Bağlantıların Adı: Bağlantılar Satışı

Bu hafta çıkan veriler, yatırımcıların Avrupa hisselerini on yıl önceki euro bölgesi borç krizi sırasında görülen bir hızla terk ettiğini gösterdi. Bu arada, Apple'ın yeni iPhone serisinin talebinin beklentilerin altında kalması nedeniyle üretimini artırmadığı bildiriliyor. Kripto dünyasında NFT işlem hacimleri düştü. Ancak şüphesiz haftanın en büyük haberi, hükümetin bir hafta önce bir dizi vergi indirimi açıklamasının ardından İngiliz piyasalarındaki oynaklık ve dramaydı. Bu durum sterlinin düşmesine, İngiliz devlet tahvillerinde büyük bir satışa yol açtı ve İngiltere Merkez Bankası'nın sonunda müdahale etmesine neden oldu. Bu haftanın incelemesinde tam olarak neler olduğunu öğrenin.

Makro

İngiltere'nin draması, Maliye Bakanı Kwasi Kwarteng'in, enflasyonu daha da artıracak ve ülkenin borcunu şişirecek bir dizi vergi indirimi açıklamasının ardından geçen Cuma (23 Eylül) başladı. Bu korkular, sterlini Cuma günü %3'ten fazla düşürerek 1985'ten beri dolara karşı en düşük seviyesine ulaştırdı.

Dahası, 1972'den beri en büyük olan vergi indirimleri, önümüzdeki beş yılda 161 milyar sterline kadar mal olacak ve hükümet borçlanmasıyla finanse edilecek. Bu, Başbakan'ın yakın zamanda açıklanan hanelere enerji faturalarını dondurma planını finanse etmek için gereken büyük miktarda ek borcun üzerine geliyor. Söylemeye gerek yok ki, faiz oranlarının hızla yükseldiği bir dönemde büyük bir borçlanma çılgınlığı iyi bir kombinasyon değil. Bu durum, yatırımcıların İngiliz devlet tahvillerini de satmasına ve getirilerinin yükselmesine neden oldu (örneğin beş yıllık ve on yıllık getiriler, rekor seviyede tek günlük sıçramalar kaydetti).

İngiltere varlıklarındaki satış, Kwarteng'in hafta sonu bir televizyon röportajında hükümetin tavrını ikiye katlayarak gelecekte daha da fazla vergi indirimi olacağına dair ipuçları vermesinin ardından Pazartesi günü hızlandı. Pazartesi günü bir noktada, sterlin dolara karşı rekor düşük seviye olan 1,035 dolara düşerek neredeyse %5 düştü ve dolarla eşitliğe yaklaştı. Yatırımcılar, piyasanın dolar eşitliği olasılığını haftanın başında %50'nin üzerine çıkardığı için böyle bir sonucun kaçınılmaz olduğunu düşünüyor.

Bu arada, İngiliz devlet tahvillerindeki düşüş, on yıllık getirileri Pazartesi günü 2010'dan beri ilk kez %4'ün üzerine çıkardı. Kriz, İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) müdahale etmesi için çağrılar yaptı ve bazı yatırımcılar, merkez bankasının sterlinin kanamasını durdurmak için acil faiz artırımları yapacağını düşünüyor. Ancak BoE'nin Pazartesi günü yaptığı açıklama, yatırımcıları pek rahatlatmadı ve merkez bankası, faiz oranlarını yalnızca bir sonraki planlı toplantısında ayarlayacağını söyledi. Bu durum, sterlinin Pazartesi öğleden sonra gösterdiği gün içi toparlanmanın bir kısmını geri almasına neden oldu.

BoE, sonunda Çarşamba günü müdahale etmek zorunda kaldı, ancak döviz piyasasında değil. Bunun yerine, merkez bankası tahvil piyasasını kurtarmaya ve İngiltere'nin emeklilik fonları için bir felaketi önlemeye çalıştı. Bunu, sınırsız miktarda uzun vadeli devlet tahvili satın alma sözü vererek yaptı ve bu da 30 yıllık getirilerin Çarşamba günü rekor seviyede düşmesine neden oldu.

Emeklilik fonlarının tüm bunlarla ne ilgisi olduğunu merak ediyor olabilirsiniz. Bakın, tahviller çökerken, emeklilik fonları (varlığın büyük bir kısmını elinde bulunduran) büyük potansiyel kayıplarla karşı karşıya kaldı - özellikle uzun vadeli yükümlülüklerle eşleşmek için uzun vadeli varlıklara maruz kalmalarını sağlamak amacıyla tasarlanmış "yükümlülük odaklı yatırım" stratejilerinde. Emeklilik fonları, bu potansiyel kayıpları karşılamak için teminat olarak daha fazla nakit talep eden aracı kurumlardan çok sayıda marjin çağrısı almaya başladı. Emeklilik fonları, gerekli nakdi sağlamak için yatırımlarını satmaya başlasaydı, bu tahvil fiyatlarını daha da düşürürdü ve piyasayı tamamen batıran aşağı doğru bir sarmal yaratırdı. Daha kötü bir sonuç ise, emeklilik fonlarının marjin çağrılarını karşılayamaması olurdu, bu da iflas etmelerine ve milyonlarca İngiliz'in zor kazanılmış emekliliklerinin zarar görmesine neden olurdu. Bu nedenle BoE'nin müdahale etmekten başka seçeneği yoktu.

