Uzun Zamandır Beklenen Birleşme

Bu hafta kesinlikle yoğun geçti. Yeni veriler, Temmuz ayında İngiltere ekonomisinin beklentilerin altında büyüdüğünü gösterirken, işsizlik 1970'lerden bu yana en düşük seviyesine geriledi. ABD'de ise tüm gözler Salı günü açıklanan Ağustos enflasyon raporundaydı ve beklentilerin altında kalan veriler piyasalarda büyük bir kargaşa yarattı. Avrupa'da ise yatırımcılar, bölgenin sorunlarının her geçen gün arttığı bir ortamda hisse senedi fonlarından hızla çekiliyor. Ancak en azından Avrupa doğalgaz ve elektrik fiyatları, AB'nin benzeri görülmemiş enerji kriziyle başa çıkmak için piyasa müdahalesinin ayrıntılarını açıklamasıyla haftanın başında düştü. Son olarak, uzun zamandır beklenen Ethereum "Birleşmesi" Perşembe günü hayata geçti - işte bunun anlamı.

Makro

Pazartesi günü açıklanan yeni verilere göre, İngiltere ekonomisi Temmuz ayında bir önceki aya göre %0.2 büyüdü - Haziran ayındaki %0.6'lık düşüşten daha yavaş bir toparlanma, bu da büyük ölçüde Kraliçe II. Elizabeth'in kutlamalarıyla ilgili olarak o ay iki iş gününün kaybını yansıtıyordu. Hizmetler sektörü Temmuz ayında genişlerken, sanayi üretimi ve inşaat sektörü üst üste ikinci ayda da daraldı. Genel olarak, bu, Temmuz ayında İngiltere ekonomisinin büyüklüğünün altı ay öncekiyle aynı olduğu anlamına geliyor.

Üçüncü çeyreğin zayıf başlangıcı, 19 Eylül'deki Kraliçe'nin cenazesi için bir banka tatilinin daha olması, bu çeyrekte ekonomiyi resesyona sürükleyebilecek kadar olabilir. Sonuçta, tüketiciler ve işletmeler, yükselen enflasyon ve daha yüksek enerji faturalarının yükü altında hala mücadele ediyor. Ve bu, yeni başbakanın elektrik ve gaz faturalarındaki daha fazla artışı dondurmayı amaçlayan önlemler paketinin, Ekim ayına kadar yürürlüğe girmeyecek olmasıyla birlikte.

Enflasyon sorununu daha da kötüleştiren şey, İngiltere'nin sıkı işgücü piyasası: bu hafta açıklanan yeni verilere göre, ülkenin işsizlik oranı Temmuz ayına kadar üç ayda %3.6'ya düştü - 1974'ten bu yana en düşük seviye - daha fazla insan işgücünden ayrılırken. Bu işgücü piyasası sıkışıklığı, ücretler üzerinde yukarı yönlü bir baskı yaratıyor ve "ücret-fiyat sarmalı" nedeniyle enflasyonun daha da artmasına yol açabilir. Bu, daha yüksek ücretlerin artan harcamalara ve daha yüksek enflasyona yol açtığı yerdir. Mal ve hizmetlerin artan fiyatları, çalışanları daha yüksek ücretler talep etmeye zorluyor. Bu, şirketler daha yüksek ücret maliyetlerini karşılamak için ürünlerinin fiyatlarını artırdıkça daha da kötüleşiyor. Bu döngü, daha yüksek ve daha yüksek (yani sarmal) enflasyona yol açıyor.

ABD'de ise tüm gözler Salı günü açıklanan ve piyasalarda büyük bir kargaşa yaratan Ağustos enflasyon raporundaydı. Tüketici fiyatları geçen ay bir önceki yılın aynı dönemine göre %8.3 arttı. Bu, Temmuz ayındaki %8.5'lik artıştan hafif bir yavaşlama olsa da, ekonomistlerin beklediği %8.1'in üzerinde ve dört on yıldır en yüksek seviyede. Durumu daha da kötüleştiren şey, tüketici fiyatları aylık bazda %0.1 arttı ve %0.1'lik bir düşüş beklentilerini boşa çıkardı. Bu arada, temel tüketici fiyatları (değişken enerji ve gıda bileşenleri çıkarılmış) Temmuz ayına göre %0.6 ve bir yıl öncesine göre %6.3 arttı. Bu rakamların her ikisi de tahminleri aştı ve yıllık temel enflasyon altı ayda ilk kez hızlandı.

Temel enflasyondaki artış, ABD enflasyon probleminin çok yapışkan doğasını doğruluyor ve Fed'in faiz oranlarını agresif bir şekilde artırmaya devam etmesi için baskıyı artıracak - özellikle de bunun Fed'in bir sonraki toplantısından önceki son büyük veri yayını olması göz önüne alındığında. Aslında, enflasyon rakamlarından hemen sonra, tüccarlar, Fed'in önümüzdeki hafta yapılacak bir sonraki toplantısında 75 baz puanlık bir başka büyük faiz artırımını tamamen fiyatladılar. Daha fazla agresif faiz artırım olasılığı (veya bakış açınıza bağlı olarak, "Fed dönüşü" olasılığının azalması) Salı günü hisse senetlerinin düşmesine neden oldu, S&P 500 endeksi %4.3 düşerek Haziran 2020'den bu yana en kötü tek günlük performansını gösterdi. Tahvil getirileri ve dolar yükseldi.

