Parite Sorunu

Bu hafta ABD'den gelen son enflasyon rakamları herkesin dikkatini çekti. Peki ne gördük? Şaşırtıcı bir şekilde: 40 yıllık bir rekor. Bu durum, ABD Merkez Bankası'nı agresif faiz artırım kampanyasına devam etmeye veya hatta daha hızlı hareket etmeye - örneğin bir sonraki toplantısında 100 baz puanlık bir artış yapmaya - zorlayacak. Daha agresif faiz artırımları beklentisi doların yükselmesine ve 20 yıl sonra ilk kez euro ile pariteye ulaşmasına neden oldu. Bu durum, Paris'te tatil yapan Amerikalı turistler için iyi bir haber olabilir ("Bonjour Y'all"), ancak euro bölgesinin enflasyon sorununu daha da kötüleştiriyor. Nedenini öğrenin.

Makro

Çarşamba günü açıklanan verilere göre, ABD enflasyonu geçen ay 40 yıllık bir rekor seviyeye ulaşarak hızlandı. Haziran ayında tüketici fiyatları bir yıl öncesine göre %9,1 arttı, ekonomistlerin beklediği %8,8'in üzerinde ve Mayıs ayındaki %8,6'dan önemli ölçüde yüksek bir artış. Dahası, tüketici fiyatları aylık bazda %1,3 arttı, bu da 2005'ten bu yana en yüksek artış. Her zamanki suçlular devredeydi: daha yüksek benzin, barınak ve gıda fiyatları. Ancak daha oynak gıda ve enerji bileşenlerini çıkaran çekirdek enflasyon bile beklentilerin üzerinde geldi. Genel olarak, veriler Fed'i agresif faiz artırımları yolunda devam ettirmeye devam edecek. Ancak Fed ne kadar yüksek ve hızlı giderse, bir sonraki 12 ayda birçok ekonomistin gördüğü potansiyel bir ABD resesyonu riski de o kadar yüksek olur.

Beklentilerin üzerinde gelen enflasyon verileri, euroyu dolara karşı 20 yıllık bir rekor seviyeye taşıdı. Aslında, Avrupa'nın ortak para birimi şu anda yeşil para birimi ile paritede. Bu, $1 = €1 anlamına geliyor, ki bu Şubat ayında euro'nun işlem gördüğü $1,15'ten çok uzak.

Bunun birkaç nedeni var. İlk olarak, dolar, Fed'in on yılların en agresif faiz artırım kampanyasının ardından bu yıl neredeyse tüm büyük para birimlerine karşı önemli ölçüde değer kazandı. Sonuçta, daha yüksek faiz oranları doları uluslararası tasarruf sahipleri ve yatırımcılar için daha cazip hale getiriyor ve değerini artırıyor. Avrupa Merkez Bankası ise henüz faiz oranlarını artırmadı.

İkinci olarak, euro bu hafta Rusya'nın Avrupa'ya doğalgaz ihracatını tekrar keseceği korkularından etkilendi. Bu durum, enerji fiyatlarının fırlamasına, tüketici harcamalarının ve sanayi üretiminin azalmasına ve nihayetinde bölgede bir resesyona yol açabilirdi. Daha düşük (veya negatif) ekonomik büyüme beklentisi, daha zayıf bir para birimine yol açar.

İşte büyük bir sorun: daha zayıf bir euro, ithal edilen enflasyon nedeniyle bölgenin karşı karşıya olduğu enflasyon baskılarını artıracaktır. Örneğin, Avrupa enerji ihtiyacının büyük bir kısmını petrol ve doğalgaz ithalatına bağlıyor. Bu emtialar, diğerlerinin çoğu gibi, dolar cinsinden fiyatlandırılıyor. Bu nedenle, euro dolar paritesine doğru düştükçe, bölgenin enerji ithalatının maliyeti artmaya devam edecek. Basitçe söylemek gerekirse, Avrupa bir kısır döngüye yakalandı: daha yüksek enerji fiyatları bölgenin ekonomisini etkiliyor, euro'yu düşürüyor. Buna karşılık, daha zayıf bir euro enerji ithalatını daha da pahalı hale getiriyor.

Olumsuz görünüm, resmi ekonomik tahminlerde zaten yansıyor. Perşembe günü yayınlanan Avrupa Komisyonu'nun son tahminlerine bir göz atın. Avrupa Komisyonu, 2023'te GSYİH büyümesini Mayıs ayındaki %2,3'lük tahminden %1,4'e düşürdü. Ayrıca, bu yılki enflasyon tahminini önceki %6,1'den %7,6'ya yükseltti. Bu, Avrupa Merkez Bankası'nın resmi %2 hedefinden çok uzak.

