Dip mi Yaptık?

Hafta sonu sızdırılan mali bilgiler, popüler kripto borsası FTX'in 2021'de gelirinin 10 kat arttığını gösterdi. Ardından Çin, Pazartesi günü yeni ekonomik destek önlemleriyle haftaya başladı. Bu arada, yeni veriler Avro Bölgesi'ndeki işletme faaliyetlerinin Ağustos ayında 18 aylık dibe indiğini gösterdi ve Avro'nun dolar karşısında 20 yıllık bir dibe indiğini gösterdi. Üzerine bir de Suudi Arabistan, OPEC+'ın fiyatlar düşmeye devam ederse petrol üretimini keseceği konusunda uyarıda bulundu ve Citi, İngiltere enflasyonunun Ocak ayında %18,6'ya ulaşacağı konusunda uyarıda bulundu. Son olarak, Bank of America'daki analistlerin oluşturduğu ve hisse senedi piyasası dip noktalarını tahmin etmede mükemmel bir geçmişe sahip bir göstergeye göre, piyasanın satış dalgası henüz bitmedi. Bu haftanın incelemesinde nasıl çalıştığını öğrenin.

Makro

Verilerin Çin'in iyileşmesinin Temmuz ayında beklenmedik bir şekilde zayıfladığını göstermesinin (merkez bankasını iki kredi faiz oranını düşürmeye zorlaması) üzerinden sadece bir hafta sonra, ülke Pazartesi günü yeni ekonomik destek önlemleri açıkladı. Bu sefer, çabalar ülkenin yıllık ekonomik üretiminin yaklaşık %20-30'unu oluşturan gayrimenkul sektörüne yönlendirildi. Çin, ipotekler için bir referans olan beş yıllık temel kredi faiz oranını 15 baz puan düşürerek %4,30'a çekti, bu da Mayıs ayında kaydedilen en büyük faiz indirimine eşit. Ancak daha düşük borçlanma maliyetleri ipotek talebini artırmaya yardımcı olsa da, Çinli geliştiricilerin karşılaştığı güven kaybını tersine çevirmesi mümkün değil, bunların çoğu, önceden ev alıcılara sattıkları tamamlanmamış evleri bitirmekte zorlanıyor.

FX dünyasına geçelim: Geçen ay ABD doları ile pariteye ulaştıktan sonra, Avro bu hafta yeşil para birimi karşısında iki on yıllık bir dibe indi. Avro, 2002'den beri görülen bir seviye olan $0,9930'a kadar düştü, bu da paranın var olmaya başlamasından sadece birkaç yıl sonrasına denk geliyor.

Bunun birkaç nedeni var. İlk olarak, daha güçlü bir dolar: Bu yıl Fed'in on yıllarca süren en agresif faiz artırım kampanyasının ardından, neredeyse tüm büyük para birimleri karşısında değer kazandı. Sonuçta, daha yüksek faiz oranları doları uluslararası tasarrufçular ve yatırımcılar için daha cazip hale getiriyor.

İkinci olarak, zayıf bir Avro: Ukrayna'daki savaşın enerji ve gıda maliyetlerini artırması ve şiddetli bir kuraklığın sorunlara eklenmesiyle, Avrupa ekonomisi birden fazla sorunla boğuşurken değeri düştü. Aslında, Salı günü açıklanan yeni veriler Avro Bölgesi'ndeki işletme faaliyetlerinin Ağustos ayında ardışık ikinci ayda düşerek 18 aylık bir dibe indiğini gösterdi. Almanya, enerji krizi nedeniyle imalat üretimi belirgin bir şekilde düşerken, Haziran 2020'den bu yana en keskin faaliyet düşüşünü kaydeden özellikle zayıf bir noktaydı. Bu arada, Fransa'daki faaliyet, bir buçuk yıldır ilk kez azaldı.

Ekonomistlere göre, Salı günü açıklanan Avro Bölgesi'ndeki işletme faaliyetleri verileri, bölgenin ekonomisinin resesyona doğru kaydığını gösteriyor (yukarıdaki grafikten PMI rakamlarının GSYİH ile eş zamanlı hareket ettiğini görebilirsiniz). Ve eğer blokta bir resesyon yaşanırsa, Avro dolar karşısında daha da düşebilir.

Ancak İngiliz sterlini karşısında Avro bu yıl neredeyse sabit. Bunun sebebi, İngiliz ekonomisinin Avro Bölgesi ekonomisinin karşılaştığı aynı sorunlarla boğuşuyor olması. Örneğin, enerji ve gıda fiyatlarındaki artış, İngiltere'nin enflasyon oranını Temmuz ayında %10,1'e çıkardı - dört on yıldan fazla bir süredir en yüksek seviyesi. Ancak Citi'nin bu hafta yayınladığı yeni bir araştırmaya göre, en kötüsü henüz yaşanmadı: yatırım bankası, İngiltere enflasyonunun Ocak ayında %18,6'ya ulaşacağı konusunda uyarıda bulundu - neredeyse yarım yüzyıldır en yüksek zirve - toptan gaz fiyatlarının artması nedeniyle. Bu, İngiltere'nin 1979'daki ikinci OPEC petrol şokundan sonra yaşadığı %17,8'lik zirve enflasyon oranından daha yüksek olurdu.

