Çin'in Başarısız Bir Performans Sergileyen Ülkesi

Geçtiğimiz haftanın en büyük haberi, Çin'in son ekonomik büyüme hedefini açıklaması ve yeni bir büyük ekonomik teşvik paketinin açıklanmamasıydı - her ikisi de yaygın olarak hayal kırıklığı olarak görüldü. Düşük beklentilerin altında kalan hedef, küresel ekonomi, emtia piyasaları ve daha fazlası için büyük etkileri göz önünde bulundurulduğunda sonuçları çok geniş kapsamlıydı. Geçtiğimiz hafta yatırımcıların moralini bozan bir diğer gelişme ise Fed Başkanı Jerome Powell'ın, ABD Merkez Bankası'nın daha büyük faiz artırımlarına geri dönmek zorunda kalabileceği konusunda piyasaları korkutmasıydı. Dahası, Powell, Fed'in muhtemelen faiz oranlarını daha önce düşünüldüğünden daha yüksek bir zirveye çıkarması gerekeceğini söyledi. Bu durum, tahvil piyasasında büyük hareketlere yol açtı ve faiz eğrisini 42 yılın en dik tersine dönüşüne soktu - yaklaşan bir resesyonun güçlü bir sinyali. Son olarak, Silvergate Capital, dijital varlık sektörünün son çöküşünün bankanın mali gücünü zayıflatmasının ardından faaliyetlerini sonlandırma planlarını açıkladı. Ancak geçen hafta sıkıntıda olan tek banka o değildi, Silicon Valley Bank da tarihin en büyük ikinci ABD bankası çöküşü olarak kayıtlara geçecek bir çöküş yaşadı. Bu haftanın incelemesinde daha fazlasını öğrenin.

Makro

Geçtiğimiz hafta, Çin hükümeti resmi olarak 2023 için "yaklaşık %5"lik bir ekonomik büyüme hedefi belirledi ve yıl için büyük ekonomik teşviklerden bahsetmekten kaçındı. Hedef, son otuz yıldan fazla bir süredir en düşük seviyedeydi ve geçen yılki %5,5'lik hedefinin altında kaldı. Ekonomistler %5'in üzerinde bir hedef bekliyordu (ve yatırımcılar bunu umuyordu). Ancak birçok kişi, Çin hükümetinin 2022'deki hedefini büyük ölçüde kaçırdıktan sonra, başkanın yeni ekonomik ekibinin karşılamasının daha kolay olacağı, kasıtlı olarak muhafazakar bir hedef belirlediğini düşünüyor. Dünyanın ikinci büyük ekonomisi, hükümetin büyümeyi etkileyen sıfır-Covid politikaları nedeniyle geçen yıl sadece %3 büyüdü - hedefinin 2,5 puan altında. Tersine, geçen yıldan düşük taban, bu yılın büyüme hedefinin elde edilmesini kolaylaştıracak.

Çin'in resmi ekonomik büyüme hedefleri, hükümetin ülkenin büyüyen borç yığınının kontrol altına alınmasını hedeflemesiyle son on yıldır düşüş eğiliminde. Politikacılar arasında muhtemelen ekonomiyi aşırı teşvik etmekten ve çok fazla borç biriktirmekten kaçınma arzusu var - 2007-08 mali krizine verilen aşırı tepkiden sonra devam eden endişeler. Dahası, Çin Başbakanı, 2023 hedefini açıklayan konuşmasında, bu yılki amacın ekonomik istikrara öncelik vermek ve iç talebi artırmak olduğunu (tüketici harcamaları ve işletme yatırımlarına bir gönderme) söyledi. Hükümet sonuçta, ekonomiyi yönlendirmek için tüketicilere güvenmeye çalışıyor ve gayrimenkul ve altyapı gibi emtia yoğun sektörler aracılığıyla büyümeyi hızlandırmaya isteksiz.