Hisseler

Wall Street bankaları bu hafta resmi olarak ABD kazanç sezonunu başlattı. JPMorgan'ın ikinci çeyrek karı, potansiyel olarak kötü alacaklar için rezervlerine 428 milyon dolar ekledikten sonra beklentilerin altında %28 düştü. JPMorgan CEO'su Jamie Dimon, jeopolitik gerilimlerin, yüksek enflasyonun ve azalan tüketici güveninin "gelecekte bir zaman" ekonomik olarak zarar verebileceği konusunda uyardı. Bu nedenle banka, düzenleyici sermayesini güçlendirmek için hisse geri alımlarını da askıya aldı.

Morgan Stanley'de de durum çok farklı değildi: ikinci çeyrek karı beklentilerin altında %29 düştü. Banka, diğer Wall Street firmalarına kıyasla gelirleri için daha fazla işlem yapmaya dayanıyor ve bu nedenle bu yılki borç ve hisse senedi ihraçlarındaki keskin düşüşten daha fazla etkilendi. Morgan Stanley'nin yatırım bankacılığı gelirleri geçen çeyrekte beklentilerin altında %55 düştü.

Emtialar

Bakır, sıkı arzı ve elektrikli araçlar gibi hızla büyüyen yeşil teknolojilerde kullanımı nedeniyle bir zamanlar yatırımcıların gözdesi idi. Ancak kırmızı metalin fiyatı Mart ayındaki zirvesinden %30'dan fazla düştü. Ve bu hafta en etkili destekçilerinden birini kaybetti: Goldman Sachs, bakır fiyat tahminini önceki $8,650'lik tahminden $6,700'e düşürdü. Yatırım bankası, Avrupa'nın enerji krizi derinleştikçe tüketici harcamalarında ve sanayi faaliyetlerinde büyük bir düşüş bekliyor, her ikisi de bakır talebini etkileyecek. Metal, sonuçta dünya ekonomisinin bir öncüsü olarak görülüyor ve hepimizin bildiği gibi, arka planda karanlık ekonomik bulutlar dolaşıyor...

Kripto

Wall Street, bitcoin'e kesinlikle iyimser değil: 950 kurumsal yatırımcıyı kapsayan bir ankete göre, onların %60'ı dünyanın en büyük kripto parasının değerinin yarıya inerek $10,000'a düşeceğini düşünüyor. Diğer %40'ı ise bunun tersine olacağını ve $30,000'a çıkacağını düşünüyor. Anketin sonuçları, bu yıl Terra Luna gibi çöken projelerden Celsius gibi iflas eden DeFi borç verenlere (Perşembe günü iflas başvurusunda bulundu) kadar bir dizi kötü haberin ardından yatırımcıların kripto sektörüne karşı ne kadar karamsar olduğunu gösteriyor. Genel olarak, geçen yılın sonundan bu yana kripto para birimlerinin piyasa değerinden yaklaşık 2 trilyon dolar kayboldu.

Karamsarlık, girişim sermayesi (VC) pazarına da yayılıyor: bu hafta yayınlanan yeni verilere göre, kripto girişimlerine yapılan VC fonlaması geçen çeyrekte bir yıllık bir düşük seviyeye geriledi. Kripto girişimleri etrafındaki heyecan, sektörü ekonomik çalkantılardan bir şekilde bağışık hale getirdi, çünkü ilk çeyrekte yaklaşık 10 milyar dolarlık rekor VC fonu çekti. Ancak VC dünyasında olaylar gecikmeli olarak gerçekleşiyor: ilk çeyrekte tamamlanan anlaşmaların çoğu, 2021'in sonuna doğru görüşülüyordu. Bu nedenle, ikinci çeyrek verileri, VC pazarlarının bu yıl kripto sektörüne olan iştahının daha doğru bir resmini çiziyor ve bunun azaldığını söylemek güvenli: VC'ler, kripto girişimlerine "sadece" 6,8 milyar dolar yatırım yaptı, bu da önceki çeyreğe göre %31'lik bir düşüş.

Gelecek hafta

İkinci çeyrek kazanç sezonu gelecek hafta tam gaz devam ediyor. Raporlama yapan büyük isimler arasında Bank of America, Goldman Sachs ve American Express yer alıyor. Onlara Snap, Tesla ve Netflix gibi büyük teknoloji isimleri de katılacak. Yatırımcıların, geçen çeyrekte hayal kırıklığı yaratan güncellemesinden sonra Netflix'e özellikle odaklanmasını bekleyin, çünkü yayın devi 10 yıldan fazla bir süredir ilk kez abone kaybettiğini bildirdi. Ekonomik cephede, herkesin gözü, on yıldan fazla bir süredir ilk kez faiz oranlarını artırması beklenen Avrupa Merkez Bankası'nda olacak.