Kutusunu Kap ve Git

Geçtiğimiz hafta yayınlanan yeni verilere göre, euro bölgesi ekonomisi başlangıçta düşünüldüğünden daha dirençli olduğunu kanıtlıyor. Ve güncellenen tahminlerde Goldman Sachs, bloğun artık bir resesyona gireceğini düşünmüyor. Goldman'dan bahsetmişken, yatırım bankası, şimdiye kadarki en büyük işten çıkarmalarından birine giriştiğini duyurdu. Sonuçta, bankacılık sektörü, anlaşma yapımında büyük bir düşüş de dahil olmak üzere çeşitli ters rüzgarlarla karşı karşıya. Jefferies'in son sonuçlarından da anlaşılacağı gibi, bankanın karı geçen çeyrekte yarıdan fazla azaldı. Ancak sadece eski moda finans şirketleri mücadele etmiyor: kripto firmaları da FTX'in çöküşünün ardından sektörün mücadele etmeye devam etmesiyle birlikte, işlem hacimlerinin düşmesine neden olarak baskı altında. Bunun üzerine, kripto borsası Coinbase geçen hafta iş gücünün %18'ini işten çıkardığını duyurdu. Son olarak, son ABD enflasyon raporu, yatırımcıların büyük sevincine, fiyat baskılarında devam eden bir yavaşlama gösterdi.

Makro

Euro bölgesinin işgücü piyasası, yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanan ve yaygın olarak beklenen ekonomik yavaşlama karşısında şaşırtıcı bir direnç gösteriyor. Geçtiğimiz Pazartesi günü yayınlanan verilere göre, euro bölgesinde rekor düşük işsizlik görüldü. Kasım ayında, blokta 10,8 milyon işsiz vardı - önceki aya göre 2.000 daha az ve 1998'de kayıtlar başlamasından bu yana en düşük seviye. Bu arada işsizlik oranı, Ekim ayından itibaren %6,5'te sabit kaldı - 1995'te kayıtlar başlamasından bu yana en düşük seviye.

Ekonomistler şimdi, sıkı işgücü piyasasının ücret baskılarını artıracağından ve bunun da enflasyonu yukarı doğru iteceğinden endişeleniyorlar. Bu, tüccarlar arasında Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) yüksek enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını yükseltmeye devam etmek zorunda kalacağı görüşünü destekliyor. Aslında, geçen Pazartesi günü web sitesinde yayınlanan bir makalede, ECB, enflasyonun nereye gittiğinin önemli bir göstergesi olan ücret artışının önümüzdeki çeyreklerde "çok güçlü" olacağını ve faiz oranlarında daha fazla artış için argümanı güçlendireceğini tahmin etti. Piyasalar, ECB'nin 2 Şubat'ta toplanacağı zaman faiz oranlarında 50 baz puanlık bir artış fiyatlandırıyor. Bu, geçen yıl Haziran ayından bu yana zaten uygulanan 2,5 puanlık faiz artışının üzerine gelecek.

Ancak Goldman Sachs çok endişeli değil: geçen hafta yayınlanan yeni tahminlerde, bankanın ekonomistleri enflasyonun düşünüldüğünden daha hızlı bir şekilde azalacağını - 2023 sonuna kadar yaklaşık %3,25'e düşeceğini - görüyor. Dahası, artık euro bölgesi ekonomisi 2022 sonlarında daha dirençli olduğunu kanıtladıktan, doğalgaz fiyatları keskin bir şekilde düştükten ve Çin'in Covid kısıtlamalarını tahmin edilenden daha erken kaldırmasından sonra bir resesyonu tahmin etmiyorlar. Euro bölgesinin ekonomik çıktısının bu yıl %0,6 artması bekleniyor, bu da daha önce yapılan %0,1'lik bir daralma tahmininin aksine. Tüm bunlar ECB'nin karar alma sürecini nasıl etkileyecek? Ekonomistlerin kendi sözleriyle: “Daha dirençli faaliyet, yapışkan çekirdek enflasyon ve şahin yorumlar göz önüne alındığında, ECB'nin önümüzdeki aylarda önemli ölçüde daha fazla sıkılaşmasını bekliyoruz”.

ABD'ye dönersek, Perşembe günü yayınlanan son enflasyon raporu, tüketici fiyatlarının Aralık ayında geçen yılın aynı dönemine göre %6,5 arttığını gösterdi. Bu, ekonomistlerin beklentileriyle uyumlu olsa da, verilerde bazı iyi haberler vardı. İlk olarak, bu, Ekim 2021'den bu yana en düşük yıllık artış. İkinci olarak, Kasım ayındaki %7,1'lik artıştan belirgin bir yavaşlamaydı. Ve üçüncüsü, aylık bazda tüketici fiyatları %0,1 azaldı. Bu, Nisan 2020'den bu yana ilk aylık düşüştü ve benzin fiyatlarında keskin bir düşüşün ardından geldi, benzin fiyatları artık yıllık bazda daha düşük. Enerji ve gıda gibi değişken bileşenleri çıkaran çekirdek tüketici fiyatları, Kasım ayından itibaren %0,3 ve bir yıl öncesine göre %5,7 arttı - Aralık 2021'den bu yana en düşük seviye. Bu rakamlar da ekonomistlerin tahminleriyle uyumluydu. 

