Büyük Teknoloji, Büyük Hayal Kırıklığı

Bu hafta, Microsoft, Alphabet, Meta, Apple ve Amazon'un hepsi güncellemeler sağlarken, her şey Büyük Teknoloji kazançları hakkındaydı. Ancak geçen çeyrek performansları veya yakın vadeli beklentileri ne olursa olsun, neredeyse hepsi bir şekilde yatırımcıları hayal kırıklığına uğrattı ve bu yılki hisse senedi piyasası satışının sona erdiği bahislerini baltaladı. Makro cephesinde, Avrupa Merkez Bankası (ECB) bir başka büyük faiz artırımı gerçekleştirdi ve yeni veriler ABD ekonomisinin geçen çeyrekte beklentilerin üzerinde büyüdüğünü gösterdi. Son olarak, bu yıl küresel bakır stokları endişe verici derecede düşük seviyelere geriledi. Bu haftanın incelemesinde bunun ne anlama geldiğini öğrenin.

Makro

ECB, Perşembe günü üst üste ikinci kez 75 baz puanlık bir artış gerçekleştirdi ve böylece temel faiz oranını %1,50'ye yükselterek onu on yıldan uzun bir süredir en yüksek seviyeye çıkardı. ECB, bir açıklamada enflasyonun hala çok yüksek olduğunu ve uzun bir süre hedefinin üzerinde kalacağını ve bunun sonucunda faiz oranlarını yükseltmeye devam etmeyi beklediğini söyledi. Bu daha yüksek faiz oranları gerekli olsa da, kıtada ekonomik büyümenin zayıfladığı bir dönemde geliyor. Euro bölgesi ekonomisinin üçüncü çeyrekte %0,7 büyüdüğü tahmin ediliyor, ancak birçok ekonomist, yüksek enerji ve gıda fiyatlarının tüketici harcamaları ve sanayi üretimi üzerindeki etkisi nedeniyle önümüzdeki üç çeyrekte küçülmesini bekliyor.

Aynı gün çıkan yeni veriler, ABD ekonomisinin iki çeyreklik daralmanın ardından toparlandığını gösterdi. ABD GSYİH'si geçen çeyrekte bir önceki çeyreğe göre beklentilerin üzerinde %0,6 arttı ve yıllık bazda %2,6'lık bir artışa karşılık geldi. Sorun şu ki, büyüme büyük ölçüde daralan ticaret açığı nedeniyle gerçekleşti, çünkü azalan tüketici talebi ithalatı düşürürken ihracat arttı. Bu, gelecek çeyreklerde muhtemelen tekrarlanmayacak tek seferlik bir olay. Bu arada, tüketici harcamaları (ekonominin ana motoru), önceki çeyreğe göre çok daha yavaş olan %1,4 arttı ve bu da ekonominin yavaşlamaya başladığının bir işareti.

Hisseler

Bu hafta her şey Büyük Teknoloji kazançları hakkındaydı, bu nedenle bunların her birinin bir özeti şöyle:

Microsoft'un geliri geçen çeyrekte bir yıl öncesine göre %11 arttı. Bu, analistlerin tahminlerinin üzerinde olsa da, Microsoft'un beş yıldır en zayıf çeyrek satış büyümesiydi, yükselen dolar, düşen PC talebi ve yavaşlayan dijital reklam pazarı tarafından engellendi. Şirketin yakından takip edilen Azure bulut bilişim işindeki gelir büyümesi %35'e yavaşlarken, daha yüksek enerji maliyetleri segmentin kar marjlarını yedi. Yükselen doların etkisini çıkarırsak, Azure'un satışları %42 arttı ve bu da küresel olarak bulut hizmetlerine olan talebin, şirketler yavaşlayan ekonomik büyüme karşısında bazı diğer kurumsal harcamaları azaltırken bile devam ettiğini gösteriyor. Microsoft, Azure'un gelir büyümesinin mevcut çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 5 puan düşmesini beklediğini söyledi. Zor beğenilen yatırımcılar bunu duymaktan hoşlanmadı: haberin ardından Microsoft hisselerini %7 düşürdüler.

Google'ın ana şirketi Alphabet, beklentilerin altında kalan hem gelir hem de kar açıkladı ve şirketin hisselerini %6 düşürdü. YouTube ve Google'da yayılan ve gelirlerinin büyük bir bölümünü oluşturan çok önemli reklam işindeki geliri geçen çeyrekte bir yıl öncesine göre sadece %2,5 arttı. Yükselen enflasyon ve düşen ekonomik büyüme dijital reklam pazarını baltalıyor ve Google ile Facebook ve Snapchat gibi rakipleri daha küçük bütçeler için mücadele ediyor. Geçen hafta Snap, şimdiye kadarki en yavaş çeyrek satış büyümesini bildirdi ve bu da hisselerinin %28 düşmesine neden oldu. Tek parlak nokta, Google'ın yakından takip edilen bulut işiydi, bu da temel arama işi olgunlaşırken şirketin en iyi büyüme umutlarından biri olarak görülüyor. Google Cloud'un satışları geçen çeyrekte bir yıl öncesine göre %38 arttı ve segment beklentilerin altında kalan bir net zarar bildirdi.

