Çekirdek

Bu hafta İngiltere tahvil piyasalarında drama ve oynaklık devam etti ve sonunda İngiltere Merkez Bankası'nı bir değil iki kez müdahale etmeye zorladı. Ve sanki Britanya'nın yeterince derdi varmış gibi, bu hafta çıkan yeni veriler İngiltere ekonomisinin Ağustos ayında bir önceki aya göre beklenmedik bir şekilde daraldığını gösterdi. ABD'de ise Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) raporu beklentilerin altında geldi ve çekirdek enflasyon 1982'den beri en yüksek seviyesine ulaştı. Bu gerçekten sert bir durum. Diğer haberlerde, İngiltere'nin büyük şirketleri kendi hisselerini rekor hızla geri alıyor. Son olarak, rekorlardan bahsetmişken, hacker'lar bu yıl rekor miktarda kripto çalmak üzere. Bu haftanın incelemesinde daha fazlasını öğrenin.

Makro

Oynaklık, İngiltere hükümeti geçen ay bir dizi borçla finanse edilen vergi kesintisi açıkladıktan sonra, on gün sonra utanç verici bir şekilde geri adım attıktan sonra (geçen haftanın incelememize bakın) İngiliz piyasalarını sıkıca kavramış durumda. Bu olay, ülkenin tahvillerinde ve parasında büyük bir düşüşe yol açtı ve İngiltere Merkez Bankası'nı (BoE) geçen ay İngiltere'nin emeklilik fonları için bir felaketi önlemek için müdahale etmeye zorladı (bunlar tahvillerin büyük bir kısmına sahipler). Bunu, 14 Ekim'e kadar her gün 5 milyar sterline kadar devlet tahvili satın alma sözü vererek yaptı.

Bu önlemler tahvil piyasasına düzeni sağlamaya yardımcı olurken, yatırımcılar bu haftanın sonuna doğru programın sona ermesinden endişe ederek Pazartesi günü satışlar yeniden hız kazandı. Bu, BoE'nin günlük tahvil alımlarının üst sınırını 10 milyar sterline çıkardığını duyurarak yeniden müdahale etmesine neden oldu. Ayrıca, bankaların kısa vadeli finansman karşılığında teminat olarak daha geniş bir yelpazede enstrüman sunmalarına olanak tanıyan yeni bir kredi tesisini de devreye aldı. Bunun, emeklilik fonu müşterilerine daha fazla zaman kazandırarak onlara fayda sağlayacağı umuluyor. Ancak bu adımlar piyasayı rahatlatmada başarısız oldu ve satışları tersine çevirmede çok az şey yaptı. Enflasyona bağlı borç en kötü etkilenen oldu, 10 yıllık enflasyona bağlı tahvillerin getirileri 64 baz puan artarak %1,24'e yükseldi - bu, kayıtlara geçen en büyük tek günlük artış, bu da aşağıdaki grafikte görülebilir.

İngiltere emeklilik fonlarının hakim olduğu bir piyasa olan enflasyona bağlı borçtaki bu büyük satış, BoE'yi Salı günü yeniden müdahale etmeye zorladı. Günlük tahvil alımlarının üst sınırını 10 milyar sterlinde sabit tuttu, ancak program Cuma günü sona erene kadar her gün 5 milyar sterline kadar konvansiyonel tahvil ve 5 milyar sterline kadar enflasyona bağlı tahvil satın alacağını söyledi. Bu, ülkenin emeklilik fonlarındaki kayıpları azaltmaya yardımcı olabilir, ancak uzun vadeli bir plan olmaksızın satışlara karşı tekrarlanan müdahaleler politikası, yatırımcıları tedirgin ediyor ve BoE'nin güvenilirliğini zedeliyor. Bu olayın nasıl sonuçlanacağı zaman gösterecek, Cuma günü geçici tahvil alım önlemleri sona erdikten sonra işler daha da kötüleşebilir.

Son olarak, Britanya'nın yeterince derdi varmış gibi, Çarşamba günü çıkan yeni veriler İngiltere ekonomisinin Ağustos ayında bir önceki aya göre beklenmedik bir şekilde daraldığını gösterdi. Üretimde keskin bir düşüşün ve yaşam maliyeti krizinin hane halkı bütçelerini ve iş faaliyetlerini etkilemesinin ardından GSYİH, Temmuz ile Ağustos arasında %0,3 düştü. Ekonomistler aylık olarak GSYİH'de herhangi bir değişiklik beklemiyordu. Bu düşüş, ekonominin üçüncü çeyrekte daralması ve bir resesyonun (ardışık iki çeyrekte ekonomik çıktı daralması) başlangıcını işaret etmesi anlamına geliyor.

ABD'de ise tüm gözler Perşembe günü çıkan ve piyasalarda daha fazla oynaklığa yol açan Eylül enflasyon raporundaydı. Tüketici fiyatları geçen ay bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,2 arttı. Bu, Ağustos ayındaki %8,3'lük artıştan hafif bir yavaşlama olsa da, ekonomistlerin beklediği %8,1'den yüksek ve dört on yıldır en yüksek seviyede. Tüketici fiyatları aylık bazda %0,4 arttı - ekonomistlerin beklediği %0,2'lik artışın iki katı. Ancak işlerin kötüleştiği yer şu: çekirdek tüketici fiyatları (değişken enerji ve gıda bileşenleri çıkarılmış) bir yıl öncesine göre %6,6 arttı. Bu, Ağustos ayındaki %6,3'lük artıştan belirgin bir hızlanma ve 1982'den beri en yüksek çekirdek enflasyon oranı. Aylık bazda çekirdek tüketici fiyatları %0,6 arttı, bu da %0,4'lük artış beklentilerini de aştı.

