu rezervlerin ayrıntılı bilgilerini yayınlamadılar.

Sabit coinlerin son dönemdeki sıkıntılarına rağmen, bu hafta İngiltere Hazine Bakanlığı'nın sabit coinleri Britanya'da bir ödeme biçimi olarak yasallaştırma planlarıyla ilerlediğini duyurdu. Planlar, başarısız olan TerraUSD gibi algoritmik sabit coinleri değil, Tether (USDT) ve USD Coin (USDC) gibi rezervlerle tamamen desteklenenleri yasallaştıracak. İngiltere'nin kararı, finansal hizmetler sektörünü "teknolojinin ön saflarında" konumlandırma çabalarının bir parçası ve sabit coin sektörüne bir ivme kazandırmalı - geçen haftanın TerraUSD çöküşünden sonra yatırımcı duygusuna çok ihtiyaç duyulan bir destek sağlamanın yanı sıra.

Son olarak, sizin için ilginç bir başka veri noktası: kripto piyasasındaki son dönemdeki tüm oynaklığa rağmen, yatırımcılar geçen hafta kripto fonlarına 274 milyon dolar yatırdı - bu yılki en yüksek haftalık giriş. Bu, yatırımcıların geçen haftanın kripto piyasası satışını bir satın alma fırsatı olarak gördüklerinin güçlü bir göstergesi. Bitcoin fonları, geçen hafta 299 milyon dolarlık girişle ana kazananlar oldu. Bu, yatırımcıların piyasa kargaşası ışığında en büyük ve en köklü dijital varlığa göreceli güvenliğe yöneldiklerini gösteriyor.

Gelecek hafta

Mayıs ayı için Flash PMI verileri (veya satın alma yöneticileri endeksi, imalat ve hizmet sektörlerindeki iş faaliyetlerinin bir anketi), gelecek Salı günü birçok ekonomi için yayınlanacak ve ikinci çeyreğin ortasına kadar ekonomik koşullar hakkında ilk bakış açısını sağlayacak. Fed'in Mayıs toplantısı tutanakları da yayınlanacak ve bu da bize ABD merkez bankasının parasal sıkılaştırma konusunda düşünceleri hakkında daha fazla ipucu verecek. Kazançlar cephesinde, dikkat çekenler şunlar: 1) Bazı büyük ABD perakendecilerinin hayal kırıklığı yaratan kazanç beklentileri açıklamasının ardından Best Buy; ve 2) Çinli teknoloji şirketlerinin hükümetin sektör üzerindeki ağır baskısıyla nasıl başa çıktığını görmek için Alibaba ve Baidu.