Alphabet ve Snap'in hayal kırıklığı yaratan sonuçlarının ardından, dijital reklam pazarına büyük ölçüde bağımlı bir başka teknoloji devi olan Meta için beklentiler yüksek değildi. Ancak ekonomik belirsizlik nedeniyle reklamverenlerin bütçelerindeki düşüşe ek olarak, Meta şu sorunlarla da mücadele ediyor: 1) Instagram'da kısa biçimli video uygulaması TikTok gibi rakiplerden gelen artan rekabet; ve 2) sosyal medya reklamlarını daha az etkili hale getiren Apple'ın gizlilik kurallarındaki son değişiklik. Tüm bu zorluklar, Meta'nın gelirini geçen çeyrekte bir yıl öncesine göre %4 düşürerek şirketin üst üste ikinci çeyrek düşüşünü sağladı. Buna artan maliyetleri ekleyin ve Meta'nın net geliri %52 düştü - analistlerin tahmin ettiğinden daha büyük bir düşüş. Bunların üzerine Meta, bu çeyrek için de beklentilerin altında kalan bir gelir görünümü verdi. Şaşırtıcı değil: güncelleme sonrası şirketin hisseleri %20 düştü.

Amazon'a geçelim, o da hayal kırıklığı yaratan sonuçlar açıkladı. Şirketin e-ticaret işindeki satışları geçen çeyrekte bir yıl öncesine göre %13 arttı. Amazon'un bulut işletmesi ise gelirini beklentilerin altında kalan %27 oranında artırdı ve bu da bulut biriminin en yavaş yıllık büyümesini işaret ediyor Amazon, 2014'te bölümü ayrı ayrı göstermeye başlamasından bu yana. Yavaşlayan büyüme, Amazon'un diğer işletmelerini finanse eden karlı bulut bölümünün kötü bir alameti. Bunların üzerine Amazon, kritik tatil satış sezonunu içeren mevcut çeyrek için beklentilerin altında kalan bir görünüm verdi. Şirket, satışların sadece %2 ila %8 artacağını tahmin ediyor, bu da şirketin tarihindeki en yavaş tatil çeyreği büyümesi olurdu. Güncelleme sonrası Amazon hisseleri %13 düştü.

Son olarak, Apple, çeyreklik güncellemesinde yatırımcıların hisselerini düşürmesini önlemek için sadece yeterli iyi haberi verdi. Gelirlerinin neredeyse yarısını oluşturan iPhone satışları, geçen çeyrekte bir yıl öncesine göre beklentilerin altında kalan %10 arttı. Ancak başka yerlerde iyi performans, Apple'ın toplam gelirini beklentilerin üzerinde %8 artırdı. Bu rakam, güçlü dolar olmasaydı %6 puan daha yüksek olurdu. Bu arada, Apple'ın aktif cihaz kurulumu yeni bir rekor seviyeye ulaştı. Teoride bu, şirketin karlı hizmetlerini satabileceği daha fazla kullanıcısı olduğu anlamına geliyor - gelecekteki büyümenin önemli bir kaynağı. Genel olarak, yatırımcıların ortalama bir tepki verdiği ortalama bir sonuç güncellemesi: Apple hisseleri haberin ardından neredeyse sabit kaldı.

Emtialar

Aşağıdaki grafik, küresel bakır stoklarını (yani metalin depolardaki envanterini) gösteriyor. bu yıl düştü. Bu endişe verici derecede düşük seviyeler, bakır piyasasının bugün sadece 4,9 günlük küresel talebi karşılayabilecek kadar envantere sahip olduğu anlamına geliyor - ve emtia ticareti devi Trafigura'ya göre yılın sonunda sadece 2,7 güne düşmesi bekleniyor. Referans olarak, bakır stokları genellikle gün değil, hafta olarak sayılır. Sınırlı envanterler, emtia tüccarları arasında stok çekilmeleri ve tedarik sağlamak için bir yarış olması durumunda ani bir fiyat artışı riskini artırıyor.

Bu yukarı yönlü risk, bakıra yatırım için boğa argümanına sadece ekleniyor. Rüzgar türbinlerinden ve güneş panellerinden elektrik kablolarına ve elektrikli araçlara kadar her şeyde kullanılan kırmızı metal, yenilenebilir enerji ve ulaşımın elektriklendirilmesi gibi mega trendler tarafından uzun vadeli talebinin artmaya devam etmesini görecek. Dahası, Rusya'nın bu yıl başlattığı enerji kriziyle birlikte, Batı hükümetleri fosil yakıtlara olan bağımlılıklarını azaltmak için daha acil bir şekilde çalışıyor ve bu da bakıra bağımlı teknolojilere ivme kazandırıyor.

Ancak bazı bakır ayıları ikna olmadı ve metalin kablolama, tesisat ve cephelerde kullanıldığı Çin'in emlak piyasasındaki yavaşlama ve olası bir küresel resesyonun talebi etkileyeceğini savunuyor. Bu korkular, sonuçta bakır fiyatını Mart ayında ulaştığı rekor seviyeden yaklaşık %30 düşürdü. Ancak Trafigura, elektrikli araç ve altyapı ile ilgili bakır talebinin Çin'in gayrimenkul sektöründeki zayıflığı telafi etmekten daha fazla olacağını tahmin ediyor. Zaman gösterecek kimin haklı olduğu.

Gelecek hafta

Üçüncü çeyrek kazanç sezonu gelecek hafta devam ediyor. Raporlama yapan bazı büyük isimler arasında Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (eski adıyla Square), Coinbase, PayPal ve Starbucks yer alıyor. Ekonomik cephede, Pazartesi günü Euro bölgesi GSYİH rakamları ve Perşembe günü işsizlik verileri var. Gelecek hafta ayrıca Çarşamba günü Fed'den ve Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası'ndan önemli faiz oranı kararları geliyor. Son olarak, Cuma günü ABD iş raporu var.