Hisse Senetleri

Avrupa'nın sorun listesi her geçen gün artıyor gibi görünüyor: sonu görünmeyen bir savaş, hala yükselen enflasyon, bu kış rasyonlamaya yol açabilecek bir enerji krizi, yavaşlayan ekonomik büyüme, agresif bir şekilde faiz oranlarını artırmaya başlayan bir merkez bankası ve dolara göre 20 yıllık bir dibe gerileyen ortak bir para birimi. Bölgenin tüm bu sorunların üstesinden nasıl geleceği herkesin tahminine açık, ancak yatırımcılar bunu öğrenmek için oyalanmıyor: Deutsche Bank'a göre, yatırımcılar son 12 ayda Avrupa hisse senedi fonlarından neredeyse 100 milyar dolar çekti - diğer büyük bölgelerden çok daha fazla.

Avrupa'nın sorunları daha da kötüleşiyor ve tırmanan enerji krizi, bölgeyi resesyona sürükleyebilecek bir tehdit oluşturuyor. Aslında, Bloomberg'e göre, ekonomistler arasında euro bölgesinde önümüzdeki yıl resesyona girilmesi tahminleri 2022'de her ay yükseldi ve Ağustos ayında %60'a ulaştı. Tahminler doğru çıkarsa, ekonomik durgunluk Avrupa şirketlerinin karlarını daha da azaltacaktır, bu nedenle Citigroup, önümüzdeki birkaç ayda kar tahminlerinde bir dizi düşüş beklediğini söylüyor, oysa Morgan Stanley, kar marjlarının on yıldan fazla bir süredir en büyük düşüşle karşı karşıya olduğunu uyarıyor. Bu kadar kötümser tahminlerle, yatırımcıların Avrupa hisse senetlerinden hızla kaçması şaşırtıcı değil.

Genel olarak, yatırım bankalarındaki stratejistler, Avrupa hisse senetlerindeki son rallinin sona erdiğini düşünüyor. Bloomberg'in son aylık anketinde 15 tahminin ortalamasına göre, Stoxx Europe 600 Endeksi 2022'yi 447 puanda tamamlayacak, bu da buradan itibaren yaklaşık %5'lik bir kazanç anlamına geliyor. Bu, önemli Avrupa hisse senedi endeksinin yıl için %8 düşmesi anlamına geliyor, bu da 2018'den bu yana en kötü yıllık performansı olurdu.

Emtialar

Doğalgaz ve elektrik fiyatları, AB'nin benzeri görülmemiş enerji kriziyle başa çıkmak için piyasa müdahalesinin ayrıntılarını açıklamasıyla haftanın başında Avrupa'da düştü, bunlar arasında elektrik talebini azaltmak için zorunlu hedefler önerisi de yer alıyor. AB, krizi daha geniş ekonomiyi tüketmesini önlemek için güç tüketimini azaltmayı ve enerji piyasalarına likidite sağlamayı hedefliyor. Öneriler ayrıca, doğalgaz dışındaki kaynaklardan elektrik üreten şirketlerin aşırı gelirlerini sınırlamayı da amaçlıyor.

Yine de, bu haftanın hareketlerinden sonra bile, fiyatlar yılın bu zamanı için normalden neredeyse sekiz kat daha yüksek. Ancak en azından biri durumun düzeleceğini düşünüyor: Goldman Sachs, enerji fiyatlarının 2023'ün ilk çeyreğinde mevcut seviyelerinden yarıya inmesini tahmin ediyor. Bunun nedeni kısmen, Avrupa gaz depolama alanlarının yaklaşık %84 dolu olması - beş yıllık ortalamanın biraz üzerinde. Duruma yardımcı olan şey, bölgenin Rusya'dan gelen kayıp tedarikleri telafi etmek için sıvılaştırılmış doğalgaz (LNG) ithalatını artıran daha fazla tesis eklemesi, en son LNG terminali geçen hafta Hollanda'da açıldı. Genel olarak, Goldman, LNG ithalatının geçen kışa göre %16 artmasını bekliyor.

Kripto

Ethereum, Perşembe günü erken saatlerde blok zinciri ağında uzun zamandır beklenen bir yükseltmeyi tamamladı. "Birleşme" olarak bilinen revizyon, Ethereum'u çok daha enerji verimli hale getirecek (yaklaşık %99 daha az elektrik tüketecek) ve zamanla ölçeklenmesi ve çok daha hızlı hale gelmesi için yol açması gerekiyor. Ancak ağın geliştiricileri, yıllarca süren bu güncellemenin sorunsuz bir şekilde geçeceğini söylese de, bazı yatırımcılar olası aksaklıklardan endişeleniyor. Bu alanı izlemeye devam edin.

Gelecek hafta

Gelecek hafta Accenture, Costco ve FedEx dahil olmak üzere birkaç ABD şirketi kazançlarını açıklayacak. Ekonomik takvim, İngiltere Merkez Bankası, Japonya Merkez Bankası ve Fed'in merkez bankası toplantılarıyla dolu. Sonuncusunun, Salı günü çıkan korkunç enflasyon raporunun ardından üst üste üçüncü toplantısında 75 baz puanlık bir başka "büyük" faiz artırımı yapması bekleniyor. Başka yerlerde, Cuma günü euro bölgesinden ve İngiltere'den PMI verileri geliyor. Kraliçe'nin cenazesi nedeniyle 19 Eylül Pazartesi günü İngiltere'de banka tatil olduğunu unutmayın.