Altın Neden Parlıyor

İngiltere'deki enflasyon hala endişe verici, Mart ayında gıda fiyatlarında keskin bir artışın ardından mağazalardaki fiyatlar rekor seviyede arttı. Ne yazık ki İngilizler için yaşam maliyeti krizi bitmek üzere değil. Bu arada Çinli dev Alibaba, hisse senedi değerini açığa çıkarmak ve düzenleyici baskıyı önlemek için 220 milyar dolarlık imparatorluğunu altı iş birimine ayırma planlarını duyurdu. Başka bir yerde, tasarruf sahipleri rekor seviyelerde banka mevduatlarından para çekiyor ve parayı bankacılık sektöründeki devam eden karışıklıklar arasında daha yüksek faiz oranlarına ve daha fazla algılanan güvenliğe sahip para piyasası fonlarına yatırıyor. Son olarak, tüccarlar Mart ayında 12 aylık zirveye ulaştıktan sonra bile altın fiyatlarında daha fazla artışa bahis oynuyorlar. Bu haftanın incelemesinde nedenini öğrenin.

Makro

İngiltere'deki enflasyon Şubat ayında beklenmedik bir şekilde hızlandı ve İngiltere'yi enflasyonun hala iki basamaklı sayılarda sıkıştığı tek G7 ülkesi olarak bıraktı. İngilizler Mart ayında işlerin soğuyacağını umuyordu, ancak geçen hafta çıkan yeni veriler bu hayallere soğuk su çarpabilir, Mart ayında İngiltere mağazalarındaki fiyatlar rekor seviyede arttı. Daha spesifik olarak, mağaza fiyat enflasyonu Şubat ayındaki %8,4'ten geçen ay %8,9'a yükseldi, meyve ve sebze kıtlığı nedeniyle gıda fiyatlarında %15'lik bir artışın öncülüğünü yaptı. Bu, 2005'te başlayan mağaza fiyat enflasyonu ölçümü için yeni bir zirve.

Veriler, İngiltere'deki yaşam maliyeti krizinin bitmek üzere olmadığının en son işareti. Enerji faturaları yüksek kalıyor ve tüketiciler kişisel finanslarında baskı hissediyor. İngiltere Merkez Bankası, enflasyonun yıl sonuna kadar %4'ün altına düşeceğini tahmin ediyor, ancak birçok İngiliz buna inanmıyor. Deltapoll tarafından geçen ay yapılan bir anket, insanların bir yıl sonra ortalama %9,4 enflasyon beklediğini gösterdi...

Hisseler

Çinli dev Alibaba geçen hafta 220 milyar dolarlık imparatorluğunu altı iş birimine ayırma planlarını duyurdu, bu da şirketin ana bölümlerinin daha fazla özerklik ile çalışmasını sağlayacak. Radikal ayrışma, hisse senedi değerini açığa çıkarmayı ve imparatorluğunun üzerine düzenleyici baskıyı önlemeyi amaçlıyor. Yeniden yapılanma kapsamında Alibaba'nın altı yeni iş grubu, bulut bilişim, e-ticaret, yerel hizmetler, lojistik, dijital ticaret ve medyaya odaklanacak. Şirketin CEO'su çalışanlarına gönderdiği bir mektupta, her iş biriminin hazır olduğunda bağımsız fon toplama ve halka arz yapabileceğini söyledi.

Son iki yıldır Alibaba, Çinli düzenleyiciler tarafından tekelci davranış nedeniyle rekor 2,8 milyar dolarlık bir ceza ile karşı karşıya kaldı ve ülkenin sıfır-Covid politikaları ve yeni e-ticaret rakiplerinin akını nedeniyle büyümesi yavaşladı. Bu faktörler bir araya gelerek Ekim 2020'den bu yana Alibaba'nın piyasa değerinden 500 milyar dolardan fazla silinmesine yardımcı oldu. Ancak yatırımcılar kesinlikle şirketin ayrışma planlarını beğendi ve duyuru sonrası ABD'de işlem gören hisseleri %14 arttı. Diğer Çinli teknoloji devleri (Tencent gibi) de Alibaba'nın rakiplerinin benzer eylemleri araştırabileceği beklentisiyle yükseldi.

Tahviller

Yatırımcılar, yalnızca Mart ayında 286 milyardan fazla dolarlık girişle ABD para piyasası fonlarına para akıtıyor, bu da Covid-19 krizinin en derin noktasından bu yana en büyük giriş ayı yapıyor. Para piyasası fonları, kısa vadeli ABD devlet borcu da dahil olmak üzere düşük riskli, yüksek likit sabit getirili menkul kıymetler tutar. Güçlü girişler, bu fonlardaki toplam varlıkları geçen hafta rekor seviyede 5,1 trilyon dolara taşıdı.