Bu haftanın kaosunun ortasında, birçok yatırımcı, düşen para birimi ve yükselen devlet tahvili getirilerinin birleşimi nedeniyle İngiltere'yi gelişmekte olan bir ülkeye benzetti. Tüm bunlardaki çılgın şey, ülkenin politikalarının her anlamda çelişkili olmasıdır. Örneğin BoE, talebi düşürmek ve uçuk enflasyonu dizginlemek için faiz oranlarını artırıyor. Ancak hükümetin vergi indirimleri, bunun tam tersine bir etkiye sahip: muhtemelen tüketici harcamalarının artmasına ve enflasyonun yükselmesine yol açacak. Durumu daha da kötüleştiren şey, BoE'nin bu haftaki acil eylemleri - yeni basılmış para kullanarak sınırsız miktarda uzun vadeli devlet tahvili satın almak - piyasaları nakitle dolduracak ve enflasyon ateşine daha fazla yakıt ekleyebilir. Dramaların nasıl sona ereceği ise herkesin tahminine kalmış...

Hisseler

Yatırımcılar, Avrupa hisselerini on yıl önceki euro bölgesi borç krizi sırasında görülen bir hızla terk ediyor. Citi'ye göre, Avrupa hisse senedi fonları, yönetim altında bulunan varlıklarının (AUM) %6'sı olan 98 milyar dolarlık toplam çıkışla sekiz ay üst üste çıkış yolunda. Bu, kümülatif geri alımların artık 2020'deki pandemi kaynaklı satıştan daha kötü olduğunu ve 2011-12 euro bölgesi borç krizine benzediğini gösteriyor. Ancak karşıt görüşlü yatırımcılar için bu aslında bir alım sinyali olabilir. Bunun nedeni, Citi'ye göre, AUM'nin %6'sına ulaşan çıkışların önceki durumlarda (2008-09 küresel mali krizi hariç) MSCI Avrupa Endeksi'nin ardından 12 ayda %16 kazandığıdır.

Diğer haberlerde, piyasa değeri açısından dünyanın en büyük şirketi olan Apple, beklenen talep artışının gerçekleşmemesi üzerine yeni iPhone'larının üretimini artırma planlarından vazgeçtiği bildiriliyor. Gayrı resmi raporlara göre, teknoloji devi, bu yılın ikinci yarısında yeni piyasaya sürülen iPhone 14 ürün ailesinin montajını 6 milyon adede kadar artırma çabalarından geri adım atması için tedarikçilerine talimat verdi. Apple'ın hisseleri, haberin çıkmasının ardından Çarşamba günü başlangıçta %4 düştü ve bu da önemli tedarikçilerinin hisselerini de etkiledi.

Kripto

NFT işlem hacimleri, bu yıl Ocak ayındaki rekor seviyesinden %97 düştü. Dune Analytics'ten alınan verilere göre, NFT işlem hacimleri, 2022'nin başındaki 17 milyar dolardan Eylül ayında sadece 466 milyon dolara geriledi. Azalan NFT çılgınlığı, dünyanın dört bir yanındaki agresif parasal sıkılaştırmanın yatırımcıları kripto gibi en spekülatif varlıklardan, karlı olmayan teknoloji şirketlerinin pahalı hisselerinden, NFT'lerden ve benzeri şeylerden vazgeçmeye teşvik etmesiyle kripto sektöründe yaşanan 2 trilyon dolarlık daha geniş bir silinmenin bir parçası.

Gelecek hafta

Karlar açısından, gelecek hafta sessiz bir hafta olacak, ancak bir sonraki hafta üçüncü çeyrek kar sezonu başlayacağı için bu, bir nevi "fırtına öncesi sessizlik" olacak. Makro cephesinde, hafta bir dizi büyük ekonominin PMI verileriyle başlayacak. Japonya, Salı günü Eylül enflasyon verilerini açıklıyor. OPEC+, Çarşamba günü toplanıyor ve yatırımcılar, grubun dünyanın en büyük petrol üretici ülkeleri ve müttefiklerinin fiyatları desteklemek için petrol üretimini kesip kesmeyeceğini (ve ne kadar keseceğini) görmek isteyecek. Perşembe günü euro bölgesi perakende satışları ve son olarak Cuma günü yakından takip edilen ABD istihdam raporu açıklanacak.