Çin'in büyümesi küresel ekonomi için önemlidir. Örneğin Uluslararası Para Fonu, Çin'in GSYİH büyüme oranı 1 puan arttığında, diğer ülkelerdeki büyüme oranının yaklaşık 0,3 puan arttığını tahmin ediyor. Çin'in 2023 büyüme hedefinin, ülkenin geçen yıl kaydettiği %3'lük büyümenin 2 puan üzerinde olması göz önüne alındığında, bu küresel ekonomi için iyi haberlere işaret edebilir. Tersine, büyümedeki artış, dünyanın dört bir yanındaki merkez bankalarının kontrol altına almak için yarıştığı bir dönemde küresel enflasyonu körükleyebilir. Örneğin Bloomberg Economics, Çin'in ekonomik büyüme oranının 2022'deki %3'ten 2023'te %5,8'e çıkmasını tahmin ediyor. Bloomberg'in, Çin'in büyümesi, enerji fiyatları ve küresel enflasyon arasındaki ilişkiyi modellediği, Çin'in büyümesinin 2023'ün son çeyreğinde küresel enflasyonu neredeyse tam bir puan artırabileceğini gösteriyor.

ABD'de ise, Fed Başkanı Jerome Powell, geçen Salı, ABD Merkez Bankası'nın gerekirse daha büyük faiz artırımlarına geri dönmeye hazır olduğunu söyleyerek piyasaları korkuttu. Salı günü Kongre'ye yapılan konuşmada, Fed'in, iş ve enflasyonla ilgili gelecek raporlar, faiz artırımlarının ekonomiyi soğutmada çok az şey yaptığını gösterirse, bir sonraki toplantısında faiz oranlarını 50 baz puan artırması olasılığını gündeme getirdi. Dahası, Powell, son ekonomik verilerin beklentilerden daha güçlü gelmesinin ardından, Fed'in muhtemelen faiz oranlarını daha önce düşünüldüğünden daha yüksek bir zirveye çıkarması gerekeceğini söyledi.

Bu açıklamalar, hisse senetlerinde ve kısa vadeli devlet tahvillerinde satışa yol açarken, dolar yükseldi. Tüccarlar ayrıca, Fed'in 21-22 Mart toplantısında yarım puanlık faiz artırımı olasılığına yönelik bahislerini artırdılar, bu oran artık çeyrek puanlık bir artıştan ziyade daha olası hale geldi. Dahası, tüccarlar artık faiz oranlarının bu yıl yaklaşık %5,6'ya ulaşacağını görüyor - sadece birkaç ay önce %5'in altındaki seviyeden önemli ölçüde yukarıda.

Bu daha agresif faiz oranı bahisleriyle bağlantılı olarak, iki yıllık Hazine bonosu getirileri Çarşamba günü %5,04'e ulaştı - 2007'den bu yana en yüksek seviyesi. Kritik olarak, daha uzun vadeli getiriler çok fazla hareket etmedi, 10 yıllık getiri %4'ün altında kaldı. Sonuç olarak, yakından takip edilen 2 ve 10 yıllık getiriler arasındaki fark, 1981'den bu yana ilk kez yüzde puanın üzerinde bir indirim gösterdi. Başka bir deyişle, bu hareketler faiz eğrisini 42 yılın en dik tersine dönüşüne soktu. Kısa vadeli tahvillerin getirilerinin uzun vadeli tahvillerin getirilerinden yüksek olduğu tersine dönmüş bir faiz eğrisi, genellikle resesyonun habercisi olarak kabul edilir, tersine dönüşler genellikle ekonomik düşüşlerden 12 ila 18 ay önce gerçekleşir.