Yatırımcılar raporu memnuniyetle karşıladı çünkü enflasyondaki devam eden yavaşlama - önceki aylardaki beklentilerin altında kalan okumalarla birlikte - fiyat baskılarının zirve yaptığını ve Fed'in faiz artırım hızını tekrar yavaşlatma yolunda olduğunu gösteren kanıtlara eklendi. Ancak Fed bunu yapsa bile, yatırımcılar dikkatli olmalı: Fed politikacılarının faiz oranlarını bir süre daha yüksek bir seviyede tutma ihtiyacını vurguladıkları ve bunu yapma kararlılıklarını hafife almamaları konusunda uyarıda bulundukları belirtildi. Aslında, yatırımcılar hala merkez bankasının yıl sonuna kadar faiz oranlarını düşüreceğini düşünüyor, yetkililerin aksine.

Hisseler

Goldman Sachs'taki bankacılar geçen Pazartesi günü kötü bir haberle uyandı: firma, yaklaşık 3.200 pozisyonu ortadan kaldırma planını uygulamaya koyarken, şimdiye kadarki en büyük işten çıkarmalarından birine girişiyor - toplam iş gücünün yaklaşık %6,5'i. Bunların üçte birinden fazlası muhtemelen çekirdek işlem ve bankacılık birimlerinden olacak, bu da kesintilerin geniş kapsamlı olduğunu gösteriyor. Birleşme ve devralma (M&A) faaliyetlerindeki yavaşlama, daha düşük varlık fiyatları ve piyasalar ve ekonomi için belirsiz bir görünüm gibi daha geniş sektör trendleri, ABD bankalarını maliyetleri düşürmeye zorluyor. Goldman'ın sorunları, beklentilerden çok daha hızlı bir şekilde kayıplar yaşayan Marcus birimiyle perakende bankacılığa pahalı bir giriş yapmasıyla daha da kötüleşiyor.

Bu faaliyet yavaşlamasını perspektife oturtmak için, dünyanın en büyük yatırım bankalarının, yükselen faiz oranları ve yavaşlayan ekonomik faaliyetin sektörü vurmasıyla, 2016'dan bu yana en kötü anlaşma yapma ve fon toplama yılını yaşadıklarını düşünün. BCG Expand Research'e göre, gelir açısından en büyük 100 banka, 2022'de M&A ve hisse senedi ve borç ihracından 77 milyar dolar kazandı - geçen yıla göre %38'lik bir düşüş ve altı yıldır en düşük miktar. Bu, Bloomberg'in verileriyle uyumlu, küresel anlaşma yapımının değerinin geçen yıl yaklaşık üçte bir oranında 3,6 trilyon dolara düştüğünü gösteriyor.

Yatırım bankası Jefferies, büyük bankaların geçen çeyrekte nasıl performans gösterdiğine dair erken bir bakış açısı sundu. Firma geçen hafta son sonuçlarını açıkladı ve sonuçlar pek iç açıcı değildi: dördüncü çeyrekte karı %57 azaldı, toplam yatırım bankacılığı geliri ise Wall Street'in en büyük bankalarında önemli bir kar motorunu etkileyecek gibi görünen kalıcı bir anlaşma düşüşüyle birlikte dönemde %52 çöktü.

Ancak geçen yılın hızla değişen makroekonomik ortamı, bankalar için en azından bir iyi haber getirdi: daha yüksek faiz oranları, mevduat sahiplerine ödedikleri faiz oranlarını o kadar artırmadan, borç alanlardan daha fazla kredi faizi almalarına olanak sağladı. Bu, mevduatlara ödedikleri ile kredilerden ve diğer varlıklardan kazandıkları arasındaki fark olan, sözde net faiz gelirlerini artırdı.

Kripto

Kripto para borsası Coinbase, yaklaşık 950 çalışanı işten çıkarıyor - iş gücünün %20'si - kripto sektörü, işlem hacimlerinin düşmesine neden olan FTX'in çöküşünün ardından mücadele etmeye devam ederken. Coinbase'in CEO'su, devam eden kripto kışını atlatmak için bu adımların gerekli olduğunu söyledi, bu da daha geniş bir ekonomik düşüşle aynı zamana denk geldi. Geçen yıl Haziran ayında, firma iş gücünün %18'ini, yaklaşık 1.200 çalışana denk gelen bir miktarı işten çıkardığını duyurdu. Kasım ayında 60 pozisyon daha ortadan kaldırdı.

Coinbase, bu yıl şimdiye kadar işten çıkarmalarını duyuran son kripto firması. Bu ayın başlarında, borsa Huobi, personelinin %20'sini işten çıkaracağını söyledi, kripto odaklı bir ABD bankası olan Silvergate ise iş gücünün yaklaşık %40'ını azaltacağını söyledi ve dijital varlık borç veren Genesis, çalışanlarının %30'unu işten çıkardığını duyurdu. Aman Allah'ım...

Bu hafta

• Pazartesi: Dünya Ekonomik Forumu Davos'ta başlıyor
• Salı: Çin perakende satışları (Aralık) ve GSYİH (4. çeyrek), İngiltere işgücü piyasası raporu (işsizlik oranı, ortalama saatlik kazançlar, vb.). Kazançlar: Goldman Sachs, Morgan Stanley
• Çarşamba: Japonya Merkez Bankası faiz oranı kararı (piyasalar merkez bankasının faiz oranlarını -0,1'de sabit tutmasını bekliyor), İngiltere enflasyonu (Aralık), ABD perakende satışları (Aralık)
• Perşembe: ABD konut başlangıçları (Aralık). Kazançlar: Netflix, Procter & Gamble
• Cuma: Japonya enflasyonu (Aralık), İngiltere perakende satışları (Aralık), ABD mevcut konut satışları (Aralık)