Kuruma

Bu hafta, İngiltere Merkez Bankası 27 yıldır en büyük faiz artırımını gerçekleştirdi. Bu arada Fed, son toplantısının güvercin yorumunu tersine çevirmek için konuşmacılar gönderdi. Bu hafta ayrıca, paylaşım ekonomisi şirketleri Uber ve Airbnb'den gelir güncellemeleri geldi. Ayrıca, ülkenin emlak krizi ortasında kalan ve bunun sonucunda büyük kayıplar yaşayabilecek Çin bankalarını da inceliyoruz. Son olarak, kurumaya devam eden ve neredeyse geçilemez hale gelen Ren Nehri'ni yeniden ele alıyoruz. Bu, Avrupa ekonomisi üzerinde büyük sonuçlar doğuracaktır. Nedenini öğrenelim.

Makro

İngiltere Merkez Bankası Perşembe günü faiz oranlarını 50 baz puan artırdı - 27 yıldır en büyük artışı - ve yıllar içinde biriktirdiği 844 milyar sterlinlik tahvillerin bir kısmını satma planlarını açıkladı. Tahvil satışlarının Eylül ayında başlaması ve çeyrekte yaklaşık 10 milyar sterlin civarında olması bekleniyor.

BoE, pandemi sonrası faiz oranlarını artıran ilk büyük merkez bankası olsa da, şimdiye kadar 25 baz puanlık daha küçük artışlara bağlı kalmıştı. Bu, bu yıl 50 baz puan veya daha fazla artış yapan 70'ten fazla merkez bankasının gerisinde kalma riskiyle karşı karşıya bıraktı.

BoE ayrıca oldukça kasvetli ekonomik tahminlerde bulundu. Bir resesyonun Birleşik Krallık'ta dördüncü çeyrekte başlayacağını ve neredeyse tüm gelecek yıl süreceğini tahmin ediyor. Bu, mali krizden bu yana en uzun düşüş olacak ve yetkililer ekonominin toplamda yaklaşık %2,1 oranında küçüleceğini tahmin ediyor. BoE ayrıca, enerji fiyatlarındaki artışın ortasında enflasyonun zirvesine Ekim ayında %13,3'e çıkacağı tahminini yükseltti ve enflasyonun 2023 boyunca "çok yüksek seviyelerde" kalacağını, iki yıl içinde %2 hedef seviyesine düşmeden önce söyledi.

Okyanusun diğer tarafında, Fed konuşmacıları ABD merkez bankasının son toplantısının güvercin yorumunu tersine çevirmeye çalıştıktan sonra Salı günü Hazine getirileri fırladı. Fed yetkilileri, geçen hafta zayıflayan ekonomiye dair kanıtların ortasında politika yapıcıların para politikasını sıkılaştırmaktan uzaklaşmayı hedeflediği yönündeki artan anlatıyı etkili bir şekilde geri püskürttü.

San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, merkez bankasının "enflasyonu düşürmek için tamamen birleşik" olduğunu söyledi, Cleveland'lı Loretta Mester ise aylık fiyat artışlarının yavaşladığına dair "çok ikna edici kanıtlar" görmek istediğini söyledi. Bu, tüccarların merkez bankasının faiz oranlarını ne kadar daha artıracağını ve 2023'ün başlarında oranları düşürmek için hareket edebileceğini yeniden değerlendirmelerine neden oldu.

Hisseler

Çinli ev alıcılarının konut kredilerini boykot ettiğini duydunuz mu? Bunun neden önemli olduğunu açıklayalım: Çin bankalarının emlak sektörüne diğer sektörlere göre daha fazla maruz kalması. Aşağıdaki grafik, Çin Halk Bankası'nın verilerine göre, Mart ayı sonu itibarıyla 39 trilyon yuanlık vadesi geçmiş konut kredisi ve 13 trilyon yuanlık da geliştiricilere verilen kredi olduğunu gösteriyor. Bu, 7,7 trilyon dolara eşdeğer ve ülkenin finans sektörünü çok hassas bir konuma getiriyor.

Boykotları ne tetikliyor? Bir adım geriye gidelim. Bakın, Çinli ev alıcılarının henüz inşa edilmemiş bir mülk için peşinat ödemesi normaldir ve bu süreç geçmişte sorunsuz işliyordu. Ancak hükümetin son zamanlarda emlak sektörüne yönelik baskısı, ülke genelinde faaliyetleri durma noktasına getirdi ve henüz inşa edilmemiş bir mülk için peşinat ödemiş ev alıcılarını, inşaatın yeniden başlamasını görene kadar konut kredisi ödemelerini boykot etmeye itti. Bu boykotlar 90'dan fazla şehirde gerçekleşiyor.

Çin bankaları bu krizin ortasında kaldı ve bunun sonucunda büyük kayıplar yaşayabilir. En kötü senaryoda, S&P Global Ratings, 2,4 trilyon yuan (356 milyar dolar) - veya ipoteklerin %6'sından fazlası - risk altında olduğunu tahmin ederken, Deutsche Bank en az %7'lik konut kredisinin tehlikede olduğunu uyarıyor. Bankaların geliştiricilere verdiği 13 trilyon yuanlık krediye gelince, durumlar pek parlak değil: Satışlara göre en büyük 100 geliştiriciden 28'i geçen yıl tahvillerde temerrüde düştü veya alacaklılarla borç uzatma görüşmeleri yaptı.