Giriş artışını yönlendiren iki temel faktör var. Birincisi, iki bölgesel ABD bankasının çöküşü ve Credit Suisse için kurtarma anlaşması, banka mevduatlarının güvenliği konusunda endişeleri artırıyor ve tasarruf sahiplerini ve işletmeleri nakitlerini park etmek için alternatif güvenli limanlar aramaya itiyor. Bu, Federal Mevduat Sigorta Kurumu tarafından sigortalanan 250.000 dolarlık limiti aşan daha büyük mevduat sahipleri arasında özellikle geçerlidir. İkincisi, para piyasası fonlarında mevcut getiriler, Fed tarafından 15 yıllık zirvelere çıkarılan faiz oranları ile birlikte yükseldikçe yıllardır en iyi seviyede.

Geçen hafta Barclays stratejisti Joe Abate'in bir araştırma notundan şu alıntı, mevcut durumu mükemmel bir şekilde özetliyor: “Mevduat güvenliğiyle ilgili son karışıklık, "uyuyan" mevduat sahiplerini uyandırmış olabilir ve bizim inandığımız bir ikinci mevduat çıkış dalgasını başlatmış olabilir, bakiyeler para piyasası fonlarına taşınıyor. Bu haftaya kadar, mevduat sahipleri sigorta sınırı üzerindeki bakiyelerle karşılaştıkları teminatlı olmayan riske çok az dikkat etmiş gibi görünüyorlar. Ve mevduatlarına ödenen düşük faiz oranını büyük ölçüde görmezden gelmiş gibi görünüyorlar.”.

Mevduat çıkışı sadece bir ABD sorunu değil. Avrupa Merkez Bankası tarafından geçen hafta yayınlanan verilere göre, mevduat sahipleri son beş ayda euro bölgesi bankalarından 214 milyar euro çekti, Şubat ayında çıkışlar rekor seviyeye ulaştı. İngiltere'de, kurumsal müşteriler Ocak ayında İngiliz bankalarından 20,3 milyar sterlin çekti - bu veriler 2009'da toplanmaya başlandığından beri bir rekor. Euro bölgesindeki bankalar, daha yüksek faiz oranlarını mevduat sahiplerine aktarmada özellikle yavaş davrandılar, bu da tasarruf sahiplerini para piyasası fonları ve vadeli tasarruf ürünleri gibi daha yüksek getirili alternatiflere paralarını taşımaya teşvik etti.

Emtialar

Tüccarlar, Mart ayında 12 aylık zirveye ulaştıktan sonra altın fiyatlarında daha fazla artışa bahis oynuyorlar. Bu, vadeli işlem sözleşmeleri, ETF'ler ve opsiyonlar dahil olmak üzere parlak metale bağlı tüm finansal araçlarda büyük bir faaliyet artışıyla birlikte geliyor. Aslında, Mart, neredeyse bir yıldır altın ETF'lerine net girişlerin olduğu ilk ay olacak. Ancak altın rallisinin devam etmesiyle ilgili bahisler, opsiyon piyasasında en belirgin, SPDR Gold Trust ETF'si üzerindeki beş günlük hareketli opsiyon hacmi Mart ayında beş katından fazla arttı. Dahası, çağrıların satışlara oranı aşırı seviyelere ulaştı, bu da tüccarlar arasında fiyatların yükselişte olduğuna dair bir fikir birliği olduğunu gösteriyor.

Tüccarların altına neden boğa bakış açısına sahip olduğuna dair birkaç neden var. Birincisi, finans sektöründeki devam eden karışıklık, altın gibi güvenli liman varlıklara olan talebi artırıyor. İkincisi, banka krizi, yatırımcıları ABD'deki faiz oranı beklentilerini yeniden gözden geçirmeye yöneltti. Bakın, geçen yılki faiz oranlarındaki artış, getiri üretmeyen altının cazibesini azalttı. Ancak tüccarlar şimdi Fed'in son faiz artırımının sonuncusu olacağına bahis oynuyor ve şu andan 2023 sonuna kadar yaklaşık 50 baz puanlık faiz kesintisi fiyatlandırıyorlar.

Üçüncüsü, ABD'de daha düşük faiz oranları olasılığı, son iki yıldır ABD dolarında görülen olağanüstü kazanımların bazılarını tersine çeviriyor. Bu, doların ters yönde hareket etme eğiliminde olan altın için iyi bir haber. Dördüncüsü, Fed gerçekten de bankacılık sektöründe daha fazla strese yol açmamak için faiz oranlarını durdurursa veya düşürürse, temelde fiyat istikrarından ziyade finansal istikrara öncelik verecektir. Başka bir deyişle, Fed'in faiz artırım döngüsünün erken sona ermesi, enflasyonun bir süre daha yüksek kalmasına neden olabilir. Bu, genellikle enflasyona karşı bir koruma olarak görülen altın için iyiye işaret olur.

Bu hafta

• Pazartesi: Çin üretim PMI'ları (Mart).
• Salı: Avustralya Merkez Bankası faiz oranı açıklaması, euro bölgesi ÜFE (Şubat), ABD fabrika siparişleri (Şubat).
• Çarşamba: Alman üretici siparişleri (Şubat).
• Perşembe: Çin hizmet PMI'ları (Mart), İngiltere konut fiyat endeksi (Mart).
• Cuma: ABD işgücü piyasası raporu (Mart), Japon hane halkı harcamaları (Şubat).