Çekirdek enflasyondaki 40 yıllık en yüksek seviyeye çıkış, ABD enflasyon sorununun çok yapışkan bir doğasını doğruluyor ve Fed'i faiz oranlarını agresif bir şekilde artırmaya devam etmeye zorlayacak - özellikle de bu, Fed'in bir sonraki toplantısından önceki son büyük veri yayını olduğunu düşünürsek. Özellikle de son işgücü raporunun ABD ekonomisinin Eylül ayında beklenenden daha fazla iş yarattığını ve işsizlik oranının beklenmedik bir şekilde 50 yıllık en düşük seviye olan %3,5'e düştüğünü gösterdiğini düşünürsek bu daha da geçerli. Başka bir deyişle, işgücü piyasası hala güçlü ve enflasyonu soğutmayı amaçlayan daha agresif faiz artırımlarına dayanabilir. Dolayısıyla genel olarak, TÜFE raporu, Fed'in Kasım toplantısında ek 75 baz puanlık bir faiz artırımını pekiştiriyor, bu da ardışık dördüncü "dev" faiz artırımı olurdu.

Hisseler

FTSE 100 Endeksi'ndeki şirketlerin bu yıl kendi hisselerini rekor seviyede 51 milyar sterlin geri satın alması bekleniyor, finansal hizmetler firması AJ Bell'e göre. Bu, önceki zirvelerin önemli ölçüde üzerinde ve Goldman Sachs'a göre, hane halkları, emeklilik fonları, yabancı yatırımcılar ve karşılıklı fonların hepsi net satıcıya dönüşürken, şirketlerin yılın ilk yarısında İngiltere hisselerinin ana alıcısı olduğu anlamına geliyor.

Şirketler için hisse geri alım programları, hissedarlara nakit iade etmek için cazip bir yöntemdir, çünkü örneğin ekonomi çökse ve şirketlerin nakit biriktirmeleri gerekse kolayca azaltılabilir veya iptal edilebilir. Rekor geri alımları yönlendiren birkaç faktör var. İlk olarak, bu yılki hisse fiyatlarındaki düşüş, ekonomik görünüm oldukça kötü olduğunda, büyüme için yatırım yapmaktan daha verimli bir sermaye kullanımı haline getiriyor. İkinci olarak, FTSE 100 şirketlerinin gelirlerinin dörtte üçü İngiltere dışında elde edildiğinden, zayıf sterlin kendi para birimleriyle hisse geri alımını daha ucuz hale getiriyor. Üçüncüsü, FTSE 100'ün ileriye dönük P/K oranı 9'un altında - küresel emsallerine göre rekor seviyede %40 indirim - bu da üye şirketleri değerleme farkını kapatmak için kendi hisselerini satın almaya teşvik ediyor.

Hisse geri alımları gelecek hakkında ne gösteriyor? Bir yandan, birçok yönetici, geri alımların bir güven oyu olduğunu ve şirketin gelecek beklentilerinin sağlam olduğunu ve/veya hisselerinin indirimli olarak satıldığını gösterdiğini iddia ediyor. Hisse geri alım programları olan şirketlerin hisselerinin daha iyi performans gösterdiğini gösteren bazı ampirik kanıtlar var. Örneğin, geri alım programları açıklayan şirketleri izleyen bir ölçüt olan Solactive Avrupa Geri Alım Endeksi, bu yıl Stoxx Avrupa 600'ü yaklaşık üç puan aştı. Ancak diğer yandan, alaycılar geri alımların son çare olduğunu ve şirket yönetiminin büyümeyi artıran hiçbir fırsat bulamadığı anlamına gelebileceğini - uzun vadeli kazanç sinyalinin olumsuz olduğunu savunuyor.

Kripto

Kripto yatırımcıları için ayı piyasası olabilir, ancak kripto hacker'ları için kesinlikle boğa piyasası. Blockchain analiz firması Chainalysis'e göre, Ekim ayında şimdiye kadar en az 718 milyon dolar değerinde kripto hack'lerle çalındı. Bu, yılbaşından bu yana toplamı 3 milyar doların üzerine çıkarıyor ve 2022'yi hack'lenen toplam değer açısından rekor kıran bir yıl yolunda. Hedeflerin çoğu DeFi (merkezi olmayan finans) protokolleri - kripto yatırımcılarının aracı kurumlar olmadan, yani aracılık kurumları, borsalar veya bankalar olmadan token yatırma, borç alma, kredi verme ve takas yapmalarına olanak tanıyan algoritmik olarak çalıştırılan platformlar. Bu kağıt üzerinde harika görünse de, hacker'lar DeFi protokollerinin güvenlik, kodlama ve yapısındaki zayıflıkları sömürmede ustalaştılar. Bu da, kripto tabanlı finansal hizmetlere olan güveni baltalıyor.

Gelecek hafta

Üçüncü çeyrek kazanç sezonu gelecek hafta, Bank of America, Goldman Sachs, Blackstone ve American Express gibi finans devi şirketlerin hepsinin güncellemeler sunmasıyla devam ediyor. Onlara Procter & Gamble ve Johnson & Johnson gibi ev isimleri ve Netflix, IBM ve Snap gibi teknoloji firmaları katılacak. Tesla da kazançlarını raporluyor, ancak şirket üçüncü çeyrek araç teslimatlarını zaten açıkladığı için, kazanç açıklamasında sürpriz olma ihtimali daha düşük. Makro cephesinde, Salı günü Çin'in 3. çeyrek GSYİH verileri, Çarşamba günü İngiltere'nin Eylül TÜFE verileri ve Cuma günü Japonya'nın Eylül TÜFE ve İngiltere'nin Eylül perakende satış verileri var.