Genel olarak, yatırımcıların neden endişeli olduğunu ve Hang Seng Kıta Bankaları Endeksi'nin geçen ay %12 düştüğünü anlayabilirsiniz. Ancak boykotlar ivme kazanırsa bu düşüş sadece başlangıç olabilir. Ve 2008 küresel mali krizi bize bir şey öğrettiyse, o da bankalardaki sorunların hızla yayılabileceği ve sonunda daha geniş ekonomiyi de beraberinde götürebileceğidir. Bu, Çin ekonomisine yeni bir risk ekliyor ve yavaşlayan büyüme, Covid ile ilgili kısıtlamalar, Tayvan'la ilgili artan ABD gerilimi ve daha fazlasının üzerine geliyor.

ABD teknolojisine geçelim, Uber'in hisseleri, yolculuk paylaşım devi beklentilerin üzerinde sonuçlar bildirdikten sonra Salı günü neredeyse %20 fırladı. Uber platformunda yapılan rezervasyonların değeri - yolculuk paylaşımı, teslimat ve nakliye teklifleri dahil - rekor seviyeye ulaştı ve ikinci çeyrek gelirlerinin geçen yılın aynı dönemine göre iki katından fazla artarak 8 milyar dolara ulaşmasına yardımcı oldu. Üzerine bir de, Uber önemli bir kilometre taşına ulaştı: Şirket, 13 yıl önce kurulduğundan beri yaklaşık 25 milyar dolar yakmış olmasına rağmen, geçen çeyrekte ilk kez pozitif nakit akışı elde etti.

Bu arada Airbnb'nin sonuçları yatırımcılar üzerinde aynı hoş etkiyi yaratmadı. Ev kiralama şirketi, Uber gibi, mal yerine faaliyetlere yönelik tüketici harcamalarındaki artıştan faydalandı, ancak rezervasyonları beklentilerin altında kaldı. İkinci çeyrekte yapılan gece konaklama ve deneyim rezervasyonları %25 artarak 103,7 milyona ulaştı ve analistlerin 106 milyon tahminini kaçırdı. Şirket ayrıca üçüncü çeyrek için beklentilerin altında rezervasyon rehberliği sağladı. Yatırımcılar yeterince duymuştu ve sonuçların ardından Airbnb'nin hisselerini düşürdüler.

Emtialar

Ren Nehri'nden sadece iki hafta önce bahsediyorduk ve şimdi tekrar bahsetmemiz gerekiyor. Özet: Yaklaşık 800 mil uzunluğundaki Ren Nehri İsviçre'den Kuzey Denizi'ne kadar uzanıyor ve İç Avrupa'dan on milyonlarca ton emtia taşımak için kullanılıyor.

İki hafta önce, nehrin su seviyesi, kuraklık nedeniyle en az 2007'den bu yana yılın o zamanı için en düşük seviyesindeydi. Ve birçok kişi o zamanki sıcak hava dalgasının su seviyelerini daha da düşüreceğinden korkuyordu. Bugüne kadar, bu korkular gerçekleşti: Su seviyesinin hafta sonuna kadar 47 santimetreye düşmesi bekleniyor, bu da neredeyse geçilemez hale gelmesinden sadece 7 santimetre uzakta. Başka bir deyişle, Ren Nehri'nin su seviyesinin, etkili bir şekilde kapanacağı noktaya yakın bir şekilde düşmesi bekleniyor, hükümetler enerji krizinin bölgeyi resesyona sürüklemesini önlemeye çalışırken, yakıttan kimyasallara kadar her şeyin akışını durduruyor. 

Su seviyesi son olarak 2018 sıcak hava dalgası sırasında bu kadar düşüktü ve sonuç olarak yaşanan aksama, JPMorgan'ın tahminlerine göre Almanya'nın dördüncü çeyrek GSYİH büyümesini %0,4 oranında azalttı. Sorun şu ki, bu sefer nehir yoluyla mal taşımak daha da önemli çünkü kaybedilen Rus enerji kaynaklarının yerini almak için bir yol. Örneğin, Almanya elektrik üretmek için daha fazla kömür yakmak zorunda kalıyor, ancak Ren Nehri'nin düşük su seviyeleri, bazı santrallerin ihtiyaç duydukları kömürü tam olarak alamamasını engelliyor.

Kripto

Michael Saylor, yazılım şirketi MicroStrategy'nin ikinci çeyrekte 1 milyar dolarlık zarar bildirmesinin ardından CEO'luktan istifa ediyor. Bunun kripto ile ne ilgisi var? Pekala, MicroStrategy'nin geçen çeyrekteki mega zararı neredeyse tamamen, değeri düşen Bitcoin varlıklarından kaynaklanan 920 milyon dolarlık bir değer düşümü kaybından kaynaklanıyordu. Saylor, kripto para biriminin en büyük savunucularından biriydi (ve hala öyle) ancak istifa kararı, Bitcoin'i bilançolarına eklemeyi düşünen diğer şirketleri yeniden düşünmeye zorlayabilir. Sonuçta, Saylor'ın kararı, Tesla'nın Bitcoin varlıklarının çoğunu sattığını açıklamasından sadece birkaç hafta sonra geldi.

Gelecek hafta

İkinci çeyrek kazanç sezonu sessizce sona eriyor, ancak gelecek hafta Disney, Palantir Technologies ve Rivian Automotive dahil olmak üzere hala birkaç büyük isim raporlama yapacak. Ekonomik cephede, Çin, İtalya, Almanya, Fransa ve ABD'den Temmuz enflasyon rakamları geliyor. Tüccarlar, Fed'in Eylül ayındaki bir sonraki hamlesini değerlendirmek için özellikle ABD enflasyon rakamlarına dikkat edecekler. Sonuçta, ABD merkez bankası son toplantısında faiz oranlarını artırdı ve daha fazlasının geleceğini işaret etti, ancak bir sonraki artışın büyüklüğünün ekonomik verilere bağlı olacağını belirterek daha fazla ayrıntı vermedi.