Üçlü Darbe

Geçtiğimiz hafta, hem İngiltere'den hem de ABD'den (İngiltere ve ABD) önemli ekonomik güncellemelerin gelmesiyle makro haberler hakimdi. Ancak haftanın en büyük önemli olayı, Federal Rezerv (Fed), İngiltere Merkez Bankası (BoE) ve Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) hepsinin Çarşamba ve Perşembe günleri arasında faiz oranlarını her biri 50 baz puan artırmasıyla üçlü faiz artırımı oldu.

Makro (İngiltere)

Pazartesi günü açıklanan yeni verilere göre, İngiltere ekonomisi Ekim ayında beklentilerden biraz daha güçlü bir şekilde toparlandı önceki aya göre. Aylık bazda, İngiltere GSYİH'si Ekim ayında %0.5 arttı - Eylül ayında ekonomik çıktının Kraliçe II. Elizabeth'in cenazesini anmak için tek seferlik bir resmi tatil nedeniyle etkilendiği %0.6'lık düşüşün keskin bir tersine dönüşü. Dahası, Ekim ayındaki GSYİH, Şubat 2020'deki pandemi öncesi seviyesinden %0.4 daha yüksekti.

Yine de, toparlanma, İngiltere ekonomisinin resesyondan kaçınmasını engellemeyecek, bu çeyrekte bir daralma kaçınılmaz görünüyor çünkü Aralık ayında bir dizi grev, faaliyetteki düşüşü artırıyor. BoE geçen ay, faiz oranlarında daha fazla artış olmasa bile, ekonominin 2023 sonuna kadar altı çeyreğin beşinde daralacağı söyledi. Aman Tanrım…

BoE'nin karşılaştığı bir diğer sorun da, İngiltere ücretlerinin neredeyse rekor seviyede artması, bu da tüketici harcamalarını sürdürüyor ve enflasyona yönelik baskıyı artırıyor. Örnek olarak: Salı günü açıklanan yeni verilere göre, özel sektörde ortalama kazançlar (prim hariç), Ekim'i kapsayan üç ayda bir yıl öncesine göre %6.9 daha yüksekti. Bu, 2001'de kayıtlar başladığından beri, Koronavirüs pandemisinin zirvesini hariç tutarak, en büyük artış.

Kamu sektörü çalışanları bu kadar şanslı değildi ve yaşam standartlarında çok daha büyük bir darbe alıyorlar, kazançları aynı dönemde sadece %2.7 arttı. Bu, özel ve kamu sektörleri arasında kaydedilen en büyük ücret artış farklarından biri ve Aralık ayındaki tüm grevlerin arkasındaki önemli bir neden. Hükümet, kamu sektörü çalışanlarına ortalama %5'lik bir ücret artışı teklif etti ve maliyesini onarmak ve enflasyonu düşürmek için ücret kısıtlamasının gerekli olduğunu savundu.

Dahası, Salı günkü veriler ayrıca, kötüleşen ekonomik görünümün işgücü piyasasını etkilemeye başladığını gösterdi, boş iş sayısı ardışık beşinci çeyrekte düştü ve işsizlik önceki çeyreğe göre 0.1 puan artarak %3.7'ye yükseldi. BoE, işsizliğin önümüzdeki üç yılda %6'nın üzerine çıkmasını bekliyor, ancak son aylarda işletmelerin işe alım konusunda karşılaştığı zorluklar göz önüne alındığında, şirketler resesyon ve artan maliyetler kar marjlarını düşürse bile, işten çıkarmalar yapmak yerine iş gücünü dondurmayı tercih edebilirler.

Yüksek maliyetlerden bahsetmişken, en son İngiltere enflasyon raporu Çarşamba günü açıklandı ve beklentilerin üzerindeydi. İngiltere'de tüketici fiyatları Kasım ayında geçen yılın aynı dönemine göre %10.7 daha yüksekti - ekonomistlerin beklediği %10.9'dan düşük ve 41 yıllık zirve olan Ekim ayındaki %11.1'den belirgin bir düşüş. Enflasyon hala çok yüksek olsa da, Kasım ayındaki rapor, yaşam maliyeti baskısının en kötüsünün sona ermiş olabileceği ihtimalini artırdı ve yatırımcılar tarafından memnuniyetle karşılandı. Dahası, ekonomistler, enerji, gıda, alkol ve tütün fiyatlarını hariç tutan çekirdek enflasyondaki düşüşün Ekim ayındaki %6.5'ten Kasım ayındaki %6.3'e düşmesini, temel fiyat baskılarının azaldığına dair olumlu bir işaret olarak değerlendirdi.

BoE de aynı fikirde ve Perşembe günü İngiltere'nin enflasyon oranının zaten zirve yapmış olabileceğini söyledi. Aynı gün, BoE faiz oranlarını 50 baz puan artırarak %3.5'e çıkardı - 14 yıldır en yüksek seviyesi. Bu, merkez bankasının ardışık dokuzuncu artışıydı, elbette, ancak yine de daha fazla faiz artışının muhtemel olduğunu uyardı. Sonuçta, enflasyon hala merkez bankasının %2'lik hedefine göre beş kat daha yüksek, geçen ay zirve yapmış olsa bile.