Hisseler

İşte bu hafta için eğlenceli bir konu. Aşağıdaki grafik, Bank of America'daki analistlerin oluşturduğu ve hisse senedi piyasası dip noktalarını tahmin etmede mükemmel bir geçmişe sahip basit bir göstergeyi gösteriyor. "20 Kuralı", S&P 500'ün takip eden fiyat/kazanç (F/K) oranını alır ve bunu ABD tüketici fiyat endeksi (TÜFE)'ndeki yıllık enflasyon oranına ekler. Toplam (siyah çizgi) 20'nin (kırmızı çizgi) altına düşerse, piyasanın dibi gelmiştir, gösterge bunu söylüyor. Ve bu, 1950'lerden bu yana her piyasa çukuru için geçerli oldu (mavi noktalar).

Ancak ölçüt, keskin piyasa satışına rağmen bu yıl sadece 27'ye kadar düştü. Başka bir deyişle, bu gösterge, piyasanın henüz dibe vurmadığını söylüyor ve son toparlanmanın muhtemelen sadece bir ayı piyasası ralli olduğu anlamına geliyor.

Göstergeyi dip seviyesine indirecek ne olurdu? S&P 500'ün F/K'sı yaklaşık 20 ve en son ABD enflasyon rakamı %8,5 olduğundan, ölçüt şu anda yaklaşık 28,5'te bulunuyor. Dolayısıyla 20'ye düşmek için, ya yıllık enflasyon oranı sıfıra inmeli (çok olası değil) ya da S&P 500'ün F/K oranı 8,5 puan düşmeli. İkincisi, şirketlerin kar açıklamaları yılın geri kalanında beklentileri büyük ölçüde aşarsa (bu da çok olası değil) veya S&P 500'ün fiyatı %40 düşerse (üçünden en gerçekçi olasılık) gerçekleşebilir.

Elbette, bu, göstergenin hala piyasa dip noktalarını tahmin etmede çalıştığını varsayıyor. Ancak bir şeyin geçmişte her zaman çalışmış olması, gelecekte de her zaman çalışacağı anlamına gelmez. Ancak 20 Kuralına güvenirseniz, o zaman piyasanın henüz dibe vurmadığını ve mevcut rallinin peşinden koşmaya değmeyeceğini biliyorsunuz.

Emtialar

Suudi Arabistan bu hafta, fiyatlar düşmeye devam ederse OPEC+'ın petrol üretimini kesebileceği konusunda uyarıda bulundu ve vadeli işlem fiyatlarının aşırı oynaklık ve likidite eksikliği nedeniyle piyasa temellerinden koptuğunu savundu. Suudi Enerji Bakanı Prens Abdulaziz bin Selman, Bloomberg'e verdiği bir röportajda OPEC+'ın "herhangi bir zamanda ve farklı şekillerde üretimi azaltma kapasitesine sahip olduğunu" söyledi. Yorumları, Suudi Arabistan'ın petrol fiyatlarındaki son düşüşten memnun olmadığını gösteriyor, ham petrol fiyatları Haziran ayında varil başına 120 dolardan yorumları yapılmadan önce varil başına yaklaşık 90 dolara düştü. Suudi enerji bakanı bluf yapmıyorsa ve gerçekten de OPEC+'ı petrol üretimini kesmeye zorluyorsa, bu ham petrolün son fiyat düşüşünün bir kısmını tersine çevirebilir.

Kripto

Hafta sonu sızdırılan mali bilgiler, FTX'in 2021'de gelirinin 10 kat arttığını gösterdi. 30 yaşındaki milyarder Sam Bankman-Fried tarafından yönetilen popüler kripto borsası, geçen yıl küresel ticaret işletmesi sayesinde patlayıcı bir büyüme kaydetti ve 2021'de 1 milyar dolardan fazla gelir elde etti. Bu, bir önceki yıla göre 100 milyon dolardan az bir rakam. Bu arada, işletme geliri 272 milyon dolara yükseldi, bir yıl önceki 14 milyon dolardan daha yüksek bir rakam ve 2021'de %27'lik bir kar marjı anlamına geliyor. Şirket, dünyanın dört bir yanından yaklaşık 15 şirketi satın alarak yaptığı bir dizi devralmaya rağmen, yıl sonunu bilançosunda 2,5 milyar dolar nakit ile kapattı.

Gelecek hafta

İkinci çeyrek kazanç sezonu gelecek hafta sona eriyor, Çinli internet devi Baidu raporlama yapan tek büyük şirket. Ekonomik cephede, Çarşamba günü Almanya işsizlik rakamlarının yanı sıra Ağustos ayı için Avro Bölgesi enflasyonunun ilk tahmini var. Bir gün sonra, dünyanın en büyük ekonomisindeki işletme faaliyetlerinin nasıl gittiğine dair ipuçları veren Ağustos ayı için ABD PMI'ları var. Bunun ardından Cuma günü, Fed'in (ve yatırımcıların) işgücü piyasasının sağlığını değerlendirmek için kullandığı çok önemli ABD iş raporu geliyor. Unutmayın ki İngiltere piyasaları Pazartesi günü banka tatilinden dolayı kapalı.