Çift Haneli Bir Kabus

Bu hafta, özellikle ekonomik cephede oldukça hareketli geçti. Hafta, Çin'den gelen hayal kırıklığı yaratan ekonomik verilerle başladı ve bu da ülkenin merkez bankasını, birçok ekonomistin anlamsız olarak nitelendirdiği bir hamleyle iki kredi faiz oranını düşürmeye itti. İngiltere'de enflasyon oranı kırk yıldan fazla bir süredir ilk kez iki haneli rakamlara ulaştı ve bu da gerçek ücretlerin çökmesine neden oldu. Avrupa'da elektrik fiyatları yeni bir rekor seviyeye ulaşarak bölgede enflasyonu daha da artırdı. Walmart, beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladı ve dünyanın en büyük perakendecisinin hisselerini yükseltti. Son olarak, yeni veriler, hedge fonlarının dolara karşı karamsarlaştığını gösterdi. Nedenini öğrenin.

Makro

Pazartesi günü açıklanan verilere göre, Çin'in ekonomik toparlanması Temmuz ayında beklenmedik bir şekilde zayıfladı, ülke genelinde yaşanan yeni Covid salgınları tüketici ve işletme harcamalarını etkiledi. Sanayi üretimi bir önceki yıla göre %3,8 arttı - Haziran ayındaki %3,9'un altında ve ekonomistlerin tahmin ettiği %4,6'lık artışın altında. Perakende satışlar ise Temmuz ayında bir önceki yıla göre sadece %2,7 arttı - ekonomistlerin tahmin ettiği %5'lik artışın önemli ölçüde altında.

Beklentilerin altında kalan ekonomik veriler, Çin'in merkez bankasını beklenmedik bir şekilde hem bir yıllık hem de yedi günlük kredi faiz oranlarını 10 baz puan düşürmeye itti. Ancak birçok ekonomist şüpheci ve faiz indiriminin çok az etkisi olacağını söylüyor, çünkü Covid kontrolleri hanelerin ve işletmelerin zaten borç alma konusunda isteksiz olmasına neden oldu. Aslında, Temmuz ayında yeni kredi, en az 2017'den beri en yavaş hızla arttı. Genel olarak, Çin'in ekonomik büyümesindeki yavaşlama, ülkenin ekonomik büyümeyi yönlendirmede oynadığı büyük rol göz önüne alındığında küresel ekonomiye sıçrayabilir.

İngiltere'ye geçersek, Salı günü açıklanan verilere göre, ikinci çeyrekte gerçek ücretler en az 21 yıldır en fazla düştü. Enflasyonun etkisiyle düzeltilmiş, bonuslar hariç kazançlar, ikinci çeyrekte bir önceki yıla göre %3 daha düşük oldu - kayıtların 2001'de başlamasından beri en büyük düşüş. Rakamlar, hanelerin karşılaştığı mali zorlukları vurguluyor - Ekim ayında enerji faturaları keskin bir şekilde artmadan önce bile. Veriler İngiltere ekonomisi için en iyi haber değil ve gerçek ücretlerin düşmesiyle birlikte artan enerji faturaları tüketici harcamalarını (İngiliz ekonomisinin en büyük itici gücü) azaltarak resesyon endişelerini artıracaktır.

İngiltere'de gerçek ücretlerin düşmesinin nedeni, ücret artışının tüketici fiyatlarının çok daha hızlı artmasıyla gölgelenmesidir. Ve bu hafta bunun daha fazla kanıtını gördük: Çarşamba günü açıklanan yeni verilere göre, İngiltere enflasyon oranı kırk yıldan fazla bir süredir ilk kez iki haneli rakamlara ulaştı. Tüketici fiyatları Temmuz ayında bir önceki yıla göre %12,7 artan gıda fiyatlarıyla birlikte beklenenden daha fazla olan %10,1 arttı. Veriler, bu yılın son çeyreğinde enflasyon oranının %13'ün üzerine çıkmasını bekleyen İngiltere Merkez Bankası'nı agresif faiz artırım planına devam etmeye zorlayacaktır.

Dolara dönersek, yeşil renge karşı yatırımcı duygusu tersine dönüyor gibi görünüyor. Bu hafta açıklanan yeni verilere göre, hedge fonları bir yıldır ilk kez dolara karşı karamsarlaştı. Aşağıdaki grafikteki çubuklar, hedge fonlarının doların sekiz diğer büyük para birimine karşı sekiz farklı vadeli işlem sözleşmesinde toplu olarak nasıl konumlandığını gösteriyor. Pozitif bir sayı, hedge fonlarının genellikle yeşil rengin değer kazanacağını düşündükleri anlamına gelir. Negatif bir sayı ise bunun tersini gösterir.