Makro (ABD)

ABD'ye dönersek, Salı günü açıklanan en son enflasyon raporu, tüketici fiyatlarının Kasım ayında geçen yılın aynı dönemine göre %7.1 arttığını gösterdi ve bu da birkaç nedenden dolayı iyi bir haberdi. İlk olarak, bu yılki en düşük yıllık artış. İkinci olarak, ekonomistlerin beklediği %7.3'ten düşük. Ve üçüncüsü, Ekim ayındaki %7.7'den belirgin bir yavaşlama. Aylık bazda, tüketici fiyatları beklentilerin altında %0.1 arttı. Volatil enerji ve gıda bileşenlerini çıkaran çekirdek tüketici fiyatları, Ekim ayından %0.2 (bir yıldan fazla bir süredir en düşük aylık artış) ve bir yıl öncesine göre %6.0 arttı. Bu rakamların her ikisi de ekonomistlerin tahminlerinin altında kaldı.

Beklentilerin üzerinde gelen rapor, enflasyonun en kötüsünün muhtemelen geçtiği umudunu verdi, bu da Fed'in agresif faiz artırım kampanyasını yavaşlatmasına olanak tanıyacaktı. Bahsetmişken, ardışık dört toplantıda faiz oranlarını 75 baz puan artırdıktan sonra, Fed nihayet sıkılaştırma hızını yavaşlattı ve Çarşamba günü faiz oranlarını 50 baz puan artırdı.

Yatırımcılar tarafından yaygın olarak beklenen bu hamle, merkez bankasının referans faiz oranını %4.25 ile %4.5 arasında bir hedef aralığına çıkardı. Politika yapıcılar, medyan tahminlerine göre, oranların önümüzdeki yıl %5.1'de sona ereceğini ve 2024'te %4.1'e düşürüleceğini tahmin etti - daha önce belirtilenden daha yüksek bir seviye. Son olarak, Fed yetkilileri, daha yüksek oranların ekonomiyi etkilemesini beklediklerine dair net bir işaret verdi ve 2023 ve 2024 büyüme tahminlerini sırasıyla %0.5'e ve %1.6'ya düşürdü. Eylül ayında, çoğu yetkili 2023 için %1.2'lik ekonomik büyüme ve bunu 2024'te %1.7'lik bir artışın izleyeceğini tahmin etmişti.

Makro (AB)

ECB de geçen hafta faiz artırım partisine katıldı ve Perşembe günü borçlanma maliyetlerini 50 baz puan artırdı. Bu, merkez bankasının temel faiz oranını %2'ye çıkarıyor - 14 yıldır en yüksek seviyesi. Dahası, ECB, daha fazla faiz artışının geleceğini uyarmış ve "bir süre için faiz oranlarını 50 baz puan artırmayı beklediğini" söylemişti. Referans olarak, önceki iki faiz belirleme toplantısında, ECB borçlanma maliyetlerini her seferinde 75 baz puan artırmıştı. Dahası, banka Perşembe günü bu yıl için enflasyon tahminini %8.4'e, önümüzdeki yıl %6.3'e ve 2024'te %3.4'e çıkardı - sonuncusu hala ECB'nin %2'lik hedefinden yüksek.

Son olarak, ECB Perşembe günü ayrıca, son sekiz yılda elde ettiği 5 trilyon €'luk tahvil portföyünü küçültme planlarını duyurdu. İlk olarak, önümüzdeki Mart ayından itibaren vadesi gelen tahvillerin miktarını yeni alımlarla değiştirdiği miktarı azaltarak, aylık 15 milyar €'luk borç yığını küçültülecek, ardından yaz aylarında operasyonun hızının gözden geçirileceği belirtildi.

Bu hafta

Piyasalar Noel tatilleri öncesinde nispeten sakin, ancak ekonomik takvimde hala birkaç şey var.

• Pazartesi: Alman Ifo anketi (Alman sanayisinde moralin erken bir göstergesi olarak hareket eden ve yakından takip edilen bir iş iklimi endeksi)
• Salı: Japonya Merkez Bankası faiz oranı kararı (piyasalar merkez bankasının oranları negatif %0.10'da sabit tutmasını bekliyor)
• Çarşamba: ABD mevcut konut satışları (Kasım) ve ABD tüketici güveni (Aralık)
• Perşembe: Üçüncü çeyrek ABD ve İngiltere GSYİH'si için nihai okumalar
• Cuma: Japon enflasyonu (Kasım) ve ABD yeni konut satışları (Kasım)
• Pazar: Noel! 2022'de gıda maliyetlerinin fırlamasıyla, Noel Baba muhtemelen birkaç kilo kaybetti, tüccarlar bu yıl çoğu bacaya sığacağını tahmin ediyor.

• Daha ayrıntılı analiz için Darqube Terminal ziyaret edin
• Bizi takip edin ve Instagram ve Twitter üzerinden bize ulaşın