Üç Kişi Fazla

Bu hafta, bu sefer İngiltere'de bir enflasyon raporu daha yayınlandı ve - sürpriz sürpriz - son kırk yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu arada Fed Başkanı Jerome Powell, keskin faiz artırımlarının ABD ekonomisini resesyona sürükleyebileceği yönündeki en açık itirafını yaptı. Bu gerçekleşirse, yatırımcıların Hazine tahvillerine akın etmesini bekleyin. Dahası, bakır-altın oranındaki son düşüş, 10 yıllık Hazine getirilerinin de düşebileceğini gösteriyor. Başka bir yerde, niceliksel hedge fonları kriptoya yatırım yapıyor. Son olarak, Kellogg kendini üçe bölme trendine katılıyor.

Makro

Çarşamba günü açıklanan verilere göre İngiltere enflasyonu Mayıs ayında %9,1'e yükseldi - 1982'den beri en yüksek seviyesi - ve fiyatlar geniş bir yelpazede keskin bir şekilde arttı. Aslında, Ulusal İstatistik Ofisi'nin ölçtüğü tüm bireysel ürünlerin dördüncü birinin fiyatları bir yıl öncesine göre %10 daha yüksekti. Ve ürünlerin yarısı için fiyatlar %7 veya daha fazla arttı. Mayıs enflasyonuna en büyük katkıları enerji, gıda, motor yakıtı ve giyim yaptı, bunlar toplamda fiyat artışının yarısını oluşturdu.

Hızlanan enflasyon, İngiliz hanelere yaşanan geçim maliyeti krizine daha da eklenecek. Ancak en kötüsü henüz yaşanmadı: İngiltere Merkez Bankası (BoE), enflasyon oranının önümüzdeki aylarda %11'i aşmasını bekliyor, bu da Ekim ayında enerji fiyat sınırındaki planlanan artışı yansıtıyor. Bu durum, ücret artışları için talepleri yoğunlaştıracak. Salı günü, İngiltere'nin demiryolu ağında, sendikaların daha yüksek ücret talep etmesiyle, 30 yıldır yaşanan en büyük grev nedeniyle neredeyse tamamen durma yaşandı. İngiltere öğretmenleri ve posta çalışanları da bu hafta, ücretleri artan enflasyona uymuyorsa potansiyel endüstriyel eylemler konusunda uyarıda bulundu.

Tüm bunlar İngiltere'de enflasyonun spirale girmesi ihtimalini artırıyor. Bu, mal ve hizmetlerin artan fiyatları, çalışanları daha yüksek ücret talep etmeye zorladığında, bu da artan harcamalara ve daha yüksek enflasyona yol açtığında gerçekleşir. Şirketler, daha yüksek ücret maliyetlerini karşılamak için mal ve hizmetlerinin fiyatlarını artırdığında durum daha da kötüleşir. Bu döngü, daha yüksek ve daha yüksek (yani spirale giren) enflasyona yol açar. Bu, BoE'yi, 50 baz puan veya daha fazla büyüklükte faiz artırımları konusunda artan küresel eğilime katılmaya zorlayabilir.

Enflasyon durumu hakkında özellikle iyimser olmayan bir başka kişiyi biliyor musunuz? Hafta sonu, "kabul edilemez derecede yüksek" enflasyonun 2022'nin tamamında tüketicilerle birlikte kalması muhtemel olduğunu söyleyen ABD Hazine Sekreteri Janet Yellen. Ayrıca ABD ekonomisinin yavaşlamasını beklediğini, ancak resesyonun kaçınılmaz olmadığını da söyledi.

Herkes ikna olmamış: Yükselen fiyatlar Amerikalılara zarar veriyor ve birkaç ay önce neredeyse hiç kimsenin radarında olmayan 2024'ün başında bir ekonomik düşüş, Bloomberg Economics'in son tahminlerine göre artık dörtte üç olasılığa yakın. Ve Çarşamba günü Senato bankacılık komitesine verdiği tanıklıkta, Fed Başkanı Jerome Powell, keskin faiz artırımlarının ABD ekonomisini resesyona sürükleyebileceği yönündeki en açık itirafını yaptı, bir resesyonun mümkün olduğunu ve yumuşak bir inişin "çok zorlu" olduğunu söyledi.

Hisseler

Salı günü, gıda devi Kellogg, üç ayrı halka açık şirkete ayrılacağını açıkladı, GE, Johnson & Johnson ve GlaxoSmithKline gibi son zamanlarda bölünme duyurusu yapan diğer şirketlere katıldı. Kellogg, şirketin toplam satışlarının %80'ini temsil eden hızlı büyüyen ve yüksek karlı küresel atıştırmalık işini elinde tutacak, ancak bitki bazlı gıda birimini ve Corn Flakes üreticisinin kökenlerinin bulunduğu Kuzey Amerika tahıl kolunu devredecek. Bu hamle, her bir şirketin birbirleriyle iç kaynaklar için rekabet etmek zorunda kalmadan daha fazla yenilik yapmasını ve daha hızlı büyümesini sağlayacak.