Hisseler

Silicon Valley Bank (SVB), geçen Cuma günü ABD düzenleyicileri tarafından kapatıldı, müşteriler tek günde toplam mevduatlarının dörtte birini oluşturan 42 milyar dolar çekmeye koştuktan ve banka yeni sermaye sağlayamadıktan sonra. Tarihin en büyük ikinci ABD bankası çöküşü olan bu çöküş, piyasaları sarstı, finansal hisse senedi yatırımcılarını korkuttu ve SVB'nin kurucular ve VC firmaları için olmazsa olmaz banka olarak konumlandırması göz önüne alındığında, girişim dünyasında bulaşmaya yol açtı. Her şey, SVB'nin mali durumuyla ilgili söylentiler dolaşmaya başlamasının ardından, geçen hafta bu girişimler ve VC'lerin bankalarından paralarını çekmeye koşmasıyla başladı, banka daha yüksek faiz oranları nedeniyle tahvil portföyünde önemli kayıplarla karşı karşıyaydı. Banka önce 2,25 milyar dolarlık yeni fon sağlamaya çalıştı ancak başarısız oldu. Daha sonra kendisini kurtarmak için bir alıcı aradı, bu da başarısız oldu. Cuma günü her şey bitmişti. Kaosun ortasında, SVB'nin hisse senedi fiyatı geçen hafta %63 düştü ve Cuma sabahı hisse senedi işlemleri durduruldu.

Emtialar

Emtia piyasası da Çin'in düşük beklentilerin altında kalan ekonomik büyüme hedefinden ve hükümetin yeni bir büyük teşvik paketini açıklamama kararından etkilendi. Bakın, dünyanın en büyük ham madde tüketicisi olarak, Çin, emtia fiyatlarının önemli bir belirleyicisidir. Bu nedenle, ülkenin geçen haftaki hayal kırıklığı yaratan açıklamasının ardından, emtia piyasaları demir cevheri ve bakır öncülüğünde düşüşe geçti. Gayrimenkul ve altyapıyı desteklemek için önemli bir açıklama olmaması, özellikle bu yılki yükselişi desteklemek için daha fazla teşvik arayan metal yatırımcıları arasında endişe yarattı. Tesadüfen, bu yükseliş esas olarak Çin'in Covid sonrası ekonomik yeniden açılışının metale olan talebi artıracağı bahislerine dayalıydı.

Kripto

Sözde olduğu gibi, "bir başkası toza gömüldü". Yani, bir başka kripto ile ilgili iflastan bahsetmemiz gerekiyor. Kripto firmaları için olmazsa olmaz banka haline gelen bölgesel kredi kuruluşu Silvergate Capital, kripto sektörünün son çöküşünün şirketin mali gücünü zayıflatmasının ardından faaliyetlerini sonlandırma planlarını açıkladı. Son birkaç yılda, Silvergate, ABD'deki en büyük kripto bankası olarak ortaya çıktı, 14 milyar dolara kadar müşteri mevduatı çekti ve 2021'in sonlarında hisse senedi fiyatı 200 dolardan fazla bir seviyeye ulaştı. Ancak kripto borsası FTX'in çöküşünden bu yana servetleri azaldı. Firma geçen hafta yaptığı bir açıklamada, "Son endüstri ve düzenleyici gelişmeler ışığında, Silvergate, banka operasyonlarının düzenli bir şekilde sonlandırılmasının ve bankanın gönüllü olarak tasfiyesinin ileriye doğru en iyi yol olduğuna inanıyor." dedi. Açıklama, hisse senedinin Çarşamba günü kapanış sonrası işlemlerinde %30'dan fazla düşerek hisse başına 3 doların altına inmesine neden oldu.

Bu hafta

• Pazartesi: Önemli bir şey yok.
• Salı: İngiltere işgücü piyasası raporu (Şubat), ABD enflasyonu (Şubat).
• Çarşamba: Çin perakende satışları ve sanayi üretimi (Şubat), ABD perakende satışları (Şubat). Kazançlar: Adobe.
• Perşembe: Japonya ticaret dengesi (Şubat), ECB faiz oranı kararı, ABD konut başlangıçları (Şubat). Kazançlar: FedEx.
• Cuma: ABD sanayi üretimi (Şubat). Kazançlar: Xpeng.