Son veriler, geçen yıl dolar konusunda iyimser olan hedge fonlarının geçen hafta toplu olarak kısa pozisyona geçtiğini, yani son 15 ayda gerçekleşen yeşil rengin etkileyici yükselişinin sona erdiğini düşündüklerini gösteriyor. Ve bunun gerçekleştiğine dair erken işaretler var: 10 önde gelen küresel para biriminin bir sepetiyle karşılaştırıldığında doların değerini izleyen Bloomberg Dolar Spot Endeksi (yukarıdaki siyah çizgi) - Temmuz ayında tüm zamanların en yüksek seviyesinden %3'ten fazla düştü, oysa bir yıl önce %14'ten fazla yükselmişti.

Tüm bu yükseliş ve düşüşün anahtarı: Fed'den faiz oranı hamleleri hakkındaki beklentiler. Görüyorsunuz, hedge fonlarının dolar hakkındaki duygusundaki değişim, yatırımcıların Fed'in ülkenin yüksek enflasyon oranını düşürmek için kullandığı faiz artırım hızını yavaşlatacağını düşünmeye başlamasıyla birlikte geliyor. Geçen hafta açıklanan verilere göre, ABD enflasyonu Temmuz ayında beklenenden daha fazla yavaşladı ve tüccarlar Fed'in önümüzdeki ay faiz oranlarını geçen ay (75 baz puan) kadar artıracağı olasılığını azalttı.

Bu arada, yaklaşan bir resesyon olasılığı, bazı tüccarları Fed'in önümüzdeki yıl faiz oranlarını düşürmeye zorlanacağı konusunda bahse girmeye itiyor. Daha yüksek faiz oranları, doları uluslararası tasarrufçular ve yatırımcılar için daha çekici hale getiriyor, ancak daha düşük faiz oranları bunun tam tersini yapıyor ve bu da dolar hakkındaki duygunun neden değişmeye başladığını açıklayabilir.

Hisseler

Dünyanın en büyük perakendecisi Walmart, ikinci çeyrek karını ve gelirini analistlerin tahminlerinin üzerinde açıkladıktan sonra hisseleri %5 arttı. Şirketin geçen ay 10 haftada ikinci kez kar uyarısı yayınladığını göz önünde bulundurarak bu sonuçları bağlama koymak önemlidir. Ancak perakende devi için şükür ki, güçlü okul açılış satışları, daha düşük yakıt fiyatları ve daha ucuz yiyecek (ve diğer temel ihtiyaçlar) arayan daha varlıklı müşterilerin daha fazla alışveriş yapması nedeniyle işler beklendiği kadar kötü gitmedi. Bu son noktaya değinecek olursak: Walmart, artan enflasyon ortamında giderek daha fazla indirimciye yönelen orta ve yüksek gelirli müşterileri cezbetmeye çalışıyor.

Bunun üzerine, Walmart, bu yılki karının üç hafta önce kar uyarısı yayınladığında beklediğinden daha fazla düşmeyeceğini tahmin etti. Bu, sadece diğer büyük perakendeciler için değil, aynı zamanda Walmart'ın müşteri tabanının ABD nüfusuna çok benzediğini ve harcama alışkanlıklarının bir örneği olduğunu göz önünde bulundurarak daha geniş ekonomi için de pozitif bir etkiye sahip.

Emtialar

Başka bir hafta, başka bir rekor, ancak tam olarak iyi bir rekor değil: Avrupa elektrik fiyatları haftanın başında yeni bir rekor seviyeye çıktı ve bloğu resesyona sürükleme tehdidi oluşturan enerji kıskacını derinleştirdi. Almanya'nın gelecek yılki elektrik fiyatları, Avrupa Enerji Borsası'nda megawatt-saat başına 540 avroya ulaştı. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre altı kat daha yüksek ve fiyat sadece son iki ayda ikiye katlandı.

Daha yüksek fiyatlar, Avrupa'nın sıkı doğalgaz arzının bu kış yeterli elektrik üretebilecek mi endişelerinden kaynaklanıyor. Durumu daha da kötüleştiren bir diğer faktör ise Fransa'nın nükleer kapasitesinin aşırı düşük olması ve önümüzdeki aylarda elektrik ihracatı olasılığını azaltması. Genel olarak, fırlayan enerji fiyatları hanelere yansıyan faturalara yansıyor ve neredeyse her şeyin maliyetini artırıyor. Bu da Avrupa genelinde enflasyonu artırıyor ve tüketici fiyatlarındaki artış bölgenin birçok ekonomisinde iki haneli rakamlara ulaşıyor.

Gelecek hafta

İkinci çeyrek kar sezonu sona ermeye başlıyor, ancak gelecek hafta karantina favorileri Zoom ve Peloton da dahil olmak üzere birkaç büyük isim daha raporlama yapacak. Onlara Çinli elektrikli araç üreticisi Xpeng, yazılım şirketi Snowflake ve geçen hafta kötü sonuçlarını önceden açıklayan çip devi Nvidia katılacak. Ekonomik takvim biraz hafif, ancak Salı günü İngiltere, Euro Bölgesi ve ABD'den PMI'lar yayınlanacak.