Dahası, bölünme, farklı yatırımcıları cezbeden ayrı birimler oluşturacak ve potansiyel olarak değerlemelerini artıracak. Örneğin, uluslararası atıştırmalık işletmesi, Kuzey Amerika tahıl koluna göre daha hızlı bir oranda gelir artışı sağlıyor. Bağımsız bir şirket olmak, bu büyüme yörüngesini sürdürebilir ve rakip Mondelez International'ın 16,1x'lik bir EV/EBITDA oranıyla işlem gören Kellogg'un 13,6x'lik oranına daha yakın bir değerleme kat sayısına ulaşabilirse, önemli bir hissedar değeri yaratabilir.

Kuzey Amerika tahıl işletmesi daha olgun, daha yavaş büyüme ancak istikrarlı nakit akışı üretimiyle. Kellogg'un umduğu gibi karlılığını artırabilir ve çekici bir temettü ödeyebilirse, gelir arayan hissedarları cezbedebilir. Ayrıca, özel bir sermaye şirketi tarafından devralınması için çekici bir hedef haline gelebilir. Son olarak, bölünme, yatırımcılar için yeni bir bitki bazlı hisse senedi oyunu yaratacak ve bu da zaten karlı - Oatly ve Beyond Meat'in her ikisi de henüz kar elde edemediği için güzel bir değişim. Ayrıca, vegan portföyünü oluşturan Nestle gibi diğer gıda şirketleri için devralınma hedefi haline gelebilir.

Emtialar

İşte ilginç bir gözlem: bakır-altın endeksi, bakır fiyatının altın fiyatına oranı, bu hafta Şubat 2021'den beri en düşük seviyesine geriledi. Bu önemlidir çünkü endeks küresel ekonomik duyarlılığın iyi bir ölçüsüdür. Bakır ile altının farklı rollerini görün - kırmızı metalin endüstriyel gerekliliği, sarı metalin güvenli liman statüsü - piyasa fiyatlarına, özellikle birbirlerine göre, yararlı bilgiler yerleştirebilir. Geniş anlamda, bakır-altın endeksi, piyasanın riskli varlıklara (endüstriyel metaller veya hisseler gibi) olan iştahını güvenli liman varlıklara (altın veya Hazine tahvilleri gibi) göre gösteren bir gösterge görevi görebilir.

Aslında, endeks 10 yıllık Hazine getirilerinin önde gelen bir göstergesi olarak da hizmet veriyor. Endeksin mutlak seviyesi önemsizdir. Önemli olan yönü - ve 10 yıllık Hazine getirilerinin aynı yönde hareket edip etmediği veya sapma gösterip göstermediği. Geçmişte yaşanan sapma olaylarında, 10 yıllık getiri sonunda bakır-altın endeksini takip etme eğiliminde olmuştur. Bu yüzden endeksin son düşüşü, getirilerin de yakında düşebileceğini - Hazine yatırımcıları için potansiyel olarak olumlu bir işaret - düşündürebilir.

Kripto

Financial Times'a göre, küçük bir hedge fon grubu, kripto piyasasındaki tüm volatilitelerden kar elde ediyor ve bu da zaten kripto para birimlerinin toplam değerinden trilyonlarca doları sildi. Genel piyasada yönlü görüşler almadan kripto fiyat hareketlerini tahmin etmeye ve işlem yapmaya çalışan algoritmalar kullanan bazı niceliksel fonlar, BTC ve LUNA gibi paraların hızlı düşüşlerinden büyük karlar elde etti. Bu niceliksel fonlar, özellikle mevcut ayı piyasasında, piyasa-nötr stratejiler kullanıyor ve bu da piyasa-nötr stratejilerin gerçekten parladığı zamandır.

Aslında, hedge fonları giderek daha fazla kripto piyasalarına dahil oluyor. Ve burada sadece özel kripto fonlarından bahsetmiyoruz: Geleneksel niceliksel hedge fonlarının çoğu, son yıllarda geleneksel piyasalarda kalabalık pozisyonlardan kaçınmaya ve getirilerini iyileştirmeye çalışırken, kripto gibi daha niş piyasalara çeşitlendi. Hedge fonlarının kriptoya artan katılımının dezavantajı, niceliksel fonların işlemlerinin zıt tarafında olan perakende yatırımcıların, giderek daha fazla sofistike oyuncuların egemen olduğu bir piyasada iyi getiri elde etmenin daha zor olabileceğini fark etmeleridir. hızlı hareket eden işlem algoritmalarıyla.

Gelecek hafta

Gelecek hafta, piyasayı hareket ettirecek büyük ekonomik yayınlar açısından nispeten sakin bir hafta. Pazartesi günü, endüstriyel üretim ve sermaye harcamalarının önde gelen bir göstergesi olan ABD dayanıklı mal siparişleri var. Ertesi gün ABD tüketici güveni var. Bu hafta İngiltere'de tüketici güveninin 48 yıllık rekor düşük seviyeye ulaşmasının ardından, bunun İngiltere'yi takip edip etmeyeceği ilginç olacak. Çarşamba günü, Avrupa'nın en büyük ekonomisi olan Almanya'nın Haziran ayı ön enflasyon verilerini alıyoruz. Bunu Perşembe günü Fransa'nın aynı raporu